|
開啟我們的學(xué)習(xí)之旅 欠錢的都是大爺。 當(dāng)企業(yè)的全部資產(chǎn)總值不足以償還債務(wù)， 企業(yè)就會(huì)破產(chǎn)，即“資不抵債”。 資產(chǎn)負(fù)債表反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，其一就是償債能力。 但是，你知道償債能力如何分析嗎？ 2017年末央企平均資產(chǎn)負(fù)債率為66.3%， 如何繼續(xù)降低央企的負(fù)債水平依舊是個(gè)大命題， “去杠桿”也成了出現(xiàn)頻率超高的一個(gè)詞。 杠桿， 從狹義上講， 是指資產(chǎn)與股東權(quán)益之比， 也就是財(cái)務(wù)中所說的權(quán)益乘數(shù)。 杠桿越大，說明企業(yè)的負(fù)債率越高，用相同的股東投入撬動(dòng)的資產(chǎn)越多。 去杠桿， 即降低企業(yè)的負(fù)債水平，把借到的錢“退還”回去。
但是， 我們該如何分析企業(yè)的去杠桿效果？ 或者說如何去評價(jià)企業(yè)的負(fù)債水平和償債能力呢？ 學(xué)會(huì)計(jì)還是有用的。 一個(gè)是衡量短期償債能力的指標(biāo)， 第二個(gè)是衡量整體償債能力的指標(biāo)。 這就是本文要分享的內(nèi)容。
01 短期償債能力指標(biāo)
下面是一個(gè)大致的資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)圖。 我們要找的償債能力指標(biāo)，數(shù)據(jù)都是從這里面提取的。
1、流動(dòng)比率
企業(yè)的短期借款會(huì)投到流動(dòng)資產(chǎn)上，然后企業(yè)用賣掉存貨的錢以及和收回應(yīng)收賬款的錢來償還流動(dòng)負(fù)債。 所以我們說流動(dòng)負(fù)債是流動(dòng)資產(chǎn)的資金來源，但流動(dòng)資產(chǎn)是償還流動(dòng)負(fù)債的資金的源。兩者形成了一個(gè)循環(huán)。
所以要看一個(gè)企業(yè)的償債能力如何的話， 我們就用流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債。 如果流動(dòng)資產(chǎn)是100萬，流動(dòng)負(fù)債是50萬，那么流動(dòng)比率就等于2。 對企業(yè)來說，流動(dòng)比率能夠到達(dá)2就很不錯(cuò)了，流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的兩倍，這樣的企業(yè)比較少。
所以我們一般認(rèn)為， 流動(dòng)比率在1.5~2之間的企業(yè)，償債能力較好。 但是流動(dòng)比率至少要等于1。 在流動(dòng)比率等于1的情況下，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)全都被用來償還負(fù)債，就沒有多余的資產(chǎn)來賺錢。
2、速動(dòng)比率
流動(dòng)比率有個(gè)缺陷，那就是很多企業(yè)的存貨不容易變現(xiàn)。 所以為了更準(zhǔn)確地衡量企業(yè)的償債能力，我們可以把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除，并把剩下的可以快速變現(xiàn)的資產(chǎn)成為速動(dòng)資產(chǎn)。 用速動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債，就是企業(yè)的速動(dòng)比率。 速動(dòng)比率等于1就比較理想。 即扣除存貨之后，剩下的流動(dòng)資產(chǎn)剛好能夠償還流動(dòng)負(fù)債。
3、現(xiàn)金比率
很多時(shí)候企業(yè)的應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬收不回來， 從而降低了流動(dòng)資產(chǎn)的可變現(xiàn)能力， 所以我們可以在剔除存貨之后，再將應(yīng)收賬款從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除除。 這就得出了現(xiàn)金比率： (貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))/流動(dòng)負(fù)債
現(xiàn)金比率一般等于0.25，即企業(yè)的現(xiàn)金能夠償還25%的流動(dòng)負(fù)債。
02 整體償債能力
資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益三者之間的關(guān)系，體現(xiàn)了企業(yè)的整體償債能力。 我們通常只看兩個(gè)指標(biāo)，一是資產(chǎn)負(fù)債率，二是權(quán)益乘數(shù)。
單純的說資產(chǎn)負(fù)債率多少并不合適。 房地產(chǎn)業(yè)、鋼鐵機(jī)械等資產(chǎn)密集型行業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率比較高； 高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等以人力成本為主的企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率就比較低。 所以我們將資產(chǎn)負(fù)債率放在同行業(yè)企業(yè)中作比較，更合適。 但是行業(yè)屬性只是影響資產(chǎn)負(fù)債率水平的一個(gè)因素， 而且資產(chǎn)負(fù)債高不代表企業(yè)貸不到款。 有人是這樣講的：
我見過很多這種企業(yè)， 資產(chǎn)負(fù)債率高于80， 凈資產(chǎn)收益率比銀行存款利率還低， 但人家就是牛逼的不得了，金融機(jī)構(gòu)求著人家貸款。 一切都因?yàn)槿思翼斨鴩卸帧?/span> 03 總結(jié)
這些都是很基礎(chǔ)的知識(shí)， 之所以單獨(dú)拿出來寫一篇文章， 是因?yàn)槔锩嬗械男畔⑹俏移綍r(shí)看報(bào)表時(shí)候的判斷標(biāo)準(zhǔn)： ①流動(dòng)比率在1.5~2之間； ②速動(dòng)比率＞1； ③現(xiàn)金比率＞0.25。 但你不能通過這些量化的指標(biāo)從3000多家上市企業(yè)里面挑選股票， 因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)就是為了迎合投資者對指標(biāo)的重視，故意讓報(bào)表數(shù)據(jù)滿足大家指標(biāo)選股的比率要求。 這就像大家知道了美女的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是眼睛大胸大， 然后都去整容讓自己變成大眼大胸的人成為美女， 但你娶回家之后發(fā)現(xiàn)這都是套路。
所以你一定要比較。同行比，歷史比，而不是絕對數(shù)額的大小。 |
|
|
