專業(yè)投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者在對(duì)一家公司進(jìn)行估值的時(shí)候，需要考慮很多因素，包括收入、成本、利息等等。但是其最終還是要定量化，作為決策的依據(jù)。今天要介紹的內(nèi)容就是股票估值的基本方法。

1 股利折現(xiàn)模型

當(dāng)普通投資者購(gòu)買股票它所能獲得的收益應(yīng)該是所有未來(lái)的現(xiàn)金股利以及持有期間的價(jià)差。那么據(jù)此就有下面的公式：

2 零增長(zhǎng)模型

假設(shè)預(yù)期股利是固定的，永久保持不變，那么預(yù)計(jì)未來(lái)的股利相等。因此，零增長(zhǎng)的股票股利可以看做永續(xù)年金，那么：

從原理上，潛臺(tái)詞是：

如果折現(xiàn)率不發(fā)生變化，那么預(yù)期價(jià)格將等于上一年的價(jià)格，因?yàn)楣衫枪潭ǖ?，折現(xiàn)率是固定的，那么股價(jià)必然也是固定的。

如果折現(xiàn)率發(fā)生變化，那么預(yù)期價(jià)格將發(fā)生變化。

3 固定增長(zhǎng)模型

如果股利按照固定的比例g增長(zhǎng)，那么：

如果折現(xiàn)率與g不變，那么價(jià)格就等于上年的股價(jià)乘以（1+g）。

4 多階段增長(zhǎng)模型

如果按照多階段增長(zhǎng)模型來(lái)算的話，其原理與固定增長(zhǎng)模型相似。

5 自由現(xiàn)金流模型

之前有介紹過(guò)自由現(xiàn)金流的計(jì)算公式：

息稅前利潤(rùn)EBIT

- 稅收（EBIT*邊際稅率）

+ 非現(xiàn)金相關(guān)費(fèi)用（折舊、對(duì)或有債務(wù)的預(yù)期費(fèi)用）

- 非現(xiàn)金相關(guān)收入

= 毛現(xiàn)金流

- 凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)

- 投資支出

= 來(lái)自經(jīng)營(yíng)的自由現(xiàn)金流

自由現(xiàn)金流是企業(yè)資本提供者獲得的資金。因此，企業(yè)價(jià)值可以通過(guò)一下方式計(jì)算，即總資本的成本對(duì)預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)。其基本步驟如下：

A 估計(jì)自由現(xiàn)金流FCFs

B 估計(jì)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率（一般用WACC）

C 確定預(yù)測(cè)值與終值；

D 一致性的處理通貨膨脹。

小結(jié)

本文主要介紹了股票估值中較為普遍和簡(jiǎn)單的模型，下面將會(huì)介紹更加復(fù)雜的模型。