⊙記者 陳玥 ○編輯 長(zhǎng)弓

經(jīng)過(guò)三年多的醞釀和準(zhǔn)備，公募FOF終于落地，公募FOF到底能給投資者帶來(lái)什么？資產(chǎn)配置是怎么回事？對(duì)此，記者采訪業(yè)內(nèi)專家，試圖以最簡(jiǎn)明的方式回答這些問(wèn)題。

資產(chǎn)配置理念漸成主流

濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航表示，F(xiàn)OF的根本就在于資產(chǎn)配置。作為FOF中最重要的實(shí)現(xiàn)收益的策略，資產(chǎn)配置從華爾街來(lái)到金融街，從一種存在于教科書(shū)上的理論演變成資管行業(yè)最熱門(mén)并廣泛應(yīng)用的投資理念，整整歷經(jīng)二十年，終于在公募FOF推出后趨向成熟，迎來(lái)屬于它的繁榮時(shí)期。

一位FOF投資總監(jiān)告訴記者，資產(chǎn)配置可分為宏觀資產(chǎn)配置、戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置三個(gè)層面，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是擇時(shí)、配置資產(chǎn)品種以及調(diào)整品種比例。從久期來(lái)分，宏觀最長(zhǎng)，戰(zhàn)略次之，戰(zhàn)術(shù)最短。資產(chǎn)配置的主要內(nèi)容是根據(jù)特定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期構(gòu)建組合，以期達(dá)到增強(qiáng)投資組合回報(bào)以及控制風(fēng)險(xiǎn)的效果，即所謂“漲時(shí)好收益，跌時(shí)好控制”。

“保險(xiǎn)公司大概是最早將這一理論運(yùn)用在投資管理工作中的。”泓德基金總經(jīng)理王德曉介紹說(shuō)。在1999年，保險(xiǎn)公司被允許做權(quán)益類投資，當(dāng)時(shí)主要投一些權(quán)益類基金，股票和債券的比例開(kāi)始被重視，也有了初步的配置意識(shí)和理念。2005年，經(jīng)歷了市場(chǎng)2001年以來(lái)的大跌后，股市達(dá)到了一個(gè)歷史的低點(diǎn)，監(jiān)管部門(mén)開(kāi)始推動(dòng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為專業(yè)投資者進(jìn)入股市，權(quán)益投資在投資組合中的占比越來(lái)越高，對(duì)收益的貢獻(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)的影響逐漸加大，資產(chǎn)配置的重要性也逐漸凸顯。

“后來(lái)這一理念在銀行、基金和證券公司等各個(gè)資管領(lǐng)域也逐漸被重視，主要原因是來(lái)自需求的變化?！蓖醯聲员硎?，“以銀行為例，過(guò)去銀行只有存貸款，沒(méi)有發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，這幾年，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展迅猛，它對(duì)收益提出了更高的要求，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求也格外嚴(yán)格，應(yīng)該說(shuō)，銀行的配置思想是伴隨著理財(cái)產(chǎn)品而產(chǎn)生的。而由于銀行有了理財(cái)產(chǎn)品的需求，基金和證券公司開(kāi)始接受客戶的委托，在這些需求的共同作用下，資產(chǎn)組合和配置的理念才變得越來(lái)越重要?！?/p>

公募FOF的優(yōu)勢(shì)在哪里

即將推出的公募FOF產(chǎn)品究竟能為普通投資者帶來(lái)什么？業(yè)內(nèi)專家表示，公募FOF的優(yōu)勢(shì)至少有以下三項(xiàng)。

其一，雙重優(yōu)中選優(yōu)。優(yōu)中選優(yōu)有兩個(gè)方面，一方面公募FOF的管理人通常是基金公司非常重視的中高層精英，團(tuán)隊(duì)也是抽調(diào)精干人員組成的實(shí)力組合。比如，此次獲批的6只公募FOF產(chǎn)品，管理人或是公司高層，或有豐富海外知名機(jī)構(gòu)工作經(jīng)驗(yàn)，或已實(shí)盤(pán)運(yùn)作專戶產(chǎn)品好幾年，在各自領(lǐng)域都有著鮮明的優(yōu)勢(shì)。

為構(gòu)建公募FOF產(chǎn)品而創(chuàng)設(shè)的核心基金經(jīng)理池，也囊括了行業(yè)最優(yōu)秀的基金經(jīng)理。一位FOF投資總監(jiān)告訴記者，核心基金經(jīng)理分為對(duì)全市場(chǎng)有創(chuàng)造阿爾法的能力或者對(duì)某個(gè)領(lǐng)域有創(chuàng)造阿爾法的能力兩類。今后風(fēng)格鮮明的基金經(jīng)理會(huì)得到FOF產(chǎn)品認(rèn)同，而平庸或者不能創(chuàng)造阿爾法的基金經(jīng)理將被逐步邊緣化，公募FOF將進(jìn)一步加快對(duì)基金管理人優(yōu)勝劣汰的速度。

其二，業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定。產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)取決于策略，首批6只公募FOF產(chǎn)品中，有兩只應(yīng)用了風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略，一只使用類年金低風(fēng)險(xiǎn)策略，一只全天候策略，一只目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略，還有一只資產(chǎn)配置+量化選基策略，均強(qiáng)調(diào)在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)和回撤的同時(shí)追求絕對(duì)收益，波動(dòng)率亦是重點(diǎn)指標(biāo)之一。

一位FOF團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人告訴記者，據(jù)統(tǒng)計(jì)，股票型基金年化收益率13%，波動(dòng)率高達(dá)22%；混合型收益率接近13%，波動(dòng)率為18%。而該團(tuán)隊(duì)構(gòu)建的FOF組合平均收益率接近20%，波動(dòng)率不足10%，收益率比股票型和混合型略高，但是波動(dòng)率比兩者低很多。“投資者把決策權(quán)交給你，你應(yīng)該在控制風(fēng)險(xiǎn)中做更多事情。”

其三，更適合長(zhǎng)期投資，更具穩(wěn)健收益預(yù)期。一位業(yè)界資深分析人士表示，公募FOF既是超越產(chǎn)品的基金與資管新業(yè)態(tài)，又是一款簡(jiǎn)單透明的產(chǎn)品。對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，不用自己判斷擇時(shí)或者追漲殺跌，只需交給專業(yè)團(tuán)隊(duì)去管理，即使小資金投入也可享受到過(guò)去高凈值客戶或機(jī)構(gòu)投資者才可能享受的服務(wù)。另外，在控制風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)的情況下，哪怕收益率只比貨基略高，長(zhǎng)期復(fù)利的積累也將呈現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。

王德曉表示，公募FOF特別適合偏絕對(duì)收益的個(gè)人，特別是對(duì)基金并不特別了解的投資者?！澳愕哪繕?biāo)是絕對(duì)收益，不一定要特別高，但希望虧損和風(fēng)險(xiǎn)是可控的。這正是建立FOF產(chǎn)品的要求，也是大類資產(chǎn)配置的優(yōu)勢(shì)。”

鵬揚(yáng)基金多資產(chǎn)策略部負(fù)責(zé)人李飛告訴記者，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入老齡化社會(huì)，未來(lái)絕對(duì)收益的產(chǎn)品需求將不斷增長(zhǎng)。公募FOF也具備一部分抗通脹的效果，因?yàn)檫M(jìn)行分散投資，如果發(fā)生通脹也會(huì)有相應(yīng)的資產(chǎn)上漲對(duì)沖損失，而且根據(jù)規(guī)定，公募FOF有一定比例資金可投基金以外的資產(chǎn)，類似商品期貨基金等品種也是對(duì)抗通脹的利器。