（原標(biāo)題：剛剛！證監(jiān)會(huì)消息，下周IPO審核暫停，原因竟是……）

號(hào)外號(hào)外，IPO要“暫?！绷?

因?yàn)?a title="發(fā)審委" target="_blank">發(fā)審委委員們另有工作安排。

為提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，按照既定的工作計(jì)劃，下周證監(jiān)會(huì)擬集中組織發(fā)審委委員就積極支持上市公司再融資相關(guān)事宜開展調(diào)研，沒(méi)有IPO發(fā)審會(huì)安排。

當(dāng)然，去年10月17日正式履職的首屆“大發(fā)審委”也即將結(jié)束為期一年的任期，換屆在即，那么，發(fā)審委審核標(biāo)準(zhǔn)是否有變化?

本周，大發(fā)審委審核了兩家企業(yè)，其中，有友食品成功過(guò)會(huì)，上海秦森園林股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“秦森園林”)被否。

再結(jié)合近期發(fā)審委審核的情況，我們來(lái)看一看，IPO審核目前重點(diǎn)關(guān)注哪些問(wèn)題，而被否企業(yè)都是犯了哪些不該犯的“錯(cuò)”?

值得一提的是，自2017年10月17日首次“開工”至今，“大發(fā)審委”共計(jì)審核了233家IPO企業(yè)，其中141家企業(yè)通過(guò)審核，通過(guò)率為60.52%。

應(yīng)收賬款猛增，成常見被否原因

秦森園林2014年-2016年和2017年1-6月的營(yíng)業(yè)收入分別為48440.83萬(wàn)元、65926.62萬(wàn)元、78923.42萬(wàn)元、42622.88萬(wàn)元，這期間營(yíng)收同比增幅為36.1%、19.71%、15.6%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為4328.59萬(wàn)元、6930.33萬(wàn)元、5794.39萬(wàn)元、3905.57萬(wàn)元，同期同比增幅為60.11%、-16.39%、154.85%，增幅與營(yíng)收并不同步。

對(duì)此，在發(fā)審會(huì)上，證監(jiān)會(huì)就要求秦森園林說(shuō)明報(bào)告期凈利潤(rùn)波動(dòng)較大、其增幅與營(yíng)業(yè)收入增幅不一致、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~與當(dāng)期凈利潤(rùn)不一致的原因及合理性，是否與采購(gòu)、銷售、信用等政策相匹配。

另外，秦森園林2014年-2016年的應(yīng)收賬款分別為12461.77萬(wàn)元、24173.5萬(wàn)元、47695.63萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為95.64%。

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)也指出，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)收賬款增長(zhǎng)較大，占營(yíng)業(yè)收入比重較高。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明，報(bào)告期應(yīng)收賬款大幅上升、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降的原因及合理性，是否存在放松信用政策、提前確認(rèn)收入的情形。

與此同時(shí)，記者查詢證監(jiān)會(huì)審核公告發(fā)現(xiàn)，近三個(gè)月以來(lái)(自2018年7月3日至2018年10月12日)，共有11家企業(yè)被否，其中還有5家企業(yè)因應(yīng)收賬款大幅增加而被問(wèn)詢甚至因此被否。如深圳市宇馳檢測(cè)技術(shù)股份有限公司因2017年末、2018年6月末應(yīng)收賬款余額大幅增加被否;浙江恒強(qiáng)科技股份有限公司因應(yīng)收賬款金額增加，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提是否充分被否;北京金房暖通節(jié)能技術(shù)股份有限公司因應(yīng)收賬款賬齡較長(zhǎng)、逾期賬款占比較高、回款周期較長(zhǎng)的原因，是否符合行業(yè)慣例，減值計(jì)提是否充分被否;東莞市凱金新能源科技股份有限公司報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)收賬款增長(zhǎng)較快被否;武漢微創(chuàng)光電股份有限公司因報(bào)告期末應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比例較高、報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司均值的原因及合理性被否。

一位注冊(cè)會(huì)計(jì)師向IPO日?qǐng)?bào)表示，一般情況下，應(yīng)收賬款的突然增加，很容易導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅減少，特別是在“現(xiàn)金為王”的時(shí)期，企業(yè)若一直未從經(jīng)營(yíng)中賺取現(xiàn)金，很容易導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)金流出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

毛利率異常是關(guān)注重點(diǎn)

此外，記者還發(fā)現(xiàn)，上述11家被否企業(yè)中，有4家企業(yè)因?yàn)槊实脑蚨环瘛?/p>

9月27日，珠海安聯(lián)銳視科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“安聯(lián)銳視”)上會(huì)被否。

安聯(lián)銳視2015年-2017年的毛利率分別為23.06%、22.07%、20.43%，呈現(xiàn)持續(xù)下降的現(xiàn)象。

對(duì)此，安聯(lián)銳視被發(fā)審委詢問(wèn)毛利率逐年下滑且低于行業(yè)可比公司的原因及合理性，是否與行業(yè)變動(dòng)趨勢(shì)一致。

此外，深圳市宇馳檢測(cè)技術(shù)股份有限公司也因毛利率持續(xù)下降，但其毛利率高于同行業(yè)平均值而被關(guān)注。

另外，上海晶豐明源半導(dǎo)體股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“晶豐明源”)2015年-2017年的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為20.06%、20.31%和22.04%，同行業(yè)可比公司毛利率同期平均值分別為30.68%、31.35%和29.46%，晶豐明源較同行業(yè)可比公司毛利存在不小的差距。雖然晶豐明源的毛利率小幅上升，但其仍低于同期可比上市公司。

除此之外，浙江恒強(qiáng)科技股份有限公司和東莞市凱金新能源科技股份有限公司也因?yàn)槊实脑虮魂P(guān)注。

由此可知，不論企業(yè)的毛利率是高還是低，只要其“異?！保苋菀壮蔀镮PO被否原因之一。

對(duì)此，一位資深券商人士向IPO日?qǐng)?bào)表示，企業(yè)的成本或產(chǎn)品以明顯低于或高于市場(chǎng)平均水平買賣交易，就會(huì)導(dǎo)致毛利率異常，另外，毛利率異常波動(dòng)或存在關(guān)聯(lián)交易的因素，若申報(bào)企業(yè)在上會(huì)時(shí)解釋不清楚就會(huì)被否，因?yàn)槠髽I(yè)可持續(xù)發(fā)展存疑。

縱觀近三個(gè)月IPO審核，雖有企業(yè)因內(nèi)控制度不完善和經(jīng)營(yíng)不合規(guī)而被否，但上述應(yīng)收賬款猛增和毛利率異常成為多家企業(yè)被否的原因，仍然顯示出，企業(yè)財(cái)務(wù)真實(shí)性和持續(xù)盈利能力是近期發(fā)審委關(guān)注的重中之重。

(國(guó)際金融報(bào)記者 鄧皓天)

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