近日業(yè)內(nèi)首只醫(yī)療指數(shù)分級基金基金上市了，小編周邊有很多人非常看好這一只基金，那么問題來了：什么是分級基金？在投資分級基金的時候又有哪些注意點？

什么是分級基金？

分級基金是在相同的一個投資組合下，通過對基金收益分配的重新安排，形成兩級（或多級）風險收益特征具有差異的基金份額的基金品種。

基金公司按1:1的比例發(fā)行了A基金和B基金各10000份，每份凈值均為1元，共募集到20000元資金，組成20000份凈值為1元的C基金，投資于股市中。這就是分級基金最簡單的模型。

母基金是什么鬼？

C基金就是分級基金中的母基金，與一般的開放性基金類似，可以申購和贖回。有人申購時，基金經(jīng)理就以申購的資金買入C基金投資組合對應(yīng)的股票；有人贖回時，基金經(jīng)理就賣出相應(yīng)的股票，將資金返還給投資者。當投資組合盈利時，C基金凈值升高，反之則降低。

根據(jù)分級母基金的投資性質(zhì)，母基金可分為分級股票型基金（其中多數(shù)為分級指數(shù)基金）、分級債券基金。分級債券基金又可分為純債分級基金、混合債分級基金、可轉(zhuǎn)債分級基金，區(qū)別在于純債基金不能投資于股票，混合債券基金可用不高于20%的資產(chǎn)投資股票，可轉(zhuǎn)債分級基金投資于可轉(zhuǎn)債。

A類基金是什么？

A類基金可以叫做約定收益基金，本質(zhì)上是一個固定收益的永續(xù)債券。假設(shè)A類基金的投資者叫小a，小a在股市中買入100份A類基金，相當于把100元錢借給B類基金的投資者（小b），由小b向小a支付利息（通常為一年期定期利率 3%左右，具體要看基金的發(fā)行公告）。

B類基金是什么？

B類基金可以叫做杠桿份額基金。小b在股市中買入100份B類基金，相當于把自己的100元和從小a處借來的100元，用來購買了200份C基金，交給C基金的基金經(jīng)理進行投資。

申購的C基金可以按比例拆分成A基金和B基金，在市場上購買的A基金和B基金同樣可以按比例合并成C基金。

分級基金收益怎么算？

介紹完了分級基金的基本概念，下面我們看看當C基金盈利或者虧損的時，會怎樣影響小a和小b的投資結(jié)果。首先假設(shè)A類基金的年化收益率為6%。

（1）如果C基金盈利20%，原來價值200元的C基金漲到240元，小b只用付給小a 106元，剩下的134都歸自己，盈利34%，是C基金收益率的1.7倍。

（2）如果C基金虧損20%，原來價值200元的C基金跌到160元，小b仍然要付給小a 106元，自己只剩下54元，虧損46%，是C基金兩倍還多。

無論C基金盈利還是虧損，都需要在約定的日期進行折算，將其中屬于A基金的收益付給投資者，并將凈值回歸為1元，即所謂的“定期折算”。此外還有不定期折算的情形。

（3）當200元C基金虧損到只剩下125元時，基金公司為了避免小a本金的損失，會從中抽取75元資金還給小a，剩下的50元拆分成25元A基金和25元B基金，繼續(xù)投資股票。這種情形就叫做“下折”。下折之后，小a持有價值75元的C基金和25元的A基金，小B持有25元的B基金。

（4）當200元C基金漲到300元時，B基金的杠桿從2倍變成了1.5倍。為了恢復(fù)B基金的杠桿，基金公司會把其中的100元付給小b，剩下的200元拆分成價值100元的A基金和100元的B基金，繼續(xù)投資股票。這種情形就叫做“上折”。上折之后，小a持有價值100元的A基金，小b持有100元B基金和100元C基金。

上折或者下折之后，持有C基金的投資者可以選擇直接贖回以收回資金，或者把C基金以1比1的比例拆分成A基金和B基金繼續(xù)投資。

分級基金怎么投？

對于選擇分級基金的時候，我們需要從三個方面入手：整體溢價率、凈值杠桿、流動性（主要看基金的規(guī)模）。

由于A類基金和B類基金都是在股市中直接交易的，成交價格往往相比凈值會有一定的偏離。上面提到B類基金可能的盈利和虧損都是投資組合的兩倍左右，由于現(xiàn)在處于牛市，許多投資者選擇買入B類基金以獲得超越個股或板塊漲幅的收益，導(dǎo)致B類基金價格遠高于其凈值。

仍以上文的情形（1）為例。B基金凈值由1元漲到1.34元，投資者看好其收益率，紛紛以2元的價格買入B基金。此時假設(shè)A基金成交價格為1元，則每份A基金 B基金的組合，在市場上可以賣出3元的價格，而2份C基金的申購價格僅為2.4元。于是套利資金可以選擇申購C基金，之后拆分成A基金和B基金在市場上賣出以賺取差價。

因為套利操作最少需要2-3天的時間，這期間套利資金需要承擔價格變動的風險。為了避免后續(xù)風險，套利資金往往在拆分完成之后不擇手段地出逃，于是市場上A、B基金賣盤大增，價格大跌，甚至發(fā)生踩踏，連續(xù)跌停封板。別忘了，A基金是旱澇保收的債券，這些損失幾乎全都由B基金的投資者承擔！

對于普通投資者來說，因為杠桿的作用和套利資金的狙擊，B類基金的風險遠遠高于普通的股票和指數(shù)基金。投資者如果打算涉足B類基金，一定要做足功課。