一、 非標資產(chǎn)概述

   （一）定義

非標資產(chǎn)，全稱為非標準化債權(quán)資產(chǎn)，是相對于標準化融資渠道而言的，指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受（收）益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)型融資等。

從實務(wù)的角度而言，商業(yè)銀行通過借道同業(yè)、借道理財、借道信托、借道投資、借道委托貸款等方式，將原來在表內(nèi)核算的貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為表內(nèi)其他非信貸資產(chǎn)或者表外業(yè)務(wù)，即為商業(yè)銀行的非標債權(quán)業(yè)務(wù)。

   （二） 業(yè)務(wù)起因

非標業(yè)務(wù)的起因主要是基于兩個大方面的原因，一方面是規(guī)避信貸業(yè)務(wù)的限制，另一個主要是基于增厚銀行利潤。

1、規(guī)避信貸業(yè)務(wù)的限制

（1）規(guī)避信貸規(guī)模限制：通過將貸款轉(zhuǎn)化為非標資產(chǎn)投資，減少對貸款規(guī)模的占用，從而規(guī)避75%的存貸比紅線（2015年已取消存貸比指標）。

（2）規(guī)模信貸領(lǐng)域限制：通過非標資產(chǎn)投資，將資金投向信貸限制行業(yè)，如房地產(chǎn)及產(chǎn)能過剩行業(yè)，實現(xiàn)向限制行業(yè)融資。

（3）減少風險權(quán)重的計提：通過同業(yè)或自營資金投資非標，會計上計入同業(yè)返售資產(chǎn)、應(yīng)收賬款類投資或可供出售金融資產(chǎn)等科目，僅計提20%風險權(quán)重，減少商業(yè)銀行的資本消耗。

2、增厚銀行利潤

   （1）收益率相對更高：銀行通過非標投資將資金投向亟需資金且貸款受限企業(yè)，能夠具有更強的議價能力，收益率相對一般貸款業(yè)務(wù)更高；

   （2）拓寬收入來源：在非標投資過程中能夠擴大中間業(yè)務(wù)收入的來源，如財務(wù)顧問費、賬戶管理費等，提高銀行綜合盈利水平。

二、 非標投資業(yè)務(wù)模式

 1、委托貸款/信托貸款

委托貸款與信托貸款業(yè)務(wù)模式基本類似，即證券公司接受委托行出資，成立定向資產(chǎn)管理計劃，通過受托行或者信托公司向最終融資人發(fā)放委托貸款或者信托貸款，從而規(guī)避信貸業(yè)務(wù)的規(guī)模及行業(yè)限制；

兩種業(yè)務(wù)模式的主要區(qū)別在于作為中間過橋方的是受托銀行還是信托公司。

 2、同業(yè)代付

同業(yè)代付，是一家銀行代替另一家銀行來兌現(xiàn)信用承諾，主要基于信用證的方式。

委托行根據(jù)客戶的申請，以自身名義委托他行提供融資，他行在規(guī)定的對外付款日根據(jù)委托行的指示先行將款項劃轉(zhuǎn)至委托行賬戶上，委托行在約定還款日償還他行代付款項本息。

委托銀行沒有直接發(fā)放貸款，屬于表外業(yè)務(wù)，但滿足了客戶融資需求，規(guī)避了信貸規(guī)模管制和撥備監(jiān)管；對受托銀行來說，該業(yè)務(wù)屬于同業(yè)拆借業(yè)務(wù)也不計入貸款項下。

  3、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓

A銀行擬實現(xiàn)向融資人貸款的目的，但受限于信貸規(guī)模管制，于是通過B銀行向融資人發(fā)放資金。

B銀行通過委托信托公司設(shè)立單一資金信托，向最終融資人發(fā)放信托貸款。

B銀行將通過發(fā)放信托貸款所持有的信托受益權(quán)賣斷給A銀行，實現(xiàn)A銀行間接向融資人放貸的目的。

該種情形下，A銀行最終持有信托受益權(quán)，且交易性質(zhì)轉(zhuǎn)化為同業(yè)業(yè)務(wù)；B銀行則通過賣斷信托受益權(quán)實現(xiàn)非標資產(chǎn)的出表。

   三、非標資產(chǎn)投資方式

   （一）理財資金

1、業(yè)務(wù)模式

銀行通過發(fā)行理財產(chǎn)品，集中資金通過單一類信托、券商資管、基金子公司等通道機構(gòu)對接于非標資產(chǎn)，從而達到為企業(yè)“曲線放貸”的目的

2、科目處理

在會計科目上，銀行一般將保本型理財產(chǎn)品計入資產(chǎn)負債表，對于大量的非保本理財業(yè)務(wù)記在表外代客理財科目中。

通過非保本理財資金投資于非標資產(chǎn)，達到表外非標資產(chǎn)配置目的。

3、業(yè)務(wù)優(yōu)勢

一方面，通過理財資金投資非標資產(chǎn)，無需耗用銀行資金本，不用進行資金撥備計提；另一方面，表外非標資產(chǎn)不計入銀行貸款，銀行可有效規(guī)避監(jiān)管貸款限制及存貸比75%的紅線。

4、監(jiān)管限制

2013年“8號文”的出臺，對銀行理財資金投資于非標資產(chǎn)的上限進行了限制，為理財產(chǎn)品余額的35％與商業(yè)銀行上一年度審計報告披露總資產(chǎn)的4％之間孰低者。

“8號文”的出臺使得銀行理財產(chǎn)品非標業(yè)務(wù)規(guī)模逐步壓縮，非標資產(chǎn)規(guī)模占銀行理財產(chǎn)品余額比例由2012年的42%迅速下降至2015年末的15.73%?！?號文”的出臺使得大量非標資產(chǎn)從表外理財賬戶向表內(nèi)同業(yè)項下轉(zhuǎn)移。

  （二）同業(yè)資金

1、業(yè)務(wù)模式

銀行通過金融機構(gòu)之間的投融資業(yè)務(wù)，如同業(yè)拆解、同業(yè)存款、買入返售等同業(yè)業(yè)務(wù)投資于非標資產(chǎn)；

2、科目處理

在會計科目上，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)投資于非標資產(chǎn)屬于同業(yè)資產(chǎn)，一般計入同業(yè)買入返售資產(chǎn)科目下。

3、業(yè)務(wù)優(yōu)勢

銀行的同業(yè)資產(chǎn)僅需計提20%（3個月內(nèi)）或25%（3個月外）的風險權(quán)重，而傳統(tǒng)信貸資產(chǎn)的風險權(quán)重為100%，通過會計科目之間的騰挪，可以降低銀行風險資金的計提。

4、監(jiān)管限制

2014年銀監(jiān)會出臺的“127號文”對銀行同業(yè)中的非標業(yè)務(wù)進行了嚴格規(guī)范，規(guī)定買入返售下的金融資產(chǎn)必須為銀行承兌匯票、債券等在公開交易場所買賣的標準化資產(chǎn)，賣出回購方不得將業(yè)務(wù)項下的金融資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表轉(zhuǎn)出?！?27號文”之后，買入返售規(guī)模持續(xù)下滑，銀行開始大量利用自有資金投資于非標資產(chǎn)，應(yīng)收賬款類投資規(guī)模大幅攀升。

   （三）自營資金

1、業(yè)務(wù)模式

銀行利用自營資金通過互買、騰挪等方式將非標資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至自營投資下。

2、科目處理

通過銀行自營資產(chǎn)投資于非標資產(chǎn)，在會計科目上大多反映在應(yīng)收賬款類投  資下，同樣屬于銀行表內(nèi)非標資產(chǎn)。

3、業(yè)務(wù)動因

“8號文”出臺后，銀行通過理財資金投資非標資產(chǎn)受限，為躲避監(jiān)管限制，除了利用同業(yè)資金投資于非標資產(chǎn)外，銀行也逐漸利用大量自營資金投資非標資產(chǎn)，銀行表內(nèi)非標資產(chǎn)規(guī)模迅速擴張。

   四、銀行非標轉(zhuǎn)標動力較強

近年，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)及理財業(yè)務(wù)監(jiān)管政策頻繁出臺，對銀行非標業(yè)務(wù)投資約束力度越來越強。

監(jiān)管政策的趨嚴，使得非標資產(chǎn)規(guī)避監(jiān)管的功能下降，因此，銀行將非標資產(chǎn)進行表內(nèi)外轉(zhuǎn)移的動力較強，包括轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款投資類項下，在銀登中心登記轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等；而其中，通過資產(chǎn)證券化渠道將銀行表外理財資金投資的非標資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為標準化資產(chǎn)，規(guī)避監(jiān)管對理財資金投資于非標的規(guī)模限制，或?qū)崿F(xiàn)表內(nèi)非標資產(chǎn)的出表，是未來主要的發(fā)展趨勢。

   五、非標資產(chǎn)證券化實現(xiàn)路徑

銀行的非標資產(chǎn)證券化，一般是指以銀行作為原始權(quán)益人，以銀行表內(nèi)外的非標資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以資產(chǎn)支持專項計劃、信托計劃、專項資產(chǎn)管理計劃作為特殊目的載體（SPV）發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的融資活動。目前，由于銀行非標資產(chǎn)屬于非信貸資產(chǎn)，一般是以券商資管或者基金子公司設(shè)立的資產(chǎn)支持專項計劃作為載體發(fā)行。

由于銀行一般是通過信托或者券商定向資管通道投資于非標資產(chǎn)，此種情況下銀行持有的直接資產(chǎn)一般為資管計劃收益權(quán)或者信托受益權(quán)。而根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)證券化的要求，信托受益權(quán)是受基金業(yè)協(xié)會認可的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型（底層資產(chǎn)投資于負面清單限制類型的除外）。而資管計劃收益權(quán)是否可以作為企業(yè)資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)在法律上還存在較大爭議。目前，建議以銀行持有的信托受益權(quán)非標資產(chǎn)進行證券化操作。

   六、銀行非標轉(zhuǎn)標證券化業(yè)務(wù)模式介紹

  （一）交易結(jié)構(gòu)一

  （二）交易結(jié)構(gòu)二

   （三）交易流程概述

1、形成信托受益權(quán)：銀行作為委托人，通過直接投資于信托計劃份額，形成銀行持有的信托受益權(quán)資產(chǎn)。

2、形成基礎(chǔ)資產(chǎn)：銀行將其持有的信托受益權(quán)直接轉(zhuǎn)讓給專項計劃或者先轉(zhuǎn)讓給信托公司再間接轉(zhuǎn)讓給專項計劃，最終形成專項計劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

3、設(shè)立專項計劃：計劃管理人設(shè)立專項計劃向投資者募集資金，用于向銀行或者信托公司支付對價（銀行作為投資人，實現(xiàn)信托受益權(quán)資產(chǎn)的非標轉(zhuǎn)標）。

4、兌付計劃本息：在專項計劃兌付日, 專項計劃利用自原始債務(wù)人處追償回的資金向資產(chǎn)支持證券持有人兌付證券本息。

  （四）業(yè)務(wù)優(yōu)勢

1、通過非標資產(chǎn)證券化，銀行能夠提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，騰挪資金頭寸。

2、非標資產(chǎn)出表（表內(nèi)非標資產(chǎn)），或轉(zhuǎn)化為標準化產(chǎn)品,降低銀行非標資產(chǎn)比重，實現(xiàn)非標轉(zhuǎn)標。

3、降低風險權(quán)重，釋放核心資本（投資的abs評級在AA-及以上，風險權(quán)重僅計提20%）。

4、獲取資產(chǎn)端和證券端的套利收益（套利收益≈非標資產(chǎn)收益-ABS收益-ABS發(fā)行費用）。

5、拓寬資金融資渠道，樹立公司品牌，擴大市場影響力。

   七、案例介紹：金泰一期資產(chǎn)支持專項計劃

  （一）交易結(jié)構(gòu)

作為原始權(quán)益人的銀行配置了大量的信托受益權(quán)非標資產(chǎn)，為實現(xiàn)非標轉(zhuǎn)標，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的需求，銀行擬作為原始權(quán)益人，將其持有的信托受益權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓專項計劃，成立ABS產(chǎn)品。

認購人通過與管理人簽訂《認購協(xié)議》，將認購資金以專項資產(chǎn)管理方式委托管理人管理，管理人成立并管理專項計劃，成為資產(chǎn)支持證券持有人；

管理人依據(jù)與原始權(quán)益人簽訂的《基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣協(xié)議》約定，在專項計劃設(shè)立日將專項計劃募集資金劃付至原始權(quán)益人制定賬戶，用于支付購買基礎(chǔ)資產(chǎn)的購買價款；

資產(chǎn)管理機構(gòu)根據(jù)《服務(wù)合同》的約定，負責對基礎(chǔ)資產(chǎn)及貸款的服務(wù)進行完整記錄，與受托人確定每次信托利益（含信托本金和信托收益）的分配情況、督促受托人對貸款的回收及監(jiān)督基礎(chǔ)資產(chǎn)的運行情況等基礎(chǔ)資產(chǎn)、貸款的管理工作。

  （二）產(chǎn)品要素

  （三） 基礎(chǔ)資產(chǎn)標準（部分）

信托已生效，且其受托人合法存續(xù)；

原始權(quán)益人已經(jīng)履行并遵守了基礎(chǔ)資產(chǎn)所對應(yīng)的任一份《信托合同》和《信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》；

受托人在《信托合同》項下不享有任何主張扣減或減免應(yīng)付款項的權(quán)利；

已屆信托利益分配日的信托受益權(quán)已經(jīng)按期分配，不存在逾期；

就信托受益權(quán)下每筆貸款而言，其需滿足以下條件：

1、貸款相關(guān)貸款合同項下的各筆貸款已經(jīng)全部發(fā)放完畢；

2、每筆貸款對應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)清單所列抵押擔保、質(zhì)押擔保已經(jīng)辦理完畢登記，擔保權(quán)利已合法有效設(shè)立；

3、貸款合同項下未償款項不存在逾期，按照原始權(quán)益人的貸款五級風險分類標準為正常類；

4、債務(wù)人對貸款不享有任何主張扣減或減免應(yīng)付款項或提出任何抗辯的權(quán)利（法定抵銷權(quán)除外）。

  （四）底層資產(chǎn)概況

  （五）增信措施

本產(chǎn)品的增信措施包括優(yōu)先/次級分層、超額利差、信用觸發(fā)機制等，由于要實現(xiàn)出表功能，并未設(shè)置原始權(quán)益人差額補足、外部擔保等常規(guī)增信措施。