香港的衍生品歷史要追溯到1990年，經(jīng)過幾年的發(fā)展之后在2001年開始了各方面的改進，包括引入莊家制，為市場的衍生品提供了專業(yè)性的流通性，包括上市的條件，會有杠桿性方向的買賣，和之前有了完全的不同。到了2006年引入牛熊證之后，香港市場衍生品成交和吸引力大幅提升，并且連續(xù)11年交易額位于全球第一。

單從2017年來看，期權(quán)總成交量創(chuàng)下133250347張合約的新高，較2015年全年所創(chuàng)的116362151張合約紀錄高出14.5%。人民幣貨幣期貨——美元兌人民幣（香港）期貨成交量達705942張合約，比2016年全年創(chuàng)下的538594張合約紀錄高出31%。

此外，香港目前還是全球最大的權(quán)證市場。2018年一季度，香港交易所合計掛牌6967只衍生權(quán)證，市值達1.18千億港元，季度累計總成交額達1.42萬億港元，占香港主板季度累計總成交額的16.01%；牛熊證的季度累計總成交額達到5.82千億港元，占香港主板季度累計總成交額超5%。結(jié)構(gòu)性證券產(chǎn)品在香港市場中扮演著越來越重要的角色。

可以預(yù)見的是，未來金融衍生品市場也將成為香港交易所實施全球化戰(zhàn)略的核心競爭力。

總體上看，香港衍生品市場有以下幾個特點：

第一，衍生品種類豐富，可以滿足多種風(fēng)險管理需求。香港衍生品市場涵蓋了股指期貨及期權(quán)、個股期貨及期權(quán)等合計13種權(quán)益類衍生品類別，種類遠高于日本、韓國等亞太地區(qū)其他成熟市場。

第二，參與者類別多元化，市場風(fēng)險受全球定價，其價格反映的是全球投資者的預(yù)期和風(fēng)險偏好。

第三，交易機制健全，定價合理有效。香港市場對于現(xiàn)貨和衍生品都具有完善的多空交易機制，并且有成熟的“莊家”（做市商，下同）群體為市場提供流動性，這保證了衍生品與現(xiàn)貨間、衍生品與衍生品之間價格更加穩(wěn)定有效。并且設(shè)置了錯價處理程序、市場波動率調(diào)節(jié)機制、收市后交易制度等，既提升了交易效率，又起到了穩(wěn)定市場的作用。

香港市場上市證券中，衍生權(quán)證與牛熊證的數(shù)量合計遠超正股，香港市場衍生品處于非常成熟的狀態(tài)，很多交易和策略無需通過現(xiàn)貨的買賣來實現(xiàn)，通過衍生品能夠發(fā)揮更大的靈活性。目前香港市場的衍生品及其合成交易工具，大多同時具備做多和做空的功能，在標的豐富度、交易工具形式等方面相比國內(nèi)具有巨大的優(yōu)勢，特別是2016年以來，正向、方向杠桿ETF也大量上市，為投資者做多、做空提供了更為靈活的工具。根據(jù)香港交易所對其自身交易標的的劃分標準，其交易產(chǎn)品主要分為證券類產(chǎn)品、衍生品產(chǎn)品兩大類。其中，證券類產(chǎn)品除了涵蓋股票、債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)以外，還包括交易所交易產(chǎn)品（ETP，包括交易所交易基金--ETF、杠桿及反向金融產(chǎn)品--L&I）、結(jié)構(gòu)性證券產(chǎn)品（包括衍生權(quán)證、牛熊證）等創(chuàng)新型產(chǎn)品。衍生品按標的類別可分為股指類衍生品、股票類衍生品、外匯類衍生品、利率類衍生品及商品類衍生品。

香港交易所目前掛牌的外匯衍生品有美元、歐元、澳元、日元兌人民幣期貨，人民幣兌美元期貨以及美元兌人民幣期權(quán)共六種。除美元兌人民幣期貨，其余五種合約均于2016年以后推出。在外匯衍生品中，美元兌人民幣期貨、期權(quán)最受投資者歡迎。美元兌人民幣期貨、期權(quán)市場規(guī)模及流動性遠高于其他外匯衍生品。

在香港交易所買賣的期貨和期權(quán)，統(tǒng)一由交易所作為價格發(fā)現(xiàn)和買賣的撮合平臺，因此不存在不同發(fā)行商和做市商的區(qū)別。和內(nèi)陸的期貨以及期權(quán)產(chǎn)品一樣，投資者只需要關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品的流動性是否足夠即可選擇相對應(yīng)的產(chǎn)品。然而在投資的細節(jié)上，香港和內(nèi)陸還有許多地方不同。

以交易時間為例，香港衍生產(chǎn)品市場與證券市場一樣，在星期一至五(公眾假期除外)交易。不過，各項衍生產(chǎn)品的交易時間(包括最后交易日、到期日及最后結(jié)算日等 )則不盡相同，投資者可到香港交易所網(wǎng)站“產(chǎn)品及服務(wù)”下的“衍生產(chǎn)品”欄目參閱各項衍生產(chǎn)品的交易日志及合約概要。以恒生指數(shù)期貨為例，除了日盤證券交易時間外，還設(shè)有夜期時間，投資者在歐洲和美國交易時間也可以輕松利用對應(yīng)產(chǎn)品來對自己的組合進行對沖或做單邊的投資部署。除此之外，還有期貨和期權(quán)的保證金、交割日期、相關(guān)的交易收費等相關(guān)信息，投資者應(yīng)該仔細閱讀產(chǎn)品的介紹資料，做好充分準備再進行投資。

由于期貨及期權(quán)所涉及的風(fēng)險較其他現(xiàn)金產(chǎn)品高，所以并非適合每個投資者。投資者必須衡量其承擔(dān)市場波動風(fēng)險及負擔(dān)虧損的能力。所以在開戶時所有的客戶都需要進行風(fēng)險評估，如果剛接觸期貨和期權(quán)產(chǎn)品的內(nèi)陸投資者，應(yīng)該咨詢經(jīng)紀或合資格財務(wù)顧問，分析期貨及期權(quán)是否適合其個人需要。

作為亞洲金融中心，香港擁有多元化的投資產(chǎn)品和工具，香港衍生品成交量的日益增加以及越來越豐富的產(chǎn)品種類證明了市場的認可。從投資者角度來看，我們即便不參與相關(guān)產(chǎn)品的買賣，適當?shù)牧私庖灿兄诟嬲J識香港金融市場，并從中挖掘出更多的投資機遇。