a賬戶持倉(cāng)(成立于2013年1月1日)

b賬戶持倉(cāng)(成立于2017年2月6日)

總體來(lái)說(shuō)對(duì)于這5年的投資還是較為滿意，不過(guò)這5年主要參與的市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)都還不錯(cuò)，因此本身并沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)殘酷的考驗(yàn)，還需要不斷地思考和學(xué)習(xí)，為未來(lái)的困難提前做好思想準(zhǔn)備。

可以看到我的倉(cāng)位正在趨于集中，“為什么要集中投資?” 現(xiàn)在才慢慢真正的想明白這個(gè)道理。最近讀《從0到1》這本書(shū)，里面有一章節(jié)講到風(fēng)險(xiǎn)投資中的冪次法則，風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)不是正態(tài)分布，一小部分公司完勝其他所有公司，如果你撒開(kāi)大網(wǎng)而不是集中投資少數(shù)公司，收益率將大幅下滑，看到這里思考一下我們生活中的冪次法則，貧富差距不是正態(tài)分布，少數(shù)富人財(cái)富超過(guò)大部分普通人總和，超級(jí)球星的身價(jià)超出整個(gè)國(guó)家的球員。我們?cè)诙?jí)市場(chǎng)投資也是一個(gè)道理，那些優(yōu)質(zhì)的少數(shù)公司回報(bào)率超越剩下的所有公司很多倍。投資難在拒絕平庸，擁抱偉大，因?yàn)槠接沟臋C(jī)會(huì)太多，而偉大的機(jī)會(huì)稀少，大部分人無(wú)法忍受什么都不去做。

投資真正重要的不是你看對(duì)了公司，而是你看對(duì)了并且重倉(cāng)買(mǎi)入了，否則做的再多也毫無(wú)意義，不敢重倉(cāng)說(shuō)明你還沒(méi)看懂，或者說(shuō)研究的還不夠，減少持股，可以讓我的精力更加集中去思考和深入的研究投資標(biāo)的。

我在投資中最看重的三點(diǎn)，也是投資中的核心要點(diǎn)：

1、確定性

對(duì)現(xiàn)實(shí)的正確認(rèn)知，已知的信息。確定性包含兩個(gè)大的方面：

第一，行業(yè)確定性。

首先我們要知道行業(yè)的整體大小，比如肉制品行業(yè)非常大，就拿豬肉來(lái)說(shuō)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈有4w億的產(chǎn)值，餐飲業(yè)那更大了，每天中國(guó)人不知道要吃掉多少東西，對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)我們應(yīng)該盡量投入到大行業(yè)中;其次，關(guān)注行業(yè)的更替性，比如早期相機(jī)行業(yè)是個(gè)巨大行業(yè)，但是數(shù)碼相機(jī)奪得了膠片相機(jī)的大部分市場(chǎng)，手機(jī)行業(yè)也是巨大的行業(yè)，但是智能手機(jī)替換掉了功能手機(jī)的大部分市場(chǎng)，那么未來(lái)植物肉有可能替換掉目前的傳統(tǒng)肉制品市場(chǎng)，我們要密切注意所在行業(yè)的產(chǎn)品更替性。

第二，公司確定性。

首先，公司的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù);是否足夠優(yōu)秀，是否高于整個(gè)市場(chǎng)平均回報(bào)率，資產(chǎn)負(fù)債是否良好。其次，公司市場(chǎng)地位;是處于絕對(duì)領(lǐng)先的位置，還是占據(jù)了某方面的優(yōu)勢(shì)，比如行政壟斷，地域壟斷，專利壟斷等等。

2、逆向性

與人性的對(duì)抗，心理的博弈。逆向投資分兩種情況：

第一，業(yè)績(jī)短期下滑，公司股價(jià)伴隨大幅下滑，有可能會(huì)出現(xiàn)機(jī)會(huì);

第二，業(yè)績(jī)長(zhǎng)期不達(dá)預(yù)期或者說(shuō)以前大家對(duì)它的預(yù)期太高，導(dǎo)致公司股價(jià)一直在停滯不前。這個(gè)時(shí)候就是要通過(guò)前面確定性的來(lái)抵御人性的恐懼，詳細(xì)的分析公司的各方面，做到理性投資。

3、成長(zhǎng)性

關(guān)于企業(yè)商業(yè)的洞察力，投資的眼界。投資就是投未來(lái)，說(shuō)起來(lái)很容易，這個(gè)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是進(jìn)化的最后一步，因?yàn)榍懊鎯牲c(diǎn)一個(gè)是歷現(xiàn)存數(shù)據(jù)，一個(gè)是心理建設(shè)，而商業(yè)洞察力包含的東西太多，需要長(zhǎng)時(shí)間的實(shí)踐觀察才能有一些提高。

三者兼有的機(jī)會(huì)可遇不可求，大部分時(shí)候我們只能追求三點(diǎn)中的兩點(diǎn)。結(jié)合今年買(mǎi)入的標(biāo)的來(lái)看：

確定性：華蘭生物，雙匯發(fā)展，粵高速b，福壽園，呷哺呷哺，敏華控股。

逆向性：華蘭生物，雙匯發(fā)展。

成長(zhǎng)性：福壽園，呷哺呷哺，敏華控股。

時(shí)代進(jìn)步，科技發(fā)展，但投資的能力圈擴(kuò)展的速度遠(yuǎn)比這個(gè)要慢，我至今主要的投資仍然是圍繞一些傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)行，這些公司業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單明了，不確定性程度較低，很多人開(kāi)始擁抱新科技，比如強(qiáng)大的騰訊，阿里巴巴，蘋(píng)果，亞馬遜，facebook，誰(shuí)不知道這些是優(yōu)秀的公司，但是就像格雷厄姆村的那些大猩猩一樣，誠(chéng)然他們都取得了優(yōu)秀的成績(jī)，但是持股卻很極少重復(fù)，這源于投資方式的不同，能力圈的不同，投資再優(yōu)秀的公司也必須建立在你對(duì)它足夠了解的程度下，因此雖然我從事的行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)，但是也遲遲不敢踏出這一步，仍然固守以pe為估值的基礎(chǔ)，在投資中真正能夠取得成績(jī)并非是發(fā)現(xiàn)偉大的公司，而是懂得拒絕你不夠了解的“優(yōu)秀”公司，因?yàn)楹笳哌h(yuǎn)比前者要困難的多，畢竟在有限的生命中我們注定要錯(cuò)失很多偉大的公司，但這并不影響我們?nèi)〉脙?yōu)秀的投資成績(jī)。

我們致力于尋找有壟斷基因的公司，壟斷不僅創(chuàng)造了超額的利潤(rùn)，同時(shí)可以為企業(yè)的創(chuàng)新提供更多的資金，而處于競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中的企業(yè)總是疲于奔命，以免被不斷進(jìn)步的世界所淘汰，雖然存活的時(shí)間長(zhǎng)短不一，但最終無(wú)法逃脫滅亡的命運(yùn)。

為什么選擇價(jià)值投資?基業(yè)長(zhǎng)青里面有一句話“我們堅(jiān)守這樣的價(jià)值觀是因?yàn)樗鼈兠鞔_了我們代表什么，即使在某種情況下，這樣的價(jià)值觀使我們?cè)诟?jìng)爭(zhēng)中處于不利的位置，我們?nèi)匀灰獔?jiān)守它們。”價(jià)值投資不就是對(duì)一種理念的認(rèn)可和堅(jiān)守嘛?(編輯：何鈺程)