自動(dòng)變速箱國產(chǎn)化前景廣闊，是目前汽車領(lǐng)域尚存的藍(lán)海市場。在車企和第三方變速箱企業(yè)推動(dòng)下，國內(nèi)自動(dòng)變速箱產(chǎn)業(yè)鏈具備了發(fā)展土壤。短期內(nèi)，我們建議關(guān)注率先獲益的萬里揚(yáng)（002434）-CVT 變速箱總成、雙環(huán)傳動(dòng)（002472）-齒輪總成、寧波高發(fā)（603788）-自動(dòng)變速箱操縱器。中長期看，電磁閥、液壓閥板、電子泵等零部件也將進(jìn)入國產(chǎn)化進(jìn)程。 自動(dòng)變速箱是汽車零部件尚存的藍(lán)海市場：日益擁堵的交通狀況和消費(fèi)升級(jí)需求將持續(xù)推動(dòng)我國乘用車自動(dòng)變速箱的滲透率，而當(dāng)前自主品牌自動(dòng)變速箱滲透率不及40%，是未來自動(dòng)變速箱主要需求方。據(jù)變速箱企業(yè)產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)和需求測算，我們預(yù)計(jì)到2020年，我國自動(dòng)變速箱仍存在200-300萬套的需求缺口。 我國自動(dòng)變速箱格局將呈現(xiàn)AT、CVT 和DCT 并存，三分天下：不同于歐美日發(fā)達(dá)國家，我國不會(huì)出現(xiàn)一種變速箱形式“一統(tǒng)天下”的格局。未來2-3年內(nèi)，AT 市場份額將逐步下降（目前市場份額超過60%），CVT和DCT 市場份額提升，未來市場格局大致呈現(xiàn)AT、CVT、DCT 的3:3:4格局。主要原因在于：1）AT 技術(shù)開發(fā)難度大，專利壁壘封鎖導(dǎo)致車企紛紛轉(zhuǎn)向DCT；2）小排量成為趨勢，CVT 和DCT 更適合小排量車型。 新能源汽車不會(huì)對自動(dòng)變速箱帶來毀滅性顛覆：任何一種混合動(dòng)力車型都是基于自動(dòng)變速箱開發(fā)，無論是插電式混合動(dòng)力還是普通混合動(dòng)力，且如何解決發(fā)動(dòng)機(jī)、電機(jī)和變速箱的匹配是混合動(dòng)力技術(shù)的核心。純電動(dòng)汽車中目前以單速變速箱為主，未來多擋變速箱為其發(fā)展趨勢，寶馬和特斯拉的新能源車型已經(jīng)開始加裝多檔位自動(dòng)變速箱，而此變速箱是完全基于自動(dòng)變速箱。因此，新能源汽車同樣依賴自動(dòng)變速箱。 自動(dòng)變速箱由離合機(jī)構(gòu)、換擋機(jī)構(gòu)、液壓系統(tǒng)和電控系統(tǒng)構(gòu)成：自動(dòng)變速箱是目前汽車零部件中復(fù)雜程度最高的產(chǎn)品（技術(shù)難度高于發(fā)動(dòng)機(jī)），也是目前國產(chǎn)化率最低的產(chǎn)品。本報(bào)告對自動(dòng)變速箱各部分構(gòu)成，主要供應(yīng)商和市場規(guī)模均作了詳盡分析。在各組成結(jié)構(gòu)中，目前能實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)的部件包括齒輪總成、機(jī)械油泵、液壓閥板、換擋操縱器。而液力變矩器、電磁閥、電控單元、離合器控制模塊等核心部件仍需依賴進(jìn)口。 投資邏輯：自動(dòng)變速箱是目前我國汽車上單一價(jià)值量最高，國產(chǎn)化最低的零部件。近年來，自動(dòng)變速箱的國產(chǎn)化在國內(nèi)剛剛興起，關(guān)鍵零部件仍需進(jìn)口。隨著自主變速箱國產(chǎn)化進(jìn)度加快，尤其在車企和第三方變速箱企業(yè)大力推動(dòng)下，自動(dòng)變速箱產(chǎn)業(yè)鏈逐漸具備了需求土壤。從目前進(jìn)展看，以齒輪、油泵、操縱器和變速箱總成為代表的企業(yè)將率先受益。我們認(rèn)為，未來1-2年內(nèi)，電磁閥、液壓閥板、電子泵、離合器等部件也將相繼進(jìn)入規(guī)模量產(chǎn)階段，相關(guān)公司存在較大的投資機(jī)會(huì)。 |
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