天弘基金擁有十分豐富的指數(shù)化產(chǎn)品布局，公司發(fā)布的2018年指數(shù)基金大數(shù)據(jù)應(yīng)該具有很強(qiáng)的代表性。

從目前來(lái)看，理財(cái)投資依然是少數(shù)人為贏家的游戲，了解大眾群體的特征，并進(jìn)行反思和總結(jié)，對(duì)于我們走上理財(cái)投資的進(jìn)階之路有很重要的意義。

01 | 把理財(cái)當(dāng)玩玩的人是多數(shù)

從天弘披露的數(shù)據(jù)看，88.4%的投資者指數(shù)化資產(chǎn)的保有量不足5000元。

1成更比9成強(qiáng)

這意味著，絕大多數(shù)投資者并沒(méi)有把理財(cái)投資當(dāng)做改善自己財(cái)務(wù)問(wèn)題的路徑。五千元，對(duì)應(yīng)著一兩個(gè)月的工資，大多數(shù)人還是來(lái)這里玩玩而已。資金量很少，很難保證投資者灌注自己時(shí)間精力到理財(cái)投資的學(xué)習(xí)中去。

一成的用戶占有90%的指數(shù)化資產(chǎn)保有量，金融是規(guī)模生意，的確存在一個(gè)大戶抵得過(guò)1000個(gè)散戶的情況。

02 | 追漲殺跌依舊不變

15年牛市高點(diǎn)前夕，投資者人均持倉(cāng)最高。可見，大多數(shù)投資者還是被牛市巨大的賺錢效應(yīng)吸引來(lái)的。

追漲殺跌是大多數(shù)市場(chǎng)參與者的行為特征

觀察身邊普通人對(duì)股市的反應(yīng)，往往能夠?qū)墒械呐Ｐ芷鸬捷o助判斷。

逢年過(guò)節(jié)，人們普遍羞于談及自己有股票、基金投資且指數(shù)處于低位，成交量低迷之際，很顯然是大熊市。

指數(shù)連續(xù)上漲，出現(xiàn)了巨大的賺錢效應(yīng)，且處于高位。此時(shí)，身邊對(duì)股票、基金從來(lái)不關(guān)心的朋友、同學(xué)、同事都來(lái)密切關(guān)注，且詢問(wèn)開戶、投資等事宜，則往往到了牛市的最后階段。

這一階段往往還伴隨投資新手無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)，追逐熱點(diǎn)，在投資收益率上亂拳打死老師傅的情況。

03 | 8090后與用戶性別

天弘指數(shù)基金的投資者中80與90后投資者占比83.4%，天弘基金依靠余額寶、依托螞蟻金服后來(lái)居上，表現(xiàn)出很強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)特色。不少投資者首次接觸基金是天弘余額寶貨幣，可能對(duì)天弘基金頗有好評(píng)，自然轉(zhuǎn)化為其指數(shù)投資者。

得年輕人者得未來(lái)

牛市總有資金推動(dòng)的因素在，80后90后群體的財(cái)富情況，未來(lái)可能會(huì)影響牛市非理性的高度。天弘披露90后投資者占比45%，但資產(chǎn)保有量只有24.5%，我認(rèn)為這與90后學(xué)生群體權(quán)重大密不可分，不必太悲觀。

從用戶的性別看，男性：女性大約是65:35，我也測(cè)算了一下自己公眾號(hào)的讀者情況，與上面的性別比高度接近。

04 | 股市7虧2平1賺的鐵律沒(méi)有改變

天弘基金統(tǒng)計(jì)了15年1月23日到18年9月30日指數(shù)投資者的回報(bào)情況。其中，盈利10%以上的投資者僅占比13%，盈利20%以上的投資者僅占比3%，盈利0-10%的投資者占比35%

也許6虧3平1賺更合理？

要知道在這3.7年的時(shí)間里，假設(shè)貨幣基金的年化收益率為3%，總收益也能達(dá)到11.6%，故而我認(rèn)為盈利超過(guò)10%才能勉強(qiáng)算賺錢，0-10%的只能算是平局。

要知道15年1月23日滬深300指數(shù)報(bào)收3571點(diǎn)，18年9月28日?qǐng)?bào)收3438點(diǎn)。但考慮到滬深300指數(shù)的股息率每年也有約2%多一點(diǎn)，實(shí)際上這個(gè)區(qū)間內(nèi)滬深300指數(shù)略有盈利。

以滬深300ETF（510300）計(jì)算，15年1月23日收盤價(jià)3.349,18年9月28日收盤價(jià)3.449元，區(qū)間漲幅為約3%

從虧損的投資者情況看，虧損投資者的總比例高達(dá)52%，指數(shù)投資在上述區(qū)間中有兩次高位減倉(cāng)兌現(xiàn)利潤(rùn)的機(jī)會(huì)，且一直持有指數(shù)并非負(fù)收益。可見，大多數(shù)投資者的主動(dòng)擇時(shí)貢獻(xiàn)了負(fù)收益。多數(shù)投資者不能遵守投資紀(jì)律，更不能做到買得便宜，賣得高。

結(jié)合股市牛市高點(diǎn)也是人均持倉(cāng)金額的高點(diǎn)，克服、約束人性的恐懼與貪婪，仍然是投資者教育中的重中之重。

05 | 長(zhǎng)期持有群體少，短線炒作群體多

從天弘基金披露的數(shù)據(jù)看，指數(shù)化投資工具用戶與資金整體的留存率都偏低。堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念的投資者少，把基金當(dāng)做短期投機(jī)博弈工具的投機(jī)者多。這也可以解釋上篇中提到的多數(shù)投資者虧損的原因。

總的來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)投者少短炒者多

熊市底部區(qū)間買入，疊加了股息再投資的指數(shù)基金很難虧錢。成立于2012與2013年的滬深300ETF，中證500ETF，自成立之際直到14年7月牛市開始啟動(dòng)，即便持有至今，收益率都在30%附近。

滬深300ETF12年5月成立至今收益率

若15年與17-18年初有減持動(dòng)作，收益率會(huì)遠(yuǎn)高于30%。多數(shù)投資者虧損的根源在于買得不便宜，即便買得便宜也可能持有時(shí)間不夠長(zhǎng)，賣出后又后悔再追高買入抹平前期收益。

中證500ETF13年2月成立至今收益率

買得便宜拿不住，賣出后又追高被套牢，這種情況在牛市期間特別常見。采用這種模式的投資者還通常伴隨，前期便宜時(shí)買的少，賺了蠅頭小利。賣光后懊惱開始追高又重倉(cāng)投入，結(jié)果半山腰或高位被套牢。

結(jié)合當(dāng)下的市場(chǎng)估值與行情，我想應(yīng)該給我們以啟示。珍惜自己在上證指數(shù)2700點(diǎn)以下買入的份額，別在上漲途中輕易隨手賣出了。

沒(méi)有買夠的投資者也有時(shí)間，從滬深300ETF的情況看，12-14年7月之間，任何時(shí)候買入差異不大。底部區(qū)間，高了200點(diǎn)還是低了200點(diǎn)買，回頭看去差異不大。

06 | 追漲殺跌，賺小虧大

根據(jù)天弘基金的統(tǒng)計(jì)，暴跌日與小漲日，投資者的贖回額度都較大。很有意思，下跌4-5%會(huì)賣出，上漲1-2%也會(huì)賣出。每次虧錢割肉時(shí)賠的多，上漲賺了點(diǎn)蠅頭小利就想跑？這樣的投資者不是在反復(fù)貢獻(xiàn)申贖費(fèi)與管理費(fèi)嗎？

每次市場(chǎng)行情要見底，要達(dá)到底部區(qū)域，或者說(shuō)即便在底部區(qū)域中，非理性不明原因的大跌時(shí)常會(huì)出現(xiàn)。

如果是底部區(qū)間，每一次大跌可能都是買便宜貨的良機(jī)。而底部區(qū)間買入的便宜籌碼，決不能在上漲途中因一點(diǎn)蠅頭小利或所謂的短期“趨勢(shì)”而賣掉。

投資者追漲買入行為明顯

從買入的時(shí)機(jī)選擇看，多數(shù)投資者依然是被市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)吸引而入市。都是買在市場(chǎng)估值不那么便宜的時(shí)段，這也能印證為什么投資者總體收益情況不佳。

07 | 投資者無(wú)紀(jì)律性，買入成本集中

下跌行情中，控制買入的梯度，讓投資成本線有效下移非常關(guān)鍵。但從天弘基金給出的數(shù)據(jù)看，多數(shù)投資者在虧損幅度不足1%時(shí)就選擇加倉(cāng)。很多時(shí)候，市場(chǎng)漲5%跌5%不需要任何的理由。

小跌即加倉(cāng)也暴露了投資者的錨定心理

有梯度加倉(cāng)，最好以指數(shù)市盈率、市凈率明顯變化為依據(jù)進(jìn)行加倉(cāng)，或者以跌幅大于5%的某個(gè)閾值來(lái)進(jìn)行加倉(cāng)，盲目加倉(cāng)對(duì)于降低投資成本線無(wú)意義。

相反可能會(huì)導(dǎo)致下跌中，投資損失的進(jìn)一步擴(kuò)大。這種現(xiàn)象非常打擊投資者的自信心，導(dǎo)致投資者被恐懼支配真正到了市場(chǎng)底部，不敢大手筆買入。

還我本金，我不玩了，這種投資者比例不低

從投資者贖回的收益率區(qū)間看，-10%與10%這個(gè)區(qū)間最多。這表明多數(shù)投資者既忍受不了下跌，也忍受不了上漲。這就很好解釋投資中為何有7虧2平1賺的鐵律了。

從基金復(fù)投的時(shí)間來(lái)看，有超過(guò)7成的投資者在一月之內(nèi)就有復(fù)投。很多時(shí)候一個(gè)月指數(shù)的漲跌都在5%之內(nèi)，指數(shù)估值變化微乎其微。此時(shí)復(fù)投，對(duì)于降低投資成本線來(lái)說(shuō)幾無(wú)意義。（定投另論）

當(dāng)然，這其中可能有月定投的因素存在。但考慮到一周內(nèi)復(fù)投比例居然超過(guò)4成，即便考慮到有人選擇周定投，但依然有相當(dāng)比例的投資者是在盲目買入。

這與前文印證的投資者在收益率±1%這種毫無(wú)意義的空間內(nèi)加倉(cāng)，這也體現(xiàn)出了投資者很強(qiáng)的錨定心理，錨定于自己買入的那個(gè)成本價(jià)，對(duì)漲跌都缺少長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光。

08 | 成功投資者的行為特征

考慮到A股不少指數(shù)長(zhǎng)期年化收益率在10%左右，我認(rèn)為當(dāng)這一年化收益率實(shí)現(xiàn)時(shí)（非短期反彈行情，而是考慮周期），應(yīng)該對(duì)股市保持關(guān)注，結(jié)合投資者以及媒體的情緒逐步進(jìn)行減持和止盈操作。

多數(shù)成功的投資者具有長(zhǎng)期投資的特點(diǎn)，80%的成功投資者持有指數(shù)基金的時(shí)間大于1年，這部分投資者還有申購(gòu)次數(shù)較少的特征，這說(shuō)明，他們很有可能是低估值區(qū)間重倉(cāng)買入了幾次，然后便長(zhǎng)期持有，而非采取無(wú)腦定投的策略。

向聰明的、成功的投資者學(xué)習(xí)！

低估值大手筆買入

實(shí)現(xiàn)目標(biāo)收益率時(shí)注意減倉(cāng)與止盈

堅(jiān)持長(zhǎng)期投資的信念，珍惜低估值區(qū)間買入的籌碼

正確對(duì)待市場(chǎng)波動(dòng)，不為那些無(wú)原因的漲跌所困擾

有投資紀(jì)律，下跌行情中梯度加倉(cāng)，有效降低投資成本

……

我想，我們需要總結(jié)的應(yīng)該還有很多。成功者各有各的成功，而失敗者則往往很相似。了解失敗者的行為特征，有則改之無(wú)則加勉，祝各位讀者朋友己亥年收獲滿滿，投資順利！

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