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小長假結(jié)束后，市場已經(jīng)連續(xù)上漲三天，然而大家卻發(fā)現(xiàn)自己的股票沒怎么漲，反而還跌了。這根本就是銀行和地產(chǎn)的護(hù)盤行情，如何理解銀行與地產(chǎn)的聯(lián)動？是正常的波動還是四季度市場風(fēng)格的定調(diào)？想知道哪些地產(chǎn)龍頭和銀行股可以買可以掃描上方二維碼關(guān)注刀哥的個人公眾號。 銀行是比較典型的防御性板塊，通常會在不確定的環(huán)境中略強(qiáng)于其他行業(yè)。
目前的大環(huán)境怎么樣？小長假中歐美股市的下跌引發(fā)了A股投資者的擔(dān)憂，10月3日美國公布的9月ISM非制造業(yè)PMI降至52.6%，創(chuàng)3年來新低。10月4日非農(nóng)新增就業(yè)人口為13.6萬人，低于預(yù)期。而歐洲負(fù)面因素相比美國更多，因此股市跌幅也更大。中國的經(jīng)濟(jì)也繼續(xù)走弱，消費(fèi)對增長的貢獻(xiàn)仍維持在較低水平，投資偏弱，凈出口的貢獻(xiàn)下滑。而從估值和盈利的匹配度看，美股當(dāng)前性價比較低，標(biāo)普 500 PE 約為 20倍，但二季度的EPS（TTM）同比增速只有 2%，相反目前A股的估值處于低位，更加誘人，而遲遲不出主升浪的原因是市場對上市公司未來業(yè)績的超預(yù)期下滑的擔(dān)憂。其次，中美之間不確定性再次上升。
因此，從當(dāng)前的國內(nèi)外環(huán)境來看，配置銀行板塊成為了大資金的防御選擇。這和我上一篇文章提到的重防守的觀點不謀而合。 資金為何開始關(guān)注銀行地產(chǎn)？這是由歷史規(guī)律和資金調(diào)倉需求共同決定的，目前大家普遍認(rèn)為市場現(xiàn)處于主升浪的前期，而主升浪需要基本面、政策面的共振。回顧歷史長三次比較大的行情啟動均是由銀行板塊帶動的，分別是05/10-06/1 、08/12-09/2 、14 年四季度都跑贏了同期指數(shù)。
因此，未來大行情的發(fā)動要想突破3288的制高點，大概率會是銀行、地產(chǎn)、基建這些板塊的帶動，而不會是消費(fèi)、科技。而且最近十年，四季度的強(qiáng)勢板塊都是前三季度相對滯漲行業(yè)，根據(jù)券商統(tǒng)計銀行板塊在前三季度跑輸市場的時候，四季度跑贏市場的概率超過7成。而資金調(diào)倉是由于當(dāng)前銀行、地產(chǎn)板塊估值偏低、前期漲幅少、機(jī)構(gòu)持倉低的共同原因疊加的。當(dāng)前銀行的估值幾乎是最低的，相比其他幾個估值較低的板塊，銀行整體增速更穩(wěn)定，且不受周期制約。
在年漲幅上，科技和消費(fèi)醫(yī)藥作為主旋律過去積累了太多的獲利盤，繼續(xù)上漲需要新的增量資金，現(xiàn)在來看根本不現(xiàn)實，且馬上會面臨三季度的業(yè)績預(yù)告考驗，避險成為了大資金的首選。科技企業(yè)多數(shù)屬于政策等大事件驅(qū)動和市場情緒推動，經(jīng)常被過渡炒作，目前A股中能真正兌現(xiàn)現(xiàn)金流和現(xiàn)金分紅的科技公司很少。
而銀行板塊今年的年漲幅處于全行業(yè)的中下游水平，相對滯漲。在機(jī)構(gòu)持倉上，2019 年二季度銀行機(jī)構(gòu)持倉比例為 5.7%，房地產(chǎn)機(jī)構(gòu)持倉比例為 4.5%，都處于較低的位置，從這三點來看，機(jī)構(gòu)都有充分的調(diào)倉理由，因此這兩天大地產(chǎn)和銀行股出現(xiàn)異動就能解釋的通了。
在銀行、地產(chǎn)、基建這三者的選擇中，銀行是首選，其次是地產(chǎn)龍頭，而基建方面雖頻出利好，但一直低于預(yù)期，這一點需要靠基本面的扭轉(zhuǎn)，但未來彈性可能會更大些。所以，刀哥認(rèn)為，小長假后銀行地產(chǎn)的聯(lián)動不是偶然，這可能會奠定四季度低估值品種上漲的主基調(diào)。
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