箱體套利是一種復(fù)合組合，套利機(jī)會來源于相同到期日、不同行權(quán)價格的多組配對期權(quán)所隱含的標(biāo)的無套利遠(yuǎn)期價格之間的差異。今天我們就先來看看正向箱體套利的原理與實例。

正向箱體套利

1、策略原理

如果低行權(quán)價配對期權(quán)所隱含的無套利遠(yuǎn)期價格低于高行權(quán)價的配對期權(quán)所隱含的無套利遠(yuǎn)期價格，可“買入開倉低行權(quán)價的認(rèn)購期權(quán)”+“賣出開倉低行權(quán)價的認(rèn)沽期權(quán)”合成現(xiàn)貨標(biāo)的的遠(yuǎn)期多頭，“賣出開倉高行權(quán)價的認(rèn)購期權(quán)”+“買入開倉高行權(quán)價的認(rèn)沽期權(quán)”合成現(xiàn)貨標(biāo)的的遠(yuǎn)期空頭，即由認(rèn)購期權(quán)牛市價差組合和認(rèn)沽期權(quán)熊市價差組合構(gòu)成。

2、盈虧分析

3、案例

2015 年 4 月 7 日13:00:22 ，正向箱體套利出現(xiàn)了機(jī)會，相關(guān)的合約信息如下表：

資料來源：上海證券交易所、招商金工團(tuán)隊

（1）合成低行權(quán)價的50ETF遠(yuǎn)期多頭：

買入開倉1張“50ETF購4月2350”，賣出開倉1張“50ETF沽4月2350”，則此時合成的低行權(quán)價50ETF遠(yuǎn)期多頭為: -27150.59元([(-0.3648+0.0005)*(1+ 0.05*15/360)-2.35]*10000）；

（2）合成高行權(quán)價的50ETF遠(yuǎn)期空頭：

買入開倉1張“50ETF沽4月2800”，賣出開倉1張“50ETF購4月2800”，則此時合成的高行權(quán)價50ETF遠(yuǎn)期空頭為：28207.46元（[(0.0950-0.0743) *(1+ 0.05*15/360)+2.8]*10000）；

（3）合成50ETF遠(yuǎn)期多頭和空頭的價差為：1056.87元（28207.46 – 27150.59）。