投資是一門減法的哲學(xué)，通過獨立思考設(shè)置必要的篩選項來過濾掉沒有選擇意義（或不夠好）的股票。投資也是一門只關(guān)注價值的哲學(xué)，賺錢是其唯一目的。投資是一門考驗人性的哲學(xué)，適時的取舍和躲避群體情緒上升的螺旋是其背后的的底色。

今天我們不妄圖找到“如何選擇合適股票？”的最優(yōu)解，只是簡單陳列一下在實際投資動作發(fā)生前我們需要自我提問的幾個問題，并以此整理成一個可操作性相對較高且簡單的框架。

謹記這個選股的公式：好公司+好價格=好股票，這是最具象的表述選擇好股票的方法，在接下來的詳細過程中我們也將依據(jù)這個共識進行“如何選擇”的框架進行搭建。

①在歷史時間段內(nèi)爆出重大負面信息的、經(jīng)營情況前景不明的垃圾股；

②小市值公司（大型公司分拆上市的小公司可以作為例外）；

③近期首次公開發(fā)行的公司因其沒有相對較長的運營歷史情況作為參考依據(jù)也可列入這一操作范疇；

①找到目標股票的行業(yè)整體的大致發(fā)展情況，并通過市值判斷目標股票在整體行業(yè)的排名與地位。

②勾勒出目標企業(yè)的護城河：在“無形資產(chǎn)”、“轉(zhuǎn)換成本”、“網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”、“規(guī)模優(yōu)勢”、“成本優(yōu)勢”上是否有無可復(fù)制的特殊點？（這里的定性分析相對比較難，但是我們可以通過定量分析的“自由現(xiàn)金流”，“毛利率”，“凈資產(chǎn)收益率”和“資產(chǎn)收益率”等來檢驗公司過去的盈利能力怎樣，以此來檢驗?zāi)繕斯镜母偁巸?yōu)勢）

③補充：即使沒有競爭優(yōu)勢的公司，如果基本面不是太靠不住而同時足夠便宜，在某些時候也可能是合適的投資品種。

①營收成長率

②凈利潤成長率

通過比較目標股票和行業(yè)平均的5年-10年①、②數(shù)據(jù)可以確定目標股票在整體行業(yè)成長性水平。如果極其接近或明顯低于行業(yè)的平均水平就需要考慮是否放棄該公司的股票了。畢竟不長大的孩子，需要占用你大量的時間和精力去關(guān)注它。

①ROE-杜邦分析

②利潤及比率

③三項費用比率

通過分析上述幾個數(shù)據(jù)的變現(xiàn)以此確定“公司會一直不斷地賺取營業(yè)利潤嗎？”沒有營業(yè)利潤的公司如何能有錢給股東分紅呢？這里還要考慮這些問題：凈資產(chǎn)收益率在能保持在10%以上，并且有合理的財物杠桿嗎？（注：使用10%作為凈資產(chǎn)收益率的最低門檻。對于金融性公司，門檻需要提高到12%以上。對于大量使用財務(wù)杠桿的公司，15%不能再低了。）盈利增長是協(xié)調(diào)一致還是飄忽不定的？公司能從經(jīng)營活動中持續(xù)不斷的產(chǎn)生現(xiàn)金流嗎？自由現(xiàn)金流是真正的評判標準，資本支出后的現(xiàn)金能使公司的價值增長。有一個大的例外，就是自由現(xiàn)金流為負，但有穩(wěn)定的凈資產(chǎn)收益率并且通過了其他測試，也是ok的，需要留下來考察一下。

長期看資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)，短期看流動速動比率在這里需要對自己進行提問：目標股票的資產(chǎn)負債表有多清白？需要特別關(guān)注有大量負債的公司。如果一家非銀公司財務(wù)杠桿比例超過4，或負債權(quán)益比在1.0以上。應(yīng)該問問以下問題：這家公司所處行業(yè)的業(yè)務(wù)穩(wěn)定嗎？負債相對于總資產(chǎn)的百分比是上升還是下降？你理解負債嗎？

①同業(yè)競爭風(fēng)險

②潛在進入所在行業(yè)者風(fēng)險

③被差異化產(chǎn)品替代風(fēng)險

為所分析的公司設(shè)想幾個最大或最不利的空頭情形，即使是腦洞大開，在未來也有成為可能。畢竟僅僅在十年前還沒有認為誰能打敗諾基亞、也沒有人認為索尼和佳能的相機生意會下滑慘烈。（此處可以和競爭優(yōu)勢模塊進行聯(lián)動思考）

這個評判主觀成分比較多，對人的判斷也絕非易事，但是可以從公司管理層的變動、公司的管理層人員的管理個性風(fēng)格進行思考，看看是否與你的三觀相合。

在《巴菲特的護城河》中帕特·多爾西給出了幾個基本的估值工具：價格乘數(shù)、市銷率、市凈率、市盈率、市現(xiàn)率。然而具體到實際估值上這幾個基本工具遠遠不夠，還需要綜合更多的因素去評判。