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證券自營(yíng) 自營(yíng)很容易理解，就是拿著證券公司自有資金進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)。有人說(shuō)很爽，嗯。是很爽，但是風(fēng)險(xiǎn)也很大。 剛才提到的公募基金也好，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也好，都是拿著投資者的錢(qián)買(mǎi)賣(mài)股票和證券。這也是經(jīng)常被投資者罵的地方，說(shuō)把我們的錢(qián)弄去做老鼠倉(cāng)了，投資水平很爛等等；當(dāng)然也有不明真相的了解說(shuō)這是呼風(fēng)喚雨的莊家，神仙一般。既然這三者都是買(mǎi)方，我就一并說(shuō)一下。 其實(shí)做買(mǎi)方，不是你想的那么輕松，不管是公司自有資金也好，投資者資金也好。首先，第一個(gè)資金量大，比起你散戶幾十萬(wàn)幾百萬(wàn)的資金來(lái)說(shuō)，買(mǎi)方一只產(chǎn)品一般就幾個(gè)億了，大點(diǎn)的十幾億到幾十億，具體可以看看基金的信息披露。這種資金進(jìn)場(chǎng)不可能引起別人的警惕，不可能給市場(chǎng)不造成影響（也就是說(shuō)沖擊成本）。船大不好調(diào)頭，散戶見(jiàn)了不好可以直接溜，這資金可要分批建倉(cāng)分批撤。第二，諸多限制。明面上有很多，比如“雙十”，買(mǎi)一只股票不能超過(guò)總資產(chǎn)的10%，不能超過(guò)這個(gè)股票發(fā)行總量的10%。散戶資金量大，不會(huì)觸及這個(gè)線，而機(jī)構(gòu)很容易，尤其是那些小股票；又比如說(shuō)反向、同向交易，另外一只產(chǎn)品賣(mài)了股票，你這個(gè)產(chǎn)品今天就不能買(mǎi)這個(gè)股票，因?yàn)檫@是反向交易，違反了公平交易原則。還有金額限制，比如說(shuō)1000萬(wàn)投資范圍在你權(quán)限內(nèi)，5000萬(wàn)就要審批了，1億就要過(guò)內(nèi)部會(huì)議討論了。還有股票池，禁止池，不在股票池里面的股票不能買(mǎi)賣(mài)，在禁止池絕對(duì)不能投等等。你要買(mǎi)股票？行，那你先提交報(bào)告，在投委會(huì)上通過(guò)才可以入池，才可以買(mǎi)賣(mài)。證監(jiān)會(huì)不查你股票買(mǎi)賣(mài)的好不好，就查你有沒(méi)有這些股票池、公平交易機(jī)制，有沒(méi)有執(zhí)行等等。在暗面上，交易所有監(jiān)察系統(tǒng)天天盯著，你試試一個(gè)大單漲停板跟進(jìn)去了，當(dāng)天或者第二天交易所電話就過(guò)來(lái)了，請(qǐng)你解釋原因。 就我了解，這些投資經(jīng)理還是比較累的，每天看各類(lèi)研究報(bào)告（散戶苦于沒(méi)研究報(bào)告，投資經(jīng)理苦于海量的研究報(bào)告。餓餓死的日子不好受，撐死的也不爽啊。一家公司研究所一天給你發(fā)十封報(bào)告，十家研究所呢？每天幾十封到上百份報(bào)告，你覺(jué)得能全部看的完么？有時(shí)候還要去上市公司調(diào)研，聽(tīng)路演等等。所以經(jīng)?？梢钥吹侥郴鸾?jīng)理病床上還在看報(bào)告的新聞。這行業(yè)，不付出苦功是不行的。 所以，對(duì)比一下，散戶以及私募機(jī)構(gòu)那是想買(mǎi)啥買(mǎi)啥，想啥時(shí)候買(mǎi)就啥時(shí)候買(mǎi)，想買(mǎi)多少買(mǎi)多少。我想買(mǎi)ST就買(mǎi)ST，我想漲停買(mǎi)就漲停買(mǎi)。但是針對(duì)機(jī)構(gòu)買(mǎi)方的要求限制可多了。而且一般作為一個(gè)投資經(jīng)理（投資主辦、基金經(jīng)理），是沒(méi)有資格下單的，一般在證券公司、基金公司里面都有專門(mén)的交易室。投資經(jīng)理給交易室下一個(gè)大概的指令單，比如今天在5.2元以下給某個(gè)產(chǎn)品買(mǎi)入200萬(wàn)股。交易室主管通過(guò)系統(tǒng)分配給交易員，然后交易員根據(jù)指令單，再到系統(tǒng)里面，擇機(jī)下單。也就是說(shuō)，大面上的判斷是由投資經(jīng)理作出的，但是具體細(xì)微的操作和當(dāng)天市場(chǎng)把握是由交易員進(jìn)行的。很多公司都把對(duì)指令單執(zhí)行情況作為評(píng)價(jià)交易員的標(biāo)準(zhǔn)。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，交易員不是可有可無(wú)的，也不是很多人論壇上面寫(xiě)的仿佛就是一個(gè)不動(dòng)腦子的機(jī)器人。交易員是不需要有多高的學(xué)歷，比如本科以上足以，但是需要對(duì)市場(chǎng)足夠敏感。而且我這里說(shuō)的只是股票投資，在債券投資方面交易員作用尤為突出。因?yàn)閭灰锥嘣阢y行間市場(chǎng)進(jìn)行，是一對(duì)一的報(bào)價(jià)方式。 一般的公司都要求開(kāi)市時(shí)間，交易室和基金經(jīng)理的手機(jī)上繳，還有很多公司要求父母親戚投資情況報(bào)備等。所以，從這個(gè)意義說(shuō)，現(xiàn)在老鼠倉(cāng)不是沒(méi)有，操縱市場(chǎng)不是沒(méi)有，但是少很多，不那么公開(kāi)了。因?yàn)榇蠹抑饾u知道這風(fēng)險(xiǎn)太大，對(duì)職業(yè)生涯而言不劃算。 剛才說(shuō)到風(fēng)險(xiǎn)，主要是公司自有資金放在里面，承擔(dān)了很大責(zé)任。你要是賺了還好說(shuō)，你要是虧了，而且公司本來(lái)其他部門(mén)都盈利的，就被你一把搞的巨虧了，公司還不恨死你？你要是做公募，做資產(chǎn)管理，投資者恨死你，大不了用腳投票，你把公司錢(qián)搞巨虧了，公司可就一把把你開(kāi)了。從證券公司本源來(lái)說(shuō)，是資本中介業(yè)務(wù)。如果說(shuō)用自有資金和一大堆買(mǎi)方混在一起去做股票，一方面造成公司業(yè)績(jī)波動(dòng)過(guò)大，另一方面并不符合證券公司戰(zhàn)略。所以很多公司都逐漸縮減了自營(yíng)規(guī)模。有些公司，比如國(guó)信，則搞兩個(gè)部門(mén)都做自營(yíng)，誰(shuí)做的好，我就給誰(shuí)的自有資金多，造成互相競(jìng)爭(zhēng)，有些公司則直接把自營(yíng)部門(mén)給裁了。 這里要說(shuō)一句，自營(yíng)一般分股票自營(yíng)和債券自營(yíng)兩類(lèi)。大家一般認(rèn)為的自營(yíng)是股票自營(yíng)，很多公司都有債券自營(yíng)業(yè)務(wù)，或稱債券業(yè)務(wù)部門(mén)，或稱固定收益部。債券自營(yíng)一般分敞口和撮合兩種。撮合就是我找到買(mǎi)家賣(mài)家，我就牽個(gè)線，券和資金從我手上不過(guò)夜。敞口也就是我留券過(guò)夜，這就是敞口的風(fēng)險(xiǎn)了。撮合風(fēng)險(xiǎn)小，利潤(rùn)也薄。敞口風(fēng)險(xiǎn)大，利潤(rùn)也大。加上債券和股票不同，固定收益類(lèi)產(chǎn)品第一往往有杠桿，第二往往存在流動(dòng)性、信用風(fēng)險(xiǎn)。別看債券業(yè)務(wù)部日子很紅火，但是看看海外投行興衰史，倒閉的多半是被固定收益搞趴下的，因?yàn)槲ｋU(xiǎn)的時(shí)候賣(mài)不掉，沒(méi)人接盤(pán)。 當(dāng)然，債券業(yè)務(wù)部可能也做債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，那就是前面說(shuō)的投行業(yè)務(wù)了。 所以說(shuō)，同學(xué)們，在券商搞股票自營(yíng)不見(jiàn)得那么好，當(dāng)然行情好的時(shí)候也能賺個(gè)一大票獎(jiǎng)金，行情不好，或者自己業(yè)績(jī)做不上去的就很悲劇了。也別說(shuō)自己那幾萬(wàn)元股票炒的好，就想去投自營(yíng)部門(mén)簡(jiǎn)歷了。別，會(huì)被恥笑的。 債券么，專業(yè)性更強(qiáng)一點(diǎn)。不過(guò)就債券業(yè)務(wù)而言，首選還是銀行吧，券商和銀行一比，那就是標(biāo)準(zhǔn)的屌絲。那銀行間市場(chǎng)多少規(guī)模，交易所市場(chǎng)多少規(guī)模，就20:1的量級(jí)吧，銀行間市場(chǎng)那才是高富帥的游戲。券商債券業(yè)務(wù)做的最多，如果沒(méi)記錯(cuò)，就是中信證券了，可跟銀行一比差老遠(yuǎn)了，中信的交易對(duì)手多半是城市商業(yè)銀行，那工農(nóng)中建這種才懶得和你券商玩。就好比大學(xué)生懶得和初中生一起做游戲一樣。這點(diǎn)，從央行口頭通知銀行間市場(chǎng)乙類(lèi)戶停開(kāi)就可以看出來(lái)。人家壓根就沒(méi)當(dāng)你是盆菜。 當(dāng)然，證監(jiān)會(huì)正在和央行、發(fā)改委爭(zhēng)奪謀求債券市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)。未來(lái)券商做債的日子估計(jì)會(huì)好過(guò)，但是從事這行，職業(yè)道德還是很重要的，不要拿你不該拿的錢(qián)。說(shuō)白點(diǎn)，就是你用了一些手段和方法幫公司賺錢(qián)，你拿到的是公司發(fā)給你的獎(jiǎng)金，你最多就是違規(guī)，最壞也就是職業(yè)生涯毀了。你要在這過(guò)程中，幫自己賺了不干凈的錢(qián)，那可是要進(jìn)去的。 |
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來(lái)自： 一帆858 > 《券商自營(yíng)業(yè)務(wù)》
