鋼企如何利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理？

2017-12-06 中國(guó)鋼鐵新聞網(wǎng) 中國(guó)冶金報(bào)社

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實(shí)習(xí)記者 朱亞明

鋼鐵企業(yè)如何利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理？經(jīng)過(guò)一年多的調(diào)研，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)，冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心主任、黨委書記石洪衛(wèi)在12月1日召開的2017（第二屆）中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)期貨大會(huì)上，從鋼材期貨套期保值的必要性、鋼企參與期貨交易的現(xiàn)狀、鋼企參與期貨交易的典型案例以及鋼企應(yīng)如何打造全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系4個(gè)方面闡述了自己的觀點(diǎn)。

▲ 圖為石洪衛(wèi)。（中國(guó)冶金報(bào) 中國(guó)鋼鐵新聞網(wǎng) 記者 顧學(xué)超 攝影）

石洪衛(wèi)表示，鋼企參與期貨套期保值很有必要?！颁撹F產(chǎn)品生產(chǎn)、采購(gòu)、銷售的過(guò)程是連續(xù)的。在這個(gè)過(guò)程中，價(jià)格是波動(dòng)的。生產(chǎn)的連續(xù)性與鋼材價(jià)格的波動(dòng)性是一對(duì)矛盾體。原燃料價(jià)格與鋼材價(jià)格波動(dòng)錯(cuò)落交織，對(duì)鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性影響很大。”石洪衛(wèi)說(shuō)。

石洪衛(wèi)指出，從定價(jià)方式來(lái)看，鋼企傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式面臨挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式中，銷售定價(jià)主要包括月度定價(jià)、鎖價(jià)（直供、招標(biāo)、出口）、后定價(jià)（補(bǔ)差)、旬定價(jià)。采購(gòu)定價(jià)主要包括指數(shù)月均價(jià)（m,m+1）、NOR（船舶就緒備妥通知書）前后n日均價(jià)、固定價(jià)、現(xiàn)貨價(jià)。受剛性運(yùn)輸時(shí)間影響，離內(nèi)陸越近，企業(yè)購(gòu)銷兩端市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)就越大。尤其是在依賴水路運(yùn)輸?shù)漠a(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生波動(dòng)時(shí)，將更加不利于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定。

“鋼企應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)主要有3種方式。一是提高產(chǎn)業(yè)集中度，從而提高企業(yè)對(duì)價(jià)格的控制能力；二是主動(dòng)套期保值；三是被動(dòng)承受價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的影響。“套期保值為鋼企提供了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具。對(duì)于實(shí)體企業(yè)來(lái)說(shuō)，利用這個(gè)工具來(lái)對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是十分必要的?！笔樾l(wèi)說(shuō)。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，套期保值是為了平滑鋼廠的利潤(rùn)曲線，防止經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)大起大落，是為實(shí)體企業(yè)服務(wù)的。因此，鋼企應(yīng)該立足于套期保值而不是投機(jī)。他指出，冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心是國(guó)內(nèi)最早關(guān)注到期貨工具對(duì)鋼鐵企業(yè)作用的行業(yè)研究機(jī)構(gòu)。在目前鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上市的9個(gè)期貨品種中，冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心分別與上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所聯(lián)合參與了6個(gè)品種的期貨套期保值可行性研究。

針對(duì)鋼企參與期貨交易的現(xiàn)狀，石洪衛(wèi)介紹說(shuō)，冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心用了1年時(shí)間，對(duì)30家鋼企、131個(gè)樣本的套期保值情況進(jìn)行了調(diào)研。樣本對(duì)象生產(chǎn)規(guī)模從200萬(wàn)噸到4000萬(wàn)噸不等，涉及東北、西北、華東、華北、東南、西南6個(gè)區(qū)域的鋼企。 

樣本企業(yè)中，78.57%的企業(yè)用上了期貨工具；14.29%的企業(yè)在積極籌備之中，進(jìn)展相對(duì)緩慢；7.14%的企業(yè)尚無(wú)意向。調(diào)研結(jié)果顯示，鋼企期貨品種主要為螺紋鋼、鐵礦石、焦炭、焦煤、熱軋卷板等，交易地基本集中在國(guó)內(nèi)三大期貨交易所（上期所、大商所、鄭商所）。參與調(diào)研的企業(yè)普遍反映參與期貨交易存在困難，主要表現(xiàn)為期貨人才缺乏、期貨制度管控障礙猶存、在財(cái)務(wù)處理上仍不明確等。今年8月份，國(guó)家出臺(tái)了《商品期貨套期保值快速處理暫行規(guī)定》，為處理過(guò)去財(cái)務(wù)方面的很多問(wèn)題提供了依據(jù)。鋼企在調(diào)研中表示，希望三大期貨交易所以及一些專業(yè)機(jī)構(gòu)，幫助鋼企加強(qiáng)人才培養(yǎng)，通過(guò)培訓(xùn)來(lái)貫徹套期保值理念。此外，希望外部機(jī)構(gòu)為鋼企提供市場(chǎng)分析、交易策略方面的支持。

石洪衛(wèi)指出，目前有不少鋼企參與期貨交易的典型案例。鋼企在采購(gòu)端運(yùn)用期貨工具進(jìn)行買入/賣出操作，以實(shí)現(xiàn)套期保值的目的；在銷售端運(yùn)用期貨工具直接在期貨市場(chǎng)交割，從而達(dá)成交易。從庫(kù)存保值方式來(lái)看，鋼企套期保值的對(duì)象主要有總庫(kù)存、原料庫(kù)存、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品，其好處主要是可以靈活控制庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，合理使用資金?！斑@種方式與合同套保方式并用時(shí)，須注意避免重復(fù)對(duì)沖?！笔樾l(wèi)提醒道。他表示，南鋼將套期保值納入考核，并形成網(wǎng)絡(luò)化項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，形成的套期保值經(jīng)驗(yàn)值得各鋼企借鑒。

石洪衛(wèi)說(shuō)，隨著鋼鐵企業(yè)直供比例擴(kuò)大，以及出口合同比例穩(wěn)中有增，一些招標(biāo)、出口等合同通常采用遠(yuǎn)期固定價(jià)，在簽約時(shí)難以確定成本。到合同執(zhí)行階段，市場(chǎng)價(jià)格可能出現(xiàn)大幅波動(dòng)，或?qū)槠髽I(yè)帶來(lái)?yè)p失。對(duì)于鋼企來(lái)說(shuō)，利用期貨工具簽訂銷售合同時(shí)，可根據(jù)期貨市場(chǎng)原料價(jià)格測(cè)算成本，在有利可圖時(shí)簽訂銷售合同，并在期貨市場(chǎng)買入原燃料，鎖定成本。

對(duì)于如何打造全面的風(fēng)控管理體系，石洪衛(wèi)表示，期貨對(duì)沖工具主要是為了規(guī)避上下游價(jià)格波動(dòng)，但如果定位不準(zhǔn)，內(nèi)部流程風(fēng)控體系有問(wèn)題，則會(huì)帶來(lái)更多風(fēng)險(xiǎn)。套期保值充分發(fā)揮作用的前提是要有一個(gè)系統(tǒng)的體系。企業(yè)一把手必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建立予以高度重視，并配套建設(shè)科學(xué)合理的企業(yè)文化管理等體系。石洪衛(wèi)說(shuō)：“要想打造全面的風(fēng)控管理體系，企業(yè)應(yīng)從6個(gè)方面入手。一是構(gòu)建管理體系，明確交易授權(quán)。二是制訂套期保值業(yè)務(wù)管理辦法。三是優(yōu)化決策過(guò)程，防范決策風(fēng)險(xiǎn)。四是規(guī)范交易流程，防范操作風(fēng)險(xiǎn)。五是重視風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，做好實(shí)時(shí)監(jiān)控。六是完善報(bào)告制度，加強(qiáng)監(jiān)督管理?！?nbsp;

“套期保值最關(guān)鍵的是培養(yǎng)人才，用好人才?！?/span>石洪衛(wèi)最后表示。