|
剛剛過(guò)去的周五周六，有一件大事：五年一度的全國(guó)金融工作會(huì)議，在北京召開。 1997年以來(lái)，全國(guó)金融工作會(huì)議每五年召開一次。按慣例，中央和國(guó)務(wù)院主要領(lǐng)導(dǎo)、“一行三會(huì)”的高層、各省省委書記或省長(zhǎng)會(huì)參加。會(huì)議主要討論金融監(jiān)管體制頂層設(shè)計(jì)、銀行體系改革、金融風(fēng)險(xiǎn)防范等重大戰(zhàn)略問(wèn)題。 可以說(shuō)，這次會(huì)議，信息量很大，兼具“風(fēng)向標(biāo)”與“壓艙石”意義。嚴(yán)肅的說(shuō)：中國(guó)金融業(yè)哭爹喊娘的日子，才要?jiǎng)倓傞_始！ 解讀一個(gè)會(huì)議，一定不能孤立看，這是第五次全國(guó)金融工作會(huì)議，你們誰(shuí)仔細(xì)想過(guò)，第四次是什么時(shí)候開的？為什么這幾年都沒聽說(shuō)？ 第四次會(huì)議是2012年1月6號(hào)到7號(hào)由溫總理主持的，那你應(yīng)該情不自禁的想到四個(gè)問(wèn)題： 1、為什么隔了這么多年沒開 2、1月開是例行，為什么這次是7月？ 3、為什么之前是總理，這次是主席？ 我們?cè)倏纯磧?nèi)容，本次會(huì)議的主題是這樣的：服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革。 我給你看看第四次時(shí)候的畫風(fēng)：實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、深化新股發(fā)行制度市場(chǎng)化改革、提振股市信心、實(shí)防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。 你能不能嗅到對(duì)于金融的態(tài)度轉(zhuǎn)變了？ 過(guò)去幾年金融業(yè)躺著掙錢靠著金融自由化和工具創(chuàng)新的東風(fēng)，但現(xiàn)在風(fēng)向明顯變了，識(shí)時(shí)務(wù)者為俊杰。 下面我說(shuō)10個(gè)特別的點(diǎn)： 1、金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì) 以前上層把金融監(jiān)管當(dāng)做技術(shù)官僚，各家的權(quán)力都很大，但現(xiàn)在我給你們找了一個(gè)新婆婆，所以未來(lái)一行三會(huì)的定位會(huì)快速下降，你們就是一個(gè)政策執(zhí)行部門，不要再幻想地位了。 2、姓什么未來(lái)很重要 過(guò)去國(guó)有和民營(yíng)之間的金融機(jī)構(gòu)其實(shí)差異不大，未來(lái)可是天差地別了，黨的領(lǐng)導(dǎo)要與國(guó)有金融機(jī)構(gòu)公司法人治理相結(jié)合，建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，避免短視化行為。以上兩句話請(qǐng)讀三遍，讀三遍！ 你們還想事業(yè)部？還想千萬(wàn)年薪？最近聽說(shuō)中信投行的獎(jiǎng)金水平，已經(jīng)要提前實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)待遇了。 3、財(cái)政和金融之爭(zhēng)畫上句號(hào) 財(cái)政是財(cái)政，金融是金融。到了今天，終于都被管上了。嚴(yán)控地方政府債務(wù)增長(zhǎng)，終身負(fù)責(zé)制。這個(gè)財(cái)政最核心的問(wèn)題在這個(gè)金融會(huì)議上被提了出來(lái)，所以未來(lái)這個(gè)委員會(huì)是統(tǒng)管財(cái)政部 一行三會(huì)的終極婆婆。 4、金融的本質(zhì)是融資而非投資 全篇對(duì)二級(jí)市場(chǎng)一字未提，取而代之的是要把直接融資放在重要地位。IPO停不了，債券還是要發(fā)，投行的飯碗會(huì)端的穩(wěn)穩(wěn)的。 5、保險(xiǎn)的邊緣化 過(guò)去幾年的保險(xiǎn)的盛世再也不會(huì)來(lái)了，現(xiàn)在的要求只剩兩個(gè)詞：穩(wěn)健和保障。這就要保險(xiǎn)回到都還是好孩子的時(shí)代。 6、互聯(lián)網(wǎng)金融藥丸 互聯(lián)網(wǎng)金融過(guò)去幾年頂著“雙創(chuàng)”的帽子，各種灰色地帶。這次提出加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，政策風(fēng)險(xiǎn)的刀要落下來(lái)了。此外，金融大數(shù)據(jù)這個(gè)邏輯，未來(lái)不能容忍BAT任何一家壟斷。 7、匯率的有趣表述 模糊化，一筆帶過(guò)。穩(wěn)字當(dāng)先！原來(lái)的金融會(huì)議利率政策和匯率政策，這兩個(gè)宏觀調(diào)控的抓手都會(huì)被重點(diǎn)討論，而這次對(duì)于什么是金融，有一套完全不同的邏輯。 8、監(jiān)管的邏輯 這次提出了兩個(gè)特別有意思的概念，加強(qiáng)功能監(jiān)管，更加重視行為監(jiān)管。你肯定以前聽很多人說(shuō)，我們的監(jiān)管因?yàn)橹贫葐?wèn)題、法律問(wèn)題，導(dǎo)致無(wú)法落地。這次給了一把尚方寶劍。 9、金融的永恒主題 你們猜什么是金融的永恒主題？是防止發(fā)生系統(tǒng)性金融性風(fēng)險(xiǎn)！換言之未來(lái)你們公司風(fēng)控比業(yè)務(wù)還強(qiáng)勢(shì)，這次的原話叫形成嚴(yán)肅的監(jiān)管氛圍。 10、為什么“風(fēng)險(xiǎn)”這個(gè)詞在全國(guó)金融工作會(huì)議里提了31次？ “風(fēng)險(xiǎn)”兩個(gè)字，在新聞通稿里出現(xiàn)了31次。它是這次會(huì)議最重要的關(guān)鍵詞。再加一個(gè)：就是文中沒有出現(xiàn)但隱含的方向：向資本收權(quán)。 下面來(lái)列重點(diǎn)： 1件大事：成立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì) 3項(xiàng)任務(wù)：服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革 4個(gè)原則： 1、回歸本源：服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)； 2、優(yōu)化結(jié)構(gòu)：質(zhì)量?jī)?yōu)先、促進(jìn)便利、降低成本、風(fēng)險(xiǎn)可控； 3、強(qiáng)化監(jiān)管：防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為底線； 4、市場(chǎng)導(dǎo)向：發(fā)揮市場(chǎng)的決定性作用，同時(shí)要加強(qiáng)政府宏觀調(diào)控。 原文摘錄： ?金融是國(guó)家重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，金融安全是國(guó)家安全的重要組成部分，金融制度是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中重要的基礎(chǔ)性制度。 ?堅(jiān)持黨中央對(duì)金融工作集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，確保金融改革發(fā)展正確方向。 ?把發(fā)展直接融資放在重要位置。 ?把主動(dòng)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置， ?推動(dòng)經(jīng)濟(jì)去杠桿，把國(guó)有企業(yè)降杠桿作為重中之重。 ?嚴(yán)控地方政府債務(wù)增量，終身問(wèn)責(zé)，倒查責(zé)任。 ?堅(jiān)決整治嚴(yán)重干擾金融市場(chǎng)秩序的行為，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管。 ?設(shè)立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，強(qiáng)化人民銀行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范職責(zé)，落實(shí)金融監(jiān)管部門監(jiān)管職責(zé)，并強(qiáng)化監(jiān)管問(wèn)責(zé)。 ?強(qiáng)化屬地風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任。形成有風(fēng)險(xiǎn)沒有及時(shí)發(fā)現(xiàn)就是失職、發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)沒有及時(shí)提示和處置就是瀆職的嚴(yán)肅監(jiān)管氛圍。 全文唯一提到“金融創(chuàng)新”的，是：推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)金融創(chuàng)新，搞好相關(guān)制度設(shè)計(jì)”?？梢姡L(fēng)險(xiǎn)是第一位的。 過(guò)去20年，五次全國(guó)金融工作會(huì)議，是中國(guó)金融大爆炸的歷史。 前15年，金融底子薄、經(jīng)驗(yàn)少，鼓勵(lì)擴(kuò)張、探索、創(chuàng)新為主，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)本身也在和金融互動(dòng)擴(kuò)張，而且期間經(jīng)歷了2001年加入WTO、2005年匯改升值這種重大事件，幾乎都是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)膨脹進(jìn)而促進(jìn)金融膨脹的過(guò)程。 這一次與前四次不同的地方在于，最近五年里，金融擴(kuò)張得太快、太猛，出了股市、匯市、樓市的動(dòng)蕩，以及“野蠻人”、“妖精”、各路財(cái)團(tuán)。 全球金融體系史無(wú)前例的持續(xù)大放水、資產(chǎn)泡沫化。但是總閥門美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)開啟加息縮表。說(shuō)白了就是開始抽水。外部因素誘發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)概率越來(lái)越高。 然而凡事有個(gè)相對(duì)概念。 中國(guó)的金融擴(kuò)張明顯超過(guò)外部，過(guò)去兩年金融占GDP比重都接近8.5%，也就是在2014年之后，全面超過(guò)歐美日。 金融擴(kuò)張也就是資產(chǎn)擴(kuò)張，對(duì)中國(guó)以銀行為主的金融體系來(lái)說(shuō)，就是天量放貸。但是其中也伴隨大量不良資產(chǎn)。不良資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的就是次級(jí)貸款。 如果全球貨幣擴(kuò)張走向收縮，打擊最大的就是需要靠融資不停擴(kuò)張的資產(chǎn)。中國(guó)是融資依賴型體系。尤其是債務(wù)融資。需要不停地有貸款循環(huán)注入，才能維系。很多債務(wù)，并不是在支撐實(shí)體效率和交易擴(kuò)張，而是催生資產(chǎn)膨脹，以及隱含了大量壞賬。 短期劇烈的資產(chǎn)泡沫，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下行，以及大量債務(wù)，這三樣就是催生金融風(fēng)險(xiǎn)的搖籃了。 對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的重視，一年多以前就開始了。 這種高層的表達(dá)一旦確定，不會(huì)輕易改弦更張。
2016年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：“房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的”。 2017年3月博鰲論壇，周小川：
本次金融工作會(huì)議，意味著中國(guó)金融業(yè)經(jīng)歷過(guò)一大輪寬松和擴(kuò)張周期之后，進(jìn)入到一個(gè)嚴(yán)監(jiān)管的時(shí)代。去杠桿是其主基調(diào)，而且不是短期的。 大量游走在監(jiān)管之外的金融生態(tài)、金融資產(chǎn)、債務(wù)、騙局，如果沒有規(guī)則化的管控，只會(huì)愈演愈烈。就算是監(jiān)管內(nèi)的吧，新經(jīng)濟(jì)的樂(lè)視網(wǎng)，舊經(jīng)濟(jì)的萬(wàn)達(dá)，都是融資依賴型的。 全社會(huì)資本的脫實(shí)向虛，會(huì)把實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的節(jié)奏完全打亂。 因?yàn)榉潘粫?huì)增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本?，F(xiàn)在我們看到的經(jīng)濟(jì)回暖，也只是供給側(cè)通脹（原材料、人力、土地、資金漲價(jià)） ，需求端通縮（CPI不振）。中間的實(shí)體制造、組裝、流通，被擠壓得利潤(rùn)更微薄。 今年兩會(huì)上，全國(guó)政協(xié)委員、工信部原部長(zhǎng)李毅中給出的數(shù)據(jù)：
綜上嘮叨這些，預(yù)見未來(lái)幾年的金融環(huán)境： 1、銀行業(yè)為主的債務(wù)融資體系繼續(xù)緊縮、實(shí)際利率維持高位=加息。 2、股市繼續(xù)開閘IPO，擴(kuò)大直接融資規(guī)模。中小創(chuàng)業(yè)績(jī)證偽之后還有供給沖擊。 3、向資本收權(quán)：這個(gè)系那個(gè)系，興風(fēng)作浪的，資產(chǎn)大規(guī)模轉(zhuǎn)移的，要被嚴(yán)查或收編。比如今年6月銀監(jiān)會(huì)排查一些企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。 總之，非常時(shí)期，資本要少添亂。 |
|
|
來(lái)自： 風(fēng)蝕殘年72 > 《經(jīng)濟(jì)》
