11月10日，雪松國際信托官網(wǎng)發(fā)出公告，計劃提前開展逾期項目的兌付工作，第一批兌付的三款項目分別是“金鶴248、金鶴194、金龍86”。

關(guān)于這件事我想到了幾個問題，自己琢磨出了一些答案，不一定對，大家可以看看。

首先，為什么要分批兌付？

關(guān)于分批兌付其實是意料之中，35款逾期項目集中到1月22號這一天或者一個星期解決，恐怕信托公司的財務也吃不消，沒有可操作性。

另外這次計劃兌付的這三款項目，合計規(guī)模大約5.5億，投資人拿到本息之后，如果投資人愿意繼續(xù)購買雪松信托的產(chǎn)品，那雪松信托在募集的信托項目也完全可以滿足投資人的需求。如果是一次性兌付30多款、規(guī)模幾十億的項目，那除非雪松信托有非常充足的項目儲備，否則投資人肯定會大批分流到其他信托公司。

“肥水不流外人田”，信托行業(yè)剛兌幾乎是公開的，其他信托公司剛兌以后，投資人大部分會選擇繼續(xù)合作，雪松肯定也不愿意給別人做嫁衣??！

其次，為什么是這三款？

去年雪松控股跟投資人簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議的逾期項目一共有35款，截至到2019年10月底，其中8款項目融資方已經(jīng)還掉了，現(xiàn)在離2020年1月22日還有2個多月，剩余的逾期項目也不排除有這種可能，但是第一批里面的這三款基本是沒戲了。

金鶴194融資方是“龍力生物”，這家公司現(xiàn)在已經(jīng)暫停上市了，離涼透就一步之遙，這種項目就別指望融資方突然會還款了。

金鶴248融資方是“金貴銀業(yè)”，這家公司也沒好到哪里去，除了這筆信托計劃之外，還有10億債券和23億票據(jù)等著兌付，這種公司能還錢，那太陽得從西邊出來了。

最后一款，金龍86融資方是頤和地產(chǎn)，曾經(jīng)入選2015年的中國百強地產(chǎn)，排名第66位，該公司在2018年出現(xiàn)大量案件訴訟，其中大多是與業(yè)主的買房合同訴訟，當然也有與債權(quán)人的借款糾紛，就在今年8月份、9月份到期的兩只債券，合計10.64億，也出現(xiàn)兌付危機了。

另外，截圖一下金龍86號項目的風控部分，目前市場上還有一些信托公司在發(fā)行小型地產(chǎn)公司的項目，很多投資人看到有土地抵押，就覺得問題不大，事情真的不是這么簡單，一個地產(chǎn)公司一旦全面違約，那一塊地有好幾個債權(quán)方盯著呢，別看是抵押給了信托公司，真處置起來，麻煩著呢。

以上只是我個人的一些推測，剩下的逾期項目兌付方案，暫時還沒有出來，有做過的投資人只能等消息了。

說完雪松，再說說另外一家信托公司——中泰信托。

最近中泰信托又增加了一款延期項目——“中泰信托-恒泰39號”，融資方是貴州大興開投，該公司是銅仁市機關(guān)事務管理處的“孫公司”，光看這個控股情況，就知道是一家根不正苗不紅的城投公司，出現(xiàn)問題之后，免不了會有各個股東互相扯皮推諉。

另外中泰信托今年接連暴雷，跟公司的實控人不明也有關(guān)系。

中泰信托成立于1988年，前身是中國農(nóng)業(yè)銀行廈門信托，截至到目前，中泰信托的實控人從華聞控股到中國人保，再到北京信托的一個信托計劃——“德瑞股權(quán)投資基金集合資金信托計劃”，可謂“命運多舛”，因為直接控股股東只是一個信托計劃，信托計劃的持有人是可以靈活改變的，所以這幾年很多人甚至連銀保監(jiān)會都搞不清中泰信托的實際控制人是誰。

這樣的公司恰好遇到一個“老大難”——貴州大興開投，延期不是很意外，債務人逃廢債也是秉持“捏軟柿子”的原則，像中泰這種沒人管的公司不欺負白不欺負。

最后說說王思聰因為1.5億債務，被限制高消費的事。

案件起源是熊貓直播的倒閉，前幾年直播行業(yè)正火的時候，小王同學成立了熊貓直播，在該公司融資過程中，他還簽了個人連帶責任擔保，很多未上市股權(quán)融資都是這樣操作的，投資人這么要求也可以理解，就是害怕企業(yè)發(fā)展不順利，投資人的資金打水漂，賈布斯幾十億外債，就是這么來的。

這種操作模式，看似可以讓投資人的收益，上不封頂，下有保底，其實結(jié)局往往不遂人意，原因也很簡單。

公司的發(fā)展無非兩個走向，越來越好，或者一天不如一天。

如果是前者，投資人不會想著把錢拿回來的，除非被投企業(yè)走到上市，否則沒必要退出，資本市場的錢不是老百姓吃飯交學費的錢，拿回來還得找新的投資渠道，既然被投企業(yè)發(fā)展的這么好，那就繼續(xù)拿著唄，畢竟找一家有潛力的好公司也不容易。

再說后一種情況，創(chuàng)業(yè)型公司基本都是和創(chuàng)始人深度綁定的，公司早期不掙錢的時候，無論是銀行貸款還是股權(quán)融資，都需要創(chuàng)始人提供擔保，公司真到了窮途末路的時候，不光股權(quán)投資人著急，債權(quán)人也著急，銀行的錢和股權(quán)機構(gòu)的錢，融資方會先還誰？不用想也知道。

再說這玩法確實也不合理，股權(quán)投資，不可能只收利息不承擔風險的。

再說回王思聰個人，他的情況，還不同于賈躍亭，賈躍亭是真沒錢了，但是王思聰我是不相信連1.5億都拿不出來的，王健林在2017年還幾百億的銀行貸款都不在話下，現(xiàn)在輪到王思聰就連1.5億都拿不出來了，債務人還款有兩個前提：

1、有還款能力；2、有還款意愿；小王顯然是沒有意愿。

這1.5億是小王給一只股權(quán)基金“鉅大秀贏財股權(quán)投資基金”做的擔保，項目管理人是鉅派投資，鉅派現(xiàn)在啥情況，行業(yè)內(nèi)的人應該都清楚吧，國內(nèi)上市的三方理財公司只有兩家，鉅派和諾亞，雖然有上市公司身份在，但是鉅派的日子著實不好過，私募基金連續(xù)暴雷，相關(guān)P2P平臺出現(xiàn)提現(xiàn)困難，用深陷泥潭來形容再合適不過，這樣的債權(quán)人確實會讓債務人“有些想法”。

互金行業(yè)現(xiàn)在打擊逃廢債，私募行業(yè)呢？

這件事還需要持續(xù)關(guān)注，有參考價值。

同樣的債務人，有的債會還，有的就拖著，同樣的債務人，有的投資人血本無歸，有的人本息全回。

資本市場沒有對錯，沒有所謂的正義，十幾個投資人，幾千萬、幾個億的資金，真的沒有任何話語權(quán)，投資人在選項目之前，要知道自己跟誰站在一起。

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