據(jù)投行消息人士，螞蟻金服正籌備香港上市，募資最少100億美元。雖然多次否認(rèn)，但螞蟻金服上市可謂眾望所歸，馬云也曾說過：支付寶一定會(huì)上市。不過，其選擇H股上市或讓國(guó)內(nèi)投資者失望，就在2年前，馬云還曾公開表態(tài)“希望螞蟻金服在A股上市”。而且不像其它互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，螞蟻金服已經(jīng)具備A股上市條件，為什么不選擇在國(guó)內(nèi)上市？難道A股真的難容好企業(yè)？

如果說此前阿里赴美上市是因規(guī)模和募資太大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還無法承受的話；那么，現(xiàn)在接納估值600億美金的螞蟻金服完全不在話下，可以推斷，螞蟻金服不在A股上市，是其自己主觀上的知難而退。其中，A股上市制度的缺陷或是主因。

螞蟻金服A股上市有哪些阻礙？

第一，國(guó)內(nèi)股市對(duì)股票期權(quán)限制。依據(jù)相關(guān)規(guī)定，企業(yè)在A股IPO時(shí)，如果現(xiàn)有股東超過200位，那么就會(huì)受到規(guī)則限制。而且，A股要求所有股票期權(quán)提前歸屬，由于螞蟻金服對(duì)員工有大量的期權(quán)激勵(lì)，員工協(xié)議持股達(dá)40%，這需要獲得證監(jiān)會(huì)的特別豁免權(quán)，而這在A股沒有先例，螞蟻金服很難獲得這種特權(quán)。

第二，戰(zhàn)略新興板被擱置。此前，螞蟻金服將選擇上海戰(zhàn)略新興板上市的消息一度甚囂塵上，有消息稱，上交所一度選定螞蟻金服、中國(guó)商飛、大眾點(diǎn)評(píng)及愛奇藝作為戰(zhàn)略新興板首批掛牌企業(yè)。不過，隨著今年戰(zhàn)略新興板被無限擱淺，顯然，這條路已行不通，可以說，這直接堵死了螞蟻金服在國(guó)內(nèi)快速上市的可能性。

第三，IPO排隊(duì)太慢。雖然今年新股發(fā)行在提速，但比起排隊(duì)的企業(yè)，依舊小巫見大巫。數(shù)據(jù)顯示，目前受理首發(fā)企業(yè)844家，未過會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)700家，按照目前新股發(fā)行速度，螞蟻金服現(xiàn)在開始申請(qǐng)排隊(duì)，最快也要等3年才能在A股上市。

含著金鑰匙出身的螞蟻金服，即便解決了VIE結(jié)構(gòu)和盈利要求這兩大難題，在國(guó)內(nèi)上市還是如此不舒暢，可以預(yù)見，其它互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)A股上市有多難。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭缺失致A股低迷？

在A股有個(gè)很奇葩的現(xiàn)象，凡是跟互聯(lián)網(wǎng)沾邊的企業(yè)，股價(jià)都能被爆炒，比如蘇寧云商和樂視網(wǎng)，市值都曾高達(dá)千億，還有暴風(fēng)科技，一上市秒殺眾多老牌互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，股價(jià)被炒上天。這背后，是眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)遠(yuǎn)走他鄉(xiāng)的無奈。

可以說，優(yōu)質(zhì)企業(yè)紛紛流失海外，是A股低迷的重要原因。簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)可知，阿里市值2700億美元，騰訊2600億美元，百度638億美元，京東387億美金，網(wǎng)易329億美金，加上擬赴港上市的螞蟻金服750億美金，在海外上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，市值保守超過5萬億人民幣，同期，滬深股市總市值48萬億，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)占比超過10%。

與赴海外上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭市值越做越大相比，中國(guó)A股市場(chǎng)中的“巨無霸”，仍是資源、銀行等傳統(tǒng)行業(yè)上市公司，這些公司缺乏讓投資者可以充分想象的空間，股價(jià)常年踟躕不前，無法向A股市場(chǎng)注入強(qiáng)勁動(dòng)力，成為A股市場(chǎng)低迷的重要原因。

此外，在慣于炒作的A股，向來對(duì)大盤股興趣寥寥，大型企業(yè)在A股市場(chǎng)難以發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)。資本市場(chǎng)爆炒題材股不違法，但對(duì)投資者教育并無益處，如果A股能招募到像阿里、騰訊著這樣的優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)，對(duì)投資者的視野和價(jià)值投資理念也有很好的幫助，A股也不會(huì)是現(xiàn)在這樣一個(gè)判斷漲跌、分析莊家進(jìn)出的賭場(chǎng)。

美股啟示：A股再不行動(dòng)就晚了？

從2008年金融危機(jī)以來，美股已經(jīng)走過8年牛市，最大的推動(dòng)力來自科技股。至今，科技股占美股市值已高達(dá)21%，其中，蘋果、Alphabet（谷歌母公司）、微軟、亞馬遜和Facebook包攬了市值前五名，難能可貴的是，這些公司的市值還在快速增長(zhǎng)，亞馬遜和Facebook年內(nèi)漲幅均超過20%，對(duì)美股的持續(xù)走高功不可沒。

反觀國(guó)內(nèi)，除了大型互聯(lián)網(wǎng)巨頭外，還有很多中小型優(yōu)質(zhì)公司流失海外，這讓中國(guó)投資者沒有享受到這些企業(yè)快速發(fā)展帶來的資本紅利，這些企業(yè)也沒能反哺國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，造成多輸結(jié)局。對(duì)于管理層來說，肥水流去了外人田，自然不爽；對(duì)國(guó)內(nèi)A股的投資者來說，失去了大批優(yōu)秀的投資對(duì)象、投資機(jī)會(huì)，更是心灰意冷。

在螞蟻金服要南下后，國(guó)內(nèi)而還未上市的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)已經(jīng)所剩無幾，A股市場(chǎng)是否有足夠的勇氣和更開放的視野去引入包容互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，讓國(guó)內(nèi)股民共享中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的豐碩果實(shí)，這考驗(yàn)的是監(jiān)管層的智慧。而重中之重，就是改革不合理的上市規(guī)則，現(xiàn)在來看，最有效的改革措施還是實(shí)行注冊(cè)制，唯有注冊(cè)制被良好實(shí)行，真正優(yōu)秀的企業(yè)才能被吸引過來，即使過程會(huì)有陣痛，但也是值得的。