賺錢(qián)很辛苦，但也有秘籍，前提是你愿意看一看。今天先拿賺錢(qián)大法之一——炒股來(lái)說(shuō)吧。判斷一只股票貴不貴的時(shí)候，最常用的指標(biāo)是市盈率。對(duì)于微專(zhuān)業(yè)一些的投資者來(lái)說(shuō)，還會(huì)關(guān)注市凈率和市銷(xiāo)率這兩個(gè)指標(biāo)。今天來(lái)講講幾個(gè)指標(biāo)。其實(shí)也不難，對(duì)號(hào)入座就可以。

這些指標(biāo)并不是萬(wàn)能的，每個(gè)指標(biāo)都有其比較適用的行業(yè)，也有著各自的缺陷。如果使用時(shí)不考慮各自的特征，可能會(huì)給我們的投資決策帶來(lái)負(fù)作用，遭受莫名的損失。

1、市盈率P/E：

最適用行業(yè)：成熟穩(wěn)定的行業(yè)

最不適用行業(yè)：高增長(zhǎng)行業(yè)

市盈率等于股票價(jià)格除以每股盈利，或者等于企業(yè)總市值除以歸母凈利潤(rùn)。市盈率簡(jiǎn)單明了，每個(gè)交易軟件里都顯示了每個(gè)股票的市盈率是多少，買(mǎi)股票時(shí)可以直接拿來(lái)使用。

市盈率最大的優(yōu)點(diǎn)是，除了周期性行業(yè)之外，它可以在不同行業(yè)的公司之間直接進(jìn)行對(duì)比，市盈率越高則意味著股價(jià)越貴，市盈率越低則意味著股價(jià)越便宜。

市盈率最適合用來(lái)評(píng)估成熟穩(wěn)定公司的估值，比如消費(fèi)品企業(yè)、公用事業(yè)、金融企業(yè)等。這類(lèi)公司的盈利都比較穩(wěn)定，凈利潤(rùn)增速也相對(duì)比較穩(wěn)定，可預(yù)測(cè)性較強(qiáng)。長(zhǎng)期來(lái)看，市盈率較低的公司的股票，往往比那些市盈率高的公司的股票表現(xiàn)更出色。

對(duì)于周期性行業(yè)——比如煤炭、有色、鋼鐵、化工、生豬養(yǎng)殖等行業(yè)，雖然也可以用市盈率來(lái)進(jìn)行估值，但其用法應(yīng)該反過(guò)來(lái)。也就是說(shuō)，這些企業(yè)的市盈率越低，則這些股票的投資價(jià)值越低；相反，當(dāng)這些企業(yè)的市盈率很高或者面臨虧損的時(shí)候，這類(lèi)企業(yè)的股票更具投資價(jià)值。因?yàn)?，?dāng)周期性行業(yè)達(dá)到行業(yè)景氣頂點(diǎn)時(shí)，相關(guān)公司的盈利也達(dá)到了頂點(diǎn)，這時(shí)候市盈率必然很低。盛極必衰，周期頂點(diǎn)過(guò)后將逐漸向周期底部衰落，相關(guān)上市公司的盈利將快速下滑，甚至?xí)霈F(xiàn)虧損。隨著盈利下降的還有公司的股價(jià)。要是被低市盈率吸引而購(gòu)買(mǎi)了周期股，接下來(lái)將是伴隨著市盈率持續(xù)擴(kuò)大的漫漫熊途。直到行業(yè)景氣底部、行業(yè)里的公司盈利將降到最低點(diǎn)而市盈率達(dá)到最高點(diǎn)后，才會(huì)觸底反彈，隨著盈利的提升股價(jià)也開(kāi)啟新一輪上漲。因此，對(duì)于周期性行業(yè)而言，上市公司因?yàn)樾袠I(yè)性因素而遭受虧損或者市盈率超高時(shí)，才是最好的買(mǎi)入時(shí)機(jī)。

圖為鋼鐵指數(shù)走勢(shì)與行業(yè)P/E關(guān)系，可以看出在行業(yè)市盈率最高的時(shí)候買(mǎi)入股票，接下來(lái)股價(jià)將會(huì)出現(xiàn)

市盈率最大的缺點(diǎn)是，如果一家企業(yè)是虧損的，則市盈率成了負(fù)數(shù)，失去了其意義。對(duì)于高速成長(zhǎng)性企業(yè)，在初期公司的利潤(rùn)往往很低，導(dǎo)致公司的市盈率看上去很高，顯得股價(jià)很貴，讓投資者不敢買(mǎi)入。如果要判斷一家高速成長(zhǎng)性公司的P/E到底高不高，可以使用PEG指標(biāo)，即公司的P/E值除以公司未來(lái)五年凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率，如果PEG小于1，則公司很便宜，即便市盈率達(dá)到100倍也是值得買(mǎi)入該股票的。（對(duì)于PEG指標(biāo)的使用，以后詳細(xì)給大家介紹）

市銷(xiāo)率P/S：

最適用行業(yè)：強(qiáng)周期性行業(yè)&營(yíng)收穩(wěn)定行業(yè)

最不適用行業(yè)：低毛利行業(yè)

市銷(xiāo)率等于每股價(jià)格除以每股銷(xiāo)售額，或者等于企業(yè)總市值除以總銷(xiāo)售收入。相比于市盈率，市銷(xiāo)率的適用范圍更廣。一家企業(yè)的凈利潤(rùn)可能為負(fù)，但其營(yíng)業(yè)收入不可能為負(fù)。同市銷(xiāo)率一樣，在可比公司之間，市銷(xiāo)率更低的企業(yè)，更加具有投資價(jià)值。

市銷(xiāo)率之所以對(duì)強(qiáng)周期性行業(yè)比較適用，是因?yàn)樵谥芷诘撞繒r(shí)行業(yè)內(nèi)公司往往會(huì)出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致市盈率無(wú)法使用，這時(shí)可以用市銷(xiāo)率來(lái)代替市盈率。而對(duì)于營(yíng)收常年穩(wěn)定的公司，則市銷(xiāo)率與市盈率具有相似的功能。

與市盈率不同的是，市銷(xiāo)率在不同的行業(yè)之間具有非常明顯的差異，銷(xiāo)售毛利率越高的行業(yè)，其市銷(xiāo)率也相對(duì)較高，這決定了不能將不同行業(yè)公司的市銷(xiāo)率直接進(jìn)行對(duì)比。

比如對(duì)于零售行業(yè)的上市公司，這類(lèi)公司的毛利率很低，對(duì)應(yīng)市銷(xiāo)率也很低，而醫(yī)藥、科技等行業(yè)的公司毛利率很高，其市銷(xiāo)率也很高。如果在一家醫(yī)藥企業(yè)和一家零售企業(yè)之間，簡(jiǎn)單地因?yàn)楹笳叩氖袖N(xiāo)率更低就認(rèn)為更具投資價(jià)值，是非?？尚陀薮赖?。

圖為申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)的毛利率與市銷(xiāo)率數(shù)據(jù)，可以看出毛利越高的行業(yè)，其市銷(xiāo)率也越高。

由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，市銷(xiāo)率還有一個(gè)缺陷。有些公司的營(yíng)業(yè)收入里可能包含著非全資子公司的收入。對(duì)于達(dá)到合并報(bào)表范圍但又不是全資子公司的企業(yè)而言，其營(yíng)業(yè)收入和費(fèi)用全部計(jì)入母公司即上市公司的報(bào)表里，但凈利潤(rùn)卻要扣除少數(shù)股東損益。這帶來(lái)的直接后果是，母公司的營(yíng)業(yè)收入是被夸大了的，據(jù)此算出來(lái)的市銷(xiāo)率由于分母的擴(kuò)大而變小了，真實(shí)的市銷(xiāo)率要比我們看到的市銷(xiāo)率更高。

其實(shí)，我們可以對(duì)市銷(xiāo)率稍作改進(jìn)，它的適用性會(huì)更好。即把現(xiàn)在的股價(jià)/每股銷(xiāo)售額中的分母由每股銷(xiāo)售額替換為每股銷(xiāo)量。我們以養(yǎng)豬公司牧原股份為例，按照傳統(tǒng)的算法，其市銷(xiāo)率等于每股股價(jià)/每股銷(xiāo)售額（或者是總市值/總銷(xiāo)售額）?，F(xiàn)在我們把總銷(xiāo)售額替換為每年的生豬出欄量。假設(shè)牧原股份每年的生豬出欄量保持不變，那么它的銷(xiāo)售額會(huì)因?yàn)樯i價(jià)格的波動(dòng)而波動(dòng)，在生豬價(jià)格高的時(shí)候銷(xiāo)售額高，反之亦然。替換為銷(xiāo)量以后，它每年的銷(xiāo)量都不會(huì)變。此時(shí)，市銷(xiāo)率的變化完全是由分子即股價(jià)或者總市值的變化而導(dǎo)致的，使用起來(lái)會(huì)非常好用。對(duì)于其他周期性行業(yè)，比如煤炭行業(yè)，也是一樣的。

圖為潞安環(huán)能公司自上市以來(lái)股價(jià)走勢(shì)及P/每股銷(xiāo)量的變化情況。當(dāng)P/每股銷(xiāo)量達(dá)到最低點(diǎn)以后，股價(jià)就會(huì)

圖為五年間潞安環(huán)能的股價(jià)走勢(shì)及P/每股銷(xiāo)量之間的關(guān)系圖，黑色水平線(xiàn)條為五年間P/每股銷(xiāo)量均值，可以看

2、市凈率P/B：

最適用行業(yè)：金融行業(yè)

最不使用行業(yè)：管理咨詢(xún)行業(yè)+高商譽(yù)企業(yè)

市凈率等于股價(jià)除以每股凈資產(chǎn)，或者總市值除以股東權(quán)益。與市盈率和市銷(xiāo)率一樣，一般情況下市凈率越低意味著股票越便宜，投資價(jià)值更高。

市凈率最適用的是金融企業(yè)，因?yàn)榻鹑谄髽I(yè)的資產(chǎn)幾乎都是金融資產(chǎn)，流動(dòng)性非常高，其變現(xiàn)后的價(jià)值與賬面價(jià)值的差異最小，因此最適合用市凈率估值。

銀行指數(shù)走勢(shì)與行業(yè)P/B關(guān)系圖

市凈率最不適用的企業(yè)，是管理咨詢(xún)類(lèi)企業(yè)，比如會(huì)計(jì)事務(wù)所、咨詢(xún)公司、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等。這些企業(yè)最重要的資產(chǎn)是人員，但是人員的價(jià)值無(wú)法反映在財(cái)務(wù)報(bào)表上。因此，這類(lèi)企業(yè)的賬面資產(chǎn)非常小，導(dǎo)致市凈率非常高，如果以市凈率作為估值標(biāo)準(zhǔn)，都因?yàn)槌叩氖袃袈识鴽](méi)有什么投資價(jià)值。

其次，對(duì)于那些賬面商譽(yù)價(jià)值較高的企業(yè)，市盈率也不適用。商譽(yù)是一家公司并購(gòu)另外一家公司時(shí)形成的，它可以使一家企業(yè)的賬面資產(chǎn)快速膨脹，而且很多時(shí)候是不健康地膨脹。被夸大了的賬面凈資產(chǎn)，將直接導(dǎo)致市凈率被實(shí)際的狀況要低谷，會(huì)誤導(dǎo)投資決策。所以，對(duì)于那些有巨額并購(gòu)史的企業(yè)，一定要用市凈率去估值的話(huà)，記得首先把商譽(yù)從凈資產(chǎn)中扣掉。

最后，一家企業(yè)的賬面資產(chǎn)尤其是存貨，越接近于最終商品，市凈率對(duì)其的適用性越弱。比如，一家服裝公司的存貨里有大量的成品衣服，這些存貨如果要處置，實(shí)際能收回的價(jià)值可能連賬面價(jià)值的10%都不到。那些機(jī)器設(shè)備與廠房等價(jià)值很高的企業(yè)也是一樣，因?yàn)檫@些資產(chǎn)處置時(shí)候能收回的價(jià)值相比于賬面價(jià)值會(huì)非常低。

股市瞬息萬(wàn)變，看透的人，處處是生機(jī)；看不透的人，處處是困境。成功沒(méi)有捷徑，唯一的捷徑就是不走彎路！保持關(guān)注蠔油。圈：kid+482讓你不走彎路，以最快速度成為股市老兵！很多人總是抱怨說(shuō)自己的股票不賺錢(qián)，選不到好股，其實(shí)優(yōu)股，還是非常多的，你抓不住，那是因?yàn)闆](méi)有專(zhuān)業(yè)的指點(diǎn)。本人每個(gè)交易日盤(pán)前都會(huì)分享優(yōu)秀股和大盤(pán)熱點(diǎn)預(yù)測(cè)，聰明的小伙伴們自然知道哪里找。路遙知馬力，日久見(jiàn)人心。相信我們一定會(huì)成為良師益友！

可以幫助的對(duì)象有：

1. 涉市不深的小白童靴

2. 整天被市場(chǎng)修理，沒(méi)有穩(wěn)定盈利系統(tǒng)的短線(xiàn)交易者。

3. 觀念不對(duì)，選股差勁的中長(zhǎng)線(xiàn)投資者；