如何快速地閱讀新三板財(cái)務(wù)報(bào)表我們?cè)诠ぷ鬟^程中，往往會(huì)接觸到企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，但是面對(duì)著資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表時(shí)，很多人不知從何入手評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況。

今天，就跟大家談?wù)勅绾慰焖匍喿x財(cái)務(wù)報(bào)表，下面以安信做市的斯達(dá)科技[430737.OC]為主。

一、新三板資產(chǎn)負(fù)債表的解讀

新三板資產(chǎn)負(fù)債表給予我們的主要信息有哪些呢？

資本結(jié)構(gòu)——財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)——經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；

通過負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目金額的對(duì)比，期末與期初的對(duì)比，基本可能判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高低及其變化趨勢；通過流動(dòng)資產(chǎn)與長期資產(chǎn)項(xiàng)目金額的對(duì)比，期末與期初對(duì)比，基本可以判斷企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高低及其變化趨勢；

所以，拿到資產(chǎn)負(fù)債表后，一看資金來源，二看資產(chǎn)分布，三進(jìn)行前后期對(duì)比分析。即可判斷企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高低、資產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)是否合理的結(jié)論。

數(shù)據(jù)來源：wind

斯達(dá)科技[430737.OC]項(xiàng)目變動(dòng)原因

貨幣資金增加了421.31%，主要是公司銷售收入增加，預(yù)收賬款隨之增加，貨幣資金較為充沛。

應(yīng)收賬款增加了67.13%，主要是產(chǎn)品銷售額增加，相應(yīng)的應(yīng)收賬款也隨之增加，但受惠于藍(lán)寶石行業(yè)利好，公司議價(jià)能力增強(qiáng)，應(yīng)收賬款的增長比率低于銷售的增長比率。

存貨增加了469.43%，主要是公司合同訂單大量增加，公司產(chǎn)品從生產(chǎn)到驗(yàn)收存在一定周期，形成較多在產(chǎn)品。

固定資產(chǎn)減少了42.99%，主要是公司出售了兩臺(tái)藍(lán)寶石晶體生長研發(fā)所用的設(shè)備。

資產(chǎn)負(fù)債率：是總負(fù)債除以總資產(chǎn)。通常情況下，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不能過高，一般以50%（實(shí)踐中，我們一般以50%-70%為限，如果高于100%就要警惕了）

凈資產(chǎn)收益率：就是凈利潤與凈資產(chǎn)的比值，它反映了一個(gè)企業(yè)運(yùn)用凈資產(chǎn)賺錢的能力。凈資產(chǎn)收益率必須大于銀行貸款利率至少二成以上。不過該私募建議關(guān)注總資產(chǎn)收益率，就是凈利潤除以總資產(chǎn)的值，它更準(zhǔn)確地反映了企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的能力。如果凈資產(chǎn)收益率超過銀行同期貸款的利率，那么，舉債對(duì)它就肯定是有利的。另外，有的企業(yè)負(fù)債率如果達(dá)到99%，它的凈資產(chǎn)收益率很高，還有的企業(yè)凈資產(chǎn)是負(fù)數(shù)，看這個(gè)指標(biāo)就沒有意義了，反而用總資產(chǎn)收益率去算，就比較可靠。凈資產(chǎn)收益率一定要和該公司的歷史同期比較，并且和同行業(yè)公司比較，比較能準(zhǔn)確反映其在該市場內(nèi)部的行業(yè)地位和競爭實(shí)力。

流動(dòng)比率和速動(dòng)比率：流動(dòng)比率就是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債，反映了一個(gè)企業(yè)資產(chǎn)的安全性，相當(dāng)于它應(yīng)付短期負(fù)債的水平足夠大。速動(dòng)比率就是流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨之后再除以流動(dòng)負(fù)債，速動(dòng)比率一般不能低于1。

存貨周轉(zhuǎn)率：是主營業(yè)務(wù)成本除以存貨的結(jié)果（會(huì)計(jì)學(xué)上是以銷貨成本÷存貨平均余額來計(jì)算，如果公司的業(yè)務(wù)比較單一，基本上其銷貨成本可以用主營業(yè)務(wù)成本代替），其中，存貨的數(shù)據(jù)一般用年初和年末的平均數(shù)。這個(gè)指標(biāo)不直觀，該私募使用的方法是期末存貨金額除以當(dāng)年的銷售收入。這個(gè)數(shù)字，不能超過20%。也就是說，企業(yè)的存貨額，大約相當(dāng)于兩個(gè)多月的銷售額比較合適。太多了，說明產(chǎn)品積壓、資金占用過大，可能是企業(yè)的預(yù)警信號(hào)。最好是，無論是產(chǎn)成品半成品還是原材料，都不能超過一個(gè)月的銷售收入。

數(shù)據(jù)來源：wind

二、新三板利潤表的解讀

新三板利潤表給我們的主要信息有哪些呢？

同期的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析，可以判斷企業(yè)利潤的來源與構(gòu)成；

前后期同項(xiàng)目對(duì)比分析，可以判斷企業(yè)盈利的變化原因及其發(fā)展趨勢；

所以，對(duì)于利潤表一要進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析，從而判斷公司盈利質(zhì)量高低；二要進(jìn)行前后各期比較分析，可以掌握公司盈利能力變化的原因及其企業(yè)的發(fā)展能力

數(shù)據(jù)來源：wind

斯達(dá)科技[430737.OC]項(xiàng)目變動(dòng)及重大差異產(chǎn)生的原因：

營業(yè)收入增加了184.01%，主要是公司產(chǎn)品研發(fā)成功并有實(shí)現(xiàn)大量銷售，營業(yè)收入增加。

營業(yè)成本增加了181.77%，主要是銷售收入增加進(jìn)而成本也增加。

管理費(fèi)用增加了83.01%，主要是研發(fā)費(fèi)用增加，隨著銷售收入的增加，各項(xiàng)費(fèi)用也增加。

銷售費(fèi)用增加了469.07%，主要是原來公司基本未進(jìn)行銷售投入，在2014年公司大量增加了銷售投入。

財(cái)務(wù)費(fèi)用減少了1,294.70%，主要是公司無貸款，且銀行存款大量增加進(jìn)而利息收入也增加，整體財(cái)務(wù)費(fèi)用下降。

營業(yè)利潤增加了417.28%，主要是銷售增加，營業(yè)利潤也增加。

資產(chǎn)減值損失減少了71.37%，主要是應(yīng)收款項(xiàng)余額下降從而導(dǎo)致減值計(jì)提減少。

營業(yè)外收入增加了85.59%，主要是申請(qǐng)項(xiàng)目的政府補(bǔ)助收入增加。

營業(yè)外支出增加了66.32%，主要是銷售增加，相應(yīng)繳納的地方基金增加。

凈利潤增加了402.81%，主要是銷售收入增加，利潤也增加。

三、新三板現(xiàn)金流量表的解讀

新三板現(xiàn)金流量表的給我們的主要信息有哪些呢？

經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量；

投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量；

籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量；

現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額；

其中經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流是最基礎(chǔ)，是根本；另外，我們要掌握經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流之間的相互關(guān)系。如果經(jīng)營活動(dòng)有錢流進(jìn)了，投資才會(huì)有錢流出；如果經(jīng)營活動(dòng)流進(jìn)的錢夠多，就可以分紅，就可以還債，籌資活動(dòng)就會(huì)有錢流出；反之，如果經(jīng)營活動(dòng)不景氣，經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流萎縮，甚至?xí)?fù)數(shù)；資金不夠怎么辦，籌資，所以，籌資活動(dòng)就會(huì)有錢流進(jìn)；如果還不行，那么就砸鍋買鐵，處理閑置資產(chǎn)，這時(shí)，投資活動(dòng)會(huì)有錢流進(jìn)；事實(shí)上，我們可以用更簡單的方法來閱讀現(xiàn)金流量表，先不要關(guān)注金額的大小，你就關(guān)注經(jīng)營、投資、籌資現(xiàn)金凈流量是流進(jìn)還是流出，是正數(shù)還是負(fù)數(shù)？再結(jié)合發(fā)展階段、外部環(huán)境分析，就可以得出企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的基本狀況。

數(shù)據(jù)來源：wind

斯達(dá)科技[430737.OC]現(xiàn)金流量分析：

經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增加了139.83%，主要原因是本期公司產(chǎn)品銷量上升，整體收款情況良好

投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加了299.91%，主要是投資收益及固定資產(chǎn)處置收回的現(xiàn)金凈額。

籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0，報(bào)告期內(nèi)公司未發(fā)生籌資活動(dòng)。

四、新三板財(cái)報(bào)綜合分析

當(dāng)然，前面僅僅是從單張報(bào)表閱讀得出一些基本判斷，可能是片面的，甚至是錯(cuò)誤的判斷。因此，在快速閱讀完了所有報(bào)表之后。你還得進(jìn)行綜合分析判斷。這時(shí)，你得關(guān)證三張報(bào)表之間印證關(guān)系了。

總結(jié)以下幾點(diǎn)：

斯達(dá)科技公司是專業(yè)生產(chǎn)藍(lán)寶石晶體切割設(shè)備的專業(yè)生產(chǎn)和服務(wù)提供商，屬于電子專業(yè)設(shè)備制造業(yè)市場。公司通過直銷模式的形式開拓業(yè)務(wù)，收入來源主要是產(chǎn)品銷售。公司所處行業(yè)未有大的國家政策變動(dòng)，多晶硅、藍(lán)寶石領(lǐng)域是國家各種優(yōu)惠政策重點(diǎn)支持領(lǐng)域，市場前景較好。

同時(shí)財(cái)報(bào)中通過營業(yè)收入，凈利潤以及凈資產(chǎn)總值顯示公司業(yè)務(wù)規(guī)模較小，存在業(yè)績變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

公司現(xiàn)金流量和經(jīng)營活動(dòng)的經(jīng)費(fèi)較大程度地關(guān)注研發(fā)和市場拓展，因此如果國家政策改變或者體制改革，會(huì)影響他們下游產(chǎn)品的需求量。

文章來源：安信證券研究中心新三板研究組