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讀陶博士:埋伏在大牛股的必經(jīng)之路

 跟隨心法 2019-07-13

師者,傳道受業(yè)解惑也。

陶博士自2006年開始職業(yè)投資,至今不斷分享他的投資方法論,從閩發(fā)、博客再到雪球、微信,一路走來圈粉無數(shù),還有粉絲專門賦詩,一首“陶門伏牛決”流傳頗廣,篇幅所限,這里就不放上來了,感興趣的朋友可以自行搜索。

近來,讀了陶博士系列文章,時(shí)而豁然開朗,時(shí)而陷入沉思,感觸不少,陶博士自稱為動(dòng)量投資者,不單純秉持價(jià)值投資,而是融合了許多大師的精華和前沿行為金融學(xué)的研究成果,形成自己獨(dú)特又高效的投資體系,已成一代宗師。今天就和大家談?wù)勎已壑械奶臻T武功。

陶博體系的核心:埋伏在大牛股的必經(jīng)之路,其投資體系包括三個(gè)方面:基本面+技術(shù)面+心理面,分別對應(yīng)三個(gè)關(guān)鍵詞:價(jià)值+動(dòng)量+趨勢。

基本面:價(jià)值判斷

價(jià)值投資者往往不認(rèn)可動(dòng)量投資或者其它投資方法,而動(dòng)量投資者卻非常認(rèn)可價(jià)值投資理論,在陶博體系中,他同樣認(rèn)可內(nèi)在價(jià)值是股票的第一因。

內(nèi)在價(jià)值決定股價(jià)的長期走勢,從市值=市盈率*凈利潤這個(gè)公式可以看出,如果市盈率保持不變,則公司市值和凈利潤成正比。

來看實(shí)例,貴州茅臺2001年上市,當(dāng)年凈利潤3.42億,2018年凈利潤378.3億,增長110倍,17年股價(jià)漲了140倍;

愛爾眼科2009年上市,當(dāng)年凈利潤0.9億,2018年凈利潤10.44億,10年股價(jià)上漲20倍。

長線大牛股無一不是凈利潤持續(xù)增長的企業(yè),在基本面上埋伏大牛股,就是要尋找未來凈利潤能大幅增長的成長股。

那么如何判斷企業(yè)內(nèi)在價(jià)值呢?

這很大程度上取決于投資者的認(rèn)知,從陶博分享的“曲奇磨具”模式、醫(yī)藥企業(yè)競爭格局的研究結(jié)果,不難看出他在此方面的精深功力。

既然如此,陶博又為何不做一個(gè)純正的價(jià)值投資者,收獲“穩(wěn)穩(wěn)的幸?!蹦兀?/span>這個(gè)問題早有粉絲替我們問出來,這里我簡要概括一下陶博士的回答:

1、頂尖投資家巴菲特長期復(fù)合收益率也不過20%+;

2、長期復(fù)合凈利潤增長率20%的企業(yè)寥若晨星;

3、陶博士職業(yè)投資前20年的收益率目標(biāo)是40%-50%;

4、最重要的是利用“價(jià)值+動(dòng)量+趨勢”的體系,他真的達(dá)到了以上目標(biāo);

5、對小資金來說,動(dòng)量投資是快速擴(kuò)大資金體量的好方法,當(dāng)體量更大以后將會(huì)從“中線體系——選對時(shí)機(jī)買對股”轉(zhuǎn)為“長線投資——選對股買對時(shí)機(jī)”。

接下來,讓我們繼續(xù)看價(jià)值之外的其它兩個(gè)重要因子。

技術(shù)面:動(dòng)量效應(yīng)

技術(shù)面上,陶博利用動(dòng)量效應(yīng),選出強(qiáng)勢股,只會(huì)考慮買入RPS250大于90、股價(jià)創(chuàng)出一年新高的股票。

動(dòng)量效應(yīng),指的是過去一段時(shí)間漲的好的股票,未來收益率仍會(huì)高于過去收益率較低的股票;

相對強(qiáng)弱指標(biāo)(RPS),用來呈現(xiàn)動(dòng)量。一段時(shí)間內(nèi),漲幅越大則RPS越高,比如RPS 120>80,則代表120天內(nèi)漲幅超過80%的股票。

“十倍股?先漲一倍試試。”這是陶博的一句名言,假定一只股票未來能漲到10倍,在此之前它必然會(huì)不斷創(chuàng)出新高,所以股價(jià)必須創(chuàng)近一年新高來證明自己,這是動(dòng)量投資又一個(gè)篩選條件。

關(guān)于量化選股,如何選出2019年的十大金股?從陶博士的量化選股談起中已有詳細(xì)介紹,這里不再展開。

簡單看一個(gè)前不久的經(jīng)典案例。

下圖是順鑫農(nóng)業(yè)周K線,2018年4月突破2017年3月的價(jià)格高點(diǎn)17.49元(前復(fù)權(quán)價(jià)),之后9周時(shí)間漲至32.51元,漲幅85%,這也是牛欄山股票表現(xiàn)最好的一段時(shí)光。

心理面:趨勢為王

《烏合之眾:大眾心理研究》是法國社會(huì)心理學(xué)家古斯塔夫·勒龐創(chuàng)作的社會(huì)心理學(xué)著作,陶博認(rèn)為,這本書是理解動(dòng)量投資哲學(xué)、理解資本市場最重要的一本書。

市場由烏合之眾組成,在趨勢反轉(zhuǎn)時(shí),大眾的觀點(diǎn)往往是錯(cuò)的;在趨勢運(yùn)行時(shí),大眾的觀點(diǎn)經(jīng)常是正確的。

這和索羅斯的名言有異曲同工之妙:

 

經(jīng)濟(jì)史是一部基于假相和謊言的連續(xù)劇,經(jīng)濟(jì)史的演繹從不基于真實(shí)的劇本,但它鋪平了累積巨額財(cái)富的道路。做法就是認(rèn)清其假相,投入其中,在假相被公眾認(rèn)識之前退出游戲。

如何判斷烏合之眾的想法?陶博常常在公眾號發(fā)起投票,用來統(tǒng)計(jì)中小投資者對后市的看法,得票最高的那個(gè)選項(xiàng)大概率是反向指標(biāo)。

另一個(gè)方法,便是精研指數(shù)。中期指數(shù)信號,成為陶博士遨游股海的又一利器,實(shí)屬不傳之密,至今仍公開指數(shù)信號,但極少談及背后的設(shè)置邏輯。

中期信號指導(dǎo)熊市的操作策略,指數(shù)重要底部,重倉買入強(qiáng)勢股,指數(shù)信號結(jié)束,減倉甚至清倉離場,等待下一個(gè)信號出現(xiàn)。重要底部結(jié)束后,強(qiáng)勢股將提前開始新一輪的趨勢上漲,指數(shù)底部買入,這是另一個(gè)埋伏大牛股的關(guān)鍵點(diǎn)。

雪球上有人說:十幾年如一日研究指數(shù),恐怕只有陶博士一人了。持之以恒的投入確實(shí)難能可貴,向陶博學(xué)習(xí)。

指數(shù)這部分是我最欠缺的,我的股票啟蒙老師也深研指數(shù),基本面研究之外,同樣對指數(shù)判斷有自己一套系統(tǒng),并把80%都分享出來。

只是那時(shí)候我對指數(shù)研究看不懂也不認(rèn)可,如今想來,當(dāng)時(shí)站在一扇虛掩的大窗面前卻不自知。這一次,我會(huì)看看這扇窗后面是怎樣的世界。

結(jié)語

埋伏在大牛股的必經(jīng)之路,是陶博士投資體系的第一性原理,而價(jià)值+動(dòng)量+趨勢,則是圍繞這個(gè)原理形成的一套非常完善的投資體系。

陶博說他2058年要出版一本書,連書名都定下來了,就叫《盲人摸象與幸運(yùn)神猴》,而我最近看他歷年寫下的文章,仿佛已經(jīng)拿到了這本書。

把書讀薄,我把書拆成兩部分——

第一本叫“讀懂了,我去做”,這里面有很多我已經(jīng)在做了,包含但不限于:

1、重視動(dòng)量RPS指標(biāo);

2、利用凈利潤斷層模型進(jìn)行選股;

3、利用經(jīng)常出現(xiàn)的圖形尋找更好地買點(diǎn);

4、開始學(xué)習(xí)陶博書單和行為金融學(xué)的重要觀點(diǎn);

5、形成自己的投資檢查清單;

6、更多結(jié)合投資實(shí)例,做到有理有據(jù)的事前分享… …

第二本叫做“讀不懂,為什么”,這部分還有很多沒有頭緒,更需要多實(shí)踐多思考:

1、中期指數(shù)信號有哪些深刻含義、怎么學(xué);

2、如何做好基本面+技術(shù)面的結(jié)合,才不會(huì)只學(xué)其形,不得其神;

3、市場反復(fù)出現(xiàn)的圖形背后的投資者心理和資金行為… …

實(shí)踐、觀察、思考、總結(jié),唯有如此,才能收獲真正的認(rèn)知。

- End -  

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