公司簡介 中國平安保險（集團(tuán)）股份有限公司（簡稱：中國平安）于1988年成立于深圳蛇口，是中國第一家股份制保險企業(yè)。中國平安集團(tuán)旗下子公司包括平安壽險、平安產(chǎn)險、平安養(yǎng)老險、平安健康險、平安銀行、平安信托、平安證券、平安大華基金等。公司系能為客戶同時提供保險、銀行及投資等全方位金融產(chǎn)品和服務(wù)的金融企業(yè)之一。 公司發(fā)展歷程  公司定位  中國平安是通過多渠道分銷網(wǎng)絡(luò)及統(tǒng)一的品牌，借助旗下平安壽險、平安產(chǎn)險、平安養(yǎng)老險、平安健康險、平安銀行、平安信托、平安證券及平安資產(chǎn)管理等公司經(jīng)營保險、銀行、資產(chǎn)管理三大核心金融業(yè)務(wù)。公司借助陸金所控股、平安好醫(yī)生、金融壹帳通、平安醫(yī)保科技、汽車之家等公司經(jīng)營金融科技與醫(yī)療科技業(yè)務(wù)，向客戶提供多種金融產(chǎn)品和服務(wù)。在業(yè)務(wù)發(fā)展中，中國平安致力于成為國際領(lǐng)先的科技型個人金融生活服務(wù)集團(tuán)，堅持"科技引領(lǐng)金融，金融服務(wù)生活"的理念，以深化"金融+科技"、探索"金融+生態(tài)"為發(fā)展模式，聚焦"大金融資產(chǎn)"和"大醫(yī)療健康"兩大產(chǎn)業(yè)，并深度應(yīng)用于"金融服務(wù)、醫(yī)療健康、汽車服務(wù)、房產(chǎn)金融、城市服務(wù)"五大生態(tài)圈，為客戶創(chuàng)造"專業(yè)，讓生活更簡單"的品牌體驗。
壽險業(yè)務(wù)2018H1公司歸屬股東凈利潤按業(yè)務(wù)分   中國平安在"一個客戶，多種產(chǎn)品，一站式服務(wù)"的經(jīng)營理念下，圍繞金融、醫(yī)療、汽車、房產(chǎn)及智慧城市五大生態(tài)圈為客戶提供服務(wù)。截至2018年上半年，公司壽險及健康險、財產(chǎn)保險、銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、金融科技與醫(yī)療科技業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)分別占?xì)w屬股東凈利潤的58.2%、10.1%、13.4%、15.8%、7.2%及-4.7%。在剔除短期波動性較大的損益表項目和管理層認(rèn)為不屬于日常營運收支的一次性重大項目后，上述業(yè)務(wù)占比分別為當(dāng)期營運利潤的59.0%、9.9%、13.1%、15.4%、7.1%及-4.6%。 公司歷年人身險原保費收入及同比增速  公司歷年人身險原保費收入按比例  中國平安通過平安壽險、平安養(yǎng)老險和平安健康險經(jīng)營壽險及健康險，使得業(yè)務(wù)快速增長。截至2018年6月30日，平安壽險、平安養(yǎng)老險和平安健康險分別實現(xiàn)原保費收入1,824、65.2及8.7億元人民幣，分別同比增長20.4%、21.4%及73.2%。2013-2017年，上述業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)年復(fù)合增長率20.4%、20.3%及47.4%，維持高速增長。作為行業(yè)領(lǐng)先的保險公司，以原保費收入計，平安壽險2017年市占率達(dá)到14.2%，排名第二，僅次于中國人壽。 平安壽險內(nèi)含價值增長中各部分占比  壽險行業(yè)經(jīng)營的特殊性，續(xù)期保單未來的持續(xù)收入在傳統(tǒng)會計方法中無法被考量，因此基于SAP和GAAP對壽險公司價值進(jìn)行評估的結(jié)果都不能真正反映公司價值，因此我們使用內(nèi)涵價值評估法來評估公司價值。內(nèi)涵價值評估包含了公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)創(chuàng)造價值的能力，即未來能帶給公司股東的現(xiàn)金收益的現(xiàn)值，體現(xiàn)了公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)價值。壽險內(nèi)含價值的增長主要由內(nèi)含價值預(yù)期回報、一年新業(yè)務(wù)價值和假設(shè)變動及經(jīng)驗偏差等其他因素所決定，其中新業(yè)務(wù)價值為最核心的推動力。我們將平安2010年到2017年壽險內(nèi)含價值的增長部分進(jìn)行拆分，可以看出新業(yè)務(wù)價值在大多數(shù)年份其占比超過了50%。 四家上市險企壽險內(nèi)含同比價值增速對比  我們將四家上市險企進(jìn)行對比，長期來看平安的壽險內(nèi)含價值增速要高于同業(yè)。從2010年到2017年，平安的壽險內(nèi)含價值由1,211億元上升至4,964億元，復(fù)合增速為22.3%，高于同業(yè)（國壽、太保和新華）同一期間內(nèi)的壽險內(nèi)含價值增速分別為13.7%，17.2%和27.5%，其中新華的內(nèi)含價值復(fù)合增速較高主要是由于2011年上市后資本一次性的增加帶來的，若忽略該部分影響，其復(fù)合增速則低于20%。從2018年上半年看，平安的壽險內(nèi)含價值較去年年末增加了15.3%，超過同業(yè)。 新業(yè)務(wù)價值構(gòu)成及影響因素  新業(yè)務(wù)價值由新保保費和新業(yè)務(wù)價值率決定。新業(yè)務(wù)價值是判斷壽險公司增量業(yè)務(wù)價值的重要指標(biāo)，是評估時點前十二個月的新業(yè)務(wù)相對應(yīng)的未來稅后股東利益的貼現(xiàn)值。其中新保保費收入受銷售人力和人均保險業(yè)務(wù)收入影響；新業(yè)務(wù)價值率受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，例如產(chǎn)品種類，產(chǎn)品期限。此外，新業(yè)務(wù)價值率也與費用率，退保率，投資收益等因素相關(guān)。 平安壽險新業(yè)務(wù)價值，新業(yè)務(wù)價值同比增速和首年保費增速  中國平安新業(yè)務(wù)價值增長主要可以分為二個階段：2010年-2013年，由于壓縮銀保躉交業(yè)務(wù)，新業(yè)務(wù)價值增速相對較慢，主要由新業(yè)務(wù)價值率的提升帶動新業(yè)務(wù)價值的增長。2013年-2017年，公司新業(yè)務(wù)價值增速較快，其中新業(yè)務(wù)價值率穩(wěn)中有升，主要由新單保費的增長帶動新業(yè)務(wù)價值的增長。 平安個險新單規(guī)模保費和新業(yè)務(wù)價值率變化 新單保費上，從2009年到2017年，平安的個人業(yè)務(wù)新單規(guī)模保費從582億元增長至1,604億元，復(fù)合增速為13.3%。2014-2017年高速發(fā)展期間，新單保費的同比增速均保持在20%以上。新業(yè)務(wù)價值率上，平安的新業(yè)務(wù)價值率從2009年的18.6%到2017年的39.3%，增加了20.7個百分點，總體上保持著增長的趨勢，體現(xiàn)出平安長期以來對于價值的重視。2018年上半年，受監(jiān)管政策的負(fù)面影響，各家壽險公司的新單保費均出現(xiàn)了負(fù)增長，新業(yè)務(wù)價值也因此承壓。平安通過銷售高價值的健康險產(chǎn)品和提高件均保費等策略，扭轉(zhuǎn)了一季度新業(yè)務(wù)價值負(fù)增長的情況，上半年新業(yè)務(wù)價值同比增速為0.2%，率先同業(yè)實現(xiàn)同比正增長。 四家上市險企新業(yè)務(wù)價值同比增速對比 與同業(yè)相比，平安的新業(yè)務(wù)價值的增速領(lǐng)先于同業(yè)。從2008年到2017年，平安的新業(yè)務(wù)價值由155億元上升至674億元，九年間的新業(yè)務(wù)價值復(fù)合增速高達(dá)25.8%，領(lǐng)先于同業(yè)（國壽和太保分別為17.6%和24.8%，新華從有數(shù)據(jù)的2010年到2017年的新業(yè)務(wù)價值復(fù)合增速為14.3%）。另外，平安在新業(yè)務(wù)價值在2016年達(dá)到674億元，首次從絕對值上超過國壽成為同業(yè)排名第一，并在之后保持著該地位。 代理人模式公司代理人人數(shù) 壽險代理人渠道保費收入=規(guī)模人力*人均件數(shù)*件均保費。2010-2017年，平安壽險代理人數(shù)量（規(guī)模人力）由45.3萬人增長至138.6萬人，復(fù)合增速為17.3%。公司2018年第一季度代理人人數(shù)受開門紅不利影響較2017年末水平略降至135.3萬人，但較去年同期水平仍有13.1%的提升。截至2018年6月30日，公司代理人數(shù)量較年初增長0.9%至139.9萬人；受開門紅影響，公司2018H1代理人產(chǎn)能為9,453元/人均每月，同比降低24.0%，但公司在二季度陸續(xù)推出守護(hù)福和愛滿分等件均保費更高的產(chǎn)品，提高代理人的收入，以此穩(wěn)定人力規(guī)模。 公司代理人人均每月首年規(guī)模保費 截至2018年6月30日，公司個人客戶數(shù)達(dá)1.79億人次，同比增長25.2%。客均合同數(shù)同比提升4.8%至2.39個，客均利潤同比提升2.5%至280.9元。平安的人均月均首年規(guī)模保由2012年的5,759元的低點上升至2017年的8,373元，期間的復(fù)合增速為7.6%。人均件數(shù)這個指標(biāo)長期來看也在穩(wěn)中有升，代理人個險新單件數(shù)從5年前的約1件/人均每月上升至目前的約1.2件/人均每月。從平安代理人的月均首年規(guī)模保費和人均件數(shù)的增長可以看出代理人質(zhì)量的逐漸提升。 SAT銷售模式 公司構(gòu)建SAT銷售模式可以實時連接業(yè)務(wù)員的工作平臺、客戶服務(wù)平臺、公司系統(tǒng)，即公司、用戶、業(yè)務(wù)員7×24小時實時在線連接。公司創(chuàng)建活動，代理人通過工作平臺就可以在線地經(jīng)營他的客戶。此外，公司可以了解業(yè)務(wù)員活動、客戶活動，也知道代理人與客戶的互動情況。2018年上半年，代理人通過SAT觸達(dá)人數(shù)達(dá)到了2.2億；高頻互動13億次；線索三個月轉(zhuǎn)化率為10.8%。 公司互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模 公司APP用戶規(guī)模 從公司互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模看，2018年上半年，公司擁有4.86億互聯(lián)網(wǎng)用戶及4.21億APP用戶，用戶規(guī)模分別同比增長20.6%及46.2%。2018年上半年，公司新增客戶2,581萬人，同比增長39.2%。2018年新增客戶中，844萬來自于集團(tuán)五大生態(tài)圈的互聯(lián)網(wǎng)用戶，在新增客戶中占比32.7%。公司互聯(lián)網(wǎng)及APP用戶規(guī)模的增長有助于客戶遷移及交叉銷售，讓代理人有機會接觸更多客戶。下篇我們講講他的渠道變化和其他業(yè)務(wù)。
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