春種夏實(shí)秋收冬藏--尋股市歷年月度漲跌規(guī)律

價(jià)(價(jià)格)、量(成交量)、時(shí)(時(shí)間)、空(空間)是股市技術(shù)分析的四大要素，每一個(gè)因素的量變都可以轉(zhuǎn)化為質(zhì)變，從而引起股市大勢(shì)或個(gè)股的波動(dòng)，各因素的相互轉(zhuǎn)變也使得市場(chǎng)的走勢(shì)更加撲朔迷離。中國(guó)股市從始至今已運(yùn)行了12年，從最初的僅十幾只股票發(fā)展至今天的1200多只，交易規(guī)模逐年快速擴(kuò)大，但比起成熟的市場(chǎng)還顯稚嫩，并使得目前運(yùn)用10多
年的市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)在進(jìn)行規(guī)律性分析時(shí)的可靠性降低，但這不影響我們用統(tǒng)計(jì)的方法來(lái)尋找我國(guó)股市運(yùn)行可能存在的規(guī)律。

本文擬從時(shí)間周期的角度來(lái)分析國(guó)內(nèi)股市的月度走勢(shì)。江恩認(rèn)為，時(shí)間是決定市場(chǎng)走勢(shì)的最重要因素，經(jīng)過(guò)詳細(xì)研究大市及個(gè)別股票走勢(shì)的過(guò)往記錄，可以證明歷史確實(shí)重復(fù)發(fā)生，并可預(yù)測(cè)未來(lái)。足見(jiàn)時(shí)間因素在市場(chǎng)運(yùn)行中的重要性。從時(shí)間角度看，國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)核算期的依據(jù)是公歷年，資金在年度有結(jié)帳的要求，因而總體上資金的運(yùn)轉(zhuǎn)以年為周期，而股市的運(yùn)行與資金密不可分。隨著資金階段性的進(jìn)出，股市也在一定程度上表現(xiàn)出以年為周期的運(yùn)行規(guī)律，存在“春種夏實(shí)秋收冬藏”的特點(diǎn)。

筆者對(duì)1992年以來(lái)12年的月K線進(jìn)行分析，從中可以看到歷年1-12月的漲跌概率：

1月：6年上漲6年下跌；2月：8年上漲4年下跌；3月：9年上漲3年下跌；4月：8年上漲4年下跌；5月：7年上漲5年下跌；6月：7年上漲5年下跌；7月：4年上漲8年下跌；8月：7年上漲6年下跌；9月：4年上漲8年下跌；10月：4年上漲8年下跌；11月：8年上漲3年下跌；12月：4年上漲7年下跌(尚無(wú)2002年的11、12月的月線)。

從以上數(shù)據(jù)可見(jiàn)，一年中的2、3、4月均為上漲月份；而6月為分水嶺，下跌的年份逐漸上升，表明市場(chǎng)開(kāi)始逐漸轉(zhuǎn)弱；其中7、9、10三個(gè)月中下跌的年份最多，下半年中僅11月是上漲概率相對(duì)較大的月份，隨后的12月大多為全年最弱的月份。

從1992年以來(lái)的月度漲跌幅看，1、2、3、4、6、8、11、12月的月均漲幅為正，漲幅最大的月份在8月，為12.7%；第四季度漲幅幾乎為零，11月作為上漲概率較大的月份，漲幅較為有限，表現(xiàn)為弱勢(shì)反彈月。12月雖然是全年中下跌概率較大的月份，但其平均漲幅達(dá)到3%，表明12月盡管走勢(shì)較弱，但總體上下跌幅度有限。

從反映交易活躍程度的兩項(xiàng)指標(biāo)換手率和月度成交金額看，2至6月成交金額逐步放大，6月是全年成交額最大的月份，隨后成交額逐步減少，四季度成交額最低。至來(lái)年1月，成交額有所放大，這與1月資金開(kāi)始回流股市有一定關(guān)系。從換手率看，3、4、6月?lián)Q手率較高，8月最高，1、2月最低。

從1992年以來(lái)市場(chǎng)的月度漲跌、成交量和換手率的變化的統(tǒng)計(jì)看，上半年的行情多好于下半年，6月是市場(chǎng)開(kāi)始由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的月份，但高點(diǎn)出現(xiàn)在8月份的概率也較大。從資金流向來(lái)看，6月之后資金逐步離場(chǎng)，至來(lái)年1月開(kāi)始回流市場(chǎng)，而市場(chǎng)也在資金的流入下逐步轉(zhuǎn)暖。資金流動(dòng)方向的出現(xiàn)與形成與資金年底的結(jié)帳是有相當(dāng)關(guān)系的。當(dāng)然，市場(chǎng)的月度走勢(shì)也與當(dāng)時(shí)市場(chǎng)所處的階段也密切相關(guān)，如市場(chǎng)是平衡市、牛市還是調(diào)整市，均使月度走勢(shì)產(chǎn)生一定的偏離，但方向不改。

以上分析對(duì)目前市場(chǎng)的判斷和投資者的操作應(yīng)有一定的幫助。目前逐步靠近年底，由于資金的年底結(jié)帳，資金入市的愿望較低，但為來(lái)年的準(zhǔn)備已展開(kāi)，且12月盡管下跌的概率較大，但下跌幅度并不大，而至來(lái)年1、2月份資金的回流，市場(chǎng)則逐步走強(qiáng)，表明12月、1月應(yīng)是逢低吸納的月份，投資者不應(yīng)錯(cuò)過(guò)逢低買入的機(jī)會(huì)。

另外，我們還應(yīng)關(guān)注“1月效應(yīng)”，即1月走勢(shì)對(duì)全年的走勢(shì)具有相當(dāng)?shù)闹笇?dǎo)效應(yīng)，1月收陽(yáng)全年收陽(yáng)，1月收陰全年收陰。因?yàn)?月是一年中成交最清淡的月份，而主動(dòng)和自然形成的買盤則對(duì)一年走勢(shì)有相當(dāng)大的指導(dǎo)意義。國(guó)內(nèi)股市從1991年至2001年11年中，除1996、1998和1999年3年外，其余的8年時(shí)間存在“1月效應(yīng)”，上述不具有此效應(yīng)的3年，市場(chǎng)處于牛市之中，應(yīng)是較旺的市場(chǎng)人氣占了優(yōu)勢(shì)。而具有此效應(yīng)的年份占統(tǒng)計(jì)年份的的73%，表明國(guó)內(nèi)股市也存在“1月效應(yīng)”。今年所余的時(shí)間不多，結(jié)合目前的市場(chǎng)環(huán)境和“1月效應(yīng)”，年線收陰的概率比較大，對(duì)此我們可繼續(xù)關(guān)注。