由于目前人民幣不能自由兌換，因此在國內(nèi)還沒有合法的外匯交易平臺(tái)。國內(nèi)的朋友如果想要參與外匯交易，就需要找一家海外的外匯交易平臺(tái)進(jìn)行注冊(cè)和開戶。海外的外匯交易平臺(tái)五花八門，魚龍混雜。我建議大家只考慮那些名氣比較響的，規(guī)模比較大的交易平臺(tái)，比如IG Markets, Oanda, CMC markets等。

絕大部分海外的外匯交易平臺(tái)，提供的交易方式都是CFD。CFD是Contract for difference的簡(jiǎn)稱，中文名叫差價(jià)合約。

CFD向投資者提供的價(jià)值如下。首先，CFD向投資者提供“杠桿”，因此可以放大投資回報(bào)。當(dāng)然，杠桿是一把雙刃劍，既然可以放大投資回報(bào)，同時(shí)也能放大投資損失。

其次，CFD類似于一個(gè)“對(duì)賭”合約，因此不受市場(chǎng)上能夠買到的股票/期貨合約的流動(dòng)性限制，可以讓投資者自由選擇做多頭或者空頭。如果投資者看空某一個(gè)資產(chǎn)（比如某個(gè)股票或者貨幣），可以通過CFD進(jìn)行做空，而不必考慮在現(xiàn)實(shí)中是否可行。

與CFD提供的靈活性相對(duì)應(yīng)的，是CFD帶來的交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)（Counter party risk）。由于CFD本質(zhì)上是一個(gè)對(duì)賭合約，投資者的交易對(duì)手為券商或者交易平臺(tái)，而不是證券交易所，因此投資者需要承擔(dān)交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。

舉個(gè)例子來說，如果投資者從交易平臺(tái)那里賺到了1百萬，但是隔天該交易平臺(tái)倒閉了，那么投資者就可能面臨收不回該平臺(tái)欠他/她的那部分交易利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)。

上面這張圖顯示的是一個(gè)CFD交易的簡(jiǎn)單例子。假設(shè)某投資者做空某股票，在1塊錢價(jià)位賣出1000手。該合約的賬面價(jià)值為1000塊，但是由于CFD提供杠桿，因此投資者只需要繳納5%的押金（50塊）。

現(xiàn)在假設(shè)該股票價(jià)格下跌22%，到7毛8分，投資者在此時(shí)獲利平倉。他的回報(bào)即1000塊-780塊=220塊（扣除傭金前）。如果以交易成本50塊來計(jì)算的話，投資者回報(bào)為440%。這就是杠桿的魔力。

當(dāng)然，上圖中顯示的只是投資者賺錢時(shí)比較理想的狀態(tài)。當(dāng)投資者虧錢時(shí)，由于杠桿作用，其虧損的速度也比一般投資要快得多。事實(shí)上如果投資者只上繳5%的押金，那么在其投資市值下跌接近5%時(shí)，券商就會(huì)通知投資者補(bǔ)倉，否則該投資組合將會(huì)被強(qiáng)行平倉。

在過去幾年中，CFD市場(chǎng)經(jīng)歷了爆炸式的增長(zhǎng)。比如上圖顯示，CFD所屬的場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)（OTC Derivatives）以每年10%的速度增長(zhǎng)。作為金融衍生品的一種，CFD的市場(chǎng)規(guī)模年均增長(zhǎng)速度達(dá)到了20%。

上圖顯示的是世界CFD市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)最快的五個(gè)國家。我們可以看到，CFD在日本和新加坡的增長(zhǎng)非常迅速。以新加坡為例，CFD投資者數(shù)量和交易額的年均增長(zhǎng)率分別達(dá)到了65%和75%。這些增長(zhǎng)主要來自于外匯交易投資者的交易活動(dòng)。

但是在這表面的光鮮之下，很多人對(duì)于自己從事的外匯交易的風(fēng)險(xiǎn)并不是很理解。有很多關(guān)于外匯交易的研究顯示，大部分外匯交易投資者都是虧多賺少。這其中很多原因。首先，世界外匯市場(chǎng)的交易流（Trade flow）主要控制在幾家大銀行手里，因此和這些大銀行相比，普通外匯交易投資者的信息和科技劣勢(shì)十分明顯。

上圖顯示的是2017年1月17日英鎊對(duì)于歐元外匯匯率的日間變化。那天早上，英國首先特麗莎梅發(fā)表了關(guān)于英國脫歐的公開演講。我們可以看到，在特麗莎梅開始演講后，英鎊兌歐元匯率就開始急速變動(dòng)，在短短一小時(shí)內(nèi)上漲了1.5%左右。外匯投資者如果想要在外匯市場(chǎng)上占得先機(jī)，就需要領(lǐng)先一步，在那些重要事件發(fā)生之前就做出正確的預(yù)判。而這無疑是非常困難的。

其次，外匯市場(chǎng)變動(dòng)頻繁，經(jīng)常會(huì)在某一段時(shí)間內(nèi)有大范圍的價(jià)格波動(dòng)。

上圖顯示的是歐元兌美元在2011-2013年間的歷史匯率。我們可以看到，在這段時(shí)間內(nèi)，有不少天數(shù)的每日匯率波動(dòng)幅度都超過了2%。假設(shè)一位外匯投資者采用1：50的杠桿，那么如果他投資的外匯波動(dòng)超過2%（即虧損超過2%），這位投資者就需要補(bǔ)倉，或者被強(qiáng)行平倉。

在很多場(chǎng)合下，如果外匯市場(chǎng)的波動(dòng)過于頻繁（比如3%甚至更高），投資者甚至沒有補(bǔ)倉的機(jī)會(huì)，就會(huì)被券商或者交易平臺(tái)自動(dòng)平倉。在這種情況下，杠桿反而成了投資者的“催命鬼”，在不知不覺之中讓投資者口袋中的“賭博金”慢慢消失。

英國的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)FCA，在2016年12月發(fā)布了一篇研究報(bào)告。該報(bào)告詳細(xì)研究了散戶投資者在CFD市場(chǎng)中的投資得失。

在該報(bào)告中，研究人員假設(shè)有1000名投資者參加CFD市場(chǎng)交易，每人的起始資金為100英鎊。由于市場(chǎng)固有的波動(dòng)性，這些投資者在某一個(gè)時(shí)候總會(huì)遇到市場(chǎng)大跌而被強(qiáng)行平倉，導(dǎo)致血本無歸。

絕大多數(shù)外匯交易平臺(tái)，都會(huì)向投資者提供各種各樣的杠桿。比如上圖顯示的是一些比較大的外匯交易平臺(tái)提供的杠桿率。Oanda可提供的最高杠桿率為50倍（后來增加到100倍），IG和CMC則可提供高達(dá)400-500倍的杠桿率，而不受監(jiān)管的FX Glory更是將杠桿率提高到了驚人的3000倍。這些貌似“免費(fèi)”的杠桿，其實(shí)也是將很多投資者財(cái)富卷走的“大殺器”。

英國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)FCA的執(zhí)行董事Chris Woolard在報(bào)告中說：我們對(duì)于越來越多散戶參與CFD交易的現(xiàn)象深感擔(dān)憂。他們中的很多人對(duì)于杠桿交易帶有的風(fēng)險(xiǎn)沒有足夠的認(rèn)識(shí)，經(jīng)常在短時(shí)間內(nèi)遭受重大的投資損失。這句總結(jié)可謂點(diǎn)中了大多數(shù)外匯交易個(gè)人投資者的核心問題。

2016年12月，F(xiàn)CA發(fā)表公開聲明，建議英國政府對(duì)于CFD類金融產(chǎn)品推出更為嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。這些新措施包括：

1）向個(gè)人投資者客戶披露更多的風(fēng)險(xiǎn)警示。

2）對(duì)于經(jīng)驗(yàn)不足的個(gè)人投資者（少于12個(gè)月），將最高杠桿率限定在25倍以下。

3）對(duì)于所有的個(gè)人散戶投資者，將最高杠桿率限定在50倍以下。

4）禁止交易平臺(tái)通過任何手段促銷CFD產(chǎn)品。

在該聲明被發(fā)布后，世界上最大的外匯交易平臺(tái)之一CMC Markets的股價(jià)應(yīng)聲下跌30%左右。要理解這個(gè)股價(jià)下跌現(xiàn)象，我們可以想象一下如果政府規(guī)定賭徒的最高賭注不能超過一個(gè)限額（比如1萬塊），該政策對(duì)于賭場(chǎng)利潤(rùn)的影響有多大。FCA建議的新政策對(duì)于外匯交易平臺(tái)的影響作用也類似。

總結(jié)

外匯市場(chǎng)瞬息萬變，深受很多投資者（投機(jī)者）的青睞。由于CFD提供杠桿，放大交易盈虧，受到不少投資者的追捧。但是我們不要忘記，世上沒有免費(fèi)的午餐。杠桿本身并不是萬靈藥，只是一個(gè)簡(jiǎn)單的放大器。在放大投資利潤(rùn)的同時(shí)，杠桿也增加了投資風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致更多的投資者被“三振出局”。

投資者和外匯交易平臺(tái)或者券商通過CFD“對(duì)賭”贏面比較小的原因在于，投資者在市場(chǎng)下跌時(shí)會(huì)被平倉（被剝奪繼續(xù)博的機(jī)會(huì)），而交易平臺(tái)或者券商則不會(huì)。這就像賭場(chǎng)里莊家和閑家的區(qū)別：只要莊家的資金量夠雄厚，可以一直玩下去，那么他的贏面就要大大高于資金量有限的散戶賭客。

在涉足外匯交易之前，投資者需要對(duì)外匯交易平臺(tái)和交易規(guī)則做好充分的盡職調(diào)查，詳細(xì)了解交易風(fēng)險(xiǎn)之后再考慮開始交易。用更多的知識(shí)武裝自己，是成為聰明投資者需要跨出的第一步。

希望對(duì)大家有所幫助。