答案很簡單，因為能帶你賺錢帶你飛?。。?/span>

“上崗”前培訓

期權在國際市場上已經(jīng)早早出現(xiàn)，且占據(jù)了很重要的國際金融市場的地位。我國近些年才開始有這個方面的萌芽，市場還處于初步發(fā)展的階段，其實越是這樣的時候越需要有人捷足先登，率先了解新興的金融投資工具，才能最先抓住機遇。

期權、期貨股票其實都是金融投資工具，不過是各具優(yōu)勢各具特點的，期權獨特的優(yōu)勢，相對于股票，期權T 0交易，高漲幅高杠桿，多方向；相對于期貨，期權適用的市場寬度更廣，模式更多樣，套保同時還能保留超額收益。股票在我國發(fā)展時間較長，人們接受度較高，期權剛剛開始普及步入中國市場的正軌，還需要一個適應和發(fā)展的階段。

剛開始接觸期權或多或少都會走進幾個誤區(qū)：

首先認為期權只是投機工具；

其實在國際市場上，期權是公認的便捷、高效的風險管理工具，主要用于管理各類資產(chǎn)的價格風險。假如投資者購買上證50看跌期權進行風險對沖，如果上證50指數(shù)下跌，看跌期權收益可以全部覆蓋其在現(xiàn)貨市場上的虧損達到對沖效果；如果上證50指數(shù)上漲，看跌期權過期自動作廢，不影響現(xiàn)貨市場的收益，期權在規(guī)避了市場下跌風險的同事也使得投資者可以保有市場上漲帶來的收益。

第二90%的期權到期失效，沒有價值.

據(jù)統(tǒng)計，在逐漸發(fā)展起來的市場上只有10%的期權到期時會被行權，人們就認為90%的期權都沒有價值，這就誤解了期權。期權交易中行權和不行權只是其中一種交易模式，更多的是選擇期權合約本身價格的買賣和價差收益。我們不能認為車險期間沒有發(fā)生交通事故就認為車險沒有存在價值，期權也是一樣的。

第三因為期權具有杠桿，就只看到了期權高風險的一面。

雖然孤立的看，期權是具有高風險的，但是在于期權的應用以及期權和其他投資工具的組合使用，反而可以降低整體風險。例如單純買入50ETF，如果下跌會受到損失，但是如果買入現(xiàn)貨同時買入看跌的50ETF期權，如果現(xiàn)貨下跌，看空期權會漲，反而會彌補損失。而且期權對市場的適應程度很高，任何市場都有屬于期權的策略組合，在多數(shù)不溫不火的行情下，股市一片死寂沉沉，期權賣方操作卻同樣可以做到年化收益達到30%的效果，回撤比例很小。

第四期權交易是個人投資者和做市商的機制，我們小散無法戰(zhàn)勝做市商。

做市商是期權市場的流動性提供者和服務者并不參與市場的方向性交易，而且做市商還會將手上持有的合約不斷對沖交易消除方向性風險。做市商本身沒有特殊優(yōu)勢。

下面我們來探討一下個股期權的策略。就先從他的多向性上入手來看看什么行情下，用什么樣子的期權策略來贏得投資先機。股票期權交易，尤其是目前品種只有50etf一個的情況下，對大盤指數(shù)、上證50指數(shù)、現(xiàn)貨選擇方向上尤為重要，也就是說股票期權目前做的就是方向，預判對了方向意味著盈利的機會就大了。

投資策略我們大體上分為兩大塊，一塊是買方策略，一塊是賣方策略

買方策略里面我們分為明確的方向性策略、方向性策略

賣方策略里面我們分為單一賣方策略和跨式賣方策略

首先買方交易中明確的方向性交易策略,何為明確？就是我投資者明確的看大空或大漲。預判上證50ETF大漲則買入開倉認購合約，認為大跌就買入開倉認沽合約。認購時看多的，認沽是看空的，單純的操作一個類型，就意味著單方向的做多或做空。我們來看一下這些例子。

其次是方向性交易策略，操作方法就是同時買入開倉認沽合約和認購合約。我們無法判斷未來方向是大漲或是大跌，但是我們預見到的是肯定會有劇烈波動，只不過無法判斷漲跌而已，這個時候就可以選擇這個雙買的策略。它和明確看空或看多的區(qū)別就是，如果和預期一致，單純看多或看空的如果方向準確獲得的收益比雙買的會高一些，因為雙買的策略中會損失其中一方看錯的權利金，但是看對的這一方由于現(xiàn)貨波動劇烈可以獲得高杠桿的收益來彌補損失的那部分權利金。

賣出策略，這個策略其實更大眾化一些，但是需要我們逆向思維，一般沒有交易過期貨，而長期處于股票思維的投資者剛開始會比較難于接受。上面我們說的方向性策略是在有大方向或者大波動的市場上才有投資機會的，而通常情況下我們所面的市場，走勢總是不溫不火，這時候方向性的策略就不適用了，一方面波動太小，手續(xù)費也許都賺不回來，還要面臨時間價值的加速衰減，那么做最后就是虧光權利金的結果。那么面對不溫不火的行情，我們又不能看大空或看大漲，那應該如何操作呢？

這個時候就是義務方的天下了，俗稱高賣低買，如果沒有交易過期貨的客戶，不妨把這種交易比作融資融券的融券，融券就是股價高的時候從券商借出股票高價賣掉，等股價回落我們在低價買回股票還給券商，這樣子逆向賺錢。期權中的義務方也是這樣子的，高價賣出現(xiàn)價較高的合約，等合約降價了在低價買回來平掉，逆向賺錢價差收益。

義務方交易策略中最基礎的兩個就是單純的賣出開倉認購和單純的賣出開倉認沽，有賣就有買，有買就有賣，我們拿賣出認購合約作為例子，賣開認購對應的對手是買開認購，買開認購是認為大漲，那么如果我們做的是賣開認購，是不是想法肯定是和買的人相反嘍，于是賣開認購時認為不漲小跌。同理賣開認沽是認為不跌，小漲。這里就涉及到了逆向思維，買認購看大漲，對應的賣認購看不漲；就是這樣子的你要反正想。

權利方最大收益可以說無限大，因為如果持續(xù)的暴漲暴跌的話，你如果是買認購或者認沽的，成本100元，有可能因為行情波動大而漲到500或者1000都說不準，因為杠桿大，所以收益相對來說會無限大。

義務方最大收益就只有你賣出合約時，收取的對方給你的合約費用即權利金，最多就是最初收取的，或許會稍微少一些。你會覺得那誰來做義務倉收益這么低，但是市場趨勢性行情并不多，大多數(shù)時候都是震蕩的，因此義務方操作起來更簡單，對市場的方向要求不像權利倉那么高。

比如我們來看一下圖中這個這個例子

1、雖然收益看起來沒有權利倉的高，但是相對來說更為穩(wěn)定一些，因為多數(shù)行情下是處于不溫不火的，就把期權比作氣象預報，權利倉交易者需要預測風從西北往東南吹還是原地不動，需要準確的預測才能獲得收獲，而義務倉則是去判斷風不會掛到哪里，這個選擇就比權利倉廣了，勝率可謂是很高，因此義務方的操作相對于權利方而言，會一些簡單的市場基礎分析就能夠很好的幫助你進行策略選擇了。

2、建倉的時候多數(shù)選擇虛值的合約建倉，這樣子的到期了被行權可能性低，因此收益高。義務倉的交易者而言，持有期權的時間越長，投資獲得成功的可能性越大。期權價值由內在和時間價值組成，隨著到期日臨近，越不值錢的合約就越加速下折價錢，作為義務倉的交易者，只要選擇對了不值錢的合約等待合約到期獲得利潤就好。

3、無需實時盯盤，權利倉考驗的是快準狠，需要短時間內把握趨勢行情果斷操作但是義務倉對方向把控上沒有權利倉高，只需要預判一個區(qū)間內的波動即可，只要不超出這個范圍就是穩(wěn)贏的狀態(tài)

4、交易機會多，權利倉一個月最多1-2次機會，多數(shù)市場下是屬于賣方的天下。義務方不用像權利方一樣需要非常果斷的進行止盈止損，而是等待，等待合約變?yōu)樘撝档却狡?，等待權利金的落袋為安。這期間只要期權沒有變?yōu)閷嵵担钟芯褪亲詈玫倪x擇。

5、雖然是義務方，但是時間站在你這邊。權利方獲得權利，義務方獲得時間。義務方賺的就是時間沙漏流逝的價值。

6、義務方雖然名義上是風險無限，收益有限，但實際上風險比相比期貨等還是小的。在同樣的行情走勢下，期貨虧損直接與價格走勢相關，而做期權賣方的虧損還有買方交給你的合約費作為緩沖。

我們判斷上半年是賣方市場，即適合進行賣出開倉操作。為什么這么判斷呢？有以下幾個依據(jù)。

首先，上半年以藍籌股票為主的50ETF估值不貴，有小幅上漲的空間。一方面深港通正式啟動，市場會意識到只有估值安全的股票才有上行空間，因此低估值的股票逐漸成為大家的首選，低估值的股票下行空間較小。另外就是深化供給側改革和混合所有制改革的突破口，50ETF的藍籌和國企類股票受益。

其次，2017年金融市場的流動性整體趨緊，金融監(jiān)管加強，尤其是對杠桿的嚴控上，導致50ETF很難出現(xiàn)大幅上漲，這也就是為什么賣方操作比買方操作更獲益的原因之一。

再者，波動率指數(shù)有回歸均值的需求。波動率反應的是市場情緒，和一季度的預期基本一致，這種市場和行情預期一致的情形下，波動率或將很長一段時間維持在低位，如果波動里持續(xù)低位，將不利于買方權利倉操作，優(yōu)勢上明顯傾向于賣方。

上半年的操作不利于權利倉投資者，尤其是買入開倉遠期合約的人。一方面我們從前面的贅述中知道，如果沒有明顯的行情是不適合做權利倉的，再者隨著到期日的臨近時間價值會加速衰減，權利倉客戶持倉時間不宜過長，而且面對一季度的市場特點，對權利倉極不友好，交易機會少、交易機會難抓，交易時間區(qū)間極短，如果不能準確把握基本都會虧得很慘。

所以綜上所述，上半年的操作是適合賣方的。

其實不只是上半年，針對目前的市場而言，這種震蕩盤整的時間多于大漲大跌的行情，尤其是50ETF,我們在交易股票期權的時候，尤為需要注意。