上證指數(shù)的計算，是以總股本為權(quán)重的，這種做法一直受到詬病。

先說說理論公式，上證指數(shù)自1991年7月15日開始發(fā)布，是把上海證券交易所的所有股票都納入計算的綜合指數(shù)。先計算當(dāng)日每個股票的總市值（價格乘以總股本），匯總起來，就是當(dāng)日滬市的總市值。再除以基期1990年12月19日滬市的總市值，然后乘以100這個放大因子，就得到上證指數(shù)。

然而，以上算法只適用于上證所成立初期，股票寥寥可數(shù)，一開始分子分母是可比的。隨著后面股票的增加，明顯不能這樣計算了。解決的辦法也不難，只須把公式稍為變形就可。現(xiàn)在上證指數(shù)通常的算法是：今日上證指數(shù)等于今日滬市總市值除以昨日滬市總市值，再乘以昨日上證指數(shù)。這個連環(huán)算法，解決了某些日子又有股票新上市或股票出現(xiàn)送股除權(quán)的新問題。

以總股本為權(quán)重的計算方式，使上證指數(shù)有時受到如此的人為調(diào)控：要么猛拉猛砸中石油中石化，或者劇烈操縱銀行證券類大盤股。這才會出現(xiàn)買在2638點附近而在3400點反而被套住的個股行情。

在行情軟件上，除了顯示上證指數(shù)的分時圖外，有很多軟件還顯示上證領(lǐng)先指數(shù)，即在計算上證指數(shù)時去掉總股本權(quán)重得出的結(jié)果。此時小盤股相對活躍，上漲時該指數(shù)時常跑在上證指數(shù)上方，下跌時一般位于上證指數(shù)下方，故稱領(lǐng)先指數(shù)。

深圳證券交易所的深圳綜指也是把所有股票都計算在內(nèi)的，原來買賣深市股票的投資者很重視深圳綜指。但在1995年以后，深交所學(xué)習(xí)美國的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和香港恒生指數(shù)等的編制方法，選取四十多只股票編制深圳成指，在行情發(fā)布時以它作為深市的風(fēng)向標(biāo)。

但美國、香港股市重視成分股投資的做法在中國卻行不通，滬深股市還是以板塊輪動來做行情，因而股民一般都不看重深圳成指，雖然深圳綜指仍可以查到，還是不如深圳成指那樣一目了然，大家也就慢慢地淡忘了它。再加上后來深市又有中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，所以在衡量主板的情況時，投資者基本只看上證指數(shù)了，各種股市報道和分析也著重在它上面。這提高了頗有爭議的上證指數(shù)的地位，圍繞著它的博弈和操縱日趨白熱化。