托賓稅是什么？這么冷門枯燥的概念，解釋起來很煩的，小編說明白了你已經(jīng)睡著了。那為什么最近有好多人都在議論？因為它和資本流動相關(guān)，而資本流動是一個時下關(guān)鍵的風(fēng)險點。托賓稅的支持者認(rèn)為，要是抽出托賓稅這把“刀”，就算擋不住資本外流，也能減緩資本外流的速度。這回好理解了吧。資本流動以前那么冷門的東東，現(xiàn)在都隨著市場猴跳、風(fēng)險滋長成為熱門了（多少人每月初盼著看外儲數(shù)字?。匈e稅搭上了這班車，熱一點也就不奇怪了。

眾所周知，最近美元弱了，人民幣穩(wěn)了，資本外流慢了。但是，誰也不敢說波動就此停歇，猴跳隨時可能再來。最近G20開小會也都在議論資本流動的事兒，結(jié)論是，大家要把安全網(wǎng)織的牢一點，資本猴子再跳也能網(wǎng)住。

那托賓稅呢？就像是這安全網(wǎng)上的一把刀。

那要不要掏出這把刀，裝在安全網(wǎng)上？

先看看托賓稅怎么收吧。托賓稅有多種形式，什么金融交易稅、無息準(zhǔn)備金、預(yù)扣稅、撤資稅（一個“回”字的寫法真多）……金融交易稅更加接近托賓稅的原始概念，對特定類別的外匯跨境交易，比如外資投資股票市場、外國貸款等，按規(guī)模等因素征稅；準(zhǔn)備金大家都熟悉了；預(yù)扣稅和撤資稅主要在流出環(huán)節(jié)征收，就是不管資金是以直投還是證投形式流入，撤資或是利潤匯出的時候要征稅。

無論“回”字怎么寫，直接效果都是相似的：提升資本流動的成本，尤其是“快進(jìn)快出”的成本。

小編知道你關(guān)心的不是這個，你關(guān)心的是“然后呢？”

然后的事情不確定……尤其是，在現(xiàn)在資本流出壓力偏大的情況下。（小編也很遺憾，請不要哭暈在廁所）

托賓稅的支持者認(rèn)為，征收托賓稅能減少熱錢的流出規(guī)模，降低熱錢流出速度，進(jìn)而減弱熱錢對匯率穩(wěn)定的不利影響。同時，也能防止資本市場價格大幅波動。

而反對者認(rèn)為，巴西、智利、哥倫比亞、馬來西亞這些國家都實施過托賓稅，但對抑制資本流出作用不大，對保持國內(nèi)貨幣政策有效性和匯率穩(wěn)定，作用不明顯。相對來說，倒是對減緩資本流入效果更好些。（￥%&*#……）

另外，對于托賓稅對于市場參與者的心理影響，也沒有統(tǒng)一的意見。如果市場認(rèn)為托賓稅推出有利于緩和資本大幅流出，會有積極效果；而如果市場認(rèn)為此舉是管控資本流出的負(fù)面信號，體現(xiàn)了某種擔(dān)憂，反而可能會影響市場信心。

那么，該如何權(quán)衡利弊，做出既穩(wěn)健，又有效的選擇？也許可以先做小范圍的嘗試。比如去年開始要求交存的遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險準(zhǔn)備金，雖然不叫托賓稅，但實際上也增加了相關(guān)交易的成本。相對外匯即期市場而言，遠(yuǎn)期結(jié)售匯等外匯衍生品交易量比較小。如果政策效果符合預(yù)期，還可以逐步擴(kuò)大試點范圍。

最后，小編要說一下，托賓稅，或者托賓稅的替代形式，與資本管制是不同的。按中金梁紅老師的說法，資本管制是基于審批的、對居民和非居民具有歧視性的、具體到微觀層面的行政管理；托賓稅，或者更寬泛的宏觀審慎政策，是基于規(guī)則的、非歧視性的、宏觀層面的逆周期管理。三個方面都不一樣。

長期看，托賓稅應(yīng)是對資本流動進(jìn)行逆周期管理可行的政策選項，不僅是對資本流出的政策反應(yīng)，也是建立跨境資本流動宏觀審慎框架的重要嘗試，是中國加強金融穩(wěn)定努力的一部分。

只是，具體的形式和時機還需要斟酌，歷史告訴我們，窗口很重要。