這個是寫行業(yè)的中篇。在上篇 不同跑道，十年差十倍的差距（上）里：https://xueqiu.com/9760119050/96969557，介紹了行業(yè)分類的標(biāo)準(zhǔn)，以及不同行業(yè)之間十年能達(dá)到近十倍的差距。

一、一個很重要的衡量賺錢能力的指標(biāo)

復(fù)習(xí)下這張13個行業(yè)的階段漲跌幅的圖：

為什么不同行業(yè)的賺錢能力差別如此大呢？這就涉及到一個關(guān)鍵的指標(biāo)，叫做ROE，就是凈資產(chǎn)收益率。

凈資產(chǎn)收益率（ROE）=凈利潤／凈資產(chǎn)。

我們簡單解釋：我投你100元，你能通過企業(yè)運(yùn)作盈利多少錢？

一年凈利潤5元，ROE就是5/100*100%=5%；

一年凈利潤10元，ROE就是10/100*100%=10%。

二、各個行業(yè)的ROE水平

我們看看各個行業(yè)的歷史roe水平。把2009年-2017年各行業(yè)指數(shù)的roe拉出來，最后算了一個平均值。從高到低進(jìn)行了排序。

表格里橙色底色的平均值部分的數(shù)據(jù)，簡單地說：

投給醫(yī)藥行業(yè)100元，一年能賺13.87元；

投給金融行業(yè)100元，一年賺12.13元；

投給消費(fèi)行業(yè)100元，一年賺11.81元；

投給可選消費(fèi)行業(yè)100元，一年賺9.91元；

……

投給軍工行業(yè)100元，一年賺5.72元。

ROE最高的top5行業(yè)是醫(yī)藥、金融、消費(fèi)、可選消費(fèi)、地產(chǎn)。從第一個表里看到，這幾個行業(yè)的累計投資收益也都比較高。

三、ROE的大作用

巴菲特的好搭檔芒格就就認(rèn)為：企業(yè)的長期回報是向ROE靠攏?！皬拈L期來看，一只股票的回報率與企業(yè)發(fā)展息息相關(guān)，如果一家企業(yè)40年來的盈利一直是資本的6%（即ROE6%），那40年后你的年均收益率不會和6%有什么區(qū)別，即使你當(dāng)初買的是便宜貨。如果該企業(yè)在20-30年的盈利都是資本的18%，即使當(dāng)初出價高，其回報依然會讓你滿意?！?/strong>

ROE的指標(biāo)不僅可以用在行業(yè)指數(shù)上，也可以用在寬基指數(shù)，用在個股上。是我們篩選投資標(biāo)的非常重要的指標(biāo)。丸子之后也會拿一些指數(shù)和個股出來看他們ROE的長期變化情況。

當(dāng)然我們這里看的行業(yè)是用GICS分類標(biāo)準(zhǔn)看的一級行業(yè)，在真實(shí)的投資中我們會把行業(yè)做更細(xì)的劃分，比如金融可以分為保險、銀行、券商，消費(fèi)品包含日用產(chǎn)品、食品和藥品零售……

不同的行業(yè)差別很大，有的行業(yè)是周期性行業(yè)，我們要躲避周期的大坑；有的行業(yè)ROE很高，是因?yàn)楦吒軛U導(dǎo)致的，要重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的資金使用情況；投資行業(yè)指數(shù)基金或者投資個股，至少要對個股所處的行業(yè)有所了解，才能給個股一個定位，給個股的各項(xiàng)指標(biāo)一個衡量標(biāo)準(zhǔn)。

這個就是我們分行業(yè)來研究各項(xiàng)指標(biāo)的意義了。

四、自上而下選股

你看，我們分析宏觀經(jīng)濟(jì)——到分析大行業(yè)／大板塊——再到更細(xì)分的行業(yè)／板塊——最后落實(shí)到個股。

這條思路這就是大家經(jīng)常聽到的“自上而下”的選股方法啦，基金經(jīng)理或者投資機(jī)構(gòu)經(jīng)常做的業(yè)績歸因分析，或者做路演的時候，都會提及自己的選股思路，自上而下選股就是非常重要的選股方式啦。

聽起來是不是并沒什么高深的？

每天學(xué)一點(diǎn)點(diǎn)，但愿我們研究半生，歸來不再是韭菜吧，哈哈哈哈。

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