豆油具有明顯的季節(jié)性消費(fèi)特點(diǎn)。進(jìn)入四季度，隨著氣溫的降低，居民飲食中攝入的油脂增加，而豆油因凝結(jié)點(diǎn)較低和氣味平和，使用范圍廣泛。另外，CFTC資金四季度布局多單的季節(jié)性特點(diǎn)也為豆油期價(jià)的回升帶來(lái)了支撐。

多數(shù)年份四季度CFTC豆油多單加倉(cāng)

全球范圍內(nèi)投資基金的介入，改變了傳統(tǒng)的供需定價(jià)格局，增強(qiáng)了商品價(jià)格的進(jìn)一步波動(dòng)，加大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所以研究基金持倉(cāng)變化尤其重要。

由于農(nóng)產(chǎn)品具有明顯的生長(zhǎng)周期，這就令農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，基金布局也就呈現(xiàn)出一定的季節(jié)性規(guī)律，這種規(guī)律為提前布局倉(cāng)位提供了依據(jù)。

2008-2015年的8年間，2008年、2009年、2010年、2012年、2014年、2015年這些年份中，四季度CFTC基金均在豆油多頭頭寸上有加倉(cāng)舉動(dòng)。其中，2011年和2013年四季度加倉(cāng)幅度較小。整體來(lái)看，四季度多單加倉(cāng)的年份占75%。而四季度資金聚集在多頭部位，有利于豆油期價(jià)的上漲。

油脂整體庫(kù)存已下降

我國(guó)的油脂庫(kù)存主要為豆油、菜油和棕櫚油。自2012年以來(lái)，連盤(pán)油脂期價(jià)持續(xù)下跌，油脂巨量庫(kù)存的利空效應(yīng)得到消化。

國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存峰值為150萬(wàn)噸，由于植物油期價(jià)持續(xù)下跌，目前豆油商業(yè)庫(kù)存在120萬(wàn)噸左右。菜油庫(kù)存多為臨儲(chǔ)菜油，峰值時(shí)菜油臨儲(chǔ)庫(kù)存在500萬(wàn)-600萬(wàn)噸，經(jīng)過(guò)年初的拍賣，庫(kù)存已降至370萬(wàn)噸。棕櫚油具有融資效應(yīng)，2014年之前，棕櫚油港口庫(kù)存峰值達(dá)到160萬(wàn)噸，而2014年之后，信用證暫緩發(fā)放，棕櫚油融資性進(jìn)口減半，目前庫(kù)存僅有29.65萬(wàn)噸。油脂的整體庫(kù)存壓力已經(jīng)得到緩解，而消費(fèi)需求穩(wěn)中有增。最新的人口數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)人口約13.7億，油脂需求旺盛，這給價(jià)格帶來(lái)支撐。

豆油消費(fèi)旺季到來(lái)

我國(guó)油脂消費(fèi)主要是豆油、菜油和棕櫚油。其中，菜油因有介子味，消費(fèi)區(qū)域相對(duì)狹窄，一般在兩湖和川貴地區(qū)；棕櫚油熔點(diǎn)低，冬季消費(fèi)中被大規(guī)模取代；豆油氣味平和且冬季不易凝結(jié)，使用量較大。限額以上企業(yè)餐飲收入總額四季度的回升印證了冬季飲食消費(fèi)增加。在此過(guò)程中，油脂消費(fèi)隨之增加。

綜上所述，豆油季節(jié)性消費(fèi)旺季來(lái)臨，在需求回升的帶動(dòng)下，豆油價(jià)格也隨之上漲，所以可以在四季度滾動(dòng)做多豆油1701合約，入場(chǎng)區(qū)間設(shè)在6200-6300元/噸，止盈區(qū)間設(shè)在6400-6450元/噸，止損區(qū)間設(shè)在6100-6150元/噸。不過(guò)，需要注意，若國(guó)際原油價(jià)格跌破45美元/桶，豆油1701合約有下行到5990-6000元/噸的可能。這時(shí)，就要終止豆油多單策略。