文 | 投中資本

來(lái)源 | 投資中國(guó)網(wǎng)

近期，隨著并購(gòu)重組委員會(huì)換屆和《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(征求意見稿)的發(fā)布，針對(duì)并購(gòu)重組的監(jiān)管日趨嚴(yán)格，交易被否案例增加，大批交易主動(dòng)終止/中止。

為了更好的應(yīng)對(duì)政策調(diào)整和市場(chǎng)變化，投中資本研究部對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)情況進(jìn)行分析，提出了一系列針對(duì)并購(gòu)重組的應(yīng)對(duì)調(diào)整方案，包括全現(xiàn)金方案下資金的解決辦法等，并通過兩個(gè)案例進(jìn)行了具體闡述，以供參考。

監(jiān)管趨嚴(yán)下的市場(chǎng)情況：

被否和終止/中止案例梳理

應(yīng)對(duì)調(diào)整方案及分析：

剔除相關(guān)行業(yè)項(xiàng)目和更改行業(yè)類別(針對(duì)跨界收購(gòu));

更為通用辦法是改為全現(xiàn)金收購(gòu)

全現(xiàn)金方案下的資金解決方案：

通過不同渠道提高杠桿(銀行/非銀行借款，變更前次募集資金使用情況，設(shè)立并購(gòu)基金等);

與業(yè)績(jī)承諾相結(jié)合的分期支付

案例參考：

案例一：更改為全現(xiàn)金后仍選擇終止交易(華塑控股收購(gòu)北京和創(chuàng)未來(lái))——交易所問詢力度加大;

案例二：杠桿收購(gòu)?fù)瑫r(shí)規(guī)避實(shí)際控制人變更(長(zhǎng)江潤(rùn)發(fā)收購(gòu)長(zhǎng)江醫(yī)藥投資100%股權(quán))——值得仿照