國有資本投資、運(yùn)營公司(下稱“兩類公司”)試點(diǎn)擴(kuò)圍在即。

　　中國證券報記者了解到，第二批入圍“兩類公司”試點(diǎn)央企共12家，近期有望正式推出，試點(diǎn)企業(yè)主要集中在發(fā)電、煤炭、建筑、建材等競爭性領(lǐng)域。

　　改組組建國有資本投資、運(yùn)營公司條件如何？

　　“將從企業(yè)的戰(zhàn)略、總資產(chǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、董事會建設(shè)、關(guān)鍵運(yùn)營能力等多方指標(biāo)來考察企業(yè)是否適合被改組組建為國有資本投資、運(yùn)營公司?！币晃粐Y系統(tǒng)資深人士表示：

　　改組組建國有資本投資公司的企業(yè)需有一定的資產(chǎn)規(guī)模，資產(chǎn)中應(yīng)不存在影響投資收益和投資有效開展的重大低效無效資產(chǎn)和歷史遺留問題；同時，需具有明確的產(chǎn)業(yè)發(fā)展和投資戰(zhàn)略，并需具有較強(qiáng)的投資能力、產(chǎn)業(yè)整合能力和針對行業(yè)內(nèi)相關(guān)公司的兼并收購能力。此外還應(yīng)具備較好集團(tuán)管控能力和戰(zhàn)略規(guī)劃能力。

　　改組組建國有資本運(yùn)營公司的企業(yè)在融資能力、投資機(jī)會識別能力、組合管理能力和風(fēng)險管理能力的要求是必不可少的，在資產(chǎn)證券化率方面亦有較高要求。在資產(chǎn)負(fù)債率上，應(yīng)將風(fēng)險維持在可控范圍之內(nèi)，50%應(yīng)為適中的選擇。同時，國有資本投資、運(yùn)營公司均需具備較強(qiáng)的盈利能力、健全的治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范的董事會運(yùn)作以及較大比例的外部董事。

　　該人士表示，劃入到國有資本投資、運(yùn)營公司的央企可分為以下三類：

　　一、將產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的部分央企劃入到國有資本投資公司，以國有資本投資公司為平臺，按照“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢互補(bǔ)”的原則對劃入的央企進(jìn)行重組整合。如神華與國電電力重組為國家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司；

　　二、將已上市的央企部分股權(quán)劃轉(zhuǎn)給國有資本運(yùn)營公司；

　　三、對擬開展重組整合、清理退出的央企群體劃入國有資本投資、運(yùn)營公司。

　　中國財政科學(xué)研究院公共資產(chǎn)研究中心主任文宗瑜認(rèn)為，未來，大多數(shù)央企以及國企應(yīng)首先發(fā)展成為混合所有制企業(yè)，再改組組建為國有資本投資、運(yùn)營公司，未來3-5年可設(shè)立2-3家國有資本運(yùn)營公司，20-30家國有資本投資公司。國有資本運(yùn)營公司建議通過國有資本經(jīng)營預(yù)算支出，以現(xiàn)金出資設(shè)立；而國有資本投資公司則建議集團(tuán)業(yè)務(wù)大多數(shù)已注入上市公司以及輕資產(chǎn)型的公司可通過重組的方式組建。下一步還應(yīng)加快完善國有資本績效評價、信息披露等配套政策。

　　國資運(yùn)作步入活躍期

　　隨著國資平臺的加快組建，國資基金系的加速集結(jié)，國有資本投資運(yùn)作也更趨活躍。

　　據(jù)廣發(fā)證券提供的數(shù)據(jù)顯示，2017年受讓方為國有資本投資、運(yùn)營平臺事件合計36件，2018年至今合計28件，特別今年6月以來，整體呈現(xiàn)受讓事件增多信號。

　　從國有資本投資平臺數(shù)量上看，2018年一季度為1件，二季度為9件，三季度至今已有6件，整體呈現(xiàn)穩(wěn)定向上的趨勢；煤炭開采、電力、房地產(chǎn)等行業(yè)國資平臺受讓股權(quán)實(shí)施案例較多。

　　從國有資本運(yùn)營平臺受讓情況來看，中國誠通和中國國新兩家平臺受讓近期呈現(xiàn)明顯加速的趨勢，2018年一、二季度均為3件，第三季度至今已有6件，而2017年全年受讓僅7件，受讓股權(quán)主要集中在建筑裝飾、電力、房地產(chǎn)開發(fā)等行業(yè)。

　　從國資平臺地區(qū)分布看，國資平臺受讓企業(yè)主要集中在山西、北京、天津等城市。山西案例最多，主要為表現(xiàn)為國資平臺對煤炭行業(yè)的受讓，例如陽泉煤業(yè)、西山煤電等；而北京主要是國資平臺對中字頭央企的受讓，例如中國中車、中國石化、中國電力等。

　　廣發(fā)證券首席策略分析師戴康認(rèn)為，當(dāng)前國資平臺積極通過股權(quán)受讓收購上市公司，主要有三個目的：

　　一是通過開展投融資為市場提供足夠的流動性；

　　二是利用上市平臺推進(jìn)國企改革，發(fā)揮投資引導(dǎo)和結(jié)構(gòu)調(diào)整作用；

　　三是完善公司治理。

　　戴康認(rèn)為，國資平臺在當(dāng)前國改加速進(jìn)程中起到關(guān)鍵性紐帶作用，下半年市場化運(yùn)作將不斷加快。建議關(guān)注國資平臺的資本化運(yùn)作新動向：

　　主線一：國資平臺基金投向

　　以誠通國調(diào)基金為例，投向比如國企結(jié)構(gòu)調(diào)整、央企混改、去杠桿等。

　　主線二：國資平臺股權(quán)受讓

　　建議關(guān)注國資平臺受讓A股標(biāo)的，目前主要涵蓋地產(chǎn)、電力等領(lǐng)域，集中在山西、北京、廣東等地方。

　　主線三：央企改革ETF

　　建議關(guān)注國資平臺旗下上市國企。