內(nèi)資收入增速波動(dòng)更大

1: 自2011年起，歐萊雅、雅詩蘭黛等外資企業(yè)一直保持正增速，其中雅詩 蘭黛得益于高端市場良好的發(fā)展態(tài)勢，6年CAGR達(dá)到16.4%。

2:與外資企業(yè)相比，內(nèi)資企業(yè)的增速分化明顯，且較為波動(dòng)。其中珀萊 雅、上海家化均是負(fù)增長，珀萊雅主要受到電商沖擊、跨境海淘的影 響，而上海家化則是由于電商沖擊以及其花王的代理接近尾聲。

3:外資企業(yè)能保持正增速的原因主要是高端市場競爭較大眾市場溫和與高 端市場更強(qiáng)調(diào)線下體驗(yàn)，降低了電商對(duì)線下渠道的沖擊。

內(nèi)外資品牌毛利率差距較大

1:外資企業(yè)毛利率比內(nèi)資企業(yè)毛利率較高，領(lǐng)先幅度穩(wěn)定在10%以上，企 業(yè)的毛利率極高且保持穩(wěn)定，表明行業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好。

2:行業(yè)依舊處于良性競爭，并且內(nèi)資企業(yè)的費(fèi)用控制能力較強(qiáng)。

除了涉及 家庭日化上海家化，其余的專注化妝品的外資企業(yè)凈利率與內(nèi)資企業(yè)凈 利率的差距較小，并且都保持在較高水平。

內(nèi)資企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率更高

1:在存貨周轉(zhuǎn)率上，內(nèi)資企業(yè)的表現(xiàn)更好，普遍領(lǐng)先于高端外資企業(yè);同 時(shí)，內(nèi)資2017年的周轉(zhuǎn)率較2016年有所提升。

2:在Top 3內(nèi)資上市企業(yè)中，珀萊雅管理費(fèi)用率較為穩(wěn)定;

御家匯管理費(fèi) 用率不斷優(yōu)化，改善原因是2015年進(jìn)行了股份支付導(dǎo)致基點(diǎn)較高、以及 規(guī)模效應(yīng)與管理效率的提升;

上海家化的管理費(fèi)用率不斷上升，主要原 因是其在并購Cayman之后，進(jìn)行了追溯調(diào)整。

珀萊雅:深耕大眾護(hù)膚品助推快速發(fā)展

珀萊雅成立于2006年。目前旗下?lián)碛戌耆R雅、優(yōu)資萊、韓雅、悠雅等主要 品牌，產(chǎn)品覆蓋護(hù)膚彩妝、清潔洗護(hù)、香薰等化妝品。

2017年公司營收達(dá) 17.83億元，同比增長9.83%，利潤達(dá)到1.85億元，同比增長38.7%。

公司 深耕大眾護(hù)膚品領(lǐng)域，2017年護(hù)膚品銷量占公司已收的89%。

其中，公司 主要品牌珀萊雅系列對(duì)公司營收的貢獻(xiàn)多年來穩(wěn)定在88%以上。

珀萊雅:渠道下沉，發(fā)力三四線市場

1:低線級(jí)城市人口密度大，收入提高，消費(fèi)潛力有待開發(fā)。低線級(jí)城市化妝 品消費(fèi)增長率遠(yuǎn)超一二線城市，人口密集大，增長空間廣闊

2:國際品牌在低線城市渠道滲透率不足，珀萊雅通過日化專營店渠道廣布低 線級(jí)城市市場，競爭優(yōu)勢明顯。公司日化專營店銷售終端達(dá)13000家，覆 蓋全國4個(gè)直轄市,293個(gè)地級(jí)市，368個(gè)縣級(jí)市,渠道下沉優(yōu)勢明顯。