1.宜人貸：中金—宜人精英貸信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃

宜人貸（紐約證券交易所股票代碼：YRD）是中國領(lǐng)先的在線消費(fèi)金融服務(wù)商，為出借人和個(gè)人借款人提供金融信息中介服務(wù)。以喆顥資產(chǎn)管理（上海）有限公司為原始權(quán)益人，以中國國際金融股份有限公司為計(jì)劃管理人的“中金-宜人精英貸信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”于2016年在深圳證券交易所成功發(fā)行。

“中金-宜人精英貸信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”是宜人貸發(fā)行的首單資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。本產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)采用了結(jié)構(gòu)化處理、超額覆蓋、信托賬戶保證金、專項(xiàng)計(jì)劃賬戶資金留存等交易安排，采用信托-專項(xiàng)計(jì)劃雙SPV結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。本產(chǎn)品優(yōu)先B級(jí)、中間級(jí)資產(chǎn)支持證券本金分配方式均為過手?jǐn)傔€，盡量避免資金沉淀。

交易結(jié)構(gòu)（中金-宜人精英貸信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃）

2.分期樂：嘉實(shí)資本-分期樂1號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)支持證券

深圳市分期樂網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“分期樂”）2013年成立于深圳，是中國領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融服務(wù)商。運(yùn)營兩年多，分期樂從校園起步，打造了3C數(shù)碼、運(yùn)動(dòng)戶外、洗護(hù)美妝、教育培訓(xùn)、吃喝玩樂等多個(gè)消費(fèi)金融場(chǎng)景。在資金端，分期樂擁有桔子理財(cái)、ABS、銀行等多個(gè)豐富穩(wěn)健的資金合作渠道。2016年1月20日，分期樂旗下“嘉實(shí)資本-分期樂1號(hào)資產(chǎn)支持證券”（以下簡(jiǎn)稱“分期樂ABS”）登陸上交所發(fā)行并完成資產(chǎn)交割。此次分期樂ABS產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模為2億元，其基礎(chǔ)資產(chǎn)為分期樂商城的分期消費(fèi)債權(quán)，具有真實(shí)、分散、小額的特點(diǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量高。分期樂ABS由招商證券股份有限公司擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問，嘉實(shí)基金子公司嘉實(shí)資本管理有限公司為資產(chǎn)計(jì)劃管理人，中合中小企業(yè)融資擔(dān)保股份有限公司為優(yōu)先級(jí)提供增信。

在風(fēng)控方面，分期樂將對(duì)消費(fèi)用戶進(jìn)行多重審核：線上核實(shí)訂單信息，進(jìn)行初審；線下風(fēng)控團(tuán)隊(duì)實(shí)地考察，進(jìn)行面簽；借款人提交資料后，總部大數(shù)據(jù)模型結(jié)合專家團(tuán)隊(duì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。分期樂與此前擬下發(fā)個(gè)人征信牌照8家機(jī)構(gòu)中的7家有合作，會(huì)對(duì)其數(shù)據(jù)匹配度進(jìn)行多次驗(yàn)證，并用于分期樂用戶的信用評(píng)估。

交易結(jié)構(gòu)（分期樂ABS）

3.京東白條：京東白條應(yīng)收賬款債權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃

“京東白條”是一項(xiàng)面向個(gè)人消費(fèi)者的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，以消費(fèi)者信用為依據(jù)，用戶在京東消費(fèi)時(shí)，可享受“先消費(fèi)、后付款”的信用賒購服務(wù)。根據(jù)京東金融建立的信用評(píng)估體系，給予信用良好的用戶一定的“白條”消費(fèi)額度，允許用戶享受30天內(nèi)免息付款、最長24個(gè)月分期付款等增值服務(wù)。

“京東白條應(yīng)收賬款債權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”的基礎(chǔ)資產(chǎn)為京東白條應(yīng)收賬款債權(quán)，融資總額為8億元，分為優(yōu)先1級(jí)（75%，AAA評(píng)級(jí)）、優(yōu)先2級(jí)（13%，AA-評(píng)級(jí)）、次級(jí)（12%）資產(chǎn)支持證券。其中，優(yōu)先1級(jí)6億元和優(yōu)先2級(jí)1.04億元資產(chǎn)支持證券由投資機(jī)構(gòu)完成認(rèn)購，次級(jí)0.96億元由原始權(quán)益人主動(dòng)認(rèn)購。

京東白條應(yīng)收賬款債權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃的具體產(chǎn)品期限為24個(gè)月，前12個(gè)月為循環(huán)購買期，以入池標(biāo)準(zhǔn)挑選合格基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行循環(huán)購買；循環(huán)期內(nèi)每季度兌付優(yōu)先級(jí)投資人收益；后12個(gè)月為本息攤還期，攤還期內(nèi)按月兌付優(yōu)先級(jí)的利息和本金；待優(yōu)先級(jí)本金全部償付，將剩余收益支付于次級(jí)投資人。從利率水平來看，京東白條應(yīng)收賬款債權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃優(yōu)先1級(jí)的債券最低發(fā)行利率為5.1%，低于2015年市場(chǎng)上發(fā)行的所有涉及互聯(lián)網(wǎng)借貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

交易結(jié)構(gòu)（京東白條應(yīng)收賬款債權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃）

4.阿里小貸：東證資管—阿里巴巴1-10號(hào)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃

阿里巴巴集團(tuán)聯(lián)合復(fù)星集團(tuán)、銀泰集團(tuán)和萬向集團(tuán)于2010年6月8日在杭州成立浙江阿里巴巴小額貸款股份有限公司，這是中國首個(gè)專門面向網(wǎng)商放貸的小額貸款公司，貸款金額上限為50萬元。阿里小額貸款是阿里金融為阿里巴巴會(huì)員提供的一款純信用貸款產(chǎn)品。借款人無需提供抵押品或第三方擔(dān)保僅憑自己的信譽(yù)就能取得貸款，并以借款人信用程度作為還款的保證。

“東證資管—阿里巴巴1-10號(hào)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”以阿里巴巴小額貸款公司面向小微企業(yè)發(fā)放貸款形成的債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，將在3年內(nèi)不定期發(fā)行10期產(chǎn)品，每期發(fā)行額度為2~5億元。根據(jù)小貸資產(chǎn)期限較短、隨借隨還的特點(diǎn)，該產(chǎn)品在交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上采用了循環(huán)購買的方式，即基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)債權(quán)獲得償還后，用獲得的資金循環(huán)購買新的合格小貸資產(chǎn)，可解決短期貸款資產(chǎn)和長期證券化產(chǎn)品的期限匹配問題，在國內(nèi)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)是首次嘗試。

交易結(jié)構(gòu)（東證資管—阿里巴巴8號(hào)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃）

5.螞蟻花唄：德邦花唄第一-二十八期消費(fèi)授信融資資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃

“螞蟻花唄”是螞蟻金服推出的一款消費(fèi)信貸產(chǎn)品，申請(qǐng)開通后，將獲得500-50,000元不等的消費(fèi)額度。用戶在消費(fèi)時(shí)，可以預(yù)支螞蟻花唄的額度，享受“先消費(fèi)，后付款”的購物體驗(yàn)。

2016年6月，德邦花唄消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（以下簡(jiǎn)稱“花唄ABS”）一次性取得了300億元儲(chǔ)架發(fā)行額度，是上交所首單儲(chǔ)架模式發(fā)行產(chǎn)品，也是規(guī)模較大的儲(chǔ)架發(fā)行產(chǎn)品。

花唄ABS的發(fā)行，改變了原市場(chǎng)上消費(fèi)貸資產(chǎn)證券化融資規(guī)模偏小、成本偏高以及產(chǎn)品設(shè)計(jì)依賴外部增信等問題，且花唄ABS的發(fā)行成本也創(chuàng)同類型資產(chǎn)新低。其優(yōu)先級(jí)利率為3.6%，為同行最低，次優(yōu)先級(jí)為5%。

交易結(jié)構(gòu)（德邦花唄第19期消費(fèi)授信融資資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃）

6.借唄：德邦借唄第一-二十二期消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃

“借唄”是支付寶推出的一款貸款服務(wù)，申請(qǐng)門檻是芝麻分在600以上。按照分?jǐn)?shù)的不同，用戶可以申請(qǐng)的貸款額度1,000至30萬元。借唄的還款最長期限為12個(gè)月，貸款日利率是0.045%，隨借隨還。

德邦借唄消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃中基礎(chǔ)資產(chǎn)分散性高，充分利用了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品分散風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)；“借唄”業(yè)務(wù)，循環(huán)購買，產(chǎn)品未設(shè)置外部擔(dān)保。

交易結(jié)構(gòu)（德邦借唄第3期消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃）

7.唯品花：中金-唯品花第一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃

“唯品花”是唯品金融的消費(fèi)貸款產(chǎn)品，是一種“先消費(fèi)、后還款”的全新支付方式，由太平洋財(cái)險(xiǎn)承保。用戶在唯品會(huì)使用唯品花購物付款，可進(jìn)行分期付款，每期手續(xù)費(fèi)0.5%。

本產(chǎn)品可供循環(huán)購買的資產(chǎn)池規(guī)模龐大，2016年1月-8月，唯品花累計(jì)放款約41.4億元，累計(jì)交易筆數(shù)約998萬筆；本專項(xiàng)計(jì)劃可供循環(huán)購買的資產(chǎn)池規(guī)模較大，同時(shí)通過品眾保理IT系統(tǒng)自動(dòng)篩選符合合格標(biāo)準(zhǔn)的保理合同債權(quán)資產(chǎn)，保證了較高的循環(huán)效率。

交易結(jié)構(gòu)（中金-唯品花第一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃）

8.百度有錢花：百度有錢花-華鑫2016年第一期貸款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃

“百度有錢花”早在2015年就已推出，打造創(chuàng)新消費(fèi)信貸模式，提供包括分期、信用支付和現(xiàn)金貸等服務(wù)，其中教育信貸是其分期業(yè)務(wù)發(fā)力的主要方向，并已取得顯著成果。截止2016年8月，“百度有錢花”已經(jīng)與超過700家教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)達(dá)成合作。

“百度有錢花-華鑫2016年第一期貸款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”以重慶百度小額貸款有限公司為原始權(quán)益人，并以其對(duì)“百度有錢花”用戶擁有的教育貸款債權(quán)及對(duì)教育服務(wù)機(jī)構(gòu)擁有的服務(wù)費(fèi)債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，發(fā)行總規(guī)模為6.05億元，采取結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)方式，分為優(yōu)先級(jí)A/B/C檔、中間級(jí)和次級(jí)，設(shè)置優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券A檔4.25億元，評(píng)級(jí)AAA；優(yōu)先級(jí)B檔0.2億元，評(píng)級(jí)AA ；優(yōu)先級(jí)C檔0.2億元，評(píng)級(jí)AA；中間級(jí)資產(chǎn)支持證券0.64億元，評(píng)級(jí)A；次級(jí)資產(chǎn)支持證券0.66億元，由原始權(quán)益人認(rèn)購。

交易結(jié)構(gòu)（百度有錢花-華鑫2016年第一期貸款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃）

9.小米小貸：中信證券-小米小貸1號(hào)第一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃

“小米貸款”是面向小米用戶的純信用、無抵押貸款產(chǎn)品，在小米金融對(duì)用戶行為綜合評(píng)估后明確相應(yīng)的貸款額度，單筆貸款額度最低為100元，最高為用戶的可用額度。從貸款發(fā)放當(dāng)天開始按照每天0.05%計(jì)算利息，還款當(dāng)天不計(jì)息。逾期部分的本金或利息的逾期利率為正常貸款利率的1.5倍，即為每天0.075%。

2017年5月22日，“中信證券-小米小貸1號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”（以下簡(jiǎn)稱“小米小貸ABS”）在上海證券交易所成功注冊(cè)30億元儲(chǔ)架式發(fā)行額度，標(biāo)志著小米小貸的資產(chǎn)證券化突破以往的審批制，實(shí)現(xiàn)一次注冊(cè)多次發(fā)行。

小米小貸ABS的底層基礎(chǔ)資產(chǎn)是小米小貸在日常經(jīng)營中取得的小額貸款債權(quán)，其良好的資產(chǎn)質(zhì)量很大程度上得益于包括小米手機(jī)端、小米商城平臺(tái)、應(yīng)用商城、用戶論壇等在內(nèi)的完整互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)鏈，上述渠道可實(shí)現(xiàn)對(duì)用戶行為數(shù)據(jù)的挖掘，從行為習(xí)慣、消費(fèi)方式、經(jīng)濟(jì)能力、誠信狀況等維度綜合判斷用戶的信用質(zhì)量，從而形成以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)模型的完整、成熟的底層風(fēng)控能力，使小米小貸的資產(chǎn)不良率得以控制在行業(yè)同類型資產(chǎn)不良的較低水平。此外，本項(xiàng)目采取優(yōu)先/次級(jí)的結(jié)構(gòu)化分層、超額覆蓋等增信措施，同時(shí)設(shè)置多項(xiàng)可觸發(fā)事件緩釋本息償付風(fēng)險(xiǎn)。

交易結(jié)構(gòu)（小米小貸ABS第一期）

10.捷信：捷贏2017年第一-二期個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券

捷信中國創(chuàng)辦于2004年，開創(chuàng)人為PPF集團(tuán)。捷信消費(fèi)金融有限公司于2010年成為中國首批設(shè)立的4家試點(diǎn)消費(fèi)金融公司之一，是我國第一家也是目前唯一一家外商獨(dú)資的消費(fèi)金融公司。

以捷信消費(fèi)金融有限公司為發(fā)起機(jī)構(gòu)，東方花旗證券有限公司和國開證券有限責(zé)任公司為聯(lián)席主承銷商的“捷贏2017年第一期個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券”于2017年成功發(fā)行。

交易亮點(diǎn)：分層設(shè)計(jì)，優(yōu)先A檔資產(chǎn)支持證券獲得來自優(yōu)先B檔資產(chǎn)支持證券和次級(jí)資產(chǎn)支持證券合計(jì)24.94%的信用支持，優(yōu)先B級(jí)資產(chǎn)支持證券獲得來自次級(jí)13.25%的信用支持。

交易結(jié)構(gòu)（捷贏2017年第一期個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券）

11.去哪兒拿去花：讀秒-去哪兒網(wǎng)第一期消費(fèi)分期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃

去哪兒與閃白條共同開發(fā)的拿去花產(chǎn)品，是一款基于去哪兒平臺(tái)開發(fā)的旅游消費(fèi)金融產(chǎn)品，只需消費(fèi)者在平臺(tái)上填寫申請(qǐng)信息，激活開通，即可領(lǐng)取并使用最高2萬額度，最長30天免息期，可分3期、6期、9期、12期四檔分期支付的消費(fèi)金融服務(wù)，分期手續(xù)費(fèi)遠(yuǎn)低于信用卡分期費(fèi)率。

本項(xiàng)目發(fā)行規(guī)模為2.45億元人民幣，基礎(chǔ)資產(chǎn)為原始權(quán)益人從商戶處受讓的因提供賒銷服務(wù)從而對(duì)用戶合法享有的應(yīng)收賬款債權(quán)。讀秒作為PINTEC集團(tuán)旗下的智能信貸服務(wù)解決方案提供商主導(dǎo)本項(xiàng)目的設(shè)立發(fā)行工作。區(qū)別于以往項(xiàng)目主導(dǎo)方以電商巨頭、持牌金融機(jī)構(gòu)為主的模式，本項(xiàng)目是首單由獨(dú)立信貸技術(shù)服務(wù)商作為項(xiàng)目主導(dǎo)方和發(fā)起方，并同時(shí)擔(dān)任專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品。同時(shí)，本項(xiàng)目還引入消費(fèi)場(chǎng)景提供方去哪兒網(wǎng)作為資產(chǎn)服務(wù)支持機(jī)構(gòu)，為基礎(chǔ)資產(chǎn)的形成、項(xiàng)目存續(xù)期間的穩(wěn)定運(yùn)營提供支持。

此次讀秒場(chǎng)內(nèi)ABS的發(fā)行，意味著市場(chǎng)上首單以獨(dú)立信貸技術(shù)服務(wù)商作為主要發(fā)起人的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融ABS在上交所正式掛牌，打破了以往互金行業(yè)主要由電商巨頭發(fā)行ABS的模式。該計(jì)劃首期發(fā)行規(guī)模為2.45億元，分為優(yōu)先A級(jí)(73.47%，AAA評(píng)級(jí))、優(yōu)先B級(jí)(16.33%，A評(píng)級(jí))、次級(jí)(10.20%)資產(chǎn)支持證券，中信證券擔(dān)任本專項(xiàng)計(jì)劃的管理人和主承銷商。

交易結(jié)構(gòu)（讀秒-去哪兒網(wǎng)第一期消費(fèi)分期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃）

（二）消費(fèi)金融ABS交易結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)

1.原始權(quán)益人多樣化，發(fā)行場(chǎng)所多元化

目前市場(chǎng)上消費(fèi)金融類ABS發(fā)行主體主要包括商業(yè)銀行、消費(fèi)金融公司、小貸公司、電商平臺(tái)、網(wǎng)貸平臺(tái)等，其中P2P平臺(tái)類于2016年暫被交易所納入負(fù)面清單。商業(yè)銀行、消費(fèi)金融公司作為發(fā)起機(jī)構(gòu)的ABS產(chǎn)品在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行，受銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管；小貸公司、電商平臺(tái)及其他平臺(tái)類互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)的ABS產(chǎn)品主要在交易所市場(chǎng)發(fā)行，受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，也可以在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行，主管機(jī)構(gòu)為交易商協(xié)會(huì)。“讀秒-去哪兒網(wǎng)第一期消費(fèi)分期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”是首單由獨(dú)立信貸技術(shù)服務(wù)商作為主要發(fā)起人的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融ABS。

2.SPV及管理服務(wù)機(jī)構(gòu)多元化

在銀行間市場(chǎng)發(fā)行交易的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，其交易結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，銀行或消費(fèi)金融公司作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，通常也擔(dān)任基礎(chǔ)資產(chǎn)的貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)，將消費(fèi)貸款以信托的方式委托給受托機(jī)構(gòu)，信托公司作為受托機(jī)構(gòu)設(shè)立特殊目的信托載體SPT發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。在交易所發(fā)行交易的企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，其交易結(jié)構(gòu)相對(duì)靈活，既包括計(jì)劃管理人設(shè)立并管理資產(chǎn)專項(xiàng)計(jì)劃，將專項(xiàng)計(jì)劃資金用于向原始權(quán)益人購買基礎(chǔ)資產(chǎn)的單SPV模式，又包括引入信托受益權(quán)，構(gòu)建雙SPV交易結(jié)構(gòu)的模式，對(duì)于場(chǎng)外資產(chǎn)證券市場(chǎng)甚至引入雙資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)。越來越多的消費(fèi)金融ABS引入專業(yè)服務(wù)結(jié)構(gòu)，例如“讀秒-去哪兒網(wǎng)第一期消費(fèi)分期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”由獨(dú)立信貸技術(shù)服務(wù)商作為項(xiàng)目主導(dǎo)方和發(fā)起方，并同時(shí)擔(dān)任專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品，還引入消費(fèi)場(chǎng)景提供方去哪兒網(wǎng)作為資產(chǎn)服務(wù)支持機(jī)構(gòu)，為基礎(chǔ)資產(chǎn)的形成、項(xiàng)目存續(xù)期間的穩(wěn)定運(yùn)營提供支持。

3.越來越多的企業(yè)采用儲(chǔ)架發(fā)行方式

對(duì)于融資渠道相對(duì)狹窄的消費(fèi)貸款公司而言，資產(chǎn)證券化是一種成本較低且可循環(huán)發(fā)行的融資方式。尤其是儲(chǔ)架發(fā)行獲批后，企業(yè)的融資規(guī)模和效率將會(huì)得到大幅提高，有利于提升其在資本市場(chǎng)的接受度。與此同時(shí)，儲(chǔ)架發(fā)行對(duì)發(fā)起機(jī)構(gòu)的經(jīng)營模式、風(fēng)控能力等多方面有著很高的準(zhǔn)入門檻，目前市場(chǎng)上獲得儲(chǔ)架發(fā)行額度的企業(yè)有螞蟻金服（螞蟻花唄、螞蟻借唄）及捷信金融，未來也將成為更多消費(fèi)金融類企業(yè)努力的方向。

4.資產(chǎn)注入多采循環(huán)購買形式

消費(fèi)金融類ABS一般采用循環(huán)結(jié)構(gòu)以解決資產(chǎn)端與產(chǎn)品端期限不匹配的問題，減少資金閑置成本。

由于消費(fèi)金融類貸款通常具有貸款期限相對(duì)較短、早償率較高等特點(diǎn)，而消費(fèi)金融公司通常更傾向于獲得較長期限的融資，同時(shí)，對(duì)于投資者而言，中長期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品獲得的收益率也更高。為了解決消費(fèi)金融類資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)端與負(fù)債端的期限匹配問題，采用循環(huán)購買的交易結(jié)構(gòu)較為常見。

循環(huán)購買類消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，其存續(xù)期包含循環(huán)購買期和攤還期兩個(gè)階段。在循環(huán)購買階段，消費(fèi)金融貸款資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流用于支付資產(chǎn)支持證券的利息及相關(guān)費(fèi)用，剩余的資金（或者部分）應(yīng)當(dāng)由原始權(quán)益人根據(jù)合格標(biāo)準(zhǔn)購買新的入池資產(chǎn)；在攤還階段，消費(fèi)金融貸款資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流歸集后應(yīng)按照約定向資產(chǎn)支持證券持有者償付本金和利息。設(shè)計(jì)循環(huán)購買交易結(jié)構(gòu)時(shí)，還應(yīng)根據(jù)消費(fèi)金融資產(chǎn)的信用質(zhì)量、備選合格資產(chǎn)池的容量、貸款期限、早償率、違約率及貸款利率等特點(diǎn)設(shè)置循環(huán)購買頻率、購買比例、分配順序和分配方式等。

5.大多側(cè)重內(nèi)部增信，極少采用外部增信

內(nèi)部增信設(shè)計(jì)是從基礎(chǔ)資產(chǎn)自身層面進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)而實(shí)現(xiàn)的，主要包括優(yōu)先級(jí)/次級(jí)的結(jié)構(gòu)安排、超額利差、超額抵押、流動(dòng)性儲(chǔ)備賬戶、交叉互補(bǔ)機(jī)制等，其中，優(yōu)先級(jí)/次級(jí)的分層設(shè)計(jì)是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中最基本、運(yùn)用最廣泛的增信措施，超額利差及較高的入池管理費(fèi)亦為消費(fèi)金融類ABS常用內(nèi)部增信措施。目前市場(chǎng)上已發(fā)行的消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，采用外部增信安排的產(chǎn)品相對(duì)較少，如在基礎(chǔ)資產(chǎn)層面進(jìn)行保險(xiǎn)的類消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，例如“平安普惠宅E貸-光證資管1期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”。

6.大多側(cè)重挖掘消費(fèi)場(chǎng)景與大數(shù)據(jù)風(fēng)控，作為ABS產(chǎn)品設(shè)計(jì)的核心邏輯

消費(fèi)金融ABS的核心是消費(fèi)場(chǎng)景和大數(shù)據(jù)風(fēng)控，前者關(guān)乎債權(quán)發(fā)生原因的真實(shí)性，后者關(guān)乎風(fēng)險(xiǎn)控制的科學(xué)有效性。消費(fèi)金融的核心就是消費(fèi)場(chǎng)景和風(fēng)險(xiǎn)控制，一方面互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)豐富了消費(fèi)場(chǎng)景，這也意味著消費(fèi)金融產(chǎn)品需要不斷創(chuàng)新以覆蓋更廣闊的受眾群體，同時(shí)借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改變服務(wù)方式也會(huì)使得服務(wù)效率得以提升；另一方面互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)對(duì)征信信息的補(bǔ)充也將全面提升各類機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。調(diào)查表明，有場(chǎng)景的消費(fèi)貸款比沒有場(chǎng)景的消費(fèi)貸款用戶還款表現(xiàn)好，逾期率低。

消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)提供的金融服務(wù)以“無抵押擔(dān)保、貸款審批速度快”為特點(diǎn)，在ABS發(fā)行時(shí)逾期率與壞賬率處于“靜默期”、“滯后期”，在循環(huán)期內(nèi)持續(xù)的資產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)控離不開大數(shù)據(jù)支撐，而原始權(quán)益人或發(fā)起人基于現(xiàn)代金融科技手段的風(fēng)控體系以及大數(shù)據(jù)有利于控制風(fēng)險(xiǎn)。