投資成功的決定性因素是長期復(fù)利增長。巴菲特的傳記《滾雪球》講的就是長期復(fù)利增長，形象地說，投資就是尋找很濕的雪和很長的坡。

實(shí)現(xiàn)長期復(fù)利增長，必須堅(jiān)持以下投資原則：

         一、降低盈利預(yù)期

投資股市，首先要明確自己來股市的合理盈利預(yù)期是什么。

很多滿懷強(qiáng)烈自信和美好期望的投資者，對(duì)投資股市的盈利預(yù)期是不切實(shí)際的。不少初涉股市的投資者，制定了每年盈利30%、50%甚至100%以上的目標(biāo)。對(duì)于每年盈利10—15%的合理預(yù)期，他們根本看不上。他們說，不期待盈利30%、50%，來股市干嗎？事實(shí)上，這么高的盈利預(yù)期，偶爾可以有，長期看，就是癡心幻想。在這種暴利和賺快錢的潛意識(shí)左右下，投資者的一切思維和策略都會(huì)扭曲。俗話說，人無橫財(cái)不富，馬無夜草不肥；走歪門邪道是必由之路，投機(jī)和賭徒的策略則是唯一選擇。

股市不創(chuàng)造財(cái)富，它的全部利潤來自于上市公司的業(yè)績。從企業(yè)經(jīng)營的歷史規(guī)律來看，優(yōu)質(zhì)公司平均每年業(yè)績?cè)鲩L達(dá)到10%就很好了，達(dá)到15%以上就是奇跡了。因此，從長期投資的角度看，在股市投資，我們的盈利不可能超過優(yōu)質(zhì)公司的業(yè)績?cè)鲩L率。這是我們投資股市的合理盈利預(yù)期。如果懷抱暴利或賺快錢的想法來股市，我們必然會(huì)幻想發(fā)現(xiàn)黑馬或潛力股；幻想發(fā)現(xiàn)黑馬或潛力股，必然會(huì)走偏門或投機(jī)取巧；走偏門或投機(jī)取巧，必然會(huì)對(duì)公認(rèn)的優(yōu)質(zhì)股票視而不見或孤注一擲。所有這些念想，都將引導(dǎo)我們離開投資的康莊大道，而陷入高拋低吸、轉(zhuǎn)換投資、追逐熱點(diǎn)、逆向投資等各種各樣的“暴利陷阱”。

二、構(gòu)建投資組合

如果我們降低了盈利預(yù)期，那么，我們就能明白：實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健盈利的目標(biāo)，必須投資于優(yōu)質(zhì)消費(fèi)類股票，構(gòu)建一個(gè)合理的投資組合；這樣，即使遇上黑天鵝事件，也能做到基本不虧錢，平均看，可以長期實(shí)現(xiàn)每年盈利10%左右的復(fù)利增長。為此，投資策略應(yīng)該是：（1）選擇若干個(gè)公認(rèn)的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)類股票，這些股票的業(yè)績?cè)鲩L基本可長期維持在25%左右；（2）依照成長性、確定性和估值等情況合理配置各個(gè)股票的資金比例，“均衡配置”（不是平均配置）是核心；（3）持續(xù)跟蹤，長期持有，適時(shí)調(diào)整。

為什么構(gòu)建一個(gè)合理的投資組合對(duì)長期穩(wěn)健盈利非常重要？主要原因：實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健盈利的前提條件是不虧損、持續(xù)增長。這也是巴菲特等投資大師強(qiáng)調(diào)的原則！而不虧損，必須構(gòu)建一個(gè)合理組合才能做到。那種只持有1-2個(gè)股票的所謂集中持股的投資策略，實(shí)際上是風(fēng)險(xiǎn)高度集中的賭徒心態(tài)。而且，即使持有的1-2個(gè)股票具備上漲10倍的潛力，投資者也不可能長期持有它們，因?yàn)?，一路上的劇烈波?dòng)起伏，都會(huì)把持有它們的投資者甩掉！但是，如果持有一個(gè)組合，那么這些10倍股就完全可能始終留在組合中。

我們假設(shè)選擇5個(gè)股票構(gòu)建一個(gè)組合，初始資金100萬，按照梯次結(jié)構(gòu)資金配置比例，分別為30%、25%、20%、15%、10%；同時(shí)，假設(shè)遇上黑天鵝事件一次，該股票股價(jià)下跌50%，但是組合中其他股票實(shí)現(xiàn)25%的漲幅。那么，依次以A、B、C、D、E遇黑天鵝情況進(jìn)行分析，結(jié)果會(huì)怎么樣？

組合構(gòu)成      配置比例       遇黑天鵝下跌50%、其他漲25%的盈虧情況      盈虧比率
 
          股票A               30%                                     A遇黑天鵝：102.5                                 2.5%
 
          股票B               25%                                     B遇黑天鵝：106.25                             6.25%
 
          股票C               20%                                     C遇黑天鵝：110                                     10%
 
          股票D               15%                                     D遇黑天鵝：113.75                          13.75%
 
         股票E                10%                                     E遇黑天鵝：123.75                          23.75%
 
                        平均回報(bào)                                                                                                        11.25%
 

從上表分析可以看出，持有數(shù)量5個(gè)以上，基本就不會(huì)虧損。但是，持股數(shù)量也不要太多，建議不超過10個(gè)。巴菲特那么大的資金量，前10大股票就占市值90%。因此，我們普通投資者一般持有5—7個(gè)股票比較合適。需要注意的是，單一股票的持股比例應(yīng)控制在30%左右，最高不要超過35%；否則，該股一旦遇上黑天鵝事件，損失就很慘重，整體組合就會(huì)出現(xiàn)虧損；當(dāng)元?dú)獯髠麜r(shí)，恢復(fù)起來就困難了，我們應(yīng)避免虧損或大起大落的局面。

三、適時(shí)調(diào)整配置

投資組合構(gòu)建完以后，要持續(xù)跟蹤企業(yè)的經(jīng)營情況。總體上，只要企業(yè)基本面沒有大的變化，持股不動(dòng)；如果估值合理或低估，只要有現(xiàn)金，應(yīng)當(dāng)加倉買入，增加投資力度。在市場(chǎng)出現(xiàn)瘋狂牛市、個(gè)股估值嚴(yán)重偏離內(nèi)在價(jià)值的時(shí)候，最好能避開這種極端情況，清倉或減倉也是必要的。做不到，那也沒關(guān)系，持有不動(dòng)就行。

企業(yè)日常經(jīng)營和估值等情況，會(huì)不斷變化；不同年份，企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L的情況也不同。另外，個(gè)別股票遭遇黑天鵝事件，雖沒有傷及企業(yè)根基，股價(jià)卻大幅下跌，估值有時(shí)候會(huì)很低。這些時(shí)候，就是調(diào)整配置的好機(jī)會(huì)。當(dāng)調(diào)整配置時(shí)，主要考慮：一是成長性好、確定性高、估值合理的股票，配置比例可較高；二是因各種原因出現(xiàn)股價(jià)大幅下跌，企業(yè)基本面依然良好的，可適當(dāng)提高配置比例；三是估值過高，應(yīng)適當(dāng)降低配置比例；四是如果發(fā)現(xiàn)更好的股票，可及時(shí)進(jìn)行替換或增加股票數(shù)量，同時(shí)降低其他股票的倉位比例。

如何調(diào)整配置比例，對(duì)投資業(yè)績影響較大，也是對(duì)投資者洞察力、判斷力的重大考驗(yàn)。提高洞察力、判斷力的途徑是：讀萬卷書、行萬里路、獨(dú)立思考。