最近，看衰阿里的聲音不絕于耳，哦，不，應該是這一年以來都是這樣，阿里遭遇了太多的挫折：從去年與工商總局的撕逼、被美國七家律所就假貨發(fā)起集體訴訟，《巴倫周刊》撰文稱“阿里股價還將腰斬一半”這樣的個體事件，到國內電商競爭激烈（阿里增速不及京東）、國內股市不佳、國內消費疲軟、經濟放緩等行業(yè)、宏觀層面，滿滿的都是負面消息。 這些負面新聞每一次出來都會對阿里的股價造成大的沖擊，不過，最讓投資者擔心的還是阿里的業(yè)績問題：阿里巴巴上市以來的季度業(yè)績已經兩次令投資者失望，第一次是截至去年12月的季度，一次是截至今年6月份阿里巴巴增速放緩。而且，就在幾天前，阿里公布了 截至2015年3月31日的2015財年年報： 阿里2015財年營收同比增長45.14％，凈利潤同比僅增長3.92％。同時阿里上季度財報顯示，交易量GMV增速從近年來的逾50％降至34％，而其在電商領域最大的對手京東，2015年Q1和Q2的交易總額同比增長了99％和82％。 毫無疑問，糟糕的業(yè)績表現(xiàn)以及投資者對阿里電商未來悲觀的預期是這一年來阿里股價持續(xù)下跌的主要原因，見下圖。 與EABY相比，阿里股價一年來持續(xù)下跌 截止日前，阿里股價較首日上市收盤價已累計下跌近30%，而同期EBAY股價累計上漲超20%。 阿里神話破滅？——歪果仁的“巴菲特就是不買阿里巴巴的五個理由” 阿里巴巴目前確實面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)，很多人說阿里的神話已經破滅了，“危難面前立現(xiàn)原形”，甚至有歪果仁搬出“巴菲特就是不買阿里巴巴的五個理由”（摘自譯文）： 1. 沒有形成全球化的吸引力 一年前，一些人夸夸其談阿里巴巴會如何利用這些上市募集的資金進軍美國市場。但阿里巴巴并沒有搶占到美國的市場份額，不濟的是，阿里巴巴還受到亞馬遜的擠壓。不出意料，阿里巴巴在六月份宣布撤出美國市場——將其投資的 11 Main（一家 2014 年創(chuàng)立的美國在線商場）賣給了 OpenSky（一家在紐約經營的在線商城）。 2. 沒有形成強有力的壟斷 從阿里巴巴的強勁對手京東就可以看出阿里巴巴在行業(yè)競爭中并不具備可持續(xù)的絕對優(yōu)勢。威廉·布萊爾預測京東將在第四季度搶占 5% 市場份額，而阿里巴巴的天貓將會喪失兩個百分點。 3. 未能挖掘主要消費者的購買力 如果阿里巴巴利用好了基礎群眾的購買力，那消費者會持續(xù)購買更多商品的機會是大大的。而且在上市前，消費群眾數(shù)量一直保持著上升態(tài)勢。但在去年一年里，消費者數(shù)量下降。拿阿里巴巴的年度報表數(shù)據(jù)舉例，其毛經營額在 2014 年九月為 1811 元，而至 2015 年三月已經跌到 1174 元。從該跌幅中我們可以看出阿里巴巴在挖掘消費者購買力這一點并沒有使上勁。 4. 科技進步日新月異削弱行業(yè)壁壘 在用戶購買行為都轉向手機終端的大環(huán)境下，阿里巴巴并沒有很快地適應角色轉換。再看看阿里巴巴的年度報表，其手機客戶端收益從去年年末的 64 億元到今年三月已經減少到 52 億元——這一下跌遠比季節(jié)性下跌要嚴重得多。 5. 營業(yè)利潤正在慢慢縮水 阿里巴巴的營業(yè)利潤率已經逐漸減少，根據(jù)其最近公布的年度報表可知，上個財年，也就是 2014 年 3 月到 2015 年 3 月，營業(yè)利潤率已經從 55.2% 發(fā)生了戲劇性的跌幅，跌到了 36.7%。 歪果仁如此看空阿里，真的好么？ 看到這，我不由得倒吸了一口涼氣：歪果仁如此看空阿里，真的好么？沒錯，阿里的傳統(tǒng)電商業(yè)務確實是到了一個瓶頸，反應在估值上便是一直下跌，目前動態(tài)PE25左右?？墒牵瑥哪陥罂?，還沒有如此不堪。 1、活躍用戶依然穩(wěn)步增長 從上面我們看到，其活躍用戶一直在上升。而且歪果仁說消費者數(shù)量下降，用來比較的數(shù)據(jù)是15年3月和14年9月的，受季度影響較大，沒有可比性。 2、移動端占比上升，貨幣化率提升 同樣，在移動收益方面，歪果仁舉例的數(shù)據(jù)是用去年年末和今年3月的數(shù)據(jù)來比較，得出結論阿里沒有跟上移動化浪潮?？墒?，從移動端GMV占比和貨幣化率變化趨勢我們知道，阿里這塊做的是不錯的。 3、中國電商市場依然有空間 電商市場的最高增速階段雖然已經過去，但在中國，其空間依然是有的。馬云在股東信上提到的4點就概括的很好： （1）阿里巴巴到2015年3月底財年的國內零售市場交易額已經到達24437億人民幣，占了中國零售消費總額的9%.我們預計十年內中國50%以上的消費將會通過互聯(lián)網進行，所以電商市場是巨大無比的 （2）在2015財年，阿里巴巴的平臺上天貓+淘寶活躍買家共計3.5億人，活躍移動用戶2.89億人。而據(jù)CNNIC統(tǒng)計，截至2014年12月，我國網民總人數(shù)為6.49億。 （3）中國富裕和中產階層在2015年將達到5.45億，到2030年這個數(shù)字將達到8.29億。2013年中國的總儲蓄率占GDP高達49.9%，全球僅為22.8%。 （4）中國網購人口滲透率在2014年只有12.4%，就已經造就了世界第一大電商市場，而預計五年后滲透率將翻倍。阿里巴巴方面表示，伴隨著中國經濟發(fā)展，2019年電商市場規(guī)模將接近1.97萬億美元（約合12.52萬億元人民幣）。 放開眼界看阿里：牢騷太盛防腸斷,風物長宜放眼量 對于，我們雖有有限的失望，但是還有無限的希望，很多事情我們要放開眼界去看。雖然電商是阿里的重頭戲（約占收入的82%），但我們必須意識到，占阿里巴巴7%的其他業(yè)務（包括云計算、支付、物流、移動互聯(lián)網服務、健康、快樂、O2O等）才是阿里的看點。 阿里收入結構 亮點：阿里其他業(yè)務收入高速增長 1、云計算 云計算的潛力毋庸置疑，這個我們從昨天科技界發(fā)生一樁大事就可看出：2013年以250億美元私有化的戴爾公司同意以670億美元收購數(shù)據(jù)存儲公司EMC——科技界的最大并購案誕生。 而就企業(yè)級業(yè)務而言，阿里云在國內的地位無人能及。馬云說要把阿里巴巴打造成社會未來的商業(yè)基礎設施，電子商務只是阿里巴巴整體戰(zhàn)略的第一步，那么第二步呢？我相信，能很好的承擔這個角色的是云計算業(yè)務，雖然今天還在“嬰兒期”，但未來的趨勢是看的到的。 2、支付 雖然阿里不直接擁有螞蟻金服的股權，但螞蟻金服是其關聯(lián)公司，阿里間接擁有其股權或收益權（超過30%）。螞蟻金服的地位相信很多人都知道，經歷了今年7月初的首輪融資后，螞蟻金服的股權結構更加復雜。既有馬云等阿里高管的身影，又有著名投資人虞鋒的身影，更是引入了全國社?；?、中國人壽保險、國開金融、太平洋保險、新華人壽保險等機構。相信在多方助力下，阿里巴巴所稱的關聯(lián)公司螞蟻金服，將走上一條迥異于阿里的道路。 而無論從哪個角度看，螞蟻金服都不容小覷。它里面可是裝著支付寶、天弘基金、余額寶、眾安保險、網商銀行、芝麻信用和恒生電子。這幾個名字在各自的領域中地位都是舉足輕重。并且覆蓋了電子支付、基金、理財、互聯(lián)網保險、民營銀行、征信和P2P，螞蟻金服的想象力比更大還大。 3、物流 馬云在股東信中把物流提到了一個高度：菜鳥網絡將成為未來阿里戰(zhàn)略發(fā)展中的重點。 馬云說：阿里巴巴2015財年每天產生的快遞包裹超過2400萬個，我們的合作伙伴每天有一百多萬名快遞物流員工在從事遞送和運輸服務，我們預計十年后，中國將會有1000萬人從事快遞物流服務。這是要靠組織社會力量去做的事，而不是任何一家公司單獨可以做得好的事。顯然，阿里感受到了“輕電商”還是沒什么安全感。但菜鳥網絡能否如其所愿織成“社會化物流”的大網，我們仍需拭目以待。 4、O2O布局（健康+快樂） 馬云說，未來要投資健康和快樂。所以，我們可以看到阿里影業(yè)、阿里健康相繼在香港上市，此外，阿里還投資控股了相當一部分互聯(lián)網企業(yè)，包括音樂、體育等等。這些布局作為阿里的“衛(wèi)星城”是阿里巴巴強勁的護城河。 阿里值得買嗎？記?。喊⒗铩匐娚蹋俏磥頃r代的掌舵者 阿里到底是什么，用馬云的話說就是，未來是DT時代，那么阿里就是“數(shù)據(jù)公司”，具體到業(yè)態(tài)，阿里則是：電商+云計算+螞蟻金服+O2O布局（健康+快樂）。這么一看，馬云的眼光的確是前瞻性的，阿里布局的是10年、甚至30年后，要看懂看清這么一家公司的確不容易，因為很多東西還在起步，但是我們已經知道，阿里選對了大方向。 短期：安全邊際十足 然而，即便是這樣，值得注意的是，從中國互聯(lián)網公司三巨頭的市盈率來看，阿里巴巴、百度、騰訊的市盈率分別為25倍、23倍和41倍。在移動互聯(lián)網浪潮下，百度已經落伍，可以不考慮了，而騰訊雖穩(wěn)健，但估值也不低，若從這點來看，短期阿里巴巴的安全邊際是十足的。 長期魅力：新經濟的引擎，未來時代的掌舵者 如今的中國企業(yè)，如果讓你投資一家公司放著10—30年，你會選誰？傳統(tǒng)的消費、制造公司我想大家都不會吧，我們投資公司看的是其未來，未來的中國靠什么？答案是：新經濟的科技公司。目前來看，誰最合適？有人會說：騰訊。的確，在我看來，騰訊中短期的獲取利潤的能力是頂尖的，而且能把產品、運營做到極致，但我們投資未來，獲取的回報不是中短期1倍、2倍能比的，就這點而言，阿里無疑是最優(yōu)的選擇——或許到時候，你會看到阿里布局的各個業(yè)態(tài)（云計算、金融、影業(yè)、健康、物流等）成為10個現(xiàn)在的阿里，而這，就是阿里的魅力。 沒錯，阿里正在啟動一場商業(yè)變革，它是未來時代的掌舵者！另外，雙十一將至，聽說又會有新的玩法哦（阿里巴巴要把雙十一辦成春晚），一起期待！ |
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