原標(biāo)題:MSCI來(lái)了，對(duì)我們投資有什么影響？

來(lái)源：包子君（ID:baofund）

6月1日，A股即將入摩，這件事對(duì)我們的投資究竟有什么樣的影響？

一、什么是MSCI指數(shù)？

摩根士丹利資本國(guó)際指數(shù)（MSCI）就是全球股市指數(shù)。這個(gè)指數(shù)編制方法和上證綜指有點(diǎn)類似，涵蓋的股票樣本擴(kuò)展到全球了。你可以這么理解，摩根士丹利資本國(guó)際指數(shù)就是“全球版的道瓊斯股票指數(shù)”。

MSCI指數(shù)按照國(guó)家和地區(qū)分類，又分為MSCI全球指數(shù)、MSCI發(fā)達(dá)市場(chǎng)指數(shù)、MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)、MSCI前沿市場(chǎng)指數(shù)等。其中MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)又分為美洲、歐洲中東和非洲、亞洲指數(shù)，其中MSCI亞洲指數(shù)又分為MSCI中國(guó)指數(shù)、MSCI印度指數(shù)、MSCI韓國(guó)指數(shù)等。MSCI中國(guó)指數(shù)目前分為MSCI中國(guó)A股國(guó)內(nèi)指數(shù)、中國(guó)A股國(guó)際指數(shù)、中國(guó)A股大盤暫行指數(shù)、中國(guó)A股指數(shù)。

而這次A股即將“入摩”，入的是MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。從2018年6月起把A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，此次納入的成分股數(shù)量為234只，納入因子為2.5%。2018年8月將會(huì)提升納入比例至5%。

這些MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)A股成份股編制成的指數(shù)就是MSCI中國(guó)A股大盤暫行指數(shù)。

二、MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)成分股中有哪些A股？

5月15日，MSCI公布半年度指數(shù)調(diào)整方案，調(diào)整后共有234只A股入圍MSCI中國(guó)指數(shù)及相關(guān)全球和地區(qū)性綜合指數(shù)（如MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)）的成份股。最后公布的成份股及權(quán)重和市場(chǎng)的預(yù)期差不多。

最后的具體納入名單如下：

這個(gè)指數(shù)權(quán)重前10的公司包括貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、招商銀行、?？低暋⒚赖募瘓F(tuán)、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、工商銀行、萬(wàn)科A、五糧液。這前十大成份股很容易讓投資者想起滬深300指數(shù)的前十權(quán)重股（見下圖），兩者的成份股尤其是重要成份股非常相似。

與3月份235名單相比，成分股增減變化：

新增（11只）步長(zhǎng)制藥、上海電氣、海瀾之家、科倫藥業(yè)、深天馬A、通化東寶、通威股份、納思達(dá)、片仔癀、世紀(jì)華通、完美世界；

減少（12只）陸家嘴、海航控股、大唐發(fā)電、泛?？毓伞⒈乜倒煞?、太平洋、百聯(lián)股份、中遠(yuǎn)海能、皖新傳媒、國(guó)海證券、東北證券、貴州百靈。

三、A股“入摩”對(duì)我們的投資有哪些影響？

A股“入摩”肯定是一個(gè)長(zhǎng)期利好，因?yàn)锳股被納入MSCI指數(shù)將引發(fā)更多外資流入A股。海外資金流入到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將有利于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的藍(lán)籌股的表現(xiàn)。據(jù)明晟公司的計(jì)劃，今年會(huì)把5%的A股納入到MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)基金中，也就是在今年的6月份和9月份，分別按2.5%的納入因子納入A股的標(biāo)的股票。這可能會(huì)給A股帶來(lái)200億美元左右的增量資金。

當(dāng)然，除了MSCI的指數(shù)基金外，還可能帶來(lái)更多的海外資金來(lái)配置A股。

但是我們需要認(rèn)識(shí)到，這種新增資金的利好是一個(gè)長(zhǎng)期的利好，而不是短期的利好。但是，投資者很容易把一個(gè)未來(lái)十年要發(fā)生的事情，想象成在未來(lái)一年發(fā)生，然后在一個(gè)月內(nèi)完成交易。

由于入摩這件事早被市場(chǎng)所預(yù)期，所以我們也要警惕靴子落地后市場(chǎng)反而白馬行情出現(xiàn)反轉(zhuǎn)……

其實(shí)更關(guān)鍵的是，A股“入摩”的長(zhǎng)遠(yuǎn)影響：未來(lái)A股市場(chǎng)將進(jìn)一步國(guó)際化，MSCI也將帶動(dòng)更多海外主動(dòng)配置資金通過(guò)滬深股通進(jìn)入A股。隨著MSCI資金的進(jìn)入，A股投資者結(jié)構(gòu)、理念以及市場(chǎng)機(jī)制將進(jìn)一步國(guó)際化，整個(gè)A股估值體系勢(shì)將重構(gòu)。

四、北上資金主要買哪些股票？

其實(shí)在MSCI入摩之前，海外資金早就通過(guò)滬港通不斷地買入優(yōu)質(zhì)的A股公司。目前北上資金持有A股市值超過(guò)50億的滬深股票已經(jīng)超過(guò)20只，這些股票名單如下：

（以上數(shù)據(jù)截止2018年5月14日）

我們看到北上資金要買的主要就是那些優(yōu)質(zhì)的“白馬”股票，而且北上也會(huì)做波段。這些聰明的外資不是來(lái)接盤的，而是來(lái)“賺錢”的。這在某種意義上是多一個(gè)“割韭菜”的聰明機(jī)構(gòu)投資者。

但是說(shuō)實(shí)話，筆者看著越來(lái)越多的優(yōu)秀的公司不斷的被海外投資者長(zhǎng)期買入，這一點(diǎn)還是比較讓人心痛的……

有些公司已經(jīng)被海外資金持股超過(guò)10%了，這些公司包括老板電器、?？低?、美的集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥、伊利股份，長(zhǎng)江電力等。下面是北上資金持有A股比重超過(guò)5%的滬深股票名單。

（以上數(shù)據(jù)截止2018年5月14日）

現(xiàn)在筆者每個(gè)交易日都會(huì)看一下滬（深）股通流入的前十大股票名單，這些股票往往有著不錯(cuò)的長(zhǎng)期投資價(jià)值，甚至北上資金的交易數(shù)據(jù)對(duì)做短線波動(dòng)也有一定的指導(dǎo)意義。

五、我們可以通過(guò)哪些基金買MSCI的相關(guān)股票？

如果是長(zhǎng)期投資的話，投資者可以關(guān)注的“MSCI”相關(guān)的場(chǎng)外指數(shù)，現(xiàn)在有越來(lái)越多的公司已經(jīng)或正在發(fā)行MSCI的相關(guān)指數(shù)指數(shù)基金，這些基金如下：

順便提一下，筆者個(gè)人的觀點(diǎn)是可以用滬深300指數(shù)基金尤其是滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金作為MSCIA股相關(guān)指數(shù)基金的替代。因?yàn)檫@滬深300和MSCI概念指數(shù)的長(zhǎng)期走勢(shì)的相似性還是比較高的，盡管長(zhǎng)期看MSCI概念指數(shù)是跑贏滬深300指數(shù)的。

說(shuō)明一下，Wind資訊根據(jù)入圍MSCI中國(guó)指數(shù)的A股編制了一個(gè)MSCI概念指數(shù)，這個(gè)指數(shù)長(zhǎng)期走勢(shì)應(yīng)該和MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中的A股成份股整體走勢(shì)很接近了。

2016年至今，MSCI概念指數(shù)的走勢(shì)和優(yōu)秀的滬深300指數(shù)基金---景順長(zhǎng)城滬深300走勢(shì)更相近。投資滬深300指數(shù)基金或者指數(shù)增強(qiáng)基金也是跟隨MSCI資金買入A股的一種變相方法。

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