第三部分 首次公開(kāi)發(fā)行的條件和審核重點(diǎn)

一、中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核的依據(jù)

·《公司法》

·《證券法》

·《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》（中小企業(yè)板）、《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》（創(chuàng)業(yè)板）

·法律適用意見(jiàn)

·編報(bào)規(guī)則

·《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第9號(hào)—首次公開(kāi)發(fā)行股票上市申請(qǐng)文件》（中小企業(yè)板）、《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第29號(hào)—首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件》（創(chuàng)業(yè)板）

·《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)—招股說(shuō)明書(shū)》、《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第28號(hào)—創(chuàng)業(yè)板公司招股說(shuō)明書(shū)》（創(chuàng)業(yè)板）

·審核備忘錄

·其他相關(guān)規(guī)定

二、發(fā)行條件

新的《公司法》和《證券法》頒布后，發(fā)行條件由《公司法》規(guī)范改為由《證券法》規(guī)范；發(fā)行條件由具體規(guī)定改為原則性規(guī)定，具體條件授權(quán)中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。

（一）《證券法》的規(guī)定

1、《證券法》規(guī)定，公司公開(kāi)發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

·具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；

·具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；

·最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，無(wú)其他重大違法行為；

·經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。

2、《證券法》規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)股票上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

·股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開(kāi)發(fā)行；

·公司股本總額不少于人民幣三千萬(wàn)元；

·公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過(guò)人民幣四萬(wàn)元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為百分之十以上；

·最近三年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。

證券交易所可以規(guī)定高于前款規(guī)定的上市條件，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

上海證券交易所和深圳證券交易所《股票上市規(guī)則》（2006年5月修訂稿）規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)股票上市，公司股本總額不少于人民幣五千萬(wàn)元。

（二）《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》的規(guī)定

1、主體資格

·發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司；經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，有限責(zé)任公司在依法變更為股份有限公司時(shí)，可以采取募集設(shè)立方式公開(kāi)發(fā)行股票。

【解析】 嚴(yán)格限制募集設(shè)立，因?yàn)楣局破髽I(yè)與非公司制企業(yè)相比，在公司治理和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度方面有較大差異。從過(guò)去的實(shí)際情況看，非公司制企業(yè)募集設(shè)立存在嚴(yán)重的產(chǎn)權(quán)不清、業(yè)績(jī)模擬和獨(dú)立運(yùn)行的基礎(chǔ)差等問(wèn)題。

·發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外；有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。

【解析】 為避免設(shè)立不滿3年的股份公司存在的業(yè)績(jī)模擬問(wèn)題，要求股份公司設(shè)立滿3年后再發(fā)行上市；為支持大型藍(lán)籌企業(yè)上市，規(guī)定了例外條款；考慮到有限責(zé)任公司在公司治理和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度方面與股份公司基本相同，允許有限責(zé)任公司連續(xù)計(jì)算經(jīng)營(yíng)時(shí)間。

·發(fā)行人的注冊(cè)資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢，發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。

【解析】 新《公司法》采用折衷的授權(quán)資本制，允許注冊(cè)資本分期繳納，但在公開(kāi)發(fā)行前必須繳足，同時(shí)要求公司設(shè)立后必須完成財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)。

·發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。

【解析】 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)合法、符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策是公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)。

國(guó)家鼓勵(lì)和重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)、朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)、增長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè)將得到優(yōu)先支持。以下產(chǎn)業(yè)（或業(yè)務(wù)）將受到限制：

（1）國(guó)家限制發(fā)展和要求淘汰的產(chǎn)業(yè)（詳見(jiàn)《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》）；

（2）受到宏觀政策調(diào)控限制的產(chǎn)業(yè)；

（3）政策特別限制的業(yè)務(wù)，如國(guó)家風(fēng)景名勝的門票經(jīng)營(yíng)權(quán)、報(bào)刊雜志采編業(yè)務(wù)等；

（4）不能履行信息披露義務(wù)最低標(biāo)準(zhǔn)的有保密要求的業(yè)務(wù)（公司）。

·發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。

【解析】 為保證發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)具有連續(xù)性和穩(wěn)定性，參照境外市場(chǎng)做法，要求3年內(nèi)實(shí)際控制人不能發(fā)生變更，管理層和主營(yíng)業(yè)務(wù)不能發(fā)生重大變化。由于企業(yè)的情況較為復(fù)雜，本著重實(shí)質(zhì)不重形式的原則，未對(duì)重大變化規(guī)定量化指標(biāo)，是否發(fā)生重大變化由保薦機(jī)構(gòu)通過(guò)盡職調(diào)查作出專業(yè)判斷。

·發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。

【解析】 中國(guó)證監(jiān)會(huì)在審核實(shí)踐中曾發(fā)現(xiàn)個(gè)別公司股權(quán)結(jié)構(gòu)極為復(fù)雜，很難判斷控股股東和實(shí)際控制人；或者存在委托持股、信托持股等實(shí)際股東和名義股東不一致的情況；或者個(gè)別公司股東持股已被質(zhì)押或存在糾紛也不披露。為此，《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》特提出明確要求。

2、獨(dú)立性

·發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。

·發(fā)行人資產(chǎn)完整。生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施，合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的土地、廠房、機(jī)器設(shè)備以及商標(biāo)、專利、非專利技術(shù)的所有權(quán)或者使用權(quán)，具有獨(dú)立的原料采購(gòu)和產(chǎn)品銷售系統(tǒng)；非生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與經(jīng)營(yíng)有關(guān)的業(yè)務(wù)體系及相關(guān)資產(chǎn)。

·發(fā)行人的人員獨(dú)立。發(fā)行人的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人和董事會(huì)秘書(shū)等高級(jí)管理人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔(dān)任除董事、監(jiān)事以外的其他職務(wù)，不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)領(lǐng)薪；發(fā)行人的財(cái)務(wù)人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中兼職。

·發(fā)行人的財(cái)務(wù)獨(dú)立。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算體系，能夠獨(dú)立作出財(cái)務(wù)決策，具有規(guī)范的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度和對(duì)分公司、子公司的財(cái)務(wù)管理制度；發(fā)行人不得與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)共用銀行賬戶。

·發(fā)行人的機(jī)構(gòu)獨(dú)立。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)，獨(dú)立行使經(jīng)營(yíng)管理職權(quán)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有機(jī)構(gòu)混同的情形。

·發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立。發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。

·發(fā)行人在獨(dú)立性方面不得有其他嚴(yán)重缺陷。

【解析】 獨(dú)立性要求與改制模式密切相關(guān)，少進(jìn)行經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的剝離，公司的獨(dú)立性就會(huì)強(qiáng)些，進(jìn)行重大剝離調(diào)整的，獨(dú)立性往往較差（鼓勵(lì)企業(yè)整體改制）。 此外，取消30%的關(guān)聯(lián)交易比例限制和禁止董事長(zhǎng)雙重任職的規(guī)定，并不意味著放松獨(dú)立性要求，作為替代手段，中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出了更加嚴(yán)格的信息披露要求：一是披露控股股東、實(shí)際控制人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況和最近一年及一期的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；二是按照經(jīng)常性和偶發(fā)性分類披露關(guān)聯(lián)交易。

3、規(guī)范運(yùn)行

·發(fā)行人已經(jīng)依法建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書(shū)制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)。

·發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員已經(jīng)了解與股票發(fā)行上市有關(guān)的法律法規(guī)，知悉上市公司及其董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的法定義務(wù)和責(zé)任。

·發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員符合法律、行政法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的任職資格，且不得有下列情形：

（1）被中國(guó)證監(jiān)會(huì)采取證券市場(chǎng)禁入措施尚在禁入期的；

（2）最近36個(gè)月內(nèi)受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰，或者最近12個(gè)月內(nèi)受到證券交易所公開(kāi)譴責(zé)；

（3）因涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛘呱嫦舆`法違規(guī)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，尚未有明確結(jié)論意見(jiàn)。

·發(fā)行人的內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的合法性、營(yíng)運(yùn)的效率與效果。

· 發(fā)行人不得有下列情形：

（1）最近36個(gè)月內(nèi)未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開(kāi)或者變相公開(kāi)發(fā)行過(guò)證券；或者有關(guān)違法行為雖然發(fā)生在36個(gè)月前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)；

（2）最近36個(gè)月內(nèi)違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴(yán)重；

（3）最近36個(gè)月內(nèi)曾向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出發(fā)行申請(qǐng)，但報(bào)送的發(fā)行申請(qǐng)文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏；或者不符合發(fā)行條件以欺騙手段騙取發(fā)行核準(zhǔn)；或者以不正當(dāng)手段干擾中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其發(fā)行審核委員會(huì)審核工作；或者偽造、變?cè)彀l(fā)行人或其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的簽字、蓋章；

（4）本次報(bào)送的發(fā)行申請(qǐng)文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏；

（5）涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹椋形从忻鞔_結(jié)論意見(jiàn)；

（6）嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的其他情形。

·發(fā)行人的公司章程中已明確對(duì)外擔(dān)保的審批權(quán)限和審議程序，不存在為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保的情形。

·發(fā)行人有嚴(yán)格的資金管理制度，不得有資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或者其他方式占用的情形。

【解析】 要求發(fā)行人具有健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；要求發(fā)行人董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員符合法定的任職資格；對(duì)較為常見(jiàn)的重大違法行為作出了補(bǔ)充規(guī)定；禁止仍然存在違規(guī)擔(dān)保和資金占用的公司發(fā)行上市。

4、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)

·發(fā)行人資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，盈利能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流量正常。

·發(fā)行人的內(nèi)部控制在所有重大方面是有效的，并由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具了無(wú)保留結(jié)論的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告。

·發(fā)行人會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，財(cái)務(wù)報(bào)表的編制符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，在所有重大方面公允地反映了發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，并由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具了無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。

·發(fā)行人編制財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)以實(shí)際發(fā)生的交易或者事項(xiàng)為依據(jù)；在進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告時(shí)應(yīng)當(dāng)保持應(yīng)有的謹(jǐn)慎；對(duì)相同或者相似的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，應(yīng)選用一致的會(huì)計(jì)政策，不得隨意變更。

·發(fā)行人應(yīng)完整披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系并按重要性原則恰當(dāng)披露關(guān)聯(lián)交易。關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允，不存在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)的情形。

·發(fā)行人應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

（1）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3,000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；

（2）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5,000萬(wàn)元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3萬(wàn)元；

（3）發(fā)行前股本總額不少于人民幣3,000萬(wàn)元；

（4）最近一期末無(wú)形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；

（5）最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。

·發(fā)行人依法納稅，各項(xiàng)稅收優(yōu)惠符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)成果對(duì)稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴。

·發(fā)行人不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)，不存在影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的擔(dān)保、訴訟以及仲裁等重大或有事項(xiàng)。

·發(fā)行人申報(bào)文件中不得有下列情形：

（1） 故意遺漏或虛構(gòu)交易、事項(xiàng)或者其他重要信息；

（2） 濫用會(huì)計(jì)政策或者會(huì)計(jì)估計(jì)；

（3） 操縱、偽造或篡改編制財(cái)務(wù)報(bào)表所依據(jù)的會(huì)計(jì)記錄或者相關(guān)憑證。

·發(fā)行人不得有下列影響持續(xù)盈利能力的情形：

（1） 發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

（2） 發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

（3） 發(fā)行人最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方或者存在重大不確定性的客戶存在重大依賴；

（4） 發(fā)行人最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤(rùn)主要來(lái)自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益；

（5） 發(fā)行人在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等重要資產(chǎn)或技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)；

（5） 其他可能對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形。

5、募集資金運(yùn)用

·募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)。

除金融類企業(yè)外，募集資金使用項(xiàng)目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資，不得直接或者間接投資于以買賣有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司。

·募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)。

【解析】 取消凈資產(chǎn)兩倍的要求并不意味著放松對(duì)融資額的監(jiān)管。《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目與公司運(yùn)用資金的能力掛鉤是為了抑制發(fā)行人的融資沖動(dòng)。

·募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護(hù)、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。

·發(fā)行人董事會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)募集資金投資項(xiàng)目的可行性進(jìn)行認(rèn)真分析，確信投資項(xiàng)目具有較好的市場(chǎng)前景和盈利能力，有效防范投資風(fēng)險(xiǎn)，提高募集資金使用效益。

·募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，不會(huì)產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者對(duì)發(fā)行人的獨(dú)立性產(chǎn)生不利影響。

·發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度，募集資金應(yīng)當(dāng)存放于董事會(huì)決定的專項(xiàng)賬戶。

【解析】 為加強(qiáng)對(duì)募集資金使用的監(jiān)管，《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》不僅繼續(xù)關(guān)注融資額，而且要求建立募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度，做到進(jìn)出留痕，方便監(jiān)管。

（三）《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》的規(guī)定

《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》重點(diǎn)對(duì)公司設(shè)立、財(cái)務(wù)指標(biāo)、業(yè)務(wù)、高管人員的穩(wěn)定性及資格、持續(xù)盈利能力、獨(dú)立性、公司治理與內(nèi)部控制、股東合規(guī)性、募集資金投資項(xiàng)目等方面做了嚴(yán)格的要求。

·設(shè)立方面：依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司 。

·財(cái)務(wù)指標(biāo)方面：最近兩年連續(xù)盈利，凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)，持續(xù)增長(zhǎng)；或最近一年盈利，凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于百分之三十。最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。發(fā)行后股本不少于三千萬(wàn)元。

·業(yè)務(wù)方面：主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)。

·高管人員方面：最近兩年無(wú)重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更，符合任職條件。

·持續(xù)盈利能力方面：不存在重大不利影響，具有持續(xù)盈利能力。

·獨(dú)立性：股權(quán)清晰、資產(chǎn)完整，人員、財(cái)務(wù)及機(jī)構(gòu)獨(dú)立。

·公司治理與內(nèi)部控制方面：治理結(jié)構(gòu)完善，三會(huì)、董事會(huì)秘書(shū)及專業(yè)委員會(huì)設(shè)立并履行職責(zé)、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)規(guī)范、內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行、有嚴(yán)格的資金管理制度，不存在為控股股東、實(shí)際控制人等違規(guī)擔(dān)保。不存在資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或者其他方式占用的情形。

·股東合規(guī)性：最近三年不存在損害投資者利益和公共利益的重大違法行為。發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不存在未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開(kāi)或者變相公開(kāi)發(fā)行證券，或違法行為發(fā)生在三年前，但處于持續(xù)狀態(tài)。

·募集資金方面：用于主營(yíng)業(yè)務(wù)，有明確的用途，且簡(jiǎn)歷募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度。存放于董事會(huì)決定的專項(xiàng)賬戶。

三、中國(guó)證監(jiān)會(huì)IPO審核若干問(wèn)題

除法定發(fā)行條件外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在審核中還要關(guān)注稅收政策、土地使用、環(huán)境保護(hù)、發(fā)行人在行業(yè)中的地位、股利分配政策、集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人、國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個(gè)人等重點(diǎn)問(wèn)題。

（一）董事、高管誠(chéng)信問(wèn)題

要求符合《公司法》21、147、148、149條，首發(fā)辦法21、22、23條的規(guī)定。關(guān)注高管的競(jìng)業(yè)禁止，從改制、出資、歷史沿革（子公司及兄弟公司）、資金往來(lái)等方面關(guān)注董事、高管的忠實(shí)、誠(chéng)信義務(wù)。如國(guó)企管理人員新設(shè)公司收購(gòu)原公司的情形、高管與擬上市公司共設(shè)公司的情形、高管持股公司與擬上市公司存在大量交易的情形，以及破產(chǎn)企業(yè)與高管關(guān)系的問(wèn)題，需要重點(diǎn)關(guān)注。推薦企業(yè)發(fā)行審核時(shí)根據(jù)其過(guò)往情況，著眼于未來(lái)可能存在的不確定性。

（二）股東超200人問(wèn)題

原則上不要求、不支持為上市而進(jìn)行清理。如股東自愿轉(zhuǎn)讓，需由中介機(jī)構(gòu)對(duì)轉(zhuǎn)讓雙方是否知情、是否自愿、是否存在糾紛進(jìn)行逐一核查確認(rèn)。股東的股東超過(guò)200人，也不行，但如屬小股東且本身就是上市公司的除外。城商行2006年后形成的股東超200人的，不行。委托、信托持股不行，清理也不能超過(guò)200人。對(duì)于在發(fā)行人股東及其以上層次套數(shù)家公司或單純?yōu)槌止赡康脑O(shè)立的公司，股東人數(shù)應(yīng)合并計(jì)算。但要看具體情況。

（三）獨(dú)立性問(wèn)題

公司的獨(dú)立性一直是關(guān)注的重點(diǎn)。要求創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)；對(duì)中小企業(yè)板發(fā)行人而言，主業(yè)突出，還是整體上市，更側(cè)重于整體上市，對(duì)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)，原則上要求應(yīng)整體上市；關(guān)注關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化問(wèn)題；資金占用，不僅是解決的問(wèn)題，還要關(guān)注其他業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流，關(guān)注其他業(yè)務(wù)對(duì)擬上市公司資金的渴求程度，從公司架構(gòu)上判斷未來(lái)是否發(fā)生。

1、控股股東或?qū)嶋H控制人仍經(jīng)營(yíng)與擬發(fā)行上市公司很相近的業(yè)務(wù)，并通過(guò)各種理由解析與發(fā)行人不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。該擬發(fā)行公司會(huì)被認(rèn)為獨(dú)立性存在問(wèn)題，建議避免采取這種改制模式；

2、擬發(fā)行上市公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的相關(guān)配套企業(yè)仍由控股股東或?qū)嶋H控制人經(jīng)營(yíng)，且該類配套企業(yè)設(shè)立的目的和主要業(yè)務(wù)均是為擬發(fā)行上市公司服務(wù)。該擬發(fā)行公司的獨(dú)立性存在較大問(wèn)題；

3、擬發(fā)行上市公司的資產(chǎn)完整性也被高度關(guān)注。商標(biāo)、專利、土地、主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用的廠房等是否完整地進(jìn)入擬發(fā)行上市公司；

4、董事、高管應(yīng)遵守競(jìng)業(yè)禁止的規(guī)定，不能投資與擬發(fā)行上市公司同類業(yè)務(wù)的公司。

（四）董事、高級(jí)管理人員最近3年內(nèi)沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更

1、如界定為“共同控制”，需要關(guān)注以下幾個(gè)方面：

·報(bào)告期內(nèi)股權(quán)結(jié)構(gòu)沒(méi)有發(fā)生重大變化，持股排名靠前的股東未發(fā)生變更；持股比例第一大股東發(fā)生變化，則認(rèn)定實(shí)際控制人發(fā)生變化。

·如果簽署一致行動(dòng)人協(xié)議來(lái)界定為共同控制，關(guān)注何時(shí)簽署的一致行動(dòng)人協(xié)議、有無(wú)第三方鑒證意見(jiàn)；

·關(guān)注歷史沿革中上述一致行動(dòng)人在相關(guān)會(huì)議決策中的意思表示是否一致；

·關(guān)注對(duì)上市后的股份鎖定承諾。

2、董事、高級(jí)管理人員報(bào)告期內(nèi)的重大變化，主要依據(jù)中介機(jī)構(gòu)通過(guò)盡職調(diào)查后的專業(yè)判斷，如果總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)變更，則中介機(jī)構(gòu)出具無(wú)重大變化結(jié)論要慎重。

不允許擬發(fā)行上市公司在董事、高級(jí)管理人員發(fā)生重大變化或控股股東發(fā)生變化不到3年時(shí)間就提出申報(bào)。擬發(fā)行上市公司如不符合首發(fā)管理辦法第12條規(guī)定，必須運(yùn)行滿3年才能正式提出申報(bào)，因?yàn)楦髦薪闄C(jī)構(gòu)出具的意見(jiàn)必須是明確的意見(jiàn)而不是預(yù)計(jì)的結(jié)論。

（五）重大違法行為的審核

重大違法，指違反國(guó)家法律、行政法規(guī)，且受到行政處罰、情節(jié)嚴(yán)重的行為。原則上，罰款以上的行政處罰均屬重大違法行為，但處罰機(jī)關(guān)認(rèn)定為不屬于重大、且能依法作出合理說(shuō)明的除外。對(duì)行政處罰不服、正在行政復(fù)議或訴訟的，不影響對(duì)重大違法行為的認(rèn)定，但可申請(qǐng)暫緩作出決定。

（六）上市前多次增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題的審核

對(duì)IPO前的增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，重點(diǎn)關(guān)注行為的真實(shí)性、合法合規(guī)性，即是否履行了相應(yīng)的決策程序，是否簽署了合法的轉(zhuǎn)讓合同，是否是轉(zhuǎn)讓雙方的真實(shí)意思表示，是否已經(jīng)支付價(jià)款、辦理了工商變更手續(xù)，是否存在潛在糾紛，是否有代持；關(guān)注轉(zhuǎn)讓的原因及合理性，新股東與發(fā)行人或原股東、保薦人是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，要求披露該股東的實(shí)際控制人，說(shuō)明資金來(lái)源的合法性。

涉及工會(huì)或持股會(huì)的，要一一確認(rèn)并核查；

定價(jià)方面，對(duì)于以凈資產(chǎn)增資或轉(zhuǎn)讓、或者以低于凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的，要說(shuō)明原因，并且要求中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行核查；涉及國(guó)資的，關(guān)注是否履行評(píng)估及報(bào)備，是否履行公開(kāi)掛牌拍賣等程序，如程序違規(guī)，需取得省級(jí)國(guó)資部門的確認(rèn)文件。

關(guān)于股份鎖定，發(fā)行前一年增資的股份鎖三年，發(fā)行前一年從應(yīng)當(dāng)鎖三年的股東處轉(zhuǎn)讓而來(lái)的股份鎖三年；高管的直接、間接持股，均需符合公司法142條的鎖定要求。

（七）環(huán)保問(wèn)題

·嚴(yán)格按照環(huán)保總局出臺(tái)的相關(guān)文件執(zhí)行；。

·擬投資項(xiàng)目是否會(huì)產(chǎn)生環(huán)境污染，是否符合國(guó)家或地方的環(huán)保要求。

·同時(shí)也側(cè)重中介機(jī)構(gòu)出具的關(guān)于環(huán)保的核查結(jié)論。中介機(jī)構(gòu)核查中要關(guān)注環(huán)保設(shè)施、環(huán)保支出與實(shí)際情況是否匹配情況

·對(duì)于冶金、化工、石化、煤炭、電力、建材、造紙、釀酒、制藥、紡織、制革、采礦等重污染行業(yè)，需省級(jí)環(huán)保部門出具環(huán)保是否合法的證明文件。

·曾發(fā)生環(huán)保事故或因環(huán)保問(wèn)題受到處罰的，保薦人和律師應(yīng)對(duì)其是否構(gòu)成重大違法行為出具核查意見(jiàn)，并取得相應(yīng)環(huán)保部門的意見(jiàn)。

保薦人須到現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行盡職調(diào)查，不可僅憑環(huán)保局的證明文件下結(jié)論。

（八）土地問(wèn)題

·生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用地一定要合法、合規(guī)；

·募投項(xiàng)目中有新增用地，必須簽署了正式的土地出讓合同，有明確的出讓價(jià)格；

·擬發(fā)行上市的房地產(chǎn)公司，募投用地必須拿到土地使用權(quán)證和規(guī)劃許可證。

保薦人及律師應(yīng)就發(fā)行人土地使用、土地使用權(quán)取得方式、取得程序、登記手續(xù)、募投項(xiàng)目用地是否合法合規(guī)發(fā)表明確意見(jiàn)。《關(guān)于促進(jìn)節(jié)約集約用地的通知》（國(guó)發(fā)[2008]3號(hào)文）作為規(guī)范性文件，應(yīng)將其作為核查及發(fā)表意見(jiàn)的依據(jù)。

房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，要專項(xiàng)核查以下內(nèi)容并發(fā)表意見(jiàn)：1、土地使用權(quán)取得方式、土地使用權(quán)證書(shū)的辦理情況；2、土地出讓金或轉(zhuǎn)讓價(jià)款的繳納或支付情況及其來(lái)源；3、土地閑置情況及土地閑置費(fèi)的繳納情況；4、是否存在違法用地項(xiàng)目；5、土地開(kāi)發(fā)是否符合土地使用權(quán)出讓合同的相關(guān)約定，是否存在超過(guò)土地出讓合同約定的開(kāi)發(fā)日期滿一年，完成土地開(kāi)發(fā)面積不足1/3或投資不足1/4的情形。

募集資金投資于房地產(chǎn)項(xiàng)目的，項(xiàng)目用地應(yīng)已經(jīng)落實(shí)，即要取得土地使用權(quán)證書(shū)；投資非房地產(chǎn)項(xiàng)目的，項(xiàng)目用地應(yīng)基本落實(shí)。招股書(shū)中應(yīng)披露募投項(xiàng)目用地的取得方式、相關(guān)土地出讓金、轉(zhuǎn)讓價(jià)款或租金支付情況、產(chǎn)權(quán)登記手續(xù)辦理情況。

（九）先A后H及H股公司回境內(nèi)上市問(wèn)題

先A后H要點(diǎn)：A股材料受理后，可向港交所提交申請(qǐng)材料；A股的發(fā)行比例須滿足法定最低比例（10%或25%）；H股的價(jià)格須不低于A股發(fā)行價(jià)，H股定價(jià)原則須披露；H股公司可獨(dú)家發(fā)起，先A后H不能獨(dú)家發(fā)起；信息披露按A股要求進(jìn)行。H股公司回境內(nèi)上市要點(diǎn)：按首發(fā)要求申報(bào)和審核；計(jì)算最低發(fā)行比例時(shí)合并H股公眾股；信息披露從“孰嚴(yán)原則”；面值不是1元的也可發(fā)行；暫不考慮香港創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)轉(zhuǎn)A股，可先轉(zhuǎn)讓香港主板后A 股。

（十）文化企業(yè)上市問(wèn)題

共性問(wèn)題：股份公司設(shè)立不滿三年。獨(dú)立性有缺陷，難以做到整體上市，如出版集團(tuán)中，有的出版社不能進(jìn)入上市公司；報(bào)業(yè)及電視臺(tái)改制，核心資產(chǎn)不能進(jìn)入上市公司；存續(xù)部分生存能力差。經(jīng)營(yíng)區(qū)域性明顯，行政分割制約了發(fā)展空間。資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力不突出。

建議：支持文化企業(yè)整體重組；先規(guī)范改制，大量的文化企業(yè)豁免發(fā)行上市條件是不現(xiàn)實(shí)的；支持?jǐn)M上市文化企業(yè)跨區(qū)域拓展，形成優(yōu)勝劣汰機(jī)制；支持已上市文化企業(yè)并購(gòu)重組，利用資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)。

（十一）軍工企業(yè)上市信息披露問(wèn)題

軍工企業(yè)申請(qǐng)信息披露豁免，首先，必須報(bào)國(guó)防科工委同意；其次，保薦機(jī)構(gòu)須判斷豁免披露是否影響投資者的判斷；如果豁免披露的內(nèi)容過(guò)多，將被認(rèn)定不適宜成為公眾公司。

（十二）外資化架構(gòu)問(wèn)題

關(guān)注的對(duì)象是：本來(lái)是境內(nèi)個(gè)人持有的境內(nèi)企業(yè)，境內(nèi)個(gè)人在境外設(shè)立SPV，然后將境內(nèi)企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)給SPV。真外資投資的，不受此審核要求影響。

審核態(tài)度：將外資架構(gòu)恢復(fù)為境內(nèi)直接控股，如果沒(méi)有導(dǎo)致實(shí)際控制人、高管、業(yè)務(wù)的調(diào)整，且外資化和落地過(guò)程符合外資、外匯管理規(guī)定，則不構(gòu)成上市障礙。對(duì)于境內(nèi)企業(yè)外資化后轉(zhuǎn)讓股權(quán)的部分，可以保留，僅要求實(shí)際控制人控制的部分恢復(fù)為境內(nèi)直接控制。

外資化架構(gòu)不變的企業(yè)上市，目前仍然在征求有關(guān)部門的意見(jiàn)，目前來(lái)看存在的問(wèn)題：

·資金流動(dòng)、股權(quán)安排、股東承諾等情況比較復(fù)雜，如公司治理、股權(quán)退出、對(duì)賭條款等情況難以核實(shí)；

·避稅港公司本身缺乏透明度，控股股東等情況難以核查；

·假外資現(xiàn)象突出（超過(guò)三分之一），對(duì)經(jīng)濟(jì)存在負(fù)面影響

根據(jù)1995年1月1日對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作部發(fā)布的《關(guān)于設(shè)立外商投資股份有限公司若干問(wèn)題的暫行規(guī)定》規(guī)定，發(fā)起人股份的轉(zhuǎn)讓須在公司登記3年后進(jìn)行，并經(jīng)公司原審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。該規(guī)定尚未明確廢止，目前外商投資股份有限公司在設(shè)立后3年內(nèi)辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓如經(jīng)過(guò)設(shè)立外商投資股份有限公司時(shí)原審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)即可，并不屬于違反規(guī)定。

（十三）分拆上市

·境內(nèi)上市公司作為第一大股東：尚不可操作，關(guān)鍵取決于上市部的意見(jiàn)。

·境外上市公司作為第一大股東：取決于境外是否有相關(guān)規(guī)定，審核關(guān)注發(fā)行人的獨(dú)立性、業(yè)務(wù)的相關(guān)性。

（十四）實(shí)際控制人在服刑期間

雖然首發(fā)管理辦法沒(méi)有規(guī)定，但認(rèn)為實(shí)際控制人的要求應(yīng)比高管更為嚴(yán)格，因此，不符合發(fā)行上市條件。

（十五）社保和公積金的繳納問(wèn)題

由于我國(guó)的社保、公積金繳納規(guī)定不盡完善，各地具體操作不盡相同，使部分企業(yè)在為農(nóng)民工、流動(dòng)職工繳納社保和公積金方面存在困難。

·對(duì)于未能為部分員工繳納的社保和公積金的企業(yè)，需進(jìn)行以下工作：

·核實(shí)和說(shuō)明未能繳納的原因；

·取得當(dāng)?shù)厣绫２块T的相關(guān)文件；

·實(shí)際控制人承諾：如需補(bǔ)繳，由其承擔(dān)。

（十六）國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個(gè)人

·國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格是否公允、合理。根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》、《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》、《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》等規(guī)定做好國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估確認(rèn)手續(xù)。

·國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為是否經(jīng)過(guò)有權(quán)的國(guó)有資產(chǎn)管理部門批準(zhǔn)。

·收購(gòu)國(guó)有資產(chǎn)價(jià)款的來(lái)源是否合法、合規(guī)，其轉(zhuǎn)讓款項(xiàng)是否按合同約定及時(shí)、足額履行支付手續(xù)。

·企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓給個(gè)人時(shí)，可以采取拍賣、招投標(biāo)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓以及國(guó)家法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式，但應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)中公開(kāi)進(jìn)行。同時(shí)，企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓時(shí)，還應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格執(zhí)行《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定（國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán)[2005]78號(hào)）》的要求，履行相應(yīng)的審計(jì)、清產(chǎn)核資、公開(kāi)掛牌交易等程序。

（十七）國(guó)有企業(yè)改制程序瑕疵問(wèn)題

對(duì)于國(guó)有企業(yè)改制程序中存在未經(jīng)評(píng)估、轉(zhuǎn)讓價(jià)格明顯低于凈資產(chǎn)等瑕疵問(wèn)題，不建議進(jìn)行補(bǔ)充評(píng)估等方式，可通過(guò)以下方式彌補(bǔ)：

·核查改制當(dāng)時(shí)是否存在相關(guān)特殊規(guī)定或文件；

·國(guó)資部門的事后確認(rèn)文件，對(duì)于重大程序瑕疵需取得省級(jí)國(guó)資部門的確認(rèn)文件。

（十八）集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人

·目前，國(guó)家法律、法規(guī)和政策對(duì)集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人如何進(jìn)行處理沒(méi)有明確規(guī)定。

·在提交公開(kāi)發(fā)行申請(qǐng)文件時(shí)應(yīng)當(dāng)由律師出具法律文件，律師應(yīng)對(duì)集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人的合法性出具意見(jiàn)（包括企業(yè)在集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人時(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、分紅行為是否按規(guī)定履行代扣代繳個(gè)人所得稅義務(wù)）。

·企業(yè)在改制時(shí)一般會(huì)取得當(dāng)?shù)卣块T關(guān)于集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人的批準(zhǔn)文件，企業(yè)在提交公開(kāi)發(fā)行申請(qǐng)文件時(shí)應(yīng)進(jìn)一步提供省級(jí)人民政府出具的確認(rèn)文件。

（十九）外資企業(yè)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題

外資企業(yè)在大陸和海外都存在業(yè)務(wù)的，通過(guò)市場(chǎng)分割協(xié)議或海外停業(yè)等方式解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，很難得到認(rèn)可，主要是市場(chǎng)邊界難以確定。

（二十）募集資金投資項(xiàng)目問(wèn)題

·審核關(guān)注募集資金投資項(xiàng)目對(duì)公司持續(xù)盈利能力的影響。

·募集資金投資項(xiàng)目變更的話，不要求撤回材料，但需要就變更的募集資金項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查，并發(fā)表意見(jiàn)。

·補(bǔ)充流動(dòng)資金的比例無(wú)明確限定，要結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)模式確定，如工程類企業(yè)募集資金多數(shù)用于補(bǔ)充流動(dòng)資金是可行的，而傳統(tǒng)的生產(chǎn)型企業(yè)補(bǔ)充流動(dòng)資金的比例不宜過(guò)大。

（二十一）稅收政策

·發(fā)行人發(fā)行后執(zhí)行的稅種、稅率應(yīng)合法合規(guī)。

·發(fā)行人前三年執(zhí)行的稅收優(yōu)惠政策與國(guó)家法規(guī)政策不符的，省級(jí)稅務(wù)部門應(yīng)出具確認(rèn)文件，發(fā)行人應(yīng)就可能被追繳的風(fēng)險(xiǎn)作重大事項(xiàng)提示。

·近三年內(nèi)有無(wú)稅收方面的違法違規(guī)行為，是否受過(guò)稅務(wù)部門處罰。

在說(shuō)到稅收返還時(shí)，指出中國(guó)稅收制度不規(guī)范，稅法執(zhí)行受政策影響大，企業(yè)納稅不合規(guī)情有可原，但無(wú)論如何，發(fā)行人不能將可能的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給新的投資者。

對(duì)歷史上的稅收不規(guī)范，如某企業(yè)遲延交稅，06年該完的稅至08年才交，處理建議：

·找當(dāng)?shù)卣咧С?，如該企業(yè)提交了縣政府會(huì)議紀(jì)要，對(duì)該類企業(yè)可減免緩；

·當(dāng)?shù)囟悇?wù)部門認(rèn)可，不處罰；

·律師、保薦人意見(jiàn)；4、股東承諾。

房地產(chǎn)企業(yè)土地增值稅，建議：

·按當(dāng)?shù)卣哂?jì)提；

·股東承諾如計(jì)提不足，原股東補(bǔ)足。

（二十二）資產(chǎn)評(píng)估增值問(wèn)題

·對(duì)于改制設(shè)立有限責(zé)任公司或股份有限公司時(shí)進(jìn)行評(píng)估調(diào)賬的，不構(gòu)成障礙，但要求持續(xù)運(yùn)行三年方能申請(qǐng)。

·對(duì)于公司以評(píng)估增值的自有資產(chǎn)對(duì)自身進(jìn)行增資的情況，屬于出資不實(shí)，必須進(jìn)行糾正。

·對(duì)于企業(yè)歷史上的出資資產(chǎn)質(zhì)量差、評(píng)估價(jià)值較高的情況，屬于會(huì)計(jì)問(wèn)題，應(yīng)合理計(jì)提減值。如要對(duì)評(píng)估增值過(guò)高的出資進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)足，不需要對(duì)出資資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理進(jìn)行追溯調(diào)整，補(bǔ)足的現(xiàn)金直接計(jì)入資本公積。

·對(duì)于涉及國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)改制未能進(jìn)行評(píng)估的，屬于程序瑕疵，不提倡評(píng)估復(fù)核，需要主管部門對(duì)改制出具意見(jiàn)。如改制時(shí)資產(chǎn)已攤銷完畢，對(duì)目前財(cái)務(wù)狀況無(wú)影響的話，不構(gòu)成障礙。

（二十三）非典型同一控制人下合并、業(yè)務(wù)重組

·通過(guò)資產(chǎn)、股權(quán)收購(gòu)方式屬于典型的同一控制人下重組，要將收購(gòu)的資產(chǎn)、股權(quán)可作為獨(dú)立核算主體，進(jìn)行追溯調(diào)整，納入合并申報(bào)報(bào)表。

·通過(guò)業(yè)務(wù)承接、人員承接、銷售渠道承接的方式屬于非典型的同一控制人下的重組，要做延伸審計(jì)，即將被承接業(yè)務(wù)、人員、銷售渠道的原企業(yè)進(jìn)行審計(jì)，并納入備考合并利潤(rùn)表，以供參考。

·另，如有同一控制，又有非同一控制下的合并，但非同一控制下合并為輔時(shí)，兩種合并統(tǒng)一計(jì)算，按同一控制下合并的相關(guān)指標(biāo)計(jì)算運(yùn)行時(shí)間。實(shí)質(zhì)為放松管制。

（二十四）出資時(shí)存在虛開(kāi)發(fā)票問(wèn)題

某公司上市過(guò)程中被舉報(bào)設(shè)立時(shí)實(shí)物（固定資產(chǎn)和存貨）出資用的是假發(fā)票，稱系評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估時(shí)要求提供，而股東取得資產(chǎn)時(shí)未有發(fā)票。涉及金額700萬(wàn)元，占當(dāng)時(shí)注冊(cè)資本的90%；且申報(bào)期末固定資產(chǎn)、存貨已經(jīng)沒(méi)有賬面余額。會(huì)里意見(jiàn)是雖然目前來(lái)看金額不大，但性質(zhì)是作假，要做特別提示且提請(qǐng)發(fā)審委關(guān)注。

（二十五）評(píng)估增值過(guò)大

某公司股東以生產(chǎn)線出資，原值7800萬(wàn)增值為3億元，使得公司注冊(cè)資本由750萬(wàn)變?yōu)?.5億元。會(huì)里認(rèn)為評(píng)估報(bào)告和后來(lái)復(fù)核的評(píng)估報(bào)告不能反映資產(chǎn)評(píng)估增值的合理依據(jù)，企業(yè)關(guān)于對(duì)該生產(chǎn)線進(jìn)行技術(shù)改造等原因?qū)е略鲋嫡f(shuō)法，會(huì)里表示難以認(rèn)同。

（二十六）濫用會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)差錯(cuò)

會(huì)計(jì)估計(jì)變更，應(yīng)未來(lái)適用；重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正，應(yīng)追溯調(diào)整。如某企業(yè)2008年末賬面股票投資由于股價(jià)下跌存在浮虧，即使2008年度審計(jì)報(bào)告出具時(shí)股票價(jià)格已大幅上漲，但該企業(yè)2008年末交易性金融資產(chǎn)賬面價(jià)值還應(yīng)依據(jù)2008年末的市場(chǎng)價(jià)格確定。

某證券公司，2004年因擅自將委托方資金購(gòu)買股票涉訴，1億元委托資金產(chǎn)生損失8300萬(wàn)元，當(dāng)年作了預(yù)計(jì)負(fù)債，導(dǎo)致當(dāng)年虧損。2007年因滿足上市條件需要，又根據(jù)07年的市場(chǎng)環(huán)境認(rèn)定該處理為會(huì)計(jì)差錯(cuò)，進(jìn)行了追溯調(diào)整，使得2004年盈利。屬于典型的濫用會(huì)計(jì)差錯(cuò)。

（二十七）發(fā)行前相近業(yè)務(wù)剝離

業(yè)務(wù)相同，為包裝業(yè)績(jī)而剝離不符合整體上市要求；縱然是不同業(yè)務(wù)，也不鼓勵(lì)剝離，重點(diǎn)鼓勵(lì)整體上市。

（二十八）原始報(bào)表和申報(bào)報(bào)表差異

無(wú)差異是不正常的，說(shuō)明作假；有差異沒(méi)有關(guān)系，披露即可。

差異大，大幅調(diào)增報(bào)告期利潤(rùn)的：

·取得充足證據(jù)，說(shuō)明該差異的真實(shí)性；

·由于差異產(chǎn)生的補(bǔ)繳稅款事項(xiàng)，需要取得稅務(wù)主管部門的相關(guān)文件，確認(rèn)不對(duì)補(bǔ)繳稅款進(jìn)行處罰；

·實(shí)際控制人、控股股東承諾：如因補(bǔ)繳稅款事項(xiàng)而遭到罰款，由其承擔(dān)。

會(huì)里要求提供的“原始財(cái)務(wù)報(bào)表”是公司當(dāng)年度向稅務(wù)部門實(shí)際報(bào)送的財(cái)務(wù)報(bào)表。目的是通過(guò)報(bào)表差異發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。

目前很多公司按照經(jīng)申報(bào)會(huì)計(jì)師審計(jì)后的申報(bào)報(bào)表，相應(yīng)更改原始報(bào)表，導(dǎo)致原報(bào)與申報(bào)基本無(wú)差異，由此掩蓋了重大審計(jì)調(diào)整事項(xiàng)。

（二十九）“最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損”的理解

《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第三十三條規(guī)定的條件中，“最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損”是從合并口徑要求的。對(duì)于母公司報(bào)表的最近一期末分配利潤(rùn)為負(fù)的情況，要做出合理說(shuō)明、解釋。同時(shí)對(duì)于母公司屬于控股型公司的情況，要關(guān)注母公司對(duì)子公司的控制力，要從制度安排上保障將來(lái)的利潤(rùn)分配能夠得到滿足。

（三十）股利分配政策

企業(yè)在發(fā)行前必須做出分配決議，并在發(fā)行申請(qǐng)材料中充分披露分配方案。

·發(fā)行前滾存利潤(rùn)歸老股東享有還是新老股東共享應(yīng)在招股說(shuō)明書(shū)中明確。

·發(fā)行前滾存利潤(rùn)歸老股東享有的，必須是經(jīng)審計(jì)確定的已實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)數(shù)并在發(fā)行前分配完畢，公司不應(yīng)當(dāng)對(duì)未經(jīng)審計(jì)利潤(rùn)作出分配決議。

·發(fā)行前滾存利潤(rùn)歸老股東享有的，應(yīng)在招股說(shuō)明書(shū)首頁(yè)作重大事項(xiàng)提示。

（三十一）發(fā)行人在行業(yè)中的地位

·發(fā)行人所處行業(yè)情況。

·發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)收入、利潤(rùn)在行業(yè)中的排名。

·發(fā)行人產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。

·發(fā)行人在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及劣勢(shì)（包括成本、價(jià)格、技術(shù)、研發(fā)、生產(chǎn)工藝、質(zhì)量、服務(wù)、營(yíng)銷、管理、資源、人才、文化等因素）。

（三十二）其他

審核期間股權(quán)變動(dòng)，撤回重報(bào)。小股東的股權(quán)變動(dòng)也要撤，小股東中有工會(huì)持股，也不行。

第四部分 募集資金量測(cè)算

一、發(fā)行市盈率指標(biāo)（反映估值水平的高低）

當(dāng)公司在證券市場(chǎng)上將股份向投資者發(fā)售時(shí)，公開(kāi)發(fā)行的市盈率越高，則發(fā)行溢價(jià)越高，公司現(xiàn)有股東的投入產(chǎn)出比越高，公司價(jià)值就越能得到體現(xiàn)。

公司首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)時(shí)發(fā)行市盈率的高低主要受以下因素的影響：

·公司首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)股票市場(chǎng)走勢(shì)與整體估值水平。

·公司所在行業(yè)的估值水平及公司在行業(yè)中的地位。

·投資者對(duì)公司發(fā)展前景與盈利預(yù)期。投資人對(duì)公司發(fā)展前景及盈利預(yù)期取決于公司過(guò)往經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃、募集資金投向、公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)格等。

·公司改制方案、組織架構(gòu)、運(yùn)行規(guī)范程度、信息披露情況等。改制方案好、組織架構(gòu)合理、運(yùn)行規(guī)范程度高、信息披露充分的公司，投資人對(duì)其估值一般較高。

·承銷商之估值水平、詢價(jià)與定價(jià)能力、銷售能力、包銷實(shí)力等。（1）在詢價(jià)制度推出后，承銷商的估值技術(shù)能力、市場(chǎng)推介與銷售能力對(duì)發(fā)行價(jià)格的影響是顯而易見(jiàn)的；（2）承銷商的資本金實(shí)力也將對(duì)定價(jià)產(chǎn)生很大的影響，資本金較小者包銷能力較小，傾向于壓低股價(jià)，資本金較大者在與發(fā)行人進(jìn)行價(jià)格談判是較為寬松。

二、募集資金量測(cè)算

理論上，募集資金量=發(fā)行數(shù)量×發(fā)行市盈率。因此，在外部約束條件市盈率既定的情況下，募集資金量就取決于發(fā)行數(shù)量?？墒牵捎谫Y本的稀缺性，目前實(shí)際操作中，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定公司IPO時(shí)發(fā)行數(shù)量為發(fā)行后股份總數(shù)的25%。

因此，現(xiàn)有條件下，預(yù)期募集資金量=凈利潤(rùn)×預(yù)期發(fā)行市盈率×25%。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)文件規(guī)定：“募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)”，公司募集資金數(shù)量取決于公司募投項(xiàng)目的資金需求量。因此，雖然中國(guó)證監(jiān)會(huì)取消了原來(lái)證監(jiān)發(fā)〔2003〕116號(hào)文關(guān)于募集資金不得超過(guò)凈資產(chǎn)2倍的硬性規(guī)定，但對(duì)公司及其現(xiàn)有股東而言，并非募集資金數(shù)量越大越好。

改制上市工作時(shí)間表（以有限責(zé)任公司整體變更為例，僅供參考）

注：在材料制作過(guò)程中，發(fā)行人需召開(kāi)董事會(huì)、股東大會(huì)審議通過(guò)一系列公司治理基本制度。