??晨星最新發(fā)布的美國(guó)公募基金月度報(bào)告顯示，截至2019年4月底，美國(guó)被動(dòng)股基規(guī)模4.305萬(wàn)億美元，主動(dòng)管理股基規(guī)模4.311萬(wàn)億美元，前后者差別幾乎可忽略不計(jì)。美國(guó)被動(dòng)股基終于與主動(dòng)管理股基旗鼓相當(dāng)了。其中要說(shuō)明的是，這里的被動(dòng)股基，大部分是ETF。

指數(shù)基金一直備受股神巴菲特推崇，巴菲特說(shuō)，指數(shù)基金是最合適大眾投資的產(chǎn)品。綜合來(lái)看近10年，美國(guó)市場(chǎng)資金的走勢(shì)，主動(dòng)管理股基規(guī)模不斷降低，被動(dòng)股基規(guī)模不斷上升。這樣源于美股市場(chǎng)，長(zhǎng)達(dá)十年的走牛趨勢(shì)。

股市的最大魅力就在于，沒(méi)有什么放之四海皆準(zhǔn)的規(guī)律。對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)，指數(shù)、指數(shù)基金是最近幾年才得到關(guān)注的一類(lèi)產(chǎn)品。尤其最近一年來(lái)，一些“聰明指數(shù)”的成立，讓一些指數(shù)基金站在了風(fēng)口之上。是產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)，還是“真才實(shí)學(xué)”，短期內(nèi)還無(wú)法做出判斷。

被動(dòng)股基特征

○指數(shù)基金保持高倉(cāng)位運(yùn)作，一般股票持倉(cāng)不低于95%。高倉(cāng)位運(yùn)作的特點(diǎn)就是牛市漲得多，熊市跌得快。另外，指數(shù)基金對(duì)單只股票的持倉(cāng)可以突破10%的限制。

○指數(shù)的更新機(jī)制。隨著時(shí)間的增長(zhǎng)，一只股票可能會(huì)退市，一家企業(yè)可能會(huì)破產(chǎn)；但是指數(shù)有著自己更新的規(guī)則，會(huì)定期更新成份股。這樣，指數(shù)就會(huì)新陳代謝，綿延不絕。

○指數(shù)基金交易成本低。無(wú)論是場(chǎng)內(nèi)的ETF，還是場(chǎng)外的指數(shù)基金，交易費(fèi)用要低于其他類(lèi)基金?？赡芏唐趤?lái)看費(fèi)用不算什么，但是對(duì)于長(zhǎng)期投資者，交易費(fèi)用確實(shí)是一個(gè)不能忽視的因素。

○指數(shù)基金有著嚴(yán)格、透明的投資策略，這讓投資更加清楚的了解運(yùn)作情況，也不出現(xiàn)老鼠倉(cāng)的問(wèn)題。

指數(shù)基金有諸多優(yōu)勢(shì)，但并不一定就能賺到錢(qián)。我們找到一個(gè)偏極端的例子，中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)。從指數(shù)走勢(shì)來(lái)看，加入2016年你開(kāi)始投資，可能要經(jīng)歷連續(xù)三年的虧損。

主動(dòng)股基特征

☆主要依靠基金經(jīng)理基團(tuán)隊(duì)的主動(dòng)管理能力，在投資策略中的選股、擇時(shí)都具有一定的主觀(guān)性。

☆一些靈活配置的偏股基金，能夠在熊市主動(dòng)降低倉(cāng)位，控制回撤；甚至在震蕩市中，獲取超額收益。

主動(dòng)VS被動(dòng)

被動(dòng)基金是追求市場(chǎng)平均的收益水平，而主動(dòng)管理基金是力求獲取超出市場(chǎng)的收益，即超額收益。選主動(dòng)還是選被動(dòng)，本質(zhì)上是基金經(jīng)理能不能跑贏市場(chǎng)的問(wèn)題。

相比于成熟的美股市場(chǎng)，中國(guó)市場(chǎng)并不是一個(gè)有效市場(chǎng)。

主動(dòng)管理基金能跑贏市場(chǎng)嗎？有的能，有的不能。從長(zhǎng)期業(yè)績(jī)來(lái)看，優(yōu)秀的主動(dòng)管理基金能跑贏市場(chǎng)。就如華夏大盤(pán)精選，當(dāng)年公募一哥管理的基金。十幾年來(lái)，指數(shù)漲了2.6倍，基金累計(jì)凈值翻了22倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏市場(chǎng)。當(dāng)然，這也是一個(gè)極端的例子。期間多少主動(dòng)基金清盤(pán)，就是數(shù)不勝數(shù)了。

選主動(dòng)or被動(dòng)

選主動(dòng)，還是選被動(dòng)。需要因時(shí)因人而異。“時(shí)”，就是市場(chǎng)的階段，在牛市階段指數(shù)基金保持高倉(cāng)位運(yùn)行，能夠抓住上漲行情。震蕩或下跌，優(yōu)秀的主動(dòng)管理基金，能夠控制回撤?！叭恕?，兩類(lèi)基金，適合不同類(lèi)的人，有的人比較專(zhuān)業(yè)，可以把指數(shù)基金可以作為投資的工具；有人不懂選股，優(yōu)秀的主動(dòng)管理基金更適合他們。主動(dòng)管理基金數(shù)量眾多，基金經(jīng)理管理水平也有所差異。另外頻繁更換基金經(jīng)理，更給主動(dòng)基金蒙上了一層不確定性。

綜合看，主動(dòng)、被動(dòng)都有各自的優(yōu)勢(shì)與不足。主動(dòng)基金被動(dòng)化、被動(dòng)基金主動(dòng)化，也是一種相互借鑒、共同發(fā)展的發(fā)展趨勢(shì)。????