一根冰淇淋正在引發(fā)天寶食品的連續(xù)“慘案”。

從2008年首發(fā)上市起，天寶食品連續(xù)大筆投入的冰淇淋項(xiàng)目，不僅未能帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，反而成為了公司債務(wù)黑洞、業(yè)績(jī)虧損的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

一筆本息總額不到1億元的借款逾期，掀開(kāi)了天寶食品（002220.SZ）的債務(wù)黑洞。

2013年，天寶食品因項(xiàng)目建設(shè)需要，向國(guó)開(kāi)行貸款6億元（15年期）和5億元（12年期），公司需在每年約定時(shí)間償還本金和利息。

2018年10月，公司未能按期償還本金2750萬(wàn)元、275萬(wàn)美元以及利息1597萬(wàn)元、201萬(wàn)美元，國(guó)開(kāi)行大連分行宣布宣布貸款提前到期，造成逾期貸款本金6.17億元、5145萬(wàn)美元；利息1597萬(wàn)元、201萬(wàn)美元。

與此同時(shí)，公司向進(jìn)出口銀行申請(qǐng)的流動(dòng)資金貸款也產(chǎn)生逾期利息1126.34萬(wàn)元。

2018年12月，國(guó)開(kāi)行大連分行將天寶食品以及擔(dān)保方告上法庭，要求償還本金、利息以及罰息。

期間，天寶食品還因?yàn)橐还P130萬(wàn)元的廣告費(fèi)未按期支付，而被列為失信被執(zhí)行人。

不僅如此，2019年3月9日，公司兩年前發(fā)行的5億元“17天寶01”債券到期，應(yīng)付本息合計(jì)5.35億元，發(fā)生逾期。經(jīng)與債券持有人協(xié)商一致，將本息兌付延期至4月9日。

公司的流動(dòng)性危機(jī)短期內(nèi)似乎難以好轉(zhuǎn)。

天寶食品最新公告顯示，向進(jìn)出口銀行申請(qǐng)的流動(dòng)資金貸款也已發(fā)生逾期，逾期本息合計(jì)3.03億元。

斑馬消費(fèi)查詢發(fā)現(xiàn)，截至2018年三季度末，天寶食品負(fù)債合計(jì)22.94億元，資產(chǎn)負(fù)債率45.19%。負(fù)債結(jié)構(gòu)中，短期借款6799萬(wàn)元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債13.9億元、應(yīng)付債券4.97億元，同期公司貨幣資金僅有1.18億元。

因涉?zhèn)鶈?wèn)題，截至2018年12月25日，公司74個(gè)銀行賬戶中，共有23個(gè)被凍結(jié)。

不僅僅是上市公司自身，控股股東的債務(wù)也已將上市公司牽涉其中。

天寶食品的控股股東為承運(yùn)投資，實(shí)際控制人為黃作慶，承運(yùn)投資持有公司18.8337%股權(quán)，黃作慶直接持有公司18.33%股權(quán)。

截至2018年12月，承運(yùn)投資持有公司股權(quán)已幾近全部質(zhì)押，黃作慶持有股份已被質(zhì)押近90%。

因控股股東及其實(shí)控人的債務(wù)，承運(yùn)投資和黃作慶所持公司股份已被全國(guó)多地法院凍結(jié)和司法輪候凍結(jié)。

目前，外界尚不清楚承運(yùn)投資和黃作慶的所涉?zhèn)鶆?wù)總額究竟有多少。

根據(jù)公開(kāi)信息整理，承運(yùn)投資涉及對(duì)中安融金8000萬(wàn)融資款、對(duì)碧天財(cái)富2億元借款、對(duì)中泰創(chuàng)展2.5億借款（截至2019年1月，尚有6114萬(wàn)本息未支付）。

黃作慶為了給自己控制的承運(yùn)投資籌錢(qián)，甚至不得不鋌而走險(xiǎn)，私自動(dòng)用上市公司公章違規(guī)擔(dān)保。

以上兩筆過(guò)億借款，天寶食品都是連帶擔(dān)保責(zé)任人，但均未履行上市公司審議程序，也未及時(shí)對(duì)外披露。對(duì)此，大連證監(jiān)局對(duì)天寶食品以及黃作慶實(shí)施行政監(jiān)管。

2018年5月，天寶食品公告稱控股股東承運(yùn)投資與國(guó)乾投資簽署協(xié)議，將所持上市公司10.54%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給后者，轉(zhuǎn)讓總對(duì)價(jià)4.8億元。

然而，直到現(xiàn)在上述協(xié)議轉(zhuǎn)讓事宜仍未完成過(guò)戶手續(xù)，買賣雙方也未就協(xié)議延期等相關(guān)條款達(dá)成一致。

以最新的股價(jià)計(jì)，天寶食品10.54%股權(quán)對(duì)應(yīng)的市值僅有2.5億元左右。

業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，天寶食品2018年?duì)I業(yè)總收入10.39億元，同比下降29.1%；歸屬凈利潤(rùn)-1.64億元，同比下降222.21%。這將是公司自2008年上市以來(lái)首次錄得虧損。

公司表示，主要業(yè)績(jī)指標(biāo)大幅下降的原因主要是：華家新項(xiàng)目建成固定資產(chǎn)折舊增加、計(jì)提資產(chǎn)減值增加、市場(chǎng)因素導(dǎo)致主營(yíng)收入下降、訴訟以及訴訟罰息增加等。

斑馬消費(fèi)分析發(fā)現(xiàn)，將公司拖入如今的窘境，與天寶食品一直以來(lái)大筆投入的冰淇淋項(xiàng)目密切相關(guān)。

過(guò)去，天寶食品主營(yíng)業(yè)務(wù)一直是水產(chǎn)品和農(nóng)產(chǎn)品加工，之后開(kāi)始在植物蛋白冰淇淋產(chǎn)品上小試牛刀。

當(dāng)年的招股書(shū)顯示，2006年，公司未投入一分錢(qián)廣告，通過(guò)經(jīng)銷商在大連投放了800萬(wàn)杯小包裝冰淇淋，當(dāng)年即獲得了過(guò)千萬(wàn)收入。

這一次的市場(chǎng)試探，讓公司敏銳嗅到了植物蛋白冰淇淋行業(yè)的前景，并借上市之機(jī)，開(kāi)始在該產(chǎn)品上進(jìn)行大筆投入。

自2008年公司利用首發(fā)募集資金投入植物蛋白冰淇淋項(xiàng)目之后，公司一刻不停在冰淇淋項(xiàng)目上持續(xù)大干快上。

2011年，公司定增募資6億元，其中近4億元投入到二期冰淇淋加工車間項(xiàng)目，緊接著，公司又緊鑼密鼓投入到華家新項(xiàng)目的建設(shè)中。

對(duì)國(guó)開(kāi)行的幾筆借款均是為了投入華家新項(xiàng)目的建設(shè)。

公司表示，華家項(xiàng)目建成之后，年均收入可超過(guò)25億元，凈利潤(rùn)可達(dá)近4億元。

事實(shí)呢？公司初涉冰淇淋行業(yè)，曾因基數(shù)小，有過(guò)幾年的爆發(fā)式增長(zhǎng)，到2011年一度年收入達(dá)到1.63億元。此后，增幅快速下降，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

2014年，冰淇淋收入大幅下降，僅有7125萬(wàn)元，毛利率為負(fù)。2018年上半年，公司冰淇淋收入僅有714萬(wàn)元，同比下滑91.48%。

市場(chǎng)環(huán)境急轉(zhuǎn)直下，前期投入難達(dá)預(yù)期的情況下，公司仍繼續(xù)埋頭完成了華家新項(xiàng)目，并在2017年轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，公司的固定資產(chǎn)從2016年末的6.38億元，增至2017年的23.12億元。

在此期間，公司資產(chǎn)狀況惡化，流動(dòng)性危機(jī)已逐漸顯現(xiàn)。

公司應(yīng)收賬款大幅提高，從2013年的4.86億元增至2017年的12.26億元，到2018年三季度末，達(dá)到了13.86億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的50.25%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到了459.72天。

一方面賣出去產(chǎn)品錢(qián)收不回來(lái)，另一方面公司的預(yù)付款項(xiàng)卻也在持續(xù)走高，從2013年的4.69億元增至2017年的9.98億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例從28.76%增至37.4%。