 今天，跟大家分享關(guān)于現(xiàn)金流量表的閱讀方法。 現(xiàn)金流量表告訴我們，企業(yè)到底賺的是紙上財(cái)富（利潤(rùn)表），還是真金白銀？ 做過(guò)企業(yè)的人都明白，現(xiàn)金流比賬面利潤(rùn)更重要。 比如應(yīng)收賬款看上去是資產(chǎn)，實(shí)際公司并沒(méi)有收到現(xiàn)金，未來(lái)還可能發(fā)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)。 再比如，預(yù)收賬款看上去是負(fù)債，實(shí)際公司收到了現(xiàn)金。而且預(yù)收賬款很多時(shí)候是對(duì)方預(yù)付的貨款，被稱為“最幸福的負(fù)債”。 現(xiàn)金流量表主要分為三大塊：  舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子： 假設(shè)張三開(kāi)了家茶葉店，每天產(chǎn)生的銷售、進(jìn)貨就屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入、流出。 某一天，張三為公司進(jìn)貨買了輛更大的貨車。因?yàn)閺埲⒉粫?huì)天天去買車，所以買車產(chǎn)生的現(xiàn)金流出屬于投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出。 張三手頭的現(xiàn)金并不多，買貨車的錢是從銀行貸款的。這樣借來(lái)的錢就屬于融資活動(dòng)的現(xiàn)金流入。 相信大家應(yīng)該有了初步的印象，下圖是更詳細(xì)的解讀：  投資實(shí)戰(zhàn)： 1.以上三種活動(dòng)中，最重要的是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~，因?yàn)檫@是最穩(wěn)定、能夠長(zhǎng)久持續(xù)下去的。 從中長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額長(zhǎng)期為正的股票表現(xiàn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于長(zhǎng)期為負(fù)數(shù)的股票。 如果去看樂(lè)視網(wǎng)的現(xiàn)金流，會(huì)發(fā)現(xiàn)它基本是靠籌資活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流撐著，公司資金其實(shí)很緊張。 2.銷售收現(xiàn)比率越大越好，當(dāng)該指標(biāo)變大的時(shí)候，可能意味著公司經(jīng)營(yíng)狀況開(kāi)始步入上行周期，是不錯(cuò)的買點(diǎn)。 銷售收現(xiàn)比率=（銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金／營(yíng)業(yè)收入） 如果銷售收現(xiàn)比率遠(yuǎn)大于1，代表公司預(yù)收賬款較多，別人愿意先付款、再拿貨，最起碼代表著公司處于強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)，更有競(jìng)爭(zhēng)力。也代表著公司應(yīng)收賬款的占比較少。 下圖是五糧液的銷售收現(xiàn)比率變化圖，可以看出2015年該指標(biāo)大幅變好，也意味著公司開(kāi)始步入景氣周期。  特別注意的是，如果你看的是季度報(bào)告時(shí)，要注意不少公司現(xiàn)金流量變化的季節(jié)性。比如有的公司是年底統(tǒng)一收款，所以四季度很可能會(huì)有大量現(xiàn)金流入。 3.凈利潤(rùn)含金量越大越好，當(dāng)該指標(biāo)變大的時(shí)候，可能意味著公司經(jīng)營(yíng)狀況開(kāi)始步入上行周期，是不錯(cuò)的買點(diǎn)。 凈利潤(rùn)含金量=（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/凈利潤(rùn)） 以上兩個(gè)指標(biāo)都要從中長(zhǎng)期角度去看，單季度波動(dòng)幅度較大可能屬于正常情況，所以最好能夠結(jié)合毛利率或營(yíng)業(yè)收入等綜合分析。 4.重視自由現(xiàn)金流。 自由現(xiàn)金流，就是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量的凈額減去資本性支出。 最詳細(xì)的計(jì)算公式為： 自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤(rùn)-稅款 折舊和攤銷-營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)-資本支出。 簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，甲公司今年銷售商品獲得的現(xiàn)金是10億元，同時(shí)花了7億元購(gòu)置固定資產(chǎn)，那么剩下的3億元就是自由現(xiàn)金流。這3億元可以自由支配，是企業(yè)賺到的真金白銀，可以自由分給投資者的，而不會(huì)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成影響。 也可以有個(gè)簡(jiǎn)單的算法，就是把經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額減去投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額，可以大致看出自由現(xiàn)金流的水平。 比如下圖是比亞迪的自由現(xiàn)金流情況，很好解釋了為什么最近幾年比亞迪一直是震蕩。   而同樣是新能源汽車概念的宇通客車，其股價(jià)表現(xiàn)要遠(yuǎn)好于比亞迪，這點(diǎn)從自由現(xiàn)金流也可以看出。   從比亞迪的現(xiàn)金流量表中，可以看出比亞迪投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出非常大，這也是比亞迪公司的一大特點(diǎn)。在各種不同的現(xiàn)金流出中，企業(yè)最喜歡的是投資現(xiàn)金流出，因?yàn)槟骋惶爝@類流出可能會(huì)創(chuàng)造出不錯(cuò)的收益。 結(jié)束語(yǔ)本文簡(jiǎn)單介紹了現(xiàn)金流量表的解讀，從現(xiàn)金流中可以看出公司的競(jìng)爭(zhēng)力、管理效率和經(jīng)營(yíng)能力。 書(shū)生每天能夠接觸到很多投資者，真正會(huì)去學(xué)習(xí)的人極少，大多都是去看看別人買什么，然后跟著買一點(diǎn)。熊市來(lái)了，就圍在一起罵罵這個(gè)，批評(píng)下那個(gè)，但從來(lái)沒(méi)有反省過(guò)自己。 有句老話叫：人不會(huì)被一塊石頭絆倒兩次。但這在股市中不成立，因?yàn)樘嗳朔磸?fù)在犯著同一個(gè)錯(cuò)誤，甚至一輩子都在“高買低賣”。 當(dāng)然，也有人用同一個(gè)方法在股市中成功了無(wú)數(shù)次。 華爾街沒(méi)有新鮮事，歷史總在不斷重演！ 微信公眾號(hào)：moneylife1818 |
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