剛過去的周末恰是世界讀書日，今天，老羅給各位讀者整理了投資大師與定投的“淵源”，借著世界讀書日的余香，來一起溫習(xí)一下“那些年，大師教給我們的投資哲學(xué)”吧。

本杰明-格雷厄姆

“聰明的投資者”

     

本杰明·格雷厄姆，被稱為”華爾街教父“，亦是沃倫·巴菲特的老師。代表作品《證券分析》、《聰明的投資者》等。

格雷厄姆一向遵從價值投資的投資策略，比如，在《聰明的投資者》中，格雷厄姆將其成功秘訣總結(jié)為“極盡安全”。格雷厄姆認為，低估值買入是投資的精髓，并創(chuàng)立了“盈利收益率”這一估值指標，以此為標尺測算，只買入那些價格遠低于保守估計的價值的股票。這種投資理念影響了無數(shù)人，在今天仍有大量簇擁。

值得一提的是，在哥大任教期間，格雷厄姆是一位關(guān)心學(xué)生卻又對他們要求極其嚴格的教授。甚至在執(zhí)教二十多年以后，他才給出自己執(zhí)教生涯中的第一個A+成績——而拿到這個來之不易的A+的同學(xué)就是來自奧馬哈的沃倫·巴菲特——兩代投資大師的人生軌跡在此交相輝映。

而早在《聰明的投資者》一書中，格雷厄姆就對定投做了專門的介紹：“……'美元成本平均值'方法，其隱含著每月或每季度投資等額的資金于普通股上。用這種方法，在價格水平較低的股市上購買的股票就比水平較高時多，最終持有的所有股票就有滿意的平均價格……從1949年起，在突出的上升市場的經(jīng)驗中，從這樣一個程序所帶來的結(jié)果是非常令人滿意的，因為它防止了參與者在錯誤時間集中購買?！?/span> 此外，格雷厄姆對于指數(shù)基金也頗為推崇。他廣為流傳的投資理念還包括“定投產(chǎn)品比較理想的是指數(shù)基金，包括股指和債券組合”、“長期（10年，20年）的股票/基金定投是普通投資者儲蓄—投資組合的必要部分”以及“基金經(jīng)理強于普通投資者，但不強于指數(shù)?！?/span>

彼得·林奇是美國乃至全球頂尖的投資專家。在1977－1990年擔(dān)任麥哲倫基金經(jīng)理人的13年間，該基金的管理資產(chǎn)由2000萬美元成長至140億美元，基金投資人超過100萬人，成為全球資產(chǎn)管理金額最大的基金，13年間的年平均復(fù)利報酬率達29%，績效遙遙領(lǐng)先其他基金。退休后，他出版了《戰(zhàn)勝華爾街》《學(xué)以致富》等總結(jié)自己經(jīng)驗的一系列書，反響熱烈。

有趣的是，雖然作為主動型基金管理人且在選股方面頗有心得，彼得·林奇卻在《戰(zhàn)勝華爾街》中對指數(shù)投資的方式大加夸贊。比如，在《戰(zhàn)勝華爾街》中，他寫到，“如果在1940年1月31日你投資1 000美元購買標準普爾指數(shù)，52年后你的1 000美元投資將會增值到333 793.30美元。當(dāng)然這只是一個理論上的計算而已，因為1940年那時還根本沒有指數(shù)基金，但這樣的理論計算，可以讓你明白指數(shù)投資的好處有多大?！痹诮酉聛砀M一步的講解中，彼得·林奇又用數(shù)字說話，稱贊“定期定額”的投資方式充滿智慧，“如果你在這52年期間，每年的1月31日都定期定額追加1 000美元，52年后，你所投資的52 000美元將會增值到3554227美元；如果你夠有勇氣，可以在每次股市下跌超過10%后，再追加1000美元。這52年中股市下跌10% 以上共有31次，這樣加上每年年初投資的1000美元，你的總投資為83 000美元，經(jīng)過52年后會增值到6295000美元。由此可見，如果執(zhí)行一個定期定額投資計劃，而且不管股市漲跌如何都始終堅持，你就會得到非常豐厚的回報，而如果在大多數(shù)投資者嚇得紛紛賣出股票時再追加投資，你就會得到更加豐厚的回報。”這些理念與定投投資者一貫提倡的“堅持定投、熨平熊牛”的心得是不是很一致？

    沃倫-巴菲特

“大道至簡”

    

沃倫·巴菲特，全球聞名的當(dāng)代投資大師，人稱“股神”。青年時曾在哥倫比亞大學(xué)師從價值投資的集大成者——格雷厄姆教授。2008年的《福布斯》財富排行榜上，巴菲特位列世界首富。

有趣的是，盡管全世界的投資者都希望向巴菲特取經(jīng)，后者卻從未推薦任何股票和基金。唯一公開受到其“青眼”的只有指數(shù)基金定投這一方式。過去幾十年多年公開的“致股東的信”里，巴菲特多次推薦了定投指數(shù)基金的理財方式：

在1993年致股東的信中，巴菲特寫道：“如果投資人對任何行業(yè)和企業(yè)都一無所知，但對美國整體經(jīng)濟前景很有信心，愿意長期投資，這種情況下這類投資人應(yīng)該進行廣泛的分散投資。這類投資人應(yīng)該分散持有大量不同行業(yè)的公司股份，并且分期分批購買。例如，通過定期投資指數(shù)基金，一個什么都不懂的業(yè)余投資者往往能夠戰(zhàn)勝大部分投資專家。”幾年后，巴菲特再次推薦了成本低廉的指數(shù)基金，“大部分投資者，包括機構(gòu)投資者和個人投資者，早晚會發(fā)現(xiàn)，股票投資的最好方法是購買成本費率很低的指數(shù)基金。通過投資成本費率很低的指數(shù)基金，在扣除管理費和其他費用之后所獲得的凈投資收益率，肯定能夠超過絕大多數(shù)投資專家。”2014年致投資者信中，巴菲特又強調(diào)了指數(shù)基金的長期投資價值，“我的建議是將10%的現(xiàn)金投入到短期國債中，另外90%則介入低成本的標普500指數(shù)基金。我相信長期來看，這個投資組合將跑贏大多數(shù)市場參與者?！?/span>

總有人把投資講得神乎其神，但對于定投而言，理想的收益也許只需要紀律和恒心去實現(xiàn)。巴菲特曾經(jīng)講過，要做到“在別人貪婪時恐懼,在別人恐懼時貪婪”，在下行市場仍然堅持定投的人，大概如尼采所言，“也許是因為他聽到了另一種鼓點”，而這種鼓點，終將帶來明天的希望，吹響收獲的號角。

小預(yù)告：受制于篇幅限制，這期“開卷有益”沒有帶來對約翰伯格的介紹。約翰伯格是美國公認的“指數(shù)基金教父”，也是老羅非常推崇的一位投資大師。未來可能會給大家?guī)硪黄绹襟w對約翰-伯格的訪談翻譯，讓讀者們近距離感受大師對投資的看法，請大家繼續(xù)期待。

約翰-伯格

美國共同基金公司領(lǐng)航投資創(chuàng)辦者，世界上第一檔指數(shù)型基金 ──Vanguard 500 Index Fund的發(fā)行人，美國指數(shù)基金教父。著有《長贏投資》等書備受巴菲特等人推崇。