凈資產(chǎn)收益率ROE(Rate of Return on Common Stockholders’ Equity)

是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。

指標值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。

一般來說，負債增加會導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的上升。

企業(yè)資產(chǎn)包括了兩部分，一部分是股東的投資，即所有者權(quán)益(它是股東投入的股本，企業(yè)公積金和留存收益等的總和)，另一部分是企業(yè)借入和暫時占用的資金。企業(yè)適當?shù)倪\用財務(wù)杠桿可以提高資金的使用效率，借入的資金過多會增大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，但一般可以提高盈利，借入的資金過少會降低資金的使用效率。凈資產(chǎn)收益率是衡量股東資金使用效率的重要財務(wù)指標。

ROE指標是企業(yè)經(jīng)營水平高低的核心指標，表明企業(yè)管理層對企業(yè)資產(chǎn)的運營能力高低。越是好企業(yè)，ROE越高。

以筆者投資的兩家企業(yè)為例：IGG（HK0799）和格力電器（000651）

案例一：

IGG（HK0799）主營手機游戲，游戲公司一般認為較不穩(wěn)定。但是IGG是全球布局的公司，在游戲研發(fā)和發(fā)行方面有較大優(yōu)勢，可以形成低成本的發(fā)展路徑。首先游戲公司本質(zhì)是創(chuàng)意公司，主要生產(chǎn)成本是人力成本，研發(fā)一款游戲沉淀的人力成本；而IGG作為全球布局的公司，可以將一款游戲的成本在不同國家攤銷，例如其最新手游《王國紀元》先在英語國家美國、英國等各個國家發(fā)行，再換一個語言皮膚到日本、俄羅斯、中國發(fā)行，無形中成本被均攤了四次，之后還可以換成其他重要國家的語言到處發(fā)行；只要成功一次，就賺錢了，后面基本都是利潤。

從ROE角度來看IGG，其總資產(chǎn)3.2億美元，凈資產(chǎn)2.4億美元（負債基本為商業(yè)性負債，無銀行貸款；反而有2.37億美元的存款）。2017年上半年的營收2.7億美元，凈利潤0.7億美元。只看上半年的凈資產(chǎn)收益率達到29%，全年肯定可以達到60%以上。但是由于其公司持續(xù)盈利且持續(xù)大額分紅和回購股票，另考慮其賬面現(xiàn)金其實對其業(yè)務(wù)并沒有太多作用，筆者認為其現(xiàn)金類似人體的脂肪，只是為了應(yīng)付逆境的儲備，不可或缺卻又可以減肥；扣除該筆現(xiàn)金后企業(yè)凈資產(chǎn)僅僅0.03億美元，以此為基數(shù)測算ROE，則ROE可達2333%。這是一個好公司?。?/p>

案例二：

格力電器（000651）目前是全球最大的空調(diào)制造企業(yè)，公司主營家用空調(diào)、中央空調(diào)、空氣能熱水器、生活電器、工業(yè)機器人、手機等產(chǎn)品。中國人基本都知道，就不具體介紹業(yè)務(wù)了。

從ROE角度來看格力電器，其總資產(chǎn)2045億人民幣，凈資產(chǎn)535億人民幣（負債包括短期借款203億、各種應(yīng)付商業(yè)賬款約500億、應(yīng)付股利108億、其他流動負債615億，基本無長期負債）。2017年上半年的營收700億人民幣，凈利潤95億人民幣。只看上半年的凈資產(chǎn)收益率達到17%，全年肯定可以達到35%以上。公司持續(xù)盈利，每年分紅都在100億左右；且持續(xù)研發(fā)新產(chǎn)品線，公司口號“挑戰(zhàn)自我  掌控未來”。環(huán)顧A股市場，ROE達到這個水平的也是鳳毛麟角。這也是一家好公司。