今天市場(chǎng)萎靡不振。幸好一天都在看財(cái)務(wù)報(bào)告，也沒(méi)感覺(jué)到啥的。今天的二條，是最后9個(gè)科創(chuàng)板新股的分析。中間有些股票可能客戶是軍工的緣故，應(yīng)收款都超過(guò)了營(yíng)業(yè)收入了，就是基本上所有的收入都不是現(xiàn)金，都是賒賬，這種現(xiàn)金都攥在人家手里的公司，吹得再好我也不感冒的。我不想到頭來(lái)給他人做嫁衣裳。

今天不揣冒昧，來(lái)分析一下幾個(gè)機(jī)場(chǎng)股票。這里聲明一下，我只是分析機(jī)場(chǎng)股票怎么看，他的盈利模式怎樣？幾個(gè)機(jī)場(chǎng)股票的特點(diǎn)？而不是做具體的投資建議。

利益相關(guān)：我持有其中的若干個(gè)機(jī)場(chǎng)股，文章不做推薦，僅僅是出于愛(ài)好做個(gè)大致的梳理。比較淺顯，有深度分析的朋友可能與我留言分享，謝謝。

A股的機(jī)場(chǎng)不多，只有上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)和廈門空港。

先來(lái)看一下上海機(jī)場(chǎng)，它是外資最追捧的股票。

下表是我整理的上海機(jī)場(chǎng)的收入情況表。表中可以看到，類似上海機(jī)場(chǎng)，他的收入分成兩塊，一塊是與機(jī)場(chǎng)航空聯(lián)系在一起的航空性收入，這塊收入每年緩慢遞增；另一塊是非航空性收入，其中的大頭是商業(yè)地產(chǎn)的租賃等的業(yè)務(wù)，2017年開(kāi)始，這塊內(nèi)容增幅驚人，每年增加10億元。

具體來(lái)看，架次相關(guān)收入與機(jī)場(chǎng)的起降架次有關(guān)，如果機(jī)場(chǎng)不擴(kuò)建，這個(gè)收入總體比較穩(wěn)定，而且單價(jià)也是國(guó)家規(guī)定的。旅游與貨郵收入，這個(gè)也與起降架次有關(guān)。其他非航收入，也是與起降架次密切相關(guān)，比如提供地面電源、空調(diào)橋載設(shè)備使用等。

從財(cái)務(wù)報(bào)表看，公司屬于現(xiàn)金牛公司，沒(méi)有長(zhǎng)期或短期借款，像這樣的企業(yè)，關(guān)鍵是把現(xiàn)金用好用足，擴(kuò)大機(jī)場(chǎng)面積，增加起降架次，增加店鋪面積，然后增加對(duì)租賃商鋪的扣點(diǎn)率。

注意到各大機(jī)場(chǎng)紛紛與租戶簽訂了新的出租合同，上海機(jī)場(chǎng)T2 扣點(diǎn)率于于 2019 年 1 月 1 日起由 25%提升至 42.50%，T1 扣點(diǎn)率于2022年 1 月 1 日 由 38%提升至 42.5%。 

目前浦東 T1 和 T2 航站樓免稅店面積為 7853.37 平方米，下半年三期衛(wèi)星廳建成啟用后，上海機(jī)場(chǎng)免稅面積將新增約 9062 平方米，屆時(shí)上海機(jī)場(chǎng)免稅業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)面積將達(dá)到16915.37 平方米，免稅面積及百萬(wàn)旅客免稅商業(yè)面積兩項(xiàng)指標(biāo)將位居內(nèi)陸機(jī)場(chǎng)第一、全球機(jī)場(chǎng)前列。

以上是上海機(jī)場(chǎng)的大致情況，下面比較下別的機(jī)場(chǎng)。

白云機(jī)場(chǎng)

與上海機(jī)場(chǎng)相比，白云機(jī)場(chǎng)的免稅收入明顯較低。

白云機(jī)場(chǎng)與深圳機(jī)場(chǎng)地處珠三角，許多有免稅需求的乘客可能會(huì)選擇在香港這個(gè)購(gòu)物天堂購(gòu)買，客觀上減少了他們的免稅收入。

另外，從財(cái)務(wù)角度看，公司本身屬于現(xiàn)金牛，手握現(xiàn)金77億，竟然還有6.5億長(zhǎng)期借款，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用居高不下，在收入平穩(wěn)的情況下，侵蝕了凈利潤(rùn)，使得2018年的凈利潤(rùn)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

深圳機(jī)場(chǎng)

整體和白云機(jī)場(chǎng)差不多，也是屬于收入平穩(wěn)的情況，好在沒(méi)有借款，所以凈利潤(rùn)下降不多。

廈門空港

感覺(jué)廈門空港蠻努力的。

具體看飛機(jī)起降架次和旅客吞吐量的增長(zhǎng)率都比較高，而且也努力在拓展租賃及特許權(quán)收入。

分析了四個(gè)機(jī)場(chǎng)，感覺(jué)同樣是機(jī)場(chǎng)，差別好大。上海機(jī)場(chǎng)充分利用了免稅店收入，積極擴(kuò)大產(chǎn)能，當(dāng)之無(wú)愧的龍頭；白云機(jī)場(chǎng)和深圳機(jī)場(chǎng)雖然免稅收入差不多，但是白云機(jī)場(chǎng)竟然還要問(wèn)銀行借這么多貸款，不知道怎么想的；廈門機(jī)場(chǎng)雖然也不錯(cuò)，但奇怪的是券商的研究報(bào)告近年來(lái)沒(méi)有進(jìn)行覆蓋。

總的來(lái)說(shuō)，機(jī)場(chǎng)作為類公用事業(yè)公司，其航空相關(guān)的收入是比較穩(wěn)定的，主要取決于跑道、航空樓等，國(guó)內(nèi)的機(jī)場(chǎng)一般都是滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)的，所以提升潛力不大，所以要有出彩的地方，主要靠非航空收入，如免稅店的租金收入。所以，如果一個(gè)機(jī)場(chǎng)的免稅店增收潛力大，那么這個(gè)機(jī)場(chǎng)整體增長(zhǎng)的潛力就大。

因?yàn)闄C(jī)場(chǎng)一般來(lái)說(shuō)，屬于壟斷型企業(yè)，飛機(jī)和旅客只能到這個(gè)機(jī)場(chǎng)，吃飯買東西也只能在這個(gè)機(jī)場(chǎng)里面解決，如果這個(gè)機(jī)場(chǎng)的乘客質(zhì)量比較高，那么非航空性收入就會(huì)高，業(yè)績(jī)比較容易確定，增長(zhǎng)也比較確定。