對(duì)于大宗商品中長期走勢(shì)，一定要緊盯各行業(yè)“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿”的效果。如果能夠毫不動(dòng)搖地執(zhí)行壓縮產(chǎn)能的計(jì)劃，帶動(dòng)三四線城市房地產(chǎn)去庫存，那鋼材價(jià)格還有得漲；否則，即使?jié)q上去也會(huì)再跌下來。

近期，大宗商品特別是煤、焦、鋼、礦的黑色板塊的波動(dòng)引人矚目。可是一些資深的黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨分析師卻顯得相當(dāng)安靜，似乎“集體失聲”了？為什么？因?yàn)樗麄兊姆治龊皖A(yù)測(cè)都被無情的現(xiàn)實(shí)給否定了。

此前，業(yè)內(nèi)分析師普遍認(rèn)為，鐵金粉的價(jià)格將很難高于60美元/噸，理由是巴西淡水河谷加大鐵礦石開采量和向中國輸出量。2016年一季度，淡水河谷鐵礦石產(chǎn)量達(dá)到7750萬噸，為其歷史上第一季度最高產(chǎn)量，目前出口中國的礦石量已超2億噸，而中國港口庫存已居高不下，整體呈現(xiàn)供大于求，那些分析師們因此認(rèn)定鐵精粉的價(jià)格將很難高于60美元/噸。因?yàn)楫?dāng)鐵精粉價(jià)格在60美元/噸時(shí)，國內(nèi)大型礦山將出現(xiàn)利潤會(huì)加大生產(chǎn)力度，鋼廠會(huì)以采購內(nèi)礦為主。而事實(shí)是，由于目前成品鋼材庫存量小，價(jià)格持續(xù)上漲，國內(nèi)鐵礦石期貨價(jià)格一直深度貼水，盤面主力合約價(jià)格上漲到450-500元/噸也算合理。

我們知道，大宗商品這波上漲的基本原因價(jià)格是長期處于超跌的底部區(qū)域。比如，原油不足30美元一桶，螺紋鋼跌至1600元/噸的幾十年來的低點(diǎn)等等。當(dāng)然，僅僅是價(jià)格低還不一定能有如此的暴漲的基礎(chǔ)。在國家去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿的大的政策背景下，許多行業(yè)低開工、低庫存，而一線城市和部分二線城市房地產(chǎn)價(jià)格飆升，成交量放大，更助長了這一氛圍。

從目前公布的數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)開發(fā)投資和新開工面積等出現(xiàn)向好局面：一季度，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資17677億元，同比名義增長6.2%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長9.1%)，增速比上年全年加快5.2個(gè)百分點(diǎn)，比1-2月份加快3.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資增長4.6%；房屋新開工面積28281萬平方米，同比增長19.2%，其中住宅新開工面積增長14.8%；全國商品房銷售面積24299萬平方米，同比增長33.1%，其中住宅銷售面積增長35.6%。全國商品房銷售額18524億元，同比增長54.1%，其中住宅銷售額增長60.3%等等。

從整個(gè)商品市場(chǎng)來看，4月以前主要是黑色產(chǎn)業(yè)鏈的上漲，現(xiàn)在已經(jīng)演變?yōu)檎麄€(gè)商品市場(chǎng)的共振。期貨市場(chǎng)說，價(jià)格上漲是由于現(xiàn)貨價(jià)提高；鋼廠說，螺紋鋼調(diào)價(jià)是鋼坯調(diào)價(jià)，鋼坯調(diào)價(jià)是因?yàn)榈V石、爐料價(jià)格上漲......

從大類資產(chǎn)輪動(dòng)的角度看，由于股指期貨被限制，部分機(jī)構(gòu)從證券市場(chǎng)撤出，轉(zhuǎn)投商品期貨市場(chǎng)也是有可能的。面對(duì)價(jià)格的快速上漲和成交量的逐步放大，交易所開始采取降溫措施：提示交易風(fēng)險(xiǎn)，提高部分品種保證金和手續(xù)費(fèi)等。鄭商所發(fā)文，自4月26日起，恢復(fù)對(duì)棉花品種的平今倉交易手續(xù)費(fèi)；自4月26日結(jié)算時(shí)起，棉花期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由5%上調(diào)至7%，漲跌停板幅度由4%上調(diào)至5%；菜粕、動(dòng)力煤期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由5%上調(diào)至6%，漲跌停板幅度由4%上調(diào)至5%。自2016年4月26日起，大商所焦炭和焦煤品種手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由成交金額的萬分之0.6調(diào)整為成交金額的萬分之1.8。

在關(guān)注大宗商品“黑旋風(fēng)”的同時(shí)，千萬別忘了：中國目前的鋼鐵產(chǎn)量占到全球的一半，其過剩產(chǎn)能是美國產(chǎn)出水平的四倍。我們要在已淘汰9000多萬噸落后鋼鐵產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，計(jì)劃到2020年進(jìn)一步削減1億-1.5億噸產(chǎn)能，做到供需的真正平衡。但據(jù)中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，68座高爐目前已恢復(fù)生產(chǎn)，估計(jì)產(chǎn)能達(dá)到5,000萬噸；中國小型鋼廠的產(chǎn)能利用率從1月的51%提高到58%。

對(duì)于大宗商品后市的走勢(shì)，短期看，上漲的速度和幅度應(yīng)該已經(jīng)超出許多人的預(yù)期，在交易所的監(jiān)管政策影響下，成交量會(huì)有所回落，價(jià)格或許在震蕩中有些調(diào)整。對(duì)于中長期走勢(shì)，一定要緊盯各行業(yè)“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿”的效果。換句話說，如果能夠毫不動(dòng)搖地執(zhí)行壓縮產(chǎn)能的計(jì)劃，帶動(dòng)三四線城市房地產(chǎn)去庫存，那鋼材價(jià)格還有得漲；如果不能實(shí)現(xiàn)上述“三去”的目標(biāo)，即使?jié)q上去也會(huì)再跌下來。