近期A股又是“雷”聲陣陣，前有雙“康”，康得新、康美藥業(yè)，中有新城控股，現(xiàn)有東阿阿膠、豐山集團，還有光線傳媒、愷英網(wǎng)絡(luò)也是業(yè)績大幅變臉。

大部分雷是可以避免的，就算諸如新城控股這種突發(fā)事件，無法避免，我們也可以通過合理的投資策略來減少損失，下面就是我總結(jié)的一些防雷要點，沒有說到的大家可以留言補充。

1、雞蛋不要放在一個籃子里。

這句話是老生常談了，但是如此淺顯的道理卻羈絆住了許多人。有一種觀點認(rèn)為，資金少，則必須集中力量滿倉干一只股票才能獲得高收益，這句話我無法反駁，只不過每個進去股市的人都要明白自己進去股市的目標(biāo)，想要擁有高收益就要承擔(dān)高風(fēng)險。我的目標(biāo)首先是保住本金，其次每年能有10%-30%的收益就很開心了。我的示范賬戶就是十萬塊錢多一點起步的，我的策略就是一兩年時間，三四個板塊，五六只個股，七八層倉位這樣去配置，再看好的個股，倉位不會超過40%，所以，就算我40%倉位踩雷新城控股，來5個跌停股價腰斬，我也只損失了本金的20%，損失可以接受，想翻身不會很難。

2、現(xiàn)金流很差。

這里說的現(xiàn)金流是現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，直白理解，就是你賣出去的產(chǎn)品刨去成本，最終拿到手里的現(xiàn)金。

不同的行業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額會有不同，消費品行業(yè)現(xiàn)金流很好，比如零售行業(yè)，超市等，本身就是現(xiàn)金結(jié)賬，所以收回來的都是現(xiàn)金。而制造業(yè)，涉及到上下游賒賬情況，現(xiàn)金流就會比較差，因為賣出去的東西，收回的是賒賬，對應(yīng)的是應(yīng)收賬款高。

康美藥業(yè)近年來經(jīng)營活動現(xiàn)金流

上圖是康美藥業(yè)近年來經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額，17、18年已經(jīng)為負(fù)數(shù)，并且數(shù)額巨大。試想一家公司，每年賣出去的產(chǎn)品，收回的都是賒賬，它怎么擴大再生產(chǎn)，拿什么去買原材料呢。

3、應(yīng)收賬款高

經(jīng)營活動現(xiàn)金流差，一般是因為別人賒賬引起，對應(yīng)就是應(yīng)收賬款增加。

康美藥業(yè)應(yīng)收賬款

康美藥業(yè)，17、18年應(yīng)收賬款大幅增加。

一般來說，隨著營業(yè)收入的增加，應(yīng)收賬款適當(dāng)增加是可以的，而像康美，營業(yè)收入17年大幅減少，而應(yīng)收賬款大幅增加的，肯定是公司經(jīng)營出現(xiàn)了問題。

4、“三費”高

三費說的是利潤表中的銷售費用，管理費用，財務(wù)費用。一般而言，每年三費的變化不會很大，如果出現(xiàn)大幅變化則需要小心。

其中最容易爆雷的就是財務(wù)費用，財務(wù)費用簡單理解就是欠銀行的錢需要支付的利息。

康美藥業(yè)財務(wù)費用

以康美藥業(yè)為例，17、18年財務(wù)費用大幅增加，18年財務(wù)費用18億，一般而言，銀行貸款利率6%左右，那么18億財務(wù)費用，對應(yīng)欠銀行300億左右。這兩年公司凈利潤分別為11億、21億，如此高的財務(wù)費用，基本就可以把公司壓垮了。

5、存貸雙高

存貸雙高是康得新爆雷以后頻繁出現(xiàn)的詞，什么是存貸雙高，第一，18年公司的貨幣資金有153億，說明存款多。第二，18年公司支付利息費用7億，對應(yīng)欠銀行116億左右。所以，公司既有一百多億的存款，又有一百多億的欠款，為何不存款把欠款還了，可以少支付那么多利息費用呢？結(jié)果，那些存款是假的！所以，存貸雙高的公司要小心爆雷。

6、存貨高

公司業(yè)績提上來以后，存貨會相應(yīng)的增加，簡單理解就是業(yè)績好了，會生產(chǎn)更多的產(chǎn)品，生產(chǎn)更多的產(chǎn)品就需要更多的原材料，原材料的增加對應(yīng)就是存貨增加。

但是，如果存貨突然大幅增長，或者相比比營業(yè)收入大幅增加，就需要小心，是不是公司產(chǎn)品積壓賣不出去。

7、負(fù)債率高

負(fù)債率反應(yīng)公司負(fù)債和償債壓力的大小，負(fù)債率高往往對應(yīng)的就是欠款多，財務(wù)費用增加等。

長園集團負(fù)債率

長園集團負(fù)債率今年大幅增加，遠(yuǎn)高于行業(yè)40%左右的負(fù)債率水平。

8、質(zhì)押比例高

質(zhì)押高的股票最怕的就是股價下跌，跌破平倉線，在15年股災(zāi)期間，很多股票就是跌破質(zhì)押平倉線而被大單封死跌停的。

現(xiàn)在同花順可以直接看質(zhì)押風(fēng)險。

長園集團質(zhì)押風(fēng)險

9、商譽高

商譽在18年底集中爆發(fā)了一次，我在之前的文章中也講過，簡單理解就是a公司以30億收購10億資產(chǎn)的b公司，溢價的20億元就形成商務(wù)，如果b公司業(yè)績不達(dá)標(biāo)就會形成商務(wù)減值。

我一直喜歡內(nèi)生(靠主營業(yè)務(wù))增長的公司，而不喜歡外延式(靠并購收購)增長的公司，商譽就是其中的一個原因。

10、周轉(zhuǎn)率異常

周轉(zhuǎn)率包括很多，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這里需要注意的是某公司的周轉(zhuǎn)率需要和行業(yè)整體去對比，如果有明顯異常，則需要小心。

以存貨周轉(zhuǎn)率為例，一般來說存貨周轉(zhuǎn)率越快，存貨占用資金水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快，這樣可以增強企業(yè)短期償債能力和獲利能力。但是，也有存貨周轉(zhuǎn)率不是越快越好的，比如白酒，存貨周轉(zhuǎn)率就是酒從原材料到銷售出去的時間。以茅臺為例，存貨周轉(zhuǎn)率為0.24，也就是1500天才能把酒從原材料變成酒賣出去。而快的比如瀘州老窖為1.58，即230天左右可以把酒從原材料變成酒再賣出去。如果某個賣酒的公司，存貨周轉(zhuǎn)率明顯高于上面這些數(shù)據(jù)，那就得小心了，比如，某酒廠存貨周轉(zhuǎn)率為12，也就是一個月就可以把酒從原材料生產(chǎn)為酒然后賣出去，那我們就要懷疑它賣出去的酒是不是“酒”了，這可是曾經(jīng)在A股發(fā)生過的事情。

其他行業(yè)也是這個道理，如果存貨周轉(zhuǎn)率和行業(yè)相比明顯異常，就要引起重視。

11、有造假前科

這個就不用過多解釋了，扇貝游走的獐子島，你總不會再被他騙一次吧。

12、慎投農(nóng)林牧漁行業(yè)

這個見仁見智吧，對我而言，主要是考慮到這些行業(yè)存貨不好清點，就如同獐子島的扇貝，到底還剩下多少，只有公司自己知道。并且農(nóng)林牧漁收氣候環(huán)境影響大，不太好做。

13、慎投東北企業(yè)

首先申明一下，我不是地域黑，也不是歧視東北的企業(yè)，之所以，把這一條擺在這里，是考慮到這些年東北的年輕人大部分往南方跑，人才流失嚴(yán)重，而企業(yè)的發(fā)展最終還是得靠人啊。

14、小心業(yè)績拐點的股票

這個在前一篇文章潔美科技中有明確闡述，潔美18年年報，營收增長40%，但是掰開來看，18年四季度基本無增長，是不是業(yè)績拐點到了？緊接著19年一季度開始負(fù)增長，是不是更加說明了問題？所以，當(dāng)業(yè)績出現(xiàn)拐點的時候，不妨等一等。

最近半個月感冒了，難受ing。最后祝大家都有一個好身體。