在《奧瑞金的價值分析（中）》里，關(guān)于計提長期股權(quán)投資減值準備的部分，本文錯誤的認為“計提的減值可以調(diào)回”，感謝“溪流小?！焙汀癗ever-full”和“安的種子5050”指出了錯誤。長期股權(quán)投資計提減值準備后，是不能轉(zhuǎn)回的。也希望更多的讀者挑出錯誤，讓在下離真理更近一些。

在文章的開頭，本人將引用部分精彩評論，因為就算灌辣椒水上老虎凳在下的嘴里也吐不出這么好的象牙。

先引用不看好奧瑞金的。

騙****罵：“一家企業(yè)除了產(chǎn)品前景廣闊之外，最重要的是管理層，翻翻奧瑞金的歷史入股中糧包裝計提利潤5億，2015年入股永新股份到現(xiàn)在虧損30%以上，至于買冰球隊足球隊每筆生意都是虧損幾個億。。。更嚴重的是所有的收購全部是募集資金，股權(quán)質(zhì)押嚴重，現(xiàn)金流極差，這樣的一家企業(yè)完全沒有內(nèi)生能力，完全靠輸血度日。。。公司起家靠紅牛，這么多年過去了，除了一筆筆虧損到絕望的投資之外還是靠紅牛，別說什么龍頭。誰有紅牛的業(yè)務(wù)誰就，有那么大的業(yè)務(wù)，現(xiàn)在不過剛剛走出舒適區(qū)?！?/p>

小**股：“關(guān)鍵就倆字：紅牛！所有分析必須建立在紅牛不倒的基礎(chǔ)上。。。因為曾經(jīng)（紅牛）有幾百億營收，（如果紅牛敗訴、商標被收走）所以就沒事？錨定思維？即便華彬集團有其他飲料支撐，他還是飲料市場的市占龍頭嗎？那奧瑞金制罐規(guī)模，還是以前的市場份額嗎？現(xiàn)金流有沒有影響？估值受不受影響？如果說倒退是那么不容易的事情，那么發(fā)展也一樣。預(yù)測發(fā)展都是順風順水，說倒退就不可能的言論，都是有問題的。。。首先，如果推測訴訟結(jié)果，應(yīng)該是根據(jù)現(xiàn)有庭審記錄下，從法律證據(jù)上推測可能出現(xiàn)的結(jié)果。而不是類似“xx營收xx規(guī)模不太可能會敗”，這種句式，這是立心不正！其次，如果一個現(xiàn)有60%占比的大客戶有丟失的風險，任何今后“奧瑞金+波爾23%市占率”的愿景，都是空中樓閣，所以我說紅牛很關(guān)鍵，這話一點沒錯。最后，辯證的看待問題應(yīng)該是：企業(yè)可能會發(fā)展，當然也可能會倒退。股價可能已經(jīng)反映了紅牛失利的預(yù)期，也可能已經(jīng)包含了吞并波爾的預(yù)期。盈虧同源，不能只述一端。奧瑞金的關(guān)鍵在紅牛，華彬的優(yōu)秀，也是因為有紅牛這個品牌。塑造一個品牌不容易，不要臆想失去后，其他產(chǎn)能又迅速填補了制罐的空缺。憑什么？。。。如今飲料品牌除了紅牛，沒有塑料瓶？都是鐵罐的？”

來**部：“關(guān)于奧瑞金基本面的判斷，時間長度是非常重要的，如果僅僅看最近2年，業(yè)績慢慢提升是大概率事件；如果要看更長的時間，有一個不確定性，就是管理層是否還會繼續(xù)進行投資，盡管周董也檢討前幾年的投資，但其性格和志向決定了不確定性；另外紅牛是一個不確定性，多長時間解決，怎么解決，都會嚴重影響基本面。因此，不易看的太長?！?/p>

CH****n：“奧瑞金算是困難反轉(zhuǎn)型，但要成為大白馬還得不斷并購整合、是行業(yè)集中度進一步顯著提升，才能有規(guī)模效應(yīng)，有定價權(quán)。國內(nèi)很多行業(yè)都處于充分競爭的亂戰(zhàn)階段，奧瑞金管理層卻還去收購足球隊，搞冰球，其他經(jīng)營風險在2018年報管理層評述里也描述的很中肯?！?/p>

再引用看好奧瑞金的：

李*行：“我的看法比較簡單，行業(yè)由無序競爭轉(zhuǎn)為幾家寡頭壟斷階段，伴隨著一過程利潤和營收都會持續(xù)上升，奧瑞金會是這一進程的受益者！同時這兩年奧瑞金購入波爾、入股中糧，明顯在適應(yīng)這一過程。股價又一直在低位，把這兩年收入利潤下降的問題都表現(xiàn)出來了。問題是奧瑞金是to B（面向企業(yè)）而不是to C（面向普通用戶），（對）上下游都強勢不起來，這點可能會導(dǎo)致進入寡頭時代也不會像格力這種取得這么明顯的效益?！?/p>

N******l：“公司需要時間來消化，1.整合波爾，2.等待兩片罐產(chǎn)能平衡，3啤酒業(yè)整合，4咸寧工廠產(chǎn)能爬坡，收入沖抵折舊，5.盈利降低負債。因此公司是長期看好，短期夠嗆。至于紅牛是最不用擔心的，幾年下來官司還未涉及核心問題，基本會是曠日持久。而這期間公司的紅牛業(yè)務(wù)不會有影響，利潤則是公司穩(wěn)定的保證。這個過程，短則2-3年，長則5-6年。當然這僅是考慮公司基本面，不考慮市場交易因素。幾年后的某時點，公司兩片罐50-60億營收，貢獻凈利3-4億，加上三片罐的7-8億。再碰上市況好，12億利潤，20倍估值就是240億市值。1015倍是150億市值。。。公司對收購波爾總體是滿意的，但付出的代價也不小，主要是融資成本和見識了融資艱難。沒有比血淋淋的事實，更能教育人，管理層應(yīng)該是受到了教訓，在未來的投資經(jīng)營活動中，更為穩(wěn)健。。。相比去年，今年股東會上，無論是股東還是管理層都對紅牛沒太關(guān)注，盡管紅牛本身就是公司的立身之本。我認為原因是，大家有了紅牛問題會長期存在的心理準備，這樣的官司或許會打很長時間，而每拖一年，中國紅牛就賺幾十億，而對奧瑞金，就是7-8個億的凈利，這個盈利規(guī)模，幾乎就是金屬包裝其他前九家企業(yè)的利潤總和。這也是奧瑞金能吃下波爾，昇興只能吃下1/3太平洋制罐，剩下的還只能靠大股東代持著。。。至于對紅牛官司的看法，股東會上沈陶也是這個觀點（法院會考慮紅牛營收、規(guī)模、納稅等因素）。這就是我們社會的現(xiàn)實，沒有純粹的法律問題。綜合各種因素和雙方的實力，訴訟結(jié)果其實是可預(yù)期的，那“50年合作”協(xié)議已經(jīng)為結(jié)果打下伏筆。公司目前處于比較困難的時期，但只要熬過這段時間，前景是清晰的。當然別高興過早，我所說的這段時間，個人觀點應(yīng)該需要2-3年。。?！?/p>

來**部：“僅僅考慮短期變化：咸寧工廠應(yīng)該每年有提高，至少不會更差；收購波爾后，波爾香港關(guān)閉，因此抵扣發(fā)債利息，還會有點利潤；啤酒行業(yè)的利潤在增長，明年兩片罐可以繼續(xù)提價；奧瑞金收購波爾后的整合作用，今明二年業(yè)績有保障；原材料方面，許多產(chǎn)能的環(huán)保改造已經(jīng)完成，后續(xù)會有產(chǎn)能釋放，供大于求會體現(xiàn)出來。（以上）都是挑好聽的講，事實也許沒有這么好 ?！?/p>

還有很多評論恕篇幅所限，沒有引用，再次向各位讀者表示感謝。

上述網(wǎng)友的評論水平很高，對公司的了解和語言表達水平都在本人之上，能和各位討論股票，在下深感榮幸。幾位的評論基本把奧瑞金的優(yōu)缺點說透了，很多東西都是我之前沒考慮到的，交流的過程本身就非常愉快，在過程中又能接觸新思想學習新知識，這種感覺比得到滑板鞋還過癮、刺激，讓人興奮。

回歸正文：

本篇目錄：

4.與同行的數(shù)據(jù)對比。

六、對未來的預(yù)測。

1、公司營收、成本、利潤的預(yù)測邏輯。

2、公司估值邏輯。

七、本人的投資方法。

八、結(jié)論。

4.與同行的數(shù)據(jù)對比。

買股票就是買公司，買公司前應(yīng)該充分了解公司，一方面是了解公司所處行業(yè)及公司自身，前面兩篇文章已有介紹，另一方面就是通過和同行業(yè)公司進行對比，了解公司優(yōu)缺點、競爭力等等。

目前中國絕大多數(shù)股民缺乏對專業(yè)知識的了解，尤其常犯的錯誤就是拿不同行業(yè)的公司作比較，這種比較不僅無意義，而且愚蠢。也有部分股民盡管比較同行業(yè)公司，卻把不同細分領(lǐng)域的同行公司拿來對比，這種對比也不客觀、不準確。本文認為，正確的比較，應(yīng)該是拿同行業(yè)同領(lǐng)域生產(chǎn)類似產(chǎn)品的公司比較，這樣不僅客觀準確，還能通過觀察數(shù)據(jù)的偏離幅度，找出一些單純觀察數(shù)據(jù)無法找出的問題。比如康美藥業(yè)造假案，康美的庫存比例和同行嚴重偏離，細心且警惕性高的投資者就會產(chǎn)生懷疑，進而規(guī)避大雷。。。

幸運的是，奧瑞金有同行，且是和奧瑞金同領(lǐng)域生產(chǎn)同樣產(chǎn)品的同行。

根據(jù)兩片罐、三片罐領(lǐng)域市占率，我們選取以下家3家上市公司作為對比：寶鋼包裝、昇興股份、中糧包裝（港股上市，部分數(shù)據(jù)查不到）。三片罐市場的最大競爭對手嘉美食品包裝未上市，查不到資料，遺憾地無法加入對比。

4.1營收、利潤、資產(chǎn)、負債等等等靜態(tài)指標（年、季報體現(xiàn)的指標）。

目前，以上四家公司市值分別約為：（由于股價浮動，我們?nèi)〈蠹s數(shù)）

奧瑞金：110億，寶鋼包裝：40億，昇興股份：54億，中糧包裝：35億。

營收、利潤、凈資產(chǎn)、毛利率等財報體現(xiàn)的數(shù)據(jù)集合于下表：

橫著看不清是吧，豎著的來了。

數(shù)據(jù)擺在這，好壞一目了然。由于計提5億減值不會年年發(fā)生，為了客觀的反應(yīng)公司，最后一行把利潤加上了5億，漂漂亮亮的。點評會在后面說各種率的時候說。

通過觀察評論發(fā)現(xiàn)，很多讀者水平很高、知識豐富，能力在本人之上，同時也有很多讀者初入股市或?qū)蟊?、指標不太了解。為了讓更多的讀者了解奧瑞金并掌握簡單的基礎(chǔ)知識，本文將簡單介紹上述指標?？赡苡姓f的不全或不對的地方，歡迎大家補充、指點。

營收：營業(yè)收入，指企業(yè)在一定時間內(nèi)銷售商品或提供勞務(wù)獲得的收入。目前，很多投資者把關(guān)注的重點放在利潤上，張嘴閉嘴不是ROE就是市盈率，本文認為如果僅關(guān)注如此簡單的財務(wù)指標，是很容易上當受騙的。調(diào)整利潤很簡單，調(diào)營收相對困難一些。營業(yè)收入是一個公司競爭能力的體現(xiàn)，對絕大多數(shù)公司而言，要先賣出貨，才能掙到錢，同時，在行業(yè)內(nèi)，你賣出的貨多了，同行自然賣出的貨就少了，所以營收應(yīng)該重視，營收相關(guān)的各種率也該重視。

凈利潤：企業(yè)的稅后利潤。凈利潤=營收-成本-費用-稅。這個利潤不一定是現(xiàn)金，懂財務(wù)知識的不必細說，小白們不懂的話請了解一下相關(guān)知識。凈利潤基本反映一個公司的盈利能力，但要結(jié)合著看，結(jié)合著營收、結(jié)合著歷史、結(jié)合著成本等等等，目的是看當前的利潤可否持續(xù)、是否正常。

扣非凈利潤：扣除非經(jīng)常性損益之后的凈利潤，非經(jīng)常性損益包括一切與企業(yè)經(jīng)營無關(guān)的收入和開支，更能反映一家企業(yè)的真實情況。由于本文所探討的幾家公司，2018年非經(jīng)常性損益對公司利潤不構(gòu)成太大影響，且損益的大頭為政府補助，所以本文不探討這項內(nèi)容。

毛利率：毛利與主營業(yè)務(wù)收入的百分比，是企業(yè)競爭能力的一種體現(xiàn)，大多數(shù)情況越高越強。毛利=主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本。一般毛利率越高越好，和同行的毛利率比較，如果毛利率高于同行：要么產(chǎn)品好售價高，是業(yè)內(nèi)強者；要么產(chǎn)品差不多但成本控制的好，管理上很有一套。

凈利率：凈利潤與主營業(yè)務(wù)收入的百分比，也是企業(yè)競爭能力的一種體現(xiàn)。相對于毛利率，多了費用和稅這兩項指標。

凈資產(chǎn)：凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)-負債。凈資產(chǎn)反映企業(yè)所有者在企業(yè)中的財產(chǎn)價值，可以簡單理解為凈資產(chǎn)是企業(yè)的價值，市值是企業(yè)的價格，價格越接近甚至低于價值才好。當然，還是要在行業(yè)內(nèi)對比著看。

資產(chǎn)負債率：資產(chǎn)負債率=負債/資產(chǎn)。說明一個企業(yè)的負債情況。往往負債率越低企業(yè)越安全，但是低負債率往往也影響盈利能力。負債率高的企業(yè)，如果經(jīng)營得當，可以創(chuàng)造更大的利益。舉個例子，N年前，A用300萬全款買房，B用300萬交了三套房的首付，貸款買了三套房。若三年后房價上漲50%，則A資產(chǎn)增值150萬即50%，B資產(chǎn)增值450萬即150%。當然，若房價下降，B賠的比A多，這都不算什么，因為B還可持續(xù)還貸。如果房價下跌、不變或微漲，B資金出問題還不上貸款，則房子會被銀行收回、市價6折拍賣，B失去房子且收不回成本甚至產(chǎn)生虧損。所以高負債在高收益的同時也面臨高風險，但最可怕的是資金鏈出現(xiàn)問題。

ROE：凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)。反映公司凈資產(chǎn)的收益水平，也反應(yīng)公司運用負債（杠桿）的經(jīng)營能力。這個要多說幾句，目前雪球上張嘴閉嘴roe,什么巴菲特選股就靠roe，買股票要買連續(xù)多少年、roe多少以上的股票等等等等。本文認為，純屬扯淡，片面鼓吹roe選股法的人，要么自己傻，要么憋著壞心騙人。首先，roe不體現(xiàn)負債及其風險，舉個大伙都懂的例子，假如一個人A自有100萬（凈資產(chǎn)100萬），配資400萬（負債400萬），B自有100萬，無配資，A、B用這些錢炒股。假設(shè)一年后，A收益20%則，A收入100萬（500萬*20%），扣除費用（配資利息按10%算）40萬，A凈利潤60萬，ROE60%。B水平比A高，收益40%，則B收入40萬，無費用，凈利潤40萬，ROE40%。單看ROE的話，A比B好，但實際呢，B比A收益高，A比B風險大。這是和同行比，僅看ROE是不是不準確？其次，ROE不表現(xiàn)價格。在一個報告期內(nèi)，ROE是不變的，但股價是變化的。買賣也好，交易也好，不考慮價格嗎？500的茅臺和1000的茅臺，ROE都是百分之三十幾，但500的茅臺和1000的茅臺能一樣嗎？最后，ROE的優(yōu)點是反映企業(yè)運用資產(chǎn)的水平（能把負債用好了也是本事），但是要求連續(xù)多少年ROE在多少以上就沒意思了，世界的經(jīng)濟形式以及很多行業(yè)是存在周期性的，在困難的時候，對企業(yè)的要求應(yīng)該是可持續(xù)的活下來，而不是在困難的時候也要有高收益，如果標準這么高，會錯過很多好股票的。篇幅有限，ROE的問題只說這么多，主要是提醒讀者不能片面的追求ROE選股法。

ROA：總資產(chǎn)收益率=凈利潤/總資產(chǎn)。反映公司運用總資產(chǎn)實現(xiàn)利潤的能力。ROA要和ROE結(jié)合著看，比如上文中A、B二人，A總資產(chǎn)收益率=60萬/500萬=12%，B總資產(chǎn)收益率=40萬/100萬=40%。

4.2市盈率、市凈率、市銷率等等等動態(tài)指標（與變動的股價結(jié)合的指標）。

還是先簡單介紹各指標。（篇幅所限，基礎(chǔ)知識就不詳細的說了，有興趣的讀者自行細致學習吧）

市盈率，PE，股價/每股收益，或市值/利潤，越低越好。是最常用來檢驗估值是否合理的指標之一。分靜態(tài)市盈率、動態(tài)市盈率和滾動市盈率。上表19一市盈率為較為嚴謹?shù)臐L動市盈率。不了解上述三種區(qū)別的讀者請自行了解。在ROE流行之前，是流行市盈率的，什么十倍以下是低估、十倍到二十倍是合理、三十倍以上是高估等等等。本文認為，拋開行業(yè)、拋開歷史、拋開客觀條件單獨看市盈率就下結(jié)論高估低估，是非常盲目的。而且市盈率僅反映一段時間內(nèi)的股價收益比，而這段時間內(nèi)的收益是否為經(jīng)常性，市盈率是反映不出來的。這些知識如果掰開揉碎了說，得寫不少，篇幅所限，點到為止，有興趣的讀者可以反饋給我，將來有機會專門詳細說說市盈率、ROE這些指標。最后，市盈率要分行業(yè)看，要結(jié)合歷史看，要看收益是否可持續(xù)（是否為非經(jīng)常性）。。。

市凈率，市值除以凈資產(chǎn)，市凈率越低，代表每股凈資產(chǎn)含量越高，越低越好。對于重資產(chǎn)的傳統(tǒng)行業(yè)，市凈率是檢驗估值是否合理的非常重要的指標；對于輕資產(chǎn)的新行業(yè)，市凈率就不那么重要了，比如互聯(lián)網(wǎng)、制藥、廣告等等行業(yè)，行業(yè)特點決定的，篇幅所限，點到為止。所以，市凈率也要結(jié)合行業(yè)看，不能獨立看。

市銷率，市值除以營業(yè)收入，評估企業(yè)經(jīng)營情況及企業(yè)前景的重要指標。越低越好。市銷率這個指標被很多投資者忽略，這里簡單說兩句。本文認為，在和同行對比時，市銷率特別能反映公司的質(zhì)地。市銷率反映投資者在當前價格購買每一元錢的股票，這一元錢能創(chuàng)造多少的營業(yè)收入，反映公司主營業(yè)務(wù)的競爭力。營業(yè)收入在大多數(shù)情況下是真金白銀造不了假的，且營業(yè)收入直接代表公司的產(chǎn)品或服務(wù)有沒有市場競爭力，簡單地說就是貨能不能賣得動。如果投資者只關(guān)注ROE、PE這些受利潤影響的指標，公司調(diào)節(jié)利潤則這些指標就會失真誤導(dǎo)投資者，結(jié)合市銷率，可以有效剔除增加非經(jīng)營性損益增加利潤的股票，同時也可發(fā)現(xiàn)那些短期利潤不佳但主營業(yè)務(wù)強大的優(yōu)質(zhì)公司。

市現(xiàn)率，股票價格除以每股現(xiàn)金流量。每股現(xiàn)金流量知識請自行查閱。市現(xiàn)率反映公司的現(xiàn)金流，市現(xiàn)率越低，說明公司的現(xiàn)金流越好。每股現(xiàn)金流量比較真實，較難被管理層操作，所以這個指標很真實，能反映公司的現(xiàn)金流情況，結(jié)合公司負債率和同行對比，能看出公司是否健康。

股息率，股息除以股票價格。鑒于我國目前市場情況和當前金屬包裝行業(yè)情況，股息率我們只拿來參照吧，不說了。

研發(fā)占營業(yè)收入比，研發(fā)費用除以營業(yè)收入。表現(xiàn)公司對研發(fā)的重視程度，這個指標也不細說了，前文介紹同行們技術(shù)的時候說過。

本人水平有限，且第一次寫這種文章，經(jīng)驗不足。歡迎大家多提寶貴意見、建議。

通過4.1、4.2部分數(shù)據(jù)，我們進行排名。

這個評分應(yīng)該按照重要程度加權(quán)計算的，由于能力所限，目前本人開發(fā)不出來這種加權(quán)規(guī)則，希望大家多提寶貴意見。既然沒法加權(quán)，就不那么準確，大家將就著看。

排名越靠前越好，得分越低越好。由于中糧包裝部分數(shù)據(jù)沒查到，有幾項排名是本文估的，應(yīng)該大差不差，另外不計提5億減值的奧瑞金是場外成績，不影響場內(nèi)排名。

總的來看，奧瑞金是不錯的，中糧包裝也不錯。這里要說說中糧包裝，中糧包裝港股上市，大家都知道，同樣的東西在不同的市場上，未必賣出同樣的價格，港股的估值體系和國內(nèi)不同，所以與市值有關(guān)的指標就難免失真。盡管如此，中糧包裝和對手比還是不錯的。

數(shù)據(jù)擺在這，是好是壞一目了然，本文就不添足了。

下面對比幾項不常用的指標。

4.3人均創(chuàng)收創(chuàng)利、資產(chǎn)負債相關(guān)數(shù)據(jù)、應(yīng)收賬款，等等等。。。

與奧瑞金和昇興股份主營以制罐為主不同，寶鋼包裝主營中有兩成以上為包裝彩印鐵業(yè)務(wù)。同時寶鋼包裝、中糧包裝以兩片罐業(yè)務(wù)為主，而奧瑞金、昇興股份三片罐業(yè)務(wù)占大頭，所以實際具備比較性的是奧瑞金和昇興股份兩家公司，寶鋼、中糧作為參照列出。

4.3.1人均創(chuàng)收創(chuàng)利

在網(wǎng)上發(fā)現(xiàn)了一個前董事長關(guān)玉香接受采訪的視頻，《雙創(chuàng)群芳譜》。雙創(chuàng)群芳關(guān)玉香特別自豪的說奧瑞金和同行們比生產(chǎn)技術(shù)先進“兩片罐八個半人一條線，三片罐六個半人一條線”。。。

和昇興股份對比，奧瑞金人均創(chuàng)收、創(chuàng)利能力，直接人工占營業(yè)成本比例均優(yōu)于昇興股份。

4.3.2流動資產(chǎn)。

先簡單介紹各項指標。

所謂流動資產(chǎn)，是預(yù)計能在一年內(nèi)產(chǎn)生收益的資產(chǎn)，那些需要一年以上才能產(chǎn)生收益的資產(chǎn)則被歸為“非流動資產(chǎn)”。

貨幣資金。最容易變現(xiàn)、價值變動風險小的的流動資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金等等等（不包括股票）。。。產(chǎn)生貨幣資金的途徑包括：發(fā)售股票或舉債，出售資產(chǎn)，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流入等等。上表中奧瑞金19一貨幣資金較18年底增加37.32%，一季報顯示“主要系客戶回款及融資款項增加所致”，好奇的讀者請自行查閱驗證。貨幣資金要與企業(yè)的經(jīng)營和短期債務(wù)匹配，貨幣資金過小，代表企業(yè)償債能力不足。前文已經(jīng)介紹過各公司資產(chǎn)負債率情況，結(jié)合貨幣資金情況，寶鋼包裝表現(xiàn)不佳，資產(chǎn)負債率最高62.28%，貨幣資金僅占總資產(chǎn)3.59%。

應(yīng)收賬款。企業(yè)應(yīng)向購買單位收取的款項，表示銷售過程中企業(yè)被購買單位占用的資金，應(yīng)收賬款占比越少，說明企業(yè)越強勢，不用賒銷在這一項上，昇興股份表現(xiàn)優(yōu)秀，可能是源于昇興與大客戶養(yǎng)元之間的親密關(guān)系。反之，應(yīng)收賬款占比越高說明企業(yè)越弱勢。同時應(yīng)收賬款的大幅變動要引起重視，如果應(yīng)收賬款大幅增長，增幅與同期收入增幅不成比例；或應(yīng)收賬款占收入的比例很大這些反常的情況都要提高警惕。

存貨。企業(yè)未售的產(chǎn)成品、原料等等等等。行業(yè)不同，存貨的貶值特性不同。同時，存貨的變動幅度與營收、營業(yè)成本的變動幅度不同也應(yīng)引起重視，篇幅所限，本文不詳細介紹。另外，同行業(yè)公司內(nèi)存貨占營收、資產(chǎn)比重偏離較大也應(yīng)引起重視，找出原因。和同行比，奧瑞金存貨占資產(chǎn)比率明顯低于同行，這是奧瑞金的優(yōu)點。但是為了謹慎，應(yīng)該分析一下存貨構(gòu)成。下圖為奧瑞金2018年報存貨解釋。

下圖為昇興股份2018年報存貨解釋。

可見奧瑞金原材料占存貨比重為73.96%，昇興股份占46.12%，由于統(tǒng)計方式不同，偏差略大但不準確；奧瑞金庫存商品占25.28%，昇興股份占25.06%，這個看上去就比較合理了。兩公司存貨與上年相比均有減少，幅度不大。如果結(jié)合應(yīng)收看存貨占比，兩家公司也相差不大。存貨構(gòu)成接近、且與年初變化不大，可以排除兩家公司存貨方面造假的可能。

流動資產(chǎn)及占比，上文已經(jīng)介紹，四家公司流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重相差不大，不做討論。

在流動資產(chǎn)方面，奧瑞金表現(xiàn)較為優(yōu)秀，有行業(yè)占比最高的貨幣資金，較低的應(yīng)收賬款占比，最低的存貨占比。

4.3.3非流動資產(chǎn)

基礎(chǔ)知識部分就不一一細講了，只講奧瑞金和同行差別較大的幾項：長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)。

下圖為18年報長期股權(quán)投資部分截圖。

上圖顯示了計提長期股權(quán)投資減值準備的5億元。

下圖為詳細情況。

由上圖可見，中糧包裝和永新股份占了長期股權(quán)投資的大頭85%。除中糧包裝計提減值外，其余股權(quán)投資均表現(xiàn)正常。

由于長期股權(quán)投資對奧瑞金的重要性，本文簡單介紹一下。（之前對這塊知識了解不夠，所以發(fā)生了本文開頭所說的錯誤。相信大多數(shù)讀者也對相關(guān)知識不太熟悉。）

長期股權(quán)投資，通過投資取得被投資單位的股份。目的是通過持有股份，成為股東，對被投資單位實施控制或施加重大影響，或為了改善或鞏固貿(mào)易關(guān)系等。長期股權(quán)投資通常不能隨時出售。按照與被投資單位的關(guān)系分為四類。

1. 控制。指子公司。直接或間接持股50%以上至100%。持股100%的叫全資子公司。

2. 共同控制。指合營企業(yè)。合營各方均受合營合同的限制和約束，在重要財務(wù)和經(jīng)營決策制定的過程中，必須由合營雙方均同意才能通過。

3. 重大影響。指聯(lián)營企業(yè)。是指對一個企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營政策有參與決策的權(quán)力，但并不決定這些政策。通常持股20%-50%，會被認為有重大影響。有些持股低于20%的，因為有派出人員成為被投資公司的董事或高管，有權(quán)參與經(jīng)營或財務(wù)政策的制定。

   黃山永新股份公司的股東情況為：奧瑞金12.7%，上海原龍9.8%，少東家周原掛永新副董事長，奧瑞金副總沈陶掛非獨立董事。上周公告，上海原龍把上述股份轉(zhuǎn)讓給了奧瑞金，公司的長期股權(quán)又要多了。

4. 其他。指除控制、合營、聯(lián)營外的持股形式。

上述四種類型里，合營與聯(lián)營按照權(quán)益法核算，按持股比例確認持股對象的經(jīng)營盈虧，進入利潤表。上述聯(lián)營企業(yè)，18年凈利潤乘以奧瑞金的持股比例，就是上圖中“按權(quán)益法調(diào)整的凈損益”欄目下的數(shù)字。子公司，按成本法核算，宣布的分紅進入利潤表。其他，按照可供出售或交易性金融資產(chǎn)對待。

計提減值準備相關(guān)問題，在前文中已有介紹，不再復(fù)述，僅附下圖。

固定資產(chǎn)，通過2018年報可知，奧瑞金46.8以固定資產(chǎn)中，房屋及建筑物占36.54%，機器設(shè)備占60.98%，其余運輸工具、電子設(shè)備、辦公設(shè)備占比合計不到3%。昇興股份房屋及建筑占25.6%，機器設(shè)備占69.53%；寶鋼分別占27.18%，71.7%。三家企業(yè)數(shù)據(jù)接近，但考慮到房屋及建筑物折舊時間長于機器設(shè)備，奧瑞金表現(xiàn)最好。

無形資產(chǎn)，在無形資產(chǎn)方面，土地使用權(quán)均占無形資產(chǎn)大頭，奧瑞金又多了專有技術(shù)使用權(quán)、球員合同、銷售網(wǎng)絡(luò)三項，直接上圖。

不知不覺又寫了一堆，本計劃一篇完成的，看來一篇是寫不完了，反正在下還會持有持有奧瑞金很長時間，慢慢寫吧。

今天文章開頭被引用評論的球友“小貓?zhí)怨伞卑l(fā)帖說清倉奧瑞金了，上周“騙子別來找罵”也清倉了。五味雜陳，引用一首古詩吧。

寒盡天涯歲又新，一尊孤賞帝城春。

懸知江畔尋梅路，踏雪吟行少一人。