@漁夫 寫了一篇文章，其中有這么一段：

 “我在運用估值進(jìn)行評價企業(yè)的時候，基本方法就是roe／pb與無風(fēng)險利率之間的比較，通常選擇6%對于好一些的企業(yè)，可能就選 6%，對差一些的企業(yè)，可能會選10%甚至更高?！?br>
@今日話題 
鏈接：https://xueqiu.com/5774757064/83551906
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對于這段話，很多人表示看不懂，我倒可以替他詳細(xì)解釋一下——

 ROIC（投資資本回報率）= 1/PE = ROE/PB

從這個公式可以看出，決定投資回報的有兩點，一是買入價格足夠低（PE極小或者PB極小）二就是資產(chǎn)回報率足夠高。
根據(jù)這個公式，還可以知道用ROE除以一個預(yù)期百分比就大概可以知道投資人可以接受的PB或者PE范圍（也就是能接受的股票價格是多少），漁夫選擇6%作為預(yù)期百分比大概跟國債利率或者高信用債券利率相關(guān)，體現(xiàn)了他保守的態(tài)度，比如一個公司的ROE是10%，漁夫認(rèn)為6%是他可以接受的預(yù)期百分比，那么他投資這個企業(yè)PB不會超過1.67（≈0.1/0.06)，PE不會超過17（≈PB/ROE）

估值因人而異，所以我們明白估值邏輯就可以了，至于估值公式怎么運用真的是“運用之妙，存乎一心”，沒有固定的套路。

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另外再擴展談一下“怎么根據(jù)企業(yè)性質(zhì)進(jìn)行估值”的問題
ROE=PB/PE
根據(jù)這個公式我們可以模擬出市場上不同類型企業(yè)的定價模型
模型1：高ROE，高PB，低PE
強周期型企業(yè)景氣期市場定價模型，此時買入小心在巔峰站崗；
模型2：高ROE，低PB，低PE
高杠桿企業(yè)市場定價模型（比如銀行股），要小心這些企業(yè)ROE高不是因為資產(chǎn)質(zhì)量好（資產(chǎn)質(zhì)量好PB、PE就不會給那么低了，市場不總是無效的），而是因為使用的杠桿水平高；
模型3：低ROE，低PB，低PE
公用事業(yè)或者低成長企業(yè)（衰退企業(yè)）定價模型，或者因為價格受管制，或者因為市場競爭力差，這一類企業(yè)資產(chǎn)盈利效率不高（低ROE），市場對它們的成長預(yù)期也不高（低PE、低PB）；投資它們的唯一看點就是分紅要高，分紅持續(xù)性要好。
模型4：低ROE，低PB，高PE
處于困境中的企業(yè)市場定價模型；注意ROE是個均量，要改變它不是一朝一夕的事，所以投資困境反轉(zhuǎn)需要超強的耐心和勇氣（可能還要靠運氣），眼光倒是其次。
模型5：高ROE，低PB，高PE
開玩笑，數(shù)學(xué)邏輯都不對，除非市場上都是傻瓜，否則不存在這樣定價的股票；
模型6：低ROE，高PB，低PE
也是開玩笑，理由同上。
模型7：低ROE，高PB，高PE
不可理喻的瘋狂市場定價模型，常見于垃圾股、重組股定價；當(dāng)然，不排除“烏雞變鳳凰”的可能，這個定價模型會轉(zhuǎn)化成模型1

模型8：高ROE，高PB，高PE

高成長股市場定價模型，高ROE說明盈利能力強，成長性好，高PB，高PE說明市場預(yù)期高，投資這種“三高”股票如果不是基于對企業(yè)成長性和成長周期的深刻理解那么就是一場災(zāi)難。

好了，就解說到這里，關(guān)于估值還有什么不明白的可以跟帖問我。

#最后遇到你思維碎片#關(guān)于估值的思考

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