摘要

供應(yīng)鏈金融ABS發(fā)行情況

我國市場上已發(fā)行的供應(yīng)鏈金融ABS有京東保理ABS、萬科供應(yīng)鏈ABS、碧桂園保理ABS、世茂供應(yīng)鏈ABS、新城控股供應(yīng)鏈ABS等，其中京東保理ABS、萬科供應(yīng)鏈ABS、碧桂園保理ABS均采用儲架發(fā)行模式。

東方金誠認(rèn)為：

● 供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化定義:在多個小供應(yīng)商向一個核心企業(yè)銷售貨物的商業(yè)模式下，以多個小供應(yīng)商的應(yīng)收賬款或以此為基礎(chǔ)的保理債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，由核心債務(wù)人進(jìn)行付款確認(rèn)或差額支付等增信的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

● 基礎(chǔ)資產(chǎn)形成過程: 供應(yīng)商向付款方提供貨物/服務(wù)，形成了對付款方的應(yīng)收賬款；供應(yīng)商用該應(yīng)收賬款向最終付款方指定的保理公司進(jìn)行保理融資，從而形成了保理公司的保理債權(quán)；保理公司將其持有的保理債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行ABS產(chǎn)品，付款方或其母公司（作為核心債務(wù)人）進(jìn)行付款確認(rèn)或作為差額支付承諾人為ABS產(chǎn)品提供增信。

● 評級關(guān)注要點：基礎(chǔ)資產(chǎn)方面，關(guān)注核心債務(wù)人資質(zhì)、歷史逾期記錄、基礎(chǔ)資產(chǎn)組合特征；交易結(jié)構(gòu)方面：關(guān)注現(xiàn)金流歸集路徑；核心債務(wù)人增信措施，超額利差，信用觸發(fā)機(jī)制等其他增信方式；參與方履約能力：關(guān)注資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)、管理人、托管人等履約能力。

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