2016-11-15 外匯黃金小助手

1套利交易的優(yōu)勢與誤區(qū)

　　初涉套利交易者必須避免常見的認識誤區(qū)，如認為并不需要判斷市場走勢，這就把套利過分簡單化了。建議投資者一開始專注于幾組固定的價差組合，甚至一種差價，先做精，再求廣。此外，投資者還必須認識到自己持有的套利組合中蘊含的波動率情況，認識到套利交易也是需要設止損點的。在套利交易中投資者止損的**和沖動要小于單邊交易，因為價差的波動幅度在正常情況下較小，投資者往往認為在盈虧情況惡化前自己會有充足的時間來應付，這是不對的，投資者在介入一筆套利交易的時候，就必須給自己劃定嚴格的止損界限，絕不能妥協(xié)。

2做跨期套利需明白三個問題

　　做好跨期套利交易，首先要明白同商品合約間價差因何產生波動和回歸。從筆者對交易研究的過程來看，主要包括以下波動因素：一是供應因素。由于工業(yè)品產能投放進度和農產品的不同作物年度供應松緊導致近遠期價差變動。如典型的牛市升水和熊市貼水排列。二是資金因素。資金對目標合約的集中偏好會導致價差出現波動，如移倉、擠倉等行為。三是季節(jié)性因素。由于商品生產、貿易和消費過程中呈現出的季節(jié)性特點，導致合約間價格出現強弱差異。其次，要掌握跨期套利的主要交易模式。一是正向交割模式，二是價差趨勢模式，三是回歸交易模式，四是統(tǒng)計套利模式。最后，跨期套利交易是個精細活，注意分析細節(jié)和總結經驗。

3期貨套利交易中的誤區(qū)及技巧

　　套利，又稱套期圖利，也叫套利交易或價差交易。套利指的是在買入或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買入相關的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉的交易方式。相對于單向投機而言，期貨套利具有相對較低的交易風險，同時又能取得較為穩(wěn)定的交易利潤，是一種比較穩(wěn)健的投資方式。一般來說，可以將套利分為4種類型，分別是期現套利、跨期套利、跨商品套利和跨市套利。套利的風險相對單向投機而言明顯要小得多，但這絕不意味著它沒有風險，有時候套利單的風險甚至比單邊投機單的風險更大。由于期貨合約具有交割月到期交割特點，使得一般投資者不能持倉到交割月份，那么價差的回歸有可能是步入了交割月份才出現，這樣，價差回歸的利潤普通投資者是無法得到的。

4期權無風險套利原理及應用

　　從理論上來說，在一個高效的市場中，所有市場信息會第一時間反映在價格上，任何資產價格都不會偏離其應有價值，利用價差進行無風險套利的機會應該是不存在的。但大量研究和實踐經驗表明，現實中的市場并非完全有效市場，不同資產價格之間有可能在極短時間產生失衡，這就使無風險套利成為可能。從國際市場的實證來看，目前成熟市場中的套利機會和套利空間都較為有限，但新興市場由于其成熟度還不夠，套利機會仍然大量存在。不過，隨著參與套利的投資者不斷增多，以及機構自動化交易系統(tǒng)的成熟，新興市場的套利機會及空間也將不斷減小。從國際成熟市場的經驗來看，后期把握套利機會主要依靠較低的交易費用和較高的下單速度，目前成熟市場中僅做市商或專業(yè)的交易員才有資源去獲得期權套利機會。

5期市套利三法則-跨期 跨市 跨商品

　　跨期套利指在同一市場同時買入或賣出同一種商品在不同交割月份的期貨合約，以期在有利時機同時將這兩個不同交割月份的合約對沖平倉而獲利的交易行為。其中，期現套利是最常見的跨期套利?？缡刑桌侵冈谀硞€市場買入(或者賣出)某一交割月份的某種商品合約的同時，在另一個市場上賣出(或者買入)同種商品相應的合約，以期利用兩個市場的價差變動來獲利。例如大家知道的原油市場Brent-WTI之間的跨市套利。跨商品套利是指利用兩種不同的、但是相互關聯(lián)的商品之間的期貨價格的差異進行套利，即買進(賣出)某一交割月份某一商品的期貨合約，而同時賣出(買入)另一種相同交割月份、另一關聯(lián)商品的期貨合約。跨商品套利相對復雜，主要分為產業(yè)鏈上的商品間套利和非產業(yè)鏈上的商品間套利。產業(yè)鏈上的商品間套利相對邏輯更清晰，主要是原料和成品之間，替代品之間的價格關系很有規(guī)律。非產業(yè)鏈上的商品套利的理論在于市場整體驅動方向和某商品基本面分析的價格方向不同時，需要利用錯估機會降低投資組合的風險收益比。

6期貨套利首先要確定安全邊際

　　由于收益穩(wěn)定，風險相對較小，且交易成本更低，套利交易已成為國際金融市場中的一種主要交易手段。如何發(fā)現和把握市場中的低風險甚至無風險套利機會，越來越被市場參與者關注。合格套利方案最關鍵的是兩點：

　　（1）首要是確定套利的安全邊際，為套利提供確定性，是套利獲利的保證，是該套利倉位控制的主要依據，所以說是套利方案的核心內容。

　　（2）資金和倉位管理依舊重要。要能承受價差突破安全邊際波動所需的保證金要求，以及能夠應對在交割日到期時不回歸而需要做交割的情況出現。

7淺談白銀的保值與套利交易

　　白銀期貨自上市以來，監(jiān)管層就不斷釋放推動期權上市的信號。白銀套期保值交易中，利用現貨、期貨與期權可以組合出多種投資模式。其中，雙限期權策略（collar）是目前期貨市場上使用最廣泛的策略之一。該策略也被稱為零成本保值策略或“籬笆墻”策略，它可以將成本鎖定在一定的區(qū)間內,且成本較低。一般的期權套期保值投資總面臨著風險與權利金成本兩相矛盾的煩惱。為了規(guī)避風險買入期權需要付出權利金成本；賣出期權雖然獲得權利金，但風險較大。雙限期權策略解決了成本與風險的兩難。這種策略在一定程度上類似于互換，但更顯靈活，尤其是當價格下跌時，優(yōu)勢更為明顯。雙限期權策略的構成是多頭基礎部位（現貨或期貨）+買入虛值看跌期權+賣出虛值看漲期權。其構建為空頭基礎部位+買入虛值看漲期權+賣出虛值看跌期權。

8如何進行PVC期現套利

　　期現套利是指某種期貨合約的期貨價格與現貨價格的價差超出正常水平時，交易者通過在兩個市場進行反向交易，從而利用價差變化獲利的行為?；钜话阒脯F貨價格與某一月份期貨價格的差，即：基差＝現貨價格－期貨價格。理論上，基差應該等于該商品的持有成本。持有成本主要包括倉儲成本、運輸成本、質檢成本、開具發(fā)票所增加的成本、交割費用、資金利息等等。一旦基差與持有成本偏離較大，就出現了期現套利的機會。如PVC期貨與現貨價差超過正常持有成本時，投資者就可以在現貨市場采購符合交易所交割標準的現貨，同時在期貨市場上賣出同等數量的期貨合約，然后將PVC現貨制成標準倉單到期進行賣出交割獲利。

9超額收益套利策略的資金管理

　　對于持有期較短的套利策略，可根據歷史價格波動確定一個安全的期貨資金額度。具體方法如下：1.根據歷史價格統(tǒng)計一下股指周度漲幅數據，比如可以按照一周、兩周、三周與四周的時間跨度計算漲幅最大值、最小值與平均值。2.選擇一個合適的漲幅值用于期貨資金的計算，主要考慮兩點：所選數據的時間跨度盡量與套利組合持有期相匹配，比如套利組合持有期為兩周，則可以選用兩周最大漲幅值作為計算參數；可以根據當前行情特征則機選擇是采用最大值、最小值還是平均值，建議如果行情處于上漲走勢中盡量選擇最大值，如果行情走勢較為平緩可以選擇平均值，行情處于下跌勢則可以選擇平均值或比平均值稍低，對于最小值則盡量不選擇。3.期貨資金數額的計算公式為：期貨合約價格×合約乘數×合約數量×（交易保證金比率+漲幅值）。4.考慮到在價格上漲情形下結算保證金絕對值會增加，需要對上述公式進行一定的調整。調整后的資金計算公式為：期貨合約價格×合約乘數×合約數量×（交易保證金比率+漲幅值×（1+18%））。

10套利的最高層次——時間套利

　　套利的最高層次——時間套利對個人的日常生活和工作而言，最能產生效益的是“時間套利”。做同樣一項工作或同一件事情，如果是當天任何時間完成都可以，那么在早上完成和上午完成就沒差別，在下午完成和晚上完成也沒差別。在效果相同的情況下，應該選擇最能省時間的階段去完成。比如早上上班，在8點出門，需要一個小時到公司，10點出門則需要半小時，如果公司上班時間沒有強制規(guī)定，則可以拋出“8點出門”、買入“10點出門”，從而凈賺半小時。另外同一件工作，下午完成需要3小時（因為工作環(huán)境嘈雜），而在晚上完成只需要2小時（因為工作環(huán)境安靜），那么只要這項工作不是急著要，則可以拋出“下午工作”、買入“晚上工作”，從而凈賺1小時。如果我們再把“時間套利”每天都持續(xù)做下去，并且賺到的時間用于創(chuàng)造其他價值，那就相當于“復利增長”了，利潤或許無可限量。

11套利資金的選擇偏向性

　　套利機會的重疊，必然驅使市場中的套利資金“擇強汰弱”，而這種資金的選擇性偏好，一方面促進了套利品種價差的回歸，而另一方面，因為沒有資金的大規(guī)模流入，事實上助長了其他品種價差的更加瘋狂和離譜。直到那些盈利較大風險較小的品種價差回歸到不再具有介入價值，此時由于套利機會的稀缺性，套利資金便會重新介入前期放棄的那些套利難度較大、盈利可觀的品種上。

12談談基差套利交易

　　我們來解釋一下基差套利交易的概念：套利也就是在買進一個期貨合約的同時賣出另外一個合約?？梢允峭簧唐凡煌路葜g的套利，也可以是不同商品之間的套利。或者是同一商品在兩個不同交易所之間的套利。套利者同時做多一個合約并做空一個合約。套利交易有兩部分組成：一部分是多頭頭寸，另外一部分是空頭頭寸。同一商品不同月份之間的套利稱之為跨月套利；不同商品之間的套利稱為跨商品套利。投資者通過套取兩個合約之間的價差來獲取利益。套利者關注的是兩個合約之間的價格關系，而非商品的絕對價格。

13ETF創(chuàng)造三大套利機會

　　當ETF的二級市場價格高于其基金份額參考凈值（IOPV）一定幅度時，投資者可用相對較低的價格申購ETF份額，以較高的價格在二級市場賣出獲得套利收益；當ETF二級市場價格低于IOPV一定幅度時，投資人可以反向操作。該種套利模式需要投資者有一定的資金基礎，一般需要約50萬份基金份額。由于市場目前無法賣空ETF，所以期貨現貨市場間套利只能是單向的，投資者等待股指期貨的價格上漲超過ETF的同比價格，賣出股指期貨，同時買入ETF，等待股指期貨價格下跌回歸合理價格后，再進行平倉，就可以獲得套利收入。

14三條路徑追逐跨期套利機會

　　股指期貨上市四個月，根據我們持續(xù)跟蹤的期現套利模型，發(fā)現隨著時間推移，期現套利機會和收益率均有明顯下降。事實上，隨著期指市場套利參與者增多，市場效率提升，傳統(tǒng)期現套利機會逐步縮減，利潤越來越薄。不過，前期不怎么被關注的跨期套利表現相對穩(wěn)定，存在一些不錯的套利機會。分別為程序化跨期套利機會、事件性跨期套利機會、特殊日跨期套利機會。

15四大擴展策略突圍期指套利

　　滬深300股指期貨上市近3個月，投機者將T+0和雙向交易的特性運用得淋漓盡致；但套利交易卻在多重因素的影響下運用得不夠理想，多數套利交易者一般停留在傳統(tǒng)的價值成本套利策略上，但市場傳統(tǒng)的套利機會很快就被燙平，也使得已經做了前期投入的套利者感到茫然無措，通過對近期股指期貨數據的分析，傳統(tǒng)套利策略基本失效，但是市場仍然存在許多擴展性的套利機會。

16如何利用股指期貨套利？

　　股指期貨的上市也會給投資者帶來大量套利機會。總體而言，一般的投資者可以嘗試以下幾種套利方式：1、股指期貨不同合約之間的套利2、一組股票或一只股票和股指期貨合約之間的套利3、指數基金和股指期貨合約之間的套利其中第二和第三種套利都可以被稱為期現套利，即期貨和現貨之間的套利（股指期貨的現貨就是股票指數）。股指期貨不同合約之間的套利原則和方法，可以完全參考商品期貨不同合約之間的套利，需要注意的是，股指期貨只有融資成本，沒有倉儲和交割成本，另外就是離現貨月更遠一點的合約價格波動的幅度可能更大一些、不確定性也更大一些。

17時空博弈——股指期貨套利策略

　　股指期貨的正式登場會為金融市場注入新的活力，并為個人投資理財市場帶來一些新的理念。股指期貨市場復雜多變，對于投資者來說，選擇正確的交易策略至關重要。套利策略是股指期貨交易中最常見的交易策略之一，是指利用同一資產或相關資產在價差上的偏離，買入低估資產的同時賣出高估資產，待價差回歸正常時平倉獲取利潤的交易策略。一般來說，套利是無風險或者是低風險的交易策略，主要包括期現套利、跨期套利以及到期日套利，它們在操作與成本上都有著很大差異。

18套利交易相對安全 但盈利能力有限

　　套利交易是相對安全的交易模式，是賺取兩個合約價格差價從扭曲走向合理的利潤空間，不會因為價格波動劇烈而承受較大的風險，當然同時由于大部分情況下差價的扭曲不會太大，交易者也就無法實現較大的盈利。實際上套利交易者是在幫助市場糾正價格偏差。套利交易有三種類型，即：同品種跨期套利、同品種跨市套利和跨品種套利。

19套利與套保存在四大區(qū)別

　　套利交易的主要目的是在承擔較小風險的同時，獲得較為穩(wěn)定的利潤。而套期保值的目的是轉移市場風險，并不以盈利為目的。在很多套期保值的成功案例中，期貨部位往往是虧損的，但只要期貨與現貨兩個市場的盈虧基本相抵，就達到了套期保值鎖定風險的目的。套期保值者一般是在現貨市場上持有頭寸，或者預期將持有現貨頭寸，因而在期貨市場上建立反向的期貨頭寸以管理現貨風險，也就是說，如果沒有現貨市場的交易需求，就不會持有期貨部位。而套利則不同，其所持有的多頭部位、空頭部位以及現貨部位都是套利交易的一部分，套利者從這些頭寸的相對價格差異中獲得利潤。

20商品期貨套利盈利方法解析

　　套利經常應用于 外匯 市場，利用不同國家或地區(qū)短期利率的差異，將資金由利率較低的國家或地區(qū)轉移到利率較高的國家或地區(qū)進行投放，以從中獲得利息差額收益的一種外匯交易模式，期貨市場上套利也是一種主要的交易方式。商品期貨套利盈利的邏輯原理是基于以下幾個方面 ：

1、同一（相關）商品，不同（同一）地點、不同（同一）時間對應都有一個合理的價格差價。

2、由于價格的波動性，價格差價經常出現不合理。

3、不合理必然要回到合理。

4、不合理回到合理的這部分價格區(qū)間就是盈利區(qū)間。