這次股市大跌，以慘痛教訓(xùn)的形式再次凸顯了T+0交易可以當(dāng)日止損、隨時(shí)止損的優(yōu)勢(shì)。在股市目前T+1交易制度下，投資者買進(jìn)去當(dāng)天賣不出，無(wú)法在日內(nèi)及時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)，只能一條道走到黑。尤其是近期股市劇烈震蕩，融資配資驅(qū)動(dòng)快速上漲后出現(xiàn)急跌，行情反轉(zhuǎn)明顯，不少個(gè)股甚至在日內(nèi)出現(xiàn)漲停到跌停、跌停到漲停的大幅反轉(zhuǎn)。典型的例子是救市第一天的7月6日，股市大量股票從漲停板打到跌停板，當(dāng)天相信利好抄底的投資者眼看自己買入的股票下跌，但是受限于T+1交易制度，不能及時(shí)賣出止損，一天損失最多可達(dá)20％。

　　實(shí)際上，我國(guó)股市在1992年5月21日至1994年12月31日實(shí)行過(guò)T+0交易。隨著94年三大救市政策的出臺(tái)，股市熱情高漲，股指從325點(diǎn)一路漲至1000點(diǎn)左右，監(jiān)管層為了限制過(guò)熱、打擊投機(jī)，于1995年1月1日起將T+0交易改為了T+1交易，并沿用至今。

　　隨著我國(guó)股市不斷發(fā)展完善，股市市值增加至最高60多萬(wàn)億，特別是融資配資大幅增加，股市現(xiàn)在也是杠桿交易了，也有融券等做空機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，使得投資者風(fēng)險(xiǎn)控制要求和市場(chǎng)流動(dòng)性要求變得更加突出和重要，T+1交易的某些弊端也日益顯露，在2013年光大烏龍指事件中以及在此次股災(zāi)中都有著慘痛教訓(xùn)。尤其是滬港通開(kāi)通后，大陸股市T+1交易與香港股市T+0交易無(wú)法全面對(duì)接，同時(shí)股市T+1交易與股指期貨的T+0交易無(wú)法匹配，應(yīng)該盡快完善股票交易機(jī)制，改為T+0交易。

　　          期貨T+1斷不可行

　　期貨是高杠桿高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，必須采用T+0交易機(jī)制，以便于當(dāng)日止損、隨時(shí)止損。這是與期貨市場(chǎng)的功能和風(fēng)險(xiǎn)控制要求相適應(yīng)的。實(shí)際上，實(shí)行T+0交易是期貨等所有采用保證金杠桿交易產(chǎn)品進(jìn)行有效風(fēng)險(xiǎn)控制的必然要求。無(wú)論是商品期貨還是金融期貨，盡管保證金比例不同，但杠桿或風(fēng)險(xiǎn)放大比率一般有幾倍、十幾倍乃至幾十倍。特有的風(fēng)險(xiǎn)屬性，要求期貨必須具有隨時(shí)可做回轉(zhuǎn)交易的便利，這樣才能最大限度地控制和化解風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō)，即便做錯(cuò)了方向，也能給人活路，讓投資者能夠立即止損了結(jié)出場(chǎng)。如果是T+1，那么做錯(cuò)了方向就很難改正，無(wú)法當(dāng)日止損，次日風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)無(wú)限放大，保證金可能全部虧光甚至出現(xiàn)穿倉(cāng)，嚴(yán)重威脅期貨風(fēng)險(xiǎn)控制體系。

　　正因?yàn)槿绱?，全球期貨市?chǎng)近兩百年交易實(shí)踐中，沒(méi)有一個(gè)市場(chǎng)不能日內(nèi)回轉(zhuǎn)，根本沒(méi)有不采取T+0而采取T+1的先例。

    目前，全球股票市場(chǎng)大多采取了T+0交易，全球期貨市場(chǎng)也無(wú)一例外地采取該制度。此次股市大跌更加提醒我們，在促進(jìn)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放的同時(shí)，中國(guó)資本市場(chǎng)交易機(jī)制需要與時(shí)俱進(jìn)，不斷優(yōu)化革新，跟上市場(chǎng)發(fā)展脈搏，充分滿足投資者避險(xiǎn)需求。

    建議從期現(xiàn)貨兩個(gè)角度加以改進(jìn)：一方面，應(yīng)盡快實(shí)行股票T+0，實(shí)現(xiàn)日內(nèi)止損、及時(shí)止損，從制度層面讓價(jià)格在市場(chǎng)博弈中更快、更準(zhǔn)確地找到出清點(diǎn)，讓風(fēng)險(xiǎn)盡快地市場(chǎng)化化解而不是累積、擴(kuò)大、傳染和加?。涣硪环矫?，應(yīng)加快發(fā)展期貨期權(quán)市場(chǎng)，為廣大投資者提供更多、更豐富的避險(xiǎn)渠道，分流股市拋壓、促進(jìn)現(xiàn)貨穩(wěn)定。尤其是要增加適應(yīng)中小股票避險(xiǎn)需求的股指期貨品種，那里正是此次的重災(zāi)區(qū)。